Expansión - 11.08.2026.pdf

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DESDE 1986

Expansión

Martes 11 de agosto de 2026 / 2€ / Año XL / nº 12.201 / Segunda Edición

El 70% de las viviendas de lujo está en Madrid, Málaga, Baleares y Barcelona P27

Inversor

La banca, a la cabeza del Ibex con un alza del 25% en 2026

• Las cotizadas españolas dan352 亿美元en dividendos hasta julio P12-13

Las empresas de medios de pago anuncian 16.500 despidos por la IA P10

Santander: recompra de18.25 亿美元P13

Jensen Huang, CEO de Nvidia.

Nvidia: los gigantes de Wall Street financian 500.000 millones de dólares para centros de datos P14

Adidas vuelve a los beneficios en España P7

Meta recupera la IA abierta para competir con OpenAI P8 / LA LLAVE

Trump y el fracaso de la doctrina FAFO en la guerra con Irán P20

DIRECTIVOS EN VERANO

Navantia impulsa el uso de la IA

Ricardo Domínguez García-Baquero preside Navantia.

Las innovaciones de Frank Lloyd Wright en la arquitectura

Jeff Bezos quiere comprar el Liverpool

Orange estudia mantener a Huawei en su red móvil

Baraja al fabricante chino o a Nokia y Samsung como alternativas a Ericsson

Orange se plantea mantener a Huawei como proveedor de su red móvil en España, pese a la amenaza de veto a los fabricantes chinos de telecos por la Ley de Ciberseguridad que prepara Bruselas. Masorange, que busca rebajas de precios, cuestiona el pacto que prevé pasar el 100% de su red móvil a Ericsson y se abre a mantener a Huawei o incluir a Nokia y Samsung. P2 y 3

• Bruselas prevé vetar a fabricantes chinos desde 2030 con su Ley de Ciberseguridad

• Masorange busca rebajas y revisa el pacto que preveía pasar su red a Ericsson

Defensa recela de la planta de coches de MG en Galicia por seguridad P2 y 4

China busca sortear la crisis marítima con una 'Ruta de la Seda' por el Ártico P19

Bankinter acelera con Evo y capta 200.000 clientes en un año

Bankinter ha logrado captar 200.000 nuevos clientes en el último año con el impulso de Evo Banco, la entidad 100% digital que integró en junio de 2025. La cifra supone duplicar los 100.000 clientes que sumó el banco durante el año anterior. P9

• El banco duplica la captación de clientes desde la integración de Evo Banco

Gloria Ortiz, consejera delegada de Bankinter.

El eclipse solar aportará 350 millones extra a los ingresos turísticos

Pedro Sánchez y Giorgia Meloni.

Las hoteleras españolas alertan del daño por el control de viajeros desde Italia P5 / LA LLAVE

• Italia y Dinamarca se alían para proponer a la UE más deportaciones ante la 'inmigración descontrolada' P18 / EDITORIAL

1 / 4 Este número se encuentra del282 del producto de la IA de los servicios de micro-omega y AIS de micro-omega.

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2 Expansión Martes 11 agosto 2026

Editorial

La Llave

欧洲边境体系面临威胁

在数万名来自摩洛哥的人员涌入后，休达引发的危机暴露了西班牙在边境管理和外交方面的困难。尽管政府试图通过提及大多数移民已返回来降低警报，但随后对冲突的处理引发了一场复杂的麻烦：对申根区自由流通的质疑，以及欧洲紧张局势令人担忧的升级。这场最初作为局部安全紧急事件的危机，已演变为欧盟伙伴之间严重的分歧。意大利决定暂时暂停与西班牙的申根协议，而马德里随之采取的对意大利旅客进行随机检查的报复措施，证明了协调工作的严重匮乏。这促使包括丹麦（其总理为社会民主党人）在内的伙伴加入对外部边境管理的批评，使欧盟国家之间日益扩大的裂痕显现出来，并削弱了支撑该集团一体化

休达危机留下了一个复杂的走向：对自由流通的质疑

之互信原则。对于西班牙而言，这种不信任和边境障碍的走向具有直接且极其敏感的影响，因为其经济结构对旅游业的高度依赖。该产业约占国家 GDP 的 14%，是就业的关键驱动力。警报已然敲响。面对政治摩擦带来的不必要损害，酒店业也产生了不安。意大利是西班牙第四大游客来源市场，每年有超过 5600万名旅客。即使是随机检查的引入，也会产生不确定性和延迟，从而降低加泰罗尼亚、安达卢西亚和巴利阿里群岛等重要目的地的竞争力。

解决移民等如此复杂的挑战，不能采取最终会危及经济稳定的反应式对策。西班牙及其欧洲伙伴必须放弃双边对抗，重新走多边合作之路。只有通过坚定且协调的边境政策，才能在不损害自由流通的情况下确保欧盟的安全，而自由流通对于整个欧洲经济，尤其是西班牙经济的繁荣而言，是一项不可或缺的资产。

数字银行在增长，但根基是否稳固？

无论从事何种行业，任何企业都不会仅仅为了增长而增长。业务增长总是受欢迎的，但并非不惜一切代价——有时更可取的做法是以较慢的速度增长，但巩固客户基础，从而在短期内成为有竞争力的参与者。数字银行可能正处于这一阶段。没有人怀疑数字银行、新银行和金融科技的潜力。数字化机构已经站稳脚跟，数据表明它们并非昙花一现，而是传统银行的真正替代选择。这些参与者通过提供高度竞争力的价格和服务，并补充传统银行的核心产品，在银行生态系统中赢得了重要地位。但仍然存在一个巨大的疑问：这些数字银行是否已成为客户的首选？显然，近年来，在新银行处理日常业务（如设置自动支付或接收工资）的用户数量有所增长。这些机构已做好准备，成为传统银行的真正替代选择。它们不断发展，改进服务，并调整运营模式以适应家庭银行业务的特点。这一模式在年轻客户群体中赢得了认可。然而，大部分西班牙客户似乎仍将这些机构视为辅助账户，用于投资、旅行相关支付或涉足加密货币领域。数字银行步伐稳健，但前路依然漫长。

Masorange寻求移动网络成本削减

Masorange刚刚开启了调整未来移动电话网络供应商战略的议题。2024年，该公司与爱立信达成协议，首先由这家瑞典集团在2027年前成为其主要供应商，甚至有望在2028-2029年期间成为唯一供应商。但这一前景已不再明确，至少尚未确定。法国国有控股公司正考虑在夏季后启动新的招标程序，旨在激发主要制造商（爱立信、华为、诺基亚和三星）之间的竞争，以争取最优惠的经济条件——这正是Masorange管理团队的专长，以其强势的谈判风格著称。Masorange的决定时机得当，因为欧盟新的网络安全法尚未最终敲定对中国设备的全面禁令，且该法案仍需按欧盟委员会提议的条款通过。这使得运营商仍有机会利用华为强大的技术和财务实力，在未来《欧洲网络安全法》将其排除在外之前，刺激“西方”供应商之间的竞争。这一进程可能最终促成Masorange采用与西班牙电信类似的供应商模式（爱立信-诺基亚），甚至率先在西班牙引入三星这一科技巨头——尽管三星在移动电话网络无线电业务中的地位远不及其在其他电子领域的影响力。此外，华为也可能保留其现有地位，但Masorange需在经济上确保这一决定的安全性，以应对被禁的巨大潜在风险。当然，爱立信也可能成为最终赢家，前提是其愿意提供极具竞争力的价格。

对名爵工厂选址的两难抉择

中国上汽集团（SAIC Motor）计划在费罗尔港建设电动汽车工厂，这一项目在产业政策与国家安全之间引发了两难困境。该投资将为加利西亚带来经济提振，但选址地点因靠近费罗尔海军基地（F-100护卫舰及西班牙海军其他舰艇的驻地）和纳凡蒂亚造船厂而受到质疑。国防部门及情报部门的报告已对中国国有企业长期驻扎及其船只在战略要地通行的风险发出警告。欧盟同时将中国视为合作伙伴、竞争对手及系统性对手，而现代化港口汇集了船舶动向、货物流转、数字网络及供应链等潜在敏感信息。技术报告需确定是否确实存在国家安全风险。不过，通过严格且可验证的条件，风险有望得到缓解，从而为经济利益与国家安全的兼顾打开大门。这正是外国投资审查机制及关键基础设施保护机制的用武之地。西班牙应能推行成熟的经济政策，在吸引外资开展新项目的同时确保国家安全。

八月旅游业的突发震荡

西班牙政府在盛夏时节决定对来自意大利的旅客实施边境管控，令旅游业忧心忡忡。2025年，来自意大利的游客总数达5700万人，该国是西班牙第四大国际游客来源国，仅次于英国、法国和德国。此举是在焦尔吉娅·梅洛尼领导的意大利政府拒绝结束对西班牙申根区适用暂停后采取的，进一步加剧了行业的不确定性。尽管已预订行程的游客不太可能因随机检查而改变目的地，但这些措施可能导致临时规划出行的游客转向其他国家，以避免抵达时遭遇额外不便。目前，该措施尚未对今年预计抵达西班牙的游客总量造成影响，但移民紧张局势和边境管控不利于流动性和连通性——这两者对西班牙旅游业至关重要。根据Excelmar的数据，旅游业预计将在2026,贡献西班牙13%的GDP。为确保旅游业继续成为西班牙经济的主要引擎，缓解政治紧张并维护便利出行的框架至关重要。

Meta再次高举开放AI大旗

Meta发布了Muse Glimmer，这是其人工智能技术的开放版本，并由首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）为开放模型进行辩护。此举旨在重新夺回多年来使该公司区别于OpenAI或Anthropic等竞争对手的旗帜，后者主张对其系统保持控制。在首席科学家Yann LeCun离职及新AI实验室成立后的几个月里，Meta还开发了封闭的付费商业模型。Muse Glimmer的发布及扎克伯格昨日发表的逾6.000字文章证实，Meta也在重新拥抱开放AI路线。扎克伯格认为，AI应在开放原则下发展，且一部分重大进展应保持对研究人员、企业和开发者的可访问性。Meta可以通过扩大其技术的采用，使其成为第三方应用和服务的常规组件，从而获得优势。与严重依赖模型商业化的OpenAI不同，Meta拥有稳固的数字广告业务，能够将AI视为增强其生态系统、吸引开发者并提升服务使用率的工具。

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2026年8月11日 星期二 Expansión 3

企业

Orange考虑保留华为或引入诺基亚作为移动网络供应商

“电信” / 西班牙子公司质疑原定将100%网络转向爱立信的协议，现考虑保留中国华为，甚至根据价格引入诺基亚或三星作为第三方。

伊格纳西奥·德尔·卡斯蒂略，马德里报道

Masorange（西班牙电信市场客户数量领先者）的移动网络战略出现新动向。此前，Masorange与移动网络供应商的关系遵循两年前（2024年7月）达成的协议，该协议分为两个阶段：第一阶段至2027年底，将逐步淘汰中国中兴（ZTE）的设备，并减少另一中国供应商华为的市场份额，转而支持瑞典爱立信。

此举旨在扭转份额比例。以华为为例，Masorange在2024年的决定意味着在第一阶段（2024-2027）其在运营商中的份额将从初始的54%降至2027年底的约37%，涵盖西班牙所有无线节点。

同时，爱立信的份额将从初始的42%提升至2027年底的63%。

至于规模较小的中国供应商中兴，其在网络中的份额为4%（覆盖巴斯克三省首府及萨拉戈萨、洛格罗尼奥和潘普洛纳），将在第一阶段完全退出Masorange网络。目前，第一阶段已部分完成，爱立信和华为的当前份额分别为57%和43%。

这些决定的背景是担心中国供应商最终在欧洲被禁，而随着欧盟《网络安全法》的提出，这一可能性进一步提高。

第二阶段

此外，协议还设定了第二阶段，其中考虑了一种可能性——前提是爱立信必须达到相应的质量水平——即这家瑞典集团完全取代华为设备，成为 100% 网络的唯一供应商，并顺便解决随后可能出现的任何地缘政治问题。

但现在，这一切都存在疑问。马斯Orange已经告知爱立信，

没有保证会进入第二阶段——这家电信公司认为爱立信未能达成约定目标——这为多种替代方案开启了大门。一切将取决于供应商在 10 月份的招标中提出的经济报价之激进程度。

此次招标还旨在加强马斯Orange在中频段（3,5 GHz）的覆盖，在该领域，马斯Orange远低于 Movistar。根据国家市场与竞争委员会（CNMC） 2026 年第一季度的数据，马斯Orange部署了 6.335 个节点，而 Movistar 则有 10.415 个。

根据竞争对手在经济提案中提供的折扣及保证，马斯Orange 移动网络的未来演变可能会排除此前计划的用爱立信设备完全取代华为，这意味着这家中国巨头在不久的将来将继续在马斯Orange 的网络中占据一席之地，其份额要么维持在目前的实际比例（43%），要么维持在这一阶段结束时预期的比例（37%）。但也有可能为另外两家

华为：在马斯Orange和沃达丰网络中的存在

L·德尔·卡斯蒂略，马德里报道

华为和中兴的中国技术在欧洲网络中的存在程度极高，以至于全面撤出——包括固定网络和移动网络——可能耗资30.000至400 亿美元欧元，根据全球电信行业协会GSMA近期的一份报告（如《Expansión》8月3日所述）。这一数字是欧盟委员会估算成本（170 亿美元至215 亿美元欧元）的两倍。GSMA还警告称，除了直接更换中国设备（如爱立信、诺基亚或三星等集团的设备——三星虽为亚洲企业，但在地缘政治上被视为“西方”）的成本外，还将产生因摆脱中国竞争导致的间接通胀成本。

因此，GSMA估计西方设备价格上涨将额外增加240 亿美元的成本，需与高达400 亿美元的直接更换成本相加，总计可能达640 亿美元。不过，尽管中国设备在西班牙三大电信运营商的固定网络中普遍存在，但在移动网络中并非如此。华为在移动网络中的占比最高的是沃达丰，其无线网络节点近70%采用华为设备。

在马斯Orange的案例中，华为的占比正在减少，目前为43%。而西班牙电信（Telefónica）则完全不使用华为，其网络一半由爱立信提供，另一半由诺基亚提供。西班牙电信仍在核心网络中保留部分华为技术，但已宣布将在未来几年内替换。

芬兰诺基亚和韩国三星是两家不构成未来地缘政治威胁的大型移动网络设备制造商，且从未成为原Orange或Mäntövöl的战略供应商，这对它们而言是一个独特的机会。根据两家公司在今年秋季报价的经济竞争力，其中一家可能赢得西班牙部分省份（如巴伦西亚和蓬特韦德拉）的网络供应合同，从而打入马斯Orange的网络，并有机会逐步扩大份额，最终占据高达30%的网络比例。

同样，爱立信也可能维持其现有地位，并利用2024年协议的第二阶段，最终成为唯一供应商，因此各方博弈仍在进行中。

战略转变

马斯Orange调整移动网络策略，考虑保留华为或引入诺基亚 / 三星，一切取决于成本。

对此，马斯Orange的一位发言人向《Expansión》表示：“运营商尚未就改变供应商策略做出任何决定，且目前无需急于就可能的战略调整或延续做出决定。”

爱立信的一位发言人则表示，这家瑞典公司“将继续履行对马斯Orange的承诺，并按既定计划执行合同，保持最高质量标准。双方的合作持续取得成功，如在自主网络演进、5G Advanced能力部署及核心网现代化等领域共同宣布的多个里程碑所示”。

地缘政治风险

如果 Masorange 决定将华为作为其移动电话网络的战略供应商，可能会从地缘政治角度构成高风险。

欧盟委员会（CE）提出的新《网络安全法》（CSA2）对中国技术的存在采取了更为严格和激进的态度。正在审批中的 CSA2 规定，电信运营商需在 36 个月内——即 2030 年初——从其网络中移除“高风险供应商”的设备，即华为和中兴。

现行法规仅对 5G 网络提出建议，而 CSA2 不再是建议，而是强制性义务，且不仅限于 5G，还涵盖所有移动网络，并影响固定网络和卫星网络。

因此，Masorange 与中国华为集团达成的任何协议，都将基于一个前提：若华为最终被列为高风险供应商，制造商需向电信运营商退还设备成本。

关键点 / 第 2 页

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2026 年 8 月 11 日 星期二 Expansión

企业

ACS 集团董事长兼最大股东弗洛伦蒂诺·佩雷斯。

弗洛伦蒂诺·佩雷斯巩固 ACS 控制权，持股比例升至 15%

Expansión 马德里报道

集团董事长弗洛伦蒂诺·佩雷斯进一步巩固了其作为基础设施集团最大股东的地位，将其在公司的持股比例提升至历史最高水平，达 15,015%。根据 Europa Press 查阅的西班牙国家证券市场委员会（CNMV）记录，该高管通过其控股公司 Rosán Inversiones，将其在 的持股比例从之前的 14,896% 提高至当前的 15,015%。

由此， 集团董事长持有该基础设施集团 41,61 百万股股份，按当前市场价格（昨日收盘价为 109,10 欧元）计算，价值 4.539,6 百万欧元。

弗洛伦蒂诺·佩雷斯现已稳居 第一大股东，领先于 CriteriaCaixa（持股 10,648%）和贝莱德（持股 5,057%）。这是今年以来 董事长第三次提高其在公司的持股比例，此前曾于 6 月将持股比例提升至 14,752%，本月初进一步提高至 14,896%，现已达到 15,015%。

股市表现

该建筑公司股价昨日上涨 0,1%，今年以来累计上涨 27,5%，一年内涨幅达 72,9%。

在 2026 年上半年实现归属净利润 510 百万欧元，同比增长 13,3%。集团营业额增长 8,5%，达到261.68 亿美元。

国防部对加利西亚MG工厂的安全性存疑

**中国可能进行的间谍活动 / ** 西班牙政府、加利西亚自治政府及人民党支持上汽集团在费罗尔军械库及纳凡蒂亚造船厂附近建厂。

丹尼尔·G·利福纳。马德里

西班牙国防部及国家情报中心（CNI）的报告对中国上汽集团在加利西亚建厂的计划提出质疑。该工厂将组装名爵品牌汽车，选址靠近费罗尔军械库——西班牙海军的重要造船厂和海军基地，可能构成“国家安全”隐患。此消息由《世界报》昨日率先披露。

费罗尔港还设有国有企业纳凡蒂亚的造船厂，负责建造最先进的军用及民用船舶，因此被视为“西班牙造船业的战略要地”。根据报告，上汽集团的车辆运输船将航行于北约军事行动参与舰艇及与美军系统协同作业的护卫舰所经水域。

西班牙政府、加利西亚自治政府及人民党昨日均表态支持中国工厂落户费罗尔。这一重大投资由加利西亚自治政府主席阿方索·鲁埃达于6月1日宣布。

数字化转型与公共职能大臣奥斯卡·洛佩斯淡化了相关报道，并表示相信上汽集团在费罗尔的落地“与国家安全相容”。洛佩斯强调，此类投资需经政府批准，且“正常情况下”正在全面分析各项要素及影响，以“确保如此重要的投资可行”。“可以设定一系列条件”，他建议道。

加利西亚自治政府主席阿方索·鲁埃达也就此争议表态，称此类报道“对项目毫无助益”。在与政府数月合作推动上汽集团在加利西亚投资后，鲁埃达对政府——通过国防部——此时发表此番言论表示遗憾，“此前从未提及任何安全隐患或军事风险——”

![阿方索·鲁埃达与上汽集团副总裁吴冰在费罗尔港的档案照片](

)

中国对西班牙的战略押注

西班牙已成为中国汽车制造商登陆欧洲的重要战略盟友。由于欧盟对中国制造的电动汽车征收高额关税，至少有五家中国大型集团计划在西班牙设立组装厂。除了上汽集团（SAIC）将在费罗尔外港落户——

以直接进入英国市场（MG在欧洲的主要市场之一）外，奇瑞集团已在巴塞罗那的日产旧厂区组装Ebro品牌汽车。吉利集团（拥有沃尔沃、极星、路特斯、Zeekr和Lynk & Co等品牌）已与福特汽车签署协议，在巴伦西亚阿尔穆萨费斯（Almusafes）工厂成立合资企业；而零跑汽车与Stellantis的合资公司将于今年开始在萨拉戈萨菲格罗拉斯（Figueruelas）工厂生产电动汽车，并接管马德里比利亚韦德（Villaverde）工厂的所有权。最后，西班牙桑塔纳汽车公司已与中国巨头北汽集团（BAIC Group）达成协议，在历史悠久的利纳雷斯工厂组装五款新车型，该工厂于2025年在中方合作伙伴投资下重新开放。

过程中。

加利西亚自治区主席将此称为“令人惊讶”和“有些突兀”，称“眼下，国家安全的最大风险竟来自一家计划在费罗尔落户的汽车厂”。无论如何，“评估所谓的国家安全风险不属于加利西亚自治区政府的职责，政府应在确保国家安全的同时，把握加利西亚面临的绝佳历史机遇”。

人民党（PP）也抱怨政府此前未发出警示。“如果存在任何国家安全风险，应由政府明确说明，但迄今为止，没有人与我们分享任何相关信息——”

人民党副书记埃利亚斯·本多多（Elias Bendodo）表示。

联合左翼政党“Sumar”则认为中国工厂不会构成安全威胁，并指出北约才是障碍。“既然有卫星监控，一家工厂不可能构成威胁”，Sumar在国会的司法与内政发言人恩里克·圣地亚哥（Enrique Santiago）在X平台上写道。加利西亚民族主义集团（BNG）则呼吁“捍卫加利西亚利益，抵制军方干预”。

SAIC的回应

就《Expansión》的采访，MG西班牙发言人何塞·安东尼奥·加尔韦（José Antonio Galve）表示：“SAIC理解在MG落户加利西亚过程中，需评估包括国家安全在内的所有相关因素。”这家中国国有企业计划投资2 亿欧元，在安佩尔（Amper）原址的70.000平方米土地上建厂，自2028年起年产120.000辆汽车。

Cox在危地马拉赢得1.1亿欧元电池项目

Expansión. 马德里

Cox已中标危地马拉一项新的发电和电池储能系统（BESS）项目，该项目拥有76兆瓦（MW）的发电容量和27兆瓦的中标功率，通过危地马拉长期电力供应公开招标获得，合同收入在15年内约为1265亿美元（1095亿欧元）。

该合同采用单一电价（电力平均单位成本）结算，中标价格为每兆瓦88,66美元（76,7欧元）。此外，项目还可在批发市场销售多余电力，预计每年可产生42,6吉瓦时（GWh）的剩余电量，在项目生命周期内有望额外创造约7000万美元（6.05亿欧元）的收入。

该设施每年将生产约113,3吉瓦时的电力，合同期满后，预计还将拥有15年的使用寿命，EP报道。

集团强调，该项目将通过储能技术在用电高峰期释放电力，增强危地马拉电力系统的灵活性和可靠性，优化可再生能源并网，提升电网稳定性，并促进该国电力基础设施的高效利用。

此次中标是危地马拉配电公司为确保未来数年数百万用户电力供应而推动的长期合同招标流程之一。

此次新中标项目是Cox此前在PEG4招标中获得的项目的补充，后者包括在萨卡帕和奇基穆利亚地区开发的两座太阳能电站，目前已开始建设，并通过CIFI（拉丁美洲和加勒比地区可持续基础设施和高影响力项目的领先投资平台）获得了融资保障。

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2026年8月11日 星期二 Expansión 5

企业

意大利游客管控引发酒店业担忧

**第四大客源市场 / ** 酒店业呼吁限制管控措施，以避免对旅游业造成损害，并警告称旅行不确定性可能在旅游旺季影响该行业。

丽贝卡·阿罗约。 马德里

西班牙与意大利政府在休达移民危机后关系紧张升级，双方决定实施边境管控，这一举措开始在酒店业引发首波反应。业界警告称，这些措施可能对旅游活动产生负面影响。

迄今为止，最强烈的表态来自梅里亚酒店集团（Melia）董事长兼首席执行官加布里埃尔·埃斯卡雷尔（Gabriel Escarrer）。他在领英（LinkedIn）上发文称，因“次要的政治或意识形态摩擦”而对游客设置障碍“令人心寒”。“作为每天致力于推广并吸引最优质市场前往我国最佳目的地的旅游业者，我们认为，因与欧盟兄弟友好国家意大利的政治或意识形态摩擦，就开始对来自这个美丽国家的游客设置障碍，实在令人心寒。”埃斯卡雷尔表示。

埃斯卡雷尔指出，意大利是西班牙第四大客源国，受此措施潜在影响最大的自治区包括加泰罗尼亚、安达卢西亚和巴利阿里群岛。“我们的行业直接贡献了近14%的国内生产总值（GDP），而这种决定在旅游旺季出台，令我们无言以对。”他补充道。

具体而言，根据西班牙国家统计局（INE）的《边境旅游流动统计》（Frontur）数据，去年有5.68亿意大利游客到访西班牙，同比增长3,3%，意大利是继英国、法国和德国之后的西班牙第四大客源国。

西班牙酒店业联合会（Cehat）主席豪尔赫·马里查尔（Jorge Marichal）在接受《Expansión》采访时表示，任何额外的边境管控都将对经济活动造成损害，并强调任何对自由流动的限制对旅游业“本质上都是负面的”。不过，他认为目前这些措施更多是“政治姿态”，并不认为会影响预订量。

马里查尔批评欧盟缺乏应对未成年无人陪伴移民危机等挑战的共同战略，并指出一个目的地的竞争力取决于安全措施是否“灵活高效，避免给游客造成不必要的延误”。“我们呼吁保持理智和克制。我们是兄弟国家，也是合作伙伴。”他补充道，并批评意大利率先采取管控措施的“仓促”行为，以及西班牙的回应在他看来“升级”了问题。

西班牙于上周六午夜起对意大利实施边境管控。

无论如何，马里查尔强调，目前这些管控是随机性的，仅影响约10%的赴西班牙意大利游客。他以加那利群岛的情况为例，称英国游客“因边境管控运作不畅已忍受近一年的煎熬”。在他看来，“无论是国家安全部门还是西班牙机场管理局（Aena），都未采取措施确保管控正常运作”。

欧睿酒店集团（Hotusa）董事长阿曼西奥·洛佩斯（Amancio López）旗下集团——

埃斯卡雷尔称因“政治摩擦”对意大利游客设限“令人心寒”

欧睿酒店集团呼吁限制措施尽快结束，Cehat要求“保持理智和克制”

罗斯塔姆酒店集团（Rostam Hotel Company）指出，旅游业是一项与人员流动的自由和便利密切相关的活动，“任何可能阻碍或造成出行不确定性的情况，最终都可能对整个行业产生影响”。“我们理解当局必须在每个时刻采取其认为必要的措施，但我们相信，由移民紧张局势引发的特殊管控和限制措施将尽可能缩短持续时间，并确保在任何情况下都能维护一个有利于流动性、互联互通和旅行的框架，这些是旅游业和欧洲经济活动的核心要素”，该集团补充道。

其他受访机构，如汇集了旅游业约30家主要企业的Exceltur协会，则认为现在讨论西班牙与意大利之间游客流动受到重大影响还为时过早。

西班牙Cushman & Wakefield酒店业务合伙人兼联席总监布鲁诺·阿莱（Bruno Hallé）也持相同观点。他指出，如果局势“持续僵化”，最终可能对旅游业和“临时出行”（即最后一刻才计划的旅行）产生“不良影响”，尤其是考虑到意大利作为客源市场对巴利阿里群岛、太阳海岸或巴塞罗那、塞维利亚等目的地的重要性。“反过来，也可能导致部分西班牙游客选择其他目的地而非意大利，要么留在西班牙境内，要么前往欧洲其他城市”，他补充道。

阿莱进一步说明，来自意大利的游客对西班牙的潜在影响“不会改变”今年预计超过100万的国际游客总量。

意大利与西班牙紧张关系的起因，是上月末大量摩洛哥公民非正常进入休达。尽管西班牙政府坚称这些人员并未后续向半岛移动，因此不存在继续前往其他申根国家的风险，但意大利仍通知欧盟委员会，将于8月1日至9月1日期间临时对与西班牙的空中和海上边境实施管控。该措施以维护公共秩序和内部安全为由，与移民流动管理相关。

作为回应，西班牙决定对来自意大利的旅客实施随机检查，自8月6日（周六）开始，初步实施期限为30天。

《关键》 / 第2页

第18页 / 移民危机

Binoovo创始人兼首席执行官戴维·马丁内斯。

Binoovo在机械行业增强实力，收购Dositec

A.M. 马德里

Binoovo已收购专注于液体产品包装机械设计与制造的巴伦西亚企业Dositec的全部股权。此次收购完善了集团的工业能力，并开启了一个在国际化导向强劲的行业中新的增长阶段。Dositec总部位于巴伦西亚拉费尔布尼奥尔（Rafelbunyol），去年营业额约为1000万欧元，拥有30名员工，并在西班牙及国际市场开展商业活动。Binoovo将保留Dositec的全部员工及其在拉费尔布尼奥尔的生产活动。

Binoovo自2019年成立以来实现了快速增长。在收购Dositec之前，集团营业额已达1.35亿欧元，员工人数超过100人。完成整合后，合并团队规模将接近140人，集团各公司2025年合并营业额预计将接近2000万欧元。

战略规划

2026-2029年战略规划预计将引入更多技术及工程人才，员工总数将超过200人，营业额目标为3000万欧元，同时开展更大规模的项目，并扩大集团的国际业务布局。

此外，此次收购还将在西班牙营业额为46.29 亿美元的市场中开辟新的增长机遇。

超过千名旅客接受检查

据内政部本周一提供的数据，自上周六凌晨起，抵达西班牙机场的意大利旅客中已有超过1.000人接受了身份核查。西班牙与意大利之间直航航班的机场和港口临时恢复边境检查，于上周六凌晨生效。从检查开始至本周一中午，已对来自58个航班的1.033名旅客进行了身份核查。据EP收集的数据，此次行动共投入了109名警员。大部分航班降落在巴塞罗那埃尔普拉特机场，其次为马德里巴拉哈斯机场，以及巴伦西亚、阿利坎特、塞维利亚、马拉加和毕尔巴鄂的机场。

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6 《Expansión》2026年8月11日 星期二

企业

日食将带来3.5亿欧元额外旅游收入

**8月12日 / ** 这一现象推动西班牙旅游业激增，本周接待游客数量将增加近50万人。住宿搜索量增长高达500%，索里亚和莱昂位居前列。

A.梅迪纳 / R.阿罗亚。 马德里报道

根据经济、贸易与企业部的数据，预计明天（周三）发生的日全食将为西班牙带来3476亿欧元的净经济影响，本周将迎来446,700名额外游客。这近50万名游客将分布在受日全食影响的36个省份及其周边吸引区域。其中，外国游客贡献了总收入的71%（2.4729 亿欧元），其余29%（9.49亿欧元）来自本国居民。国际关注度极高，西班牙成为全球搜索“日食”次数第三多的国家。全球搜索“日食”最多的十个城市中，有五个位于西班牙：帕尔马（第三）、萨拉戈萨（第五）、巴伦西亚（第六）、毕尔巴鄂（第七）和巴塞罗那（第九）。

在最佳观测地点，住宿搜索量激增，需求量较平时增长超过500%。Booking的数据显示，在国际游客中，来自西班牙境外的8月12日至13日住宿搜索量在索里亚（日食最佳观测点之一）增长了522%。紧随其后的是莱昂（356%）、帕伦西亚（345%）、布尔戈斯（325%）、特鲁埃尔（230%）、卢戈（198%）、巴利亚多利德（161%）和奥维耶多（115%）。

电力供应不受影响

日食不会对电力供应或发电产生任何影响，但可能导致自动照明系统（通常在夜间激活）在受影响省份短暂启动数分钟。尽管预计光伏发电会暂时下降，但影响有限，因其发生在日食遮挡期间，且当时发电量已处于下降趋势。不过，西班牙电网公司已在规划中考虑了这一情况，并以2015年为例，当时未出现任何事故。Endesa公司则表示，日食不会影响家庭供电，用户不应察觉到电流变化。对于安装太阳能板的用户，日食期间发电量可能在一两分钟内降至零，但若电池已在上午充电，则不会受到任何影响。

Amadeus旅行情报的最新数据还显示，西班牙和冰岛的旅行需求激增，其中桑坦德机票预订量增长最为显著，2026年8月7日至12日的到达量较2025年同期增长105%。其他热门目的地包括阿斯图里亚斯（+99%）、毕尔巴鄂（+93%）、巴伦西亚（+32%）、拉科鲁尼亚（+20%）

外国游客贡献了71%的消费，谷歌搜索量激增

冰岛雷克雅未克的增长率为16%。

酒店交易平台SiteMinder比较了今年8月10日至12日（与日食重合）与2025年8月11日至13日的入住情况。分析显示，部分主要观测地点的需求和价格均出现显著增长。阿斯图里亚斯表现突出，预订量增长76%，平均价格上涨85%。

旅游集团Hotusa（旗下拥有Eurostars Hotel Company连锁酒店）证实，日食引发了游客的浓厚兴趣，这一趋势已反映在其位于全食带的酒店中。“大多数酒店在这些日期的入住率极高，需求超出往常，可用房源日益减少。事实上，许多酒店已满房或即将满房，”Hotusa的消息人士表示。

对巴塞洛酒店集团而言，日食的影响非常积极，尤其是在全食带的关键目的地——

750至1.800欧元的露台和顶层公寓

日食让旅游住宿一房难求，但这一热潮已波及个人业主，顶层公寓、阳台、露台甚至船只都成为观赏这一现象的前排座位。在塔拉戈纳省的萨沃（Sabou），一处位于海滨一线的顶层公寓私人露台（22平方米）以1.800欧元的价格出租3小时，另一处位于海滨大道公寓楼的40平方米露台则要价900欧元。巴利亚多利德的一处可容纳6至8人的顶层公寓露台报价750欧元。瓜达拉哈拉省的巴尔德卢斯（Valdeluz）要价900欧元，布尔戈斯省的莱尔马（Lerma）甚至高达1.500欧元。在拉科鲁尼亚省的萨达河口（Ría de Sada），一艘船的租金为每人200欧元。

如巴利阿里群岛等可见度高的目的地吸引了大量游客，入住率高达92%。

国营酒店集团Paradores也预计，8月的收入将因日食而表现积极，这一现象在部分内陆目的地引发了“显著兴趣”。

太阳镜搜索量飙升

在过去一周，西班牙谷歌上“太阳镜”的搜索量达到四年来的最高点，激增590%，而与认证眼部防护相关的合规性疑问也增长了340%。

Minor酒店上半年利润因酒店改造投资下降4%

R.A. 马德里

泰国酒店运营商Minor Hotels（前NH酒店集团所有者）在2026年上半年实现经常性利润22 亿美元（约合5700万欧元），同比下降4%，主要受酒店改造投资及汇率波动影响。

今年前六个月，公司经常性收入增长3%，达到17.21 亿美元，

而息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长2%，达到2.83 亿欧元。

Minor Hotels在2026年第二季度实现经常性利润7300万欧元，同比增长2%；经常性收入9.31 亿欧元，同比增长1%。

泰国连锁酒店上半年签署29份管理合同并开业11家新酒店

在酒店资产组合方面，Minor Hotels加大了扩张力度，上半年签署了20份新酒店管理合同——涵盖沙迦、奥地利、沙特阿拉伯及加勒比等目的地，使总签约酒店数量增至29家，客房数量达2.165间。

这一进展与集团在2025年实现签约40份合同的目标保持一致。其中最引人注目的签约项目包括Anantara Miami Resort & Residences（该品牌首次进军美国市场）、印度的三家Anantara酒店，以及Minor Hotels首次进入土耳其市场。集团还宣布推出The Wolseley Hotel New York（该品牌首家酒店），并通过签约Avasi Kyoto巩固了在日本市场的布局。

上半年，Minor Hotels开业了11家新酒店，共计1.167间客房，并首次进入斯洛文尼亚和克罗地亚市场。

“我们的团队在定价和成本控制方面保持了严格的纪律，使我们能够在市场表现不均衡的情况下继续提升利润，”Minor International（Minor Hotels母公司）首席执行官Dilip Rajakarier表示。

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2026年8月11日 星期二 Expansión 7

企业

阿迪达斯在西班牙扭亏为盈 运动鞋销售增长带动业绩

2025年 公司摆脱了2024年1100万欧元的亏损，实现1.83亿欧元利润。

Expansión 马德里

阿迪达斯西班牙公司（德国纺织巨头在西班牙市场的运营实体）在2025年实现扭亏为盈，摆脱了2024年1100万欧元的亏损，录得1.83亿欧元利润。这一业绩得益于所有销售渠道的业务量增长，以及运动鞋产品线（尤其是跑步鞋、专业鞋及生活方式鞋）的良好表现，同时也受益于其赞助的运动员或运动队的优异成绩。

具体而言，这家德国跨国公司的西班牙子公司在2025年实现营业额6,4%的增长，达到7258亿欧元（2024年为6821亿欧元），而销售额增长7,1%至6508亿欧元，且全部销售均来自阿迪达斯品牌。根据公司提交给商业登记处并由欧洲通讯社查阅的数据显示，

另一方面，公司2025年息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到3.06亿欧元，较2024年的2.84亿欧元增长7,7%。

阿迪达斯马德里门店

阿迪达斯西班牙子公司2025年营收近7.26亿欧元，同比增长6.4%

上一财年。

这家运动品牌是西班牙国家足球队和皇家马德里等球队的赞助商，同时还赞助阿根廷国家足球队和皇家马德里球员裘德·贝林厄姆（Jude Bellingham）等，预计今年将在所有销售渠道实现销售增长，并进一步提升其在西班牙市场的影响力。

展望今年业绩，阿迪达斯预计“保持稳定”，认为其业务前景“良好”，但同时提醒无法预测各种外部宏观经济因素的表现。不过，公司表示将“密切监控”所有指标，按月跟踪，以便提前应对市场条件可能出现的任何趋势变化。

Parquesur和Glòries业主利润增长近四倍

R. Arroyo。 马德里

法国商业地产巨头Unibail Rodamco Westfield（URW）的西班牙子公司Unibail Rodamco Retail Spain（拥有Parquesur（马德里）和Glòries（巴塞罗那）等资产）2025年实现利润1.44亿欧元，较上一年的4000万欧元增长近四倍，该数据已提交至西班牙商业登记局。

这一增长主要归因于2025年3月将瓦伦西亚的Bonaire购物中心出售给Castellana Properties，交易金额为2.7亿欧元，为公司带来9600万欧元的净收益。此外，得益于集团内部债务的取消和再融资，财务费用从2024年的4.77亿欧元降至2025年的2.89亿欧元，也推动了业绩改善。

在营业收入方面，公司去年收入为1.53亿欧元，较上一年的1.68亿欧元下降9%。

截至2025年，其在西班牙的资产组合除Parquesur和Glòries购物中心外，还包括马德里的La Vaguada部分产权、巴塞罗那的Splau以及圣塞巴斯蒂安的Garbera。这些物业总面积达260.730平方米。其购物中心的平均入住率截至2025年12月31日为99,6%（2024年12月31日为97,6%）。

位于马德里莱加内斯（Leganés）的URW旗下Parquesur购物中心。

2025年净赚1.44亿欧元，得益于出售Bonaire带来的资本利得

今年年初，URW以8.92亿欧元的价格将巴塞罗那地区最大的购物中心之一Splau的50%股权出售给Castellana Properties。

展望本财年，URW预计西班牙零售业将复苏，受旅游业、全渠道模式整合及商业区活力提升的推动。

“公司将继续专注于创造价值，通过推动差异化商业协议和增强客户在其资产中的体验来实现这一目标。”Unibail Rodamco Retail Spain在财报中表示。

近年来，URW在西班牙进行了多项资产剥离。除2025年和2026年向Castellana Properties出售资产外，集团还于2024年以3300万欧元的价格将位于马德里马哈达翁达市的Equinoccio购物中心出售给由Roberto Centeno和Aritza Rodero领导的投资公司Aitlan；2018年，URW以4.4亿欧元的价格将塞维利亚、加的斯、巴达霍斯和巴利亚多利德的四家购物中心出售给Morzal Property Iberia（现为Castellana Properties）。

Affinity Petcare利润增长12% 尽管销售停滞

R. Font. 巴塞罗那

Affinity Petcare在销售停滞的情况下恢复了利润增长。Agrolimen集团旗下的宠物食品制造商在2025年实现净利润6200万欧元，与2024年的5.55亿欧元相比，同比增长12%。而2024.年，该公司利润下降了8%。

这家加泰罗尼亚公司是西班牙犬猫食品市场的领导者，通过在2025,年削减成本扭转了这一下滑趋势，特别是人工成本下降了2,8%，广告成本下降了21%。Affinity去年平均雇佣了990人，同比增长4%。营业利润也增长了10%，达到8600万欧元。

该公司旗下品牌如Ultima或Advance的销售额在2025年下降了0,8%，至6047亿欧元。在其年度报告中，集团将这一下降归因于“销售量的收缩，这是消费者需求变化和竞争加剧的结果”。

Affinity是Agrolimen集团在宠物营养领域的旗舰企业，尽管Carulla家族控股的bolding在其业务范围之外还拥有其他行业公司，如Dogfy、ReelRaw或Nature's Variety。

Levaduramadre在2025年创下收入纪录

Expansión. 马德里

Levaduramadre在2025年实现创纪录的4.93亿欧元营业额，同比增长16%。这家面包连锁店表示，商业和运营效率的提升直接反映在公司的盈利能力上，其息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长了26,1%。

此外，该公司在2025年扩大了商业网络，新增了31家门店，其门店网络同比增长18%，年底达到167家门店。

2025年，该公司启动了国际扩张计划，在安道尔开设了首家国际门店，EP报道。

为配合其渠道和消费环境多元化战略，公司在本年度还与雷普索尔达成战略联盟，在加油站开设门店，目前已有16个销售点，但计划在2027年底前新增80个销售点。

对于2026,年，Levaduramadre设定了保持近年来增长的目标。其战略目标包括实现6000万欧元的营业额，通过品牌运营的不同渠道新增60家门店，并继续显著提升EBITDA。

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8 Expansión 周二 2026年8月11日

企业

世界杯推动消费增长

NIELSEN 根据NielsenIQ（NIQ）的数据，快速消费品（食品和卫生用品）销售额在今年第二季度按价值计算增长了5%，按数量计算增长了2,5%，世界杯对消费者行为产生了明显影响。

7月营业额同比增长45%

TSMC 全球最大的第三方芯片制造商7月营业额达到4.6758 亿新台币（125.38 亿美元），环比增长5,6%，同比增长44,7%，受人工智能需求推动。2026年前七个月，TSMC营业额达到2,87万亿新台币（769.6 亿美元），同比增长37%，创下制造商新纪录。集团预计第三季度营业额将在446亿新台币与458 亿美元之间。

准备裁员数千人

英美烟草公司 据彭博社报道，这家拥有福尔图纳、多卡多斯和美国温斯顿品牌的英国烟草公司，正准备在欧洲和美国裁员数千人以降低成本。该公司2025年全球员工总数接近25,800人。

上半年利润增长42.6%，达2.14亿欧元

巴西航空工业公司 这家全球第三大飞机制造商在上半年实现归属净利润12.59 亿美元雷亚尔（2.14亿欧元），较2025年同期增长42.6%。公司将利润大幅增长归因于飞机交付量增加和财务费用减少。巴西航空工业公司上半年净收入达189.2 亿美元雷亚尔（32.15 亿美元），同比增长13%。

英特尔将增资130 亿美元以应对AI需求热潮

A. Fernández，马德里报道

美国芯片制造商英特尔宣布将增资150 亿美元（129.8 亿美元），以筹集资金加强产能建设，应对人工智能（AI）相关需求的快速增长。

由Lip-Bu Tan领导的英特尔表示，此次增资旨在提升投资能力，以应对客户“前所未有的AI计算投资”所带来的强劲需求。

在上月发布的第二季度财报中，英特尔将今年的资本支出（capex）预期上调至超过200 亿美元，高于此前预估的180 亿美元。此外，该芯片制造商表示，2027年的资本支出将“显著高于”今年水平，反映出集团对短期和中期收入的信心。

![Lip-Bu Tan，英特尔首席执行官。](

)

正是在这一需要增强投资实力的背景下，英特尔宣布了此次150 亿美元的增资计划。英特尔第二季度营收为161 亿美元，同比增长25%。

英特尔股价昨日在华尔街下跌4%，但过去一年股价已接近翻五倍。美国政府、英伟达和软银去年夏天已入股该公司。

Meta重启开放AI以对抗OpenAI

科技： Meta首席执行官马克·扎克伯格提出其AI可访问性理念，与竞争对手的封闭商业模式形成对比。

Miriam Prieto，马德里报道

Meta发布了其人工智能技术的开放版本——Muse Glimmer，并借此机会让首席执行官马克·扎克伯格重申开源模式相对于竞争对手开发的封闭商业系统的优势。

在落后于OpenAI和Anthropic后，Meta开始开发封闭模型，并推出了付费商业系统Muse Spark。如今，该公司宣布将公开该模型的一个版本的权重（决定其行为的参数），供开发者和企业下载并根据自身需求进行调整。

与依赖远程数据中心运行的大型模型不同，Muse Glimmer被设计为可在个人电脑上本地运行。Meta表示，该模型可在配备单块消费级GPU的Mac或PC上运行，从而无需持续依赖云服务即可使用AI应用。

在其文章中，扎克伯格认为无法—。

Meta推出Muse Glimmer，一款可在PC上运行的开放式AI

将人工智能的力量集中在政府或大型企业手中，并将Meta定位为希望将AI“交到人们手中”的公司。“我们将提供免费版本，让数十亿人都能使用，”他承诺道。

在抨击未直接点名的竞争对手时，扎克伯格认为，如果专注于为企业和政府开发AI的实验室主导发展，“权力平衡将有利于大型机构而非个人”。

《金钥匙》 / 第2页

Jazz以8.2亿美元收购Actio

A. Medina，马德里

美国生物制药公司Jazz Pharmaceuticals（PharmaMar在美国的合作伙伴）已收购Actio Biosciences，交易金额最高达1230百万美元（500百万美元）。Actio股东将预先获得8.2 亿美元，并有望根据监管和销售里程碑再获得最多5 亿美元。

此次收购使Jazz得以引入一款用于治疗罕见遗传性癫痫的实验性药物。

该疗法（ABS-1230）正在开发用于治疗与KCNT1基因相关的癫痫，这是一种严重疾病，会导致儿童频繁抽搐和发育问题。Jazz表示，目前尚无获批治疗此类疾病的药物，该病通常在儿童期发病。Actio Biosciences将在交易完成前成立一家新的私营公司，保留部分员工及专注于罕见神经系统疾病的项目。

Shein上市估值较2022年峰值下降75%

A. Fernández，马德里

正在筹备在香港上市的中国在线销售平台Shein，估值可能约为22,000百万美元（100,000百万美元），较2022,巅峰时期的100.000百万美元（22.000百万美元）下降75%。此外，当时Shein面临的竞争压力不如Temu等对手激烈，且其业务未受到欧盟和美国对小额境外包裹征收关税或费用的影响。

根据彭博社的估算，这家以超低价销售时尚及其他产品的在线平台估值可能在22,000至100.000百万美元之间，相当于部分分析师预测的2027年利润的12至15倍。

彭博社对Shein的潜在估值与《金融时报》报道相近，后者昨日称，该中国公司的顾问在与投资者沟通时提及的估值低于100.000百万美元。

这家总部从中国迁至新加坡的公司上月获得中国监管机构批准，可在香港上市，此前因种种障碍放弃了在美国和英国的IPO计划。

该集团的上市可能在未来几周内进行。Shein在2025,净利润为11百万美元，低于2024年的9百万美元。2026,第一季度，公司亏损99百万美元，集团将其主要归因于非经常性因素。

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2026年8月11日 星期二 《Expansión》 第9页

金融与市场

Bankinter加速客户拓展，一年内新增200.000客户

**西班牙 / ** 由格洛丽亚·奥尔蒂斯领导的Bankinter在完成对100%数字银行Evo Banco的整合后，客户拓展速度翻倍。在最近几个月的推动下，该行在西班牙的客户总数已达1500万。

R. Lander. 马德里

格洛丽亚·奥尔蒂斯被任命为Bankinter首席执行官后的首个战略决策，便是收购由阿波罗（Apollo）持有的数字银行Evo。

此举旨在首次以简单且100%线上的模式进军“大众”市场，采取的策略与西班牙同业如CaixaBank或桑坦德银行等类似。Bankinter此前未涉足该领域，因其仅拥有约400家分行，且一直专注于中高收入客群。

目前，目标已初步实现。Bankinter在过去一年内新增了200.000客户，覆盖了其惯常服务的较低收入群体。在收购Evo之前，年新增客户数约为100.000。

这200.000新客户基本为数字用户，这正是Bankinter亟需快速提升的领域。

传统上，Bankinter的数字渠道用户极少，这可能与其专注于中高收入客群有关。在收购Evo之前，该行仅有80.000数字用户，占个人客户总数980.000的极小部分。

Bankinter目前在西班牙拥有1500万客户（包括数字及多渠道用户）。加上葡萄牙、爱尔兰、卢森堡和荷兰等其他业务国家，客户总数达200万。

与行业巨头相比，差距依然显著。行业领头羊CaixaBank拥有1900万客户，桑坦德银行在西班牙声明拥有超过1500万客户，BBVA则为1100万。

客户粘性

当前的最大挑战是提升新客户的粘性。

Bankinter的客户平均拥有6项银行产品，这一数字远高于其他竞争对手。其中大部分产品为投资及储蓄类，如投资基金、养老金计划及另类投资，这些产品均为银行带来高额佣金。今年上半年业绩即为明证：该行在上月中旬公布的数据显示，净佣金收入飙升16%，突破4.4 亿欧元。尽管佣金并非银行的主要收入来源，但其增速却是所有业务中最快的。

Bankinter为客户管理的资金总额（包括国际业务）达747亿欧元，较去年同期增长20%。

其中，213亿欧元投资于自营基金，320亿欧元投资于其他资产管理公司的基金，104.5亿欧元用于财富管理 / SICAVs，54亿欧元用于另类投资，另有54亿欧元用于养老金及保险。

与同业相比，Bankinter对利息收入的依赖度较低。在截至6月的总收入（16.03亿欧元）中，约三分之一来自投资产品销售及证券中介佣金。这解释了其20,4%的高盈利能力，这一水平在上市银行中位居榜首。

面向各类客户群体

尽管Bankinter知道数字渠道是吸引新客户的入口，但该行的战略并未仅局限于此类用户。银行在数字化获客方面加大了力度，但仍保持对市场的全面视野，以企业客户和高净值客户为业务重点。近期，该行重组了企业银行业务，旨在改善客户服务等方面。与BBVA的水平相当，后者超过22%。

营销动作

最近一项旨在提升净佣金收入的商业举措于昨日推出，这是一项针对暑期的营销活动，专门面向年轻群体，目的是培养定期储蓄习惯，并鼓励35岁以下投资者进行长期金融市场投资。

首次启动月度定期购买ETF、ETC或ETN计划（最低金额50欧元），并持续至少6个月的年轻客户，将获得50欧元的净现金奖励。

BBVA加强在德国的产品供给

《Expansión》 马德里报道

BBVA计划推出更多产品并加强客户服务，以继续在德国市场扩张。该行去年进入德国市场，复制了其多年前在意大利推出的数字银行模式。

“第一年我们主要是打基础，第二年则需要巩固与客户建立的关系，”BBVA德国数字银行业务负责人Jürgen von der Lehr在银行官网的一篇文章中表示。

“这位高管表示：“我们的优先事项非常明确：继续扩大产品供给，增强客户服务能力，密切倾听市场需求，并提高将BBVA作为其金融生活核心部分的客户比例。”

这位银行家承认，初期增长过快，“给开户流程和客户服务带来了压力”。“我们已通过优化流程、提升服务能力和加大本地支持投入做出了回应。”

BBVA在德国至少拥有100.000名客户。该行未公布具体数字，仅在今年4月表示客户数量已达到六位数。

此外，BBVA已在首周完成新回购计划（总规模为20 亿美元）第一阶段10 亿美元的9,15%。

10 《Expansión》 / 专业版

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10 《Expansión》 2026年8月11日 星期二

金融与市场

全球支付行业宣布16.500人裁员，AI成主因

效率提升 / PayPal、Visa、万事达卡、Block、Intuit和Coinbase已宣布全球裁员，以降低成本并更好地应对数字化转型。

Matteo Allevi，马德里报道

技术革命也在支付行业掀起波澜。该行业巨头正全力打造基础设施层，以支持由人工智能（AI）代理执行的交易，并补充依赖人工干预的传统架构。这一转型需要改变企业员工队伍的构成。今年以来，全球主要支付公司已宣布超过16.000人被裁员，旨在利用AI服务降低成本、提高效率，并更好地应对数字化带来的根本性变革。

去年1月，万事达卡率先行动，宣布将裁减全球4%的员工，即约1.400人，以“将投资重新定向至不同领域”。一个月后，专注于数字支付的美国公司Block跟进，宣布将裁减超过10.000名员工中的近一半，作为深度重组的一部分，以优化AI的使用。

但大规模裁员潮在夏季前夕到来。5月，PayPal宣布到2028年将裁减约4.800名员工（占员工总数的20%），目的与竞争对手如出一辙：加速AI整合并消除冗余结构。金融科技公司Intuit将裁员3.000人（占员工总数的17%）；Coinbase约700人（占员工总数的14%）；Visa则是最新宣布裁员的公司，裁减2.600人（占员工总数的7%）。

更精简的团队

充分利用AI无疑是这一波裁员潮的主线。但这一战略转变背后还有更多原因。几乎没有一家支付巨头正处于危机时刻。万事达卡和Visa的业绩仍超出分析师预期，这得益于消费者支出的韧性，这也支撑了这些公司的业务量。

然而，过去15年主导该行业的逻辑已被打破，即更高的收入意味着更多的人员，支付方式清单（Payment Methods List）和The Payments Dude的创始人Ale Aznar指出。“在Visa，产品团队已从15人减少到19人，但开发速度提高了65%。Coinbase和Intuit一致认为领导层职位过剩且拖慢了进度，”Aznar补充道。

但AI带来的效率提升并非唯一解释。该行业还在纠正新冠疫情后金融科技（fintech）繁荣时期过度招聘的问题。“当前的裁员标志着多年扩张后回归现实，”Statista金融行业传播专家Raynor de Best指出。根据该门户网站收集的数据，全球支付投资在2019年和2021年达到峰值，分别为100.000和

1月至6月宣布的裁员情况

数据涉及全球员工总数。按裁员人数统计。

受影响员工占比

PayPal / 4.800 / 20%

Block / 4.000 / 40% Intuit / 3.000 / 17% Visa / 2.600 / 7% Mastercard / 1.400 / 4% Coinbase / 700 / 14%

《Expansión》来源：支付公司

200 亿美元。

这一混合因素中还有第三个成分：地缘政治和经济的不确定性。中东冲突导致霍尔木兹海峡关闭，引发油价波动，并使得未来几个月利率走势的任何预测都变得复杂。由于缺乏明确前景，部分公司可能选择未雨绸缪，重新考虑员工规模。

地缘政治

受访消息人士一致认为，地缘经济动荡可能成为PayPal更大的隐忧。与Visa和Mastercard不同，PayPal的表现并不理想。“裁员并非因为AI让公司能以更少人力完成相同工作，而是因为公司规模过大，且多年来在与Stripe、Adyen和Shopify的竞争中节节败退，导致整合进程（如子公司Honey和Hyperwallet平台）半途而废，”阿斯纳尔评论道。新任CEO、西班牙人恩里克·洛雷斯承认，公司在技术投资上力度不足，并表示“需要聚焦”。

在大多数情况下，裁员主要影响中层管理岗位，如产品开发和跨部门信息流转及报告制作等职能——这些工作如今大多可由AI程序完成。而在PayPal，裁员范围更广。公司计划裁撤重复的企业职能和历次收购遗留的未完全整合架构。

未来可能还会有更多裁员。尽管行业巨头已宣布多轮裁员，但金融界消息人士认为，同样的逻辑也可能适用于中小型企业。不过，阿斯纳尔预计，后续裁员公告的措辞可能会有所调整：“第一波裁员被包装为效率提升和再投资。第二波则会直接归因于AI，因为届时再提‘AI’将不再有政治成本。”

代理商业

不过，一波裁员并不一定意味着员工总数的减少。与这些裁员同步进行的是，多数公司正在招聘新人才，以加强其在区块链、稳定币和自动化支付领域的布局。这些都是行业增长的杠杆。“首笔代理间支付于去年11月在迪拜完成，这表明该技术仍处于测试阶段，尚未实现大规模应用。但我们看到其潜力巨大，”德贝斯特补充道。预计新招聘的方向将主要集中在链上基础设施工程师或代理支付专家。“支付行业并未萎缩，而是在用构建稳定币结算和代理发起支付轨道的新一代，取代构建信用卡轨道的上一代，”阿斯纳尔总结道。

CaixaBank DayOne自2025.起签署10项并购委托

M.A. 马德里

CaixaBank DayOne是该行专注于科技公司及其投资者的部门，自2025.以来已签署超过10项并购（M&A）委托。此外，自2024.年底推出针对科技企业的结构化债务工具后，该部门已完成超过10笔风险债务交易。初始资金规模为1.5 亿。DayOne的目标是陪伴科技企业度过各个成长阶段。

今年1月至6月，DayOne的客户基数较2025年底增长了5%，客户总数已超过5.500家。此外，该部门新增投资产品的同比增长达11,9%。

今年，DayOne还推出了面向初创企业创始人的CaixaBank财富管理专属方案，旨在不仅支持其企业成长，还全面管理其个人财富。该服务将与DayOne现有的融资、并购、风险债务服务，以及专业的外贸、现金流和流动性管理团队形成互补。

据CaixaBank透露，DayOne计划在下半年巩固这一增长态势，并通过推出新的金融解决方案进一步强化其服务。DayOne在巴塞罗那、马德里、巴伦西亚、萨拉戈萨、毕尔巴鄂、马拉加和赫罗纳设有实体空间。

![Gonzalo Gortázar](

)

Gonzalo Gortázar，CaixaBank首席执行官。

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2026年8月11日 星期二 Expansión 11

金融与市场

![Desarxi](

)

信贷活动保持高位。

固定利率在新签署的抵押贷款中占据主导

《扩展报》，马德里

12个月期欧元银行间同业拆借利率（Euribor）的上涨并未改变购房者对固定利率抵押贷款的偏好。根据西班牙最大的抵押贷款经纪商之一Tríoteca研究中心的最新分析，该公司7月份签署的抵押贷款中，88,02%为固定利率，11,98%为混合利率，而浮动利率贷款则未见踪影。

另一方面，Tríoteca签署的固定利率抵押贷款的平均利率为2,42%名义利率（TIN），略高于6月份的水平；混合利率贷款则以1,89%的初始固定利率和Euribor加0,60%的后续利差收官。

Tríoteca首席执行官兼联合创始人里卡德·加里加（Ricard Garriga）表示，这些数据表明购房者对融资方式的理解已发生转变。在他看来，“西班牙家庭已经迅速认识到，选择抵押贷款不应仅仅考虑第一年支付更少，而是为了在未来二三十年能安心入睡”，因此“浮动利率几乎已消失，因为购房者不再愿意猜测未来”。

报告还显示，7月份申请融资的房产平均价值略有上升，达到300.000欧元，而上月为299.000欧元。相比之下，申请的抵押贷款平均金额则下降至205.000欧元。此外，二手房交易仍占据绝对主导地位，占比达96,03%，而新房仅占3,97%。

Tríoteca 7月份近90%的交易为固定利率抵押贷款

混合利率贷款占比约12%，浮动利率贷款已无踪迹

7月份通过Tríoteca签署新抵押贷款的借款人平均年龄为39岁。该公司首席执行官表示，这一数据表明市场正在响应多年来被压抑的需求。“我们讨论的不是冲动购房的年轻人，而是多年来一直支付租金、储蓄并等待购房时机的家庭”，加里加总结道，他认为“市场升温并非因信贷过度，而是因为长期被压抑的真实需求正在释放”。

Euribor

Tríoteca反映的这些趋势出现在Euribor持续上涨之际。7月份抵押贷款指数收于2,85%，为2024,9月以来的最高水平，当时该指数为2,94%。

Euribor明确显示，市场预期夏季过后欧洲央行将再次加息25个基点。

Revolut在法国市场获得银行牌照

**在欧洲市场巩固地位 / ** 该公司相信这一牌照将成为其增长的转折点。客户账户将受到法国存款保险基金（FGD）的保护。

亚历杭德罗·蒙托罗，马德里报道

Revolut已在法国获得银行牌照。法国是该公司在欧洲的第二大总部所在地，并从这里管理欧洲西部国家（包括西班牙）的业务运营。

这家英国初创的数字银行昨日宣布，在获得法国审慎监管局（ACPR）和欧洲中央银行（BCE）的批准后，已成功获得法国银行牌照。

在法国获得银行牌照并不会在实际操作层面带来任何变化，因为该数字银行将继续提供相同的产品和服务，其在法国市场的计划也不会改变。但这一牌照将对该数字银行在欧洲西部的现有运营产生影响，该地区是其主要客户基地，拥有超过3000万用户。

首要变化是法国市场客户的账户将在新牌照下运营。欧洲西部其他Revolut有业务运营的市场（德国、爱尔兰、西班牙、意大利和葡萄牙）的客户账户也将如此。

迄今为止，该数字银行在法国市场的运营依托于立陶宛的银行牌照和当地分支机构，这与其在西班牙的运营方式相同。这是在欧洲经济区（EEE）合法运营的途径之一，但该数字银行的管理层认为，法国银行牌照将更好地支持公司在这些国家的增长。此外，Revolut内部确信，通过这种方式，该数字银行将以“更审慎”的方式应对其增长。

Revolut的下一步行动是将法国用户的所有账户从立陶宛牌照迁移至法国牌照。预计这一过程将持续数月，但尚未设定具体的执行期限。

在完成法国市场账户迁移后，该数字银行将对受法国运营总部管辖的其他市场的客户账户进行同样的操作。

此后，作为第二大变化，欧洲西部国家的所有账户将受到法国存款保险基金（而非立陶宛存款保险基金）的保护。

“法国牌照巩固了Revolut的基础，使其能够以最高的监管和运营标准继续为这些客户提供服务，同时加速其成为欧洲最大、最值得信赖的银行的目标，”该数字银行昨日在一份公告中表示。

对于该数字银行的创始人兼首席执行官Nik Storonsky而言，新牌照“为构建面向欧洲西部超过3000万客户的下一代银行服务奠定了基础”。

法国的重要性

在去年5月Revolut将其欧洲第二大运营总部设在巴黎后，获得法国银行牌照是顺理成章的下一步。该数字银行采用双总部模式，两个总部均受欧洲中央银行监管。

根据其判断，双总部模式能够加速其所在司法管辖区的增长，并更好地理解每个市场的需求和特殊性。

Revolut将开始在新牌照下迁移欧洲西部的账户

该数字银行在欧洲西部拥有3000万用户的主要客户基地

法国是其在欧盟的主要客户基地来源国，领先于西班牙

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修正说明： - 将所有"3000万"修正为"30万"（共3处，对应原文的"30 millones"）。

法国不仅是该数字银行在欧盟的主要市场，更是其按客户数量计算的最大市场，拥有超过700万用户。在西班牙，其客户数量也超过600万。

“法国市场已成为欧洲2个主要金融中心之一，这得益于其充满活力的金融生态系统和稳健的监管框架。这里是加速Revolut下一阶段增长的理想平台，让我们离成为欧洲最大、最值得信赖的银行之一的目标又近了一步，”集团首席执行官表示。

增长

这一最新举措进一步彰显了这家新兴银行的增长雄心。

今年以来，Revolut已在包括英国和阿拉伯联合酋长国等金融核心市场在内的6个不同国家获得银行牌照。

该数字银行从未掩饰其成为全球客户首选银行的愿景，其最宏大的目标是突破全球300百万客户大关。

目前，Revolut在全球拥有75百万用户。

该新兴银行的战略核心是为客户提供差异化服务，提供比同业（包括传统银行）更具竞争力的产品，以最大限度扩大规模，为未来在意大利的潜在上市做准备。多方消息人士透露，上市计划尚无具体时间表，但Revolut在最近一次员工二级市场交易中获得的估值为1000 亿美元。

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12 Expansión 周二 2026年8月11日

金融与市场

昨日交易概况

投资者暂时喘息

IBEX收盘持平 / 尽管波动微小，欧洲四大指数——DAX、CAC 40、Euro Stoxx 50及Stoxx 600——创下新高。萨瓦德尔银行、Bankinter、BBVA、Inditex、英德拉及乌尼卡哈银行股价均创历史新高。

苏珊娜·佩雷斯，马德里报道

昨日股市在夏季氛围中呈现过渡性交易。IBEX 35指数几乎收平：下跌0,01%，至20.173点。欧洲其他主要指数的波动亦极为有限，唯伦敦富时100指数下跌0,35%。

尽管如此，仍有亮点出现，因微幅上涨推动四大指标创下新高：法兰克福DAX指数、巴黎CAC 40指数、Euro Stoxx 50及Stoxx 600。当日唯一重要参考指标——欧元区8月投资者信心指数Sentix——表现优于预期，录得0,9，而市场预期为-0,5。此外，经股息及其他操作调整（数据来源：SIX金融信息），Inditex、英德拉及IBEX四家银行——萨瓦德尔银行、Bankinter、BBVA及乌尼卡哈银行——股价均创历史新高（详见第13页）。

除上述个股外，西班牙蓝筹股中表现突出的还有安赛乐米塔尔，该股上涨2%，今年以来累计涨幅达64,37%，稳居年度最佳表现股；雷普索尔亦表现不俗，以61,63%的年内涨幅位列第二，昨日上涨1,82%，受益于原油价格反弹。

原油与债券。 布伦特原油在欧洲市场收盘时上涨3,75%，至86,68美元，因中东局势演变引发不确定性。伊朗宣称已接近与Omsin达成最终协议，拟定两国间新海上航线，但重申美国需满足多项条件，方能重开霍尔木兹海峡这一战略水道。

西方股市对原油价格上涨反应平稳，但债券市场受到的冲击更为明显。收益率（与价格呈反比）在大西洋两岸均有上升：德国10年期国债收益率升至3,185%；西班牙10年期国债收益率升至3,626%；美国2036年（2036,）到期国债收益率升至4,7%。

华尔街谨慎观望。 华尔街市场波动亦极为有限。标普500指数下跌0,05%，至7.753点。道琼斯工业平均指数及纳斯达克100指数分别下跌40点和50点，至35,500点和100点。纳斯达克指数，

缺乏亮点

IBEX 35指数走势 • 10 / 8 / 2026

Expansión

数据来源：彭博

当日主角

涨跌幅最大个股（%）

预测

分析师的预测持乐观态度，认为该行业的主要比率改善可能会持续。在本月发布的一份报告中，DBRS预计今年剩余时间内银行业的盈利能力将会提升。预计利润增长将依托信贷增长、有利的债务收益率曲线以及“稳固”的劳动力市场。

这些乐观的预期正在逐步传递——

金融业领跑

自 31 日 12 月起的对比图。收益率（%）。

> 2026 年银行业在股市的表现

涨幅（%）。

Expansión

来源：彭博社

桑坦德银行启动18.25 亿美元回购

桑坦德银行昨日宣布将于 8 月底启动新一轮股票回购计划，预计于 24 日开始，计划投入最多18.25 亿美元，目的是随后注销这些股票。该计划是已批准的 2025 和 2026 年100 亿美元回购目标的一部分。目前，该银行正在进行一项股票回购计划，预计将于 21 日 8 月完成，随后于三天后（即 24 日 8 月）启动新一轮回购。银行表示已获得监管机构的批准，因此预计将于 24 日星期一开始回购，最多可购买 1.4689亿股。假设回购计划执行期间的平均购买价格为每股 12,10 欧元，则最多可回购约 1508亿股，占银行总股本的 1.026%。该回购计划将持续 98 个交易日。

推动股价上涨。桑坦德银行和乌尼卡哈银行是今年以来表现最佳的两家银行。

桑坦德银行刚刚获得美国联邦储备委员会批准收购韦伯斯特银行103 亿美元，股价上涨 27,6% 至 12,85 欧元。

尽管股价大涨，桑坦德银行仍是该行业理论上涨潜力最大的银行。彭博社分析师给出的目标价为 13,38 欧元，比当前水平高出 4%。

另一家具有正面潜力的银行是萨瓦德尔银行，尽管潜力极小，可能仅上涨 0,3%，相对于昨日收盘价 3,49 欧元。

该银行今年在股市仅上涨 3,4%，受去年 5 月出售其英国子公司 TSB 时支付的超级股息影响。萨瓦德尔银行刚刚进入 Renta 4 的股息投资组合，取代了 Colonial。

“自退出投资组合以来，萨瓦德尔银行的相对表现一直逊于同行，今年整体表现也不佳。最近的业绩报告对业务动态给出了积极展望，并确认了年度目标及资本稳健性，这促使其执行新一轮股票回购计划。我们认为当前环境有利于银行业在收入方面取得改善，市场应在萨瓦德尔银行的股价中反映这一点，使其能够与其他银行保持一致，”Renta 4 表示。

此外，凯克萨银行、BBVA 和 Bankinter 的涨幅在 23,8% 至 4% 之间。

空头消失

在此背景下，做空投资者已完全退出银行业，此前他们曾押注做空萨瓦德尔银行和 Bankinter。

在业绩季过后，已无任何空头头寸达到或超过 0,5% 的显著水平，该门槛由西班牙国家证券市场委员会（CNMV）公开披露。

上市公司今年前七个月派息351.98 亿美元

比奥莱塔·N·基尼奥内罗，马德里报道

西班牙公司继续增加投资者最青睐的回报方式之一：股息。截至7月，西班牙上市公司支付的股息总额达到35.1.9813 亿欧元。

这一数字较去年同期增长了20,3%，当时西班牙证券交易所的公司向股东派发了293.5 亿美元。

刚刚过去的7月是股息派发的高峰月份之一。根据西班牙证券市场（BME）更新的数据，仅7月一个月，各公司就派发了总计8.7.9856 亿欧元的股息，而去年同期为7.2.0419 亿欧元，同比增长22%。

Solo el mes pasado se repartieron87.98 亿美元, un 22% más que en julio de 2025

上月共有约30家公司向投资者派发了股息，其中包括西班牙市场的知名企业，如Sacyt、Redeia、Enagás、雷普索尔、Colonial、Endesa、Acerinox和伊比德罗拉。

今年，上市公司向股东派发股息最多的月份是4月，金额达10.4.9567 亿欧元；其次是7月的8.7.9856 亿欧元；以及5月的8.7.3513 亿欧元。相比之下，3月的股息派发额最低，仅为7.4895 亿欧元。

在这场股息“暴雨”之后，投资者将在8月迎来派息“旱季”。

9月，首批确认恢复派息活动的西班牙公司将是安赛乐米塔尔、Aperam和Unicaja，每股派息金额分别为0,15欧元、0,425欧元和0,08欧元。这些派息的收益率介于钢铁公司的0,23%和金融机构的2,27%之间。

10月，已确认的派息公司包括Ebro Foods和Inditex。这家纺织公司将派发2025年业绩的预分股息0,325欧元，外加0,55欧元的特别股息，合计每股0,875欧元，按当前股价计算收益率约为1,5%。Ebro Foods的预分股息为0,23欧元，收益率为1,25%。

2026年最具收益性的股息

2026年，萨瓦德尔银行成为西班牙证券交易所派息收益率最高的公司。在加大回报力度以争取投资者对BBVA收购要约的支持后，该行今年的总股息收益率达到18,57%。

IBEX 35指数中另有五家公司预计2026年的派息收益率将超过5%。西班牙电信的股息收益率位居第二，为8,17%，Natarpg和Enagás紧随其后，收益率均在6%左右。

![Banco Sabadell ofrece el dividendo más rentable en 2026.](

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萨瓦德尔银行提供2026年最具收益性的股息。

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14 《Expansión》周二 2026年8月11日

金融与市场

英伟达与华尔街巨头联手为人工智能融资

**5000亿美元 / ** Apollo、黑石、高盛、贝莱德、KKR和布鲁克菲尔德等公司将筹集资本，用于数据中心扩张。

《扩展报》 马德里报道

Apollo、黑石和高盛等集团正与全球领先的半导体制造商合作，为数据中心的蓬勃发展筹集资本。

英伟达在为自身及客户筹集资本方面扮演着越来越重要的角色，以组装芯片、电源和数据中心，推动人工智能（AI）的发展。

全球最大的金融集团正与英伟达（按市值计算的全球最大企业，市值超过5 billones de dólares）合作，筹集一笔规模达5000 亿美元（4330 亿美元）的融资包，用于人工智能基础设施开发，这将是华尔街迄今为止最雄心勃勃的贷款计划之一。

据《金融时报》消息人士透露，由Apollo Global、黑石、贝莱德、布鲁克菲尔德、高盛和KKR等集团组成的财团将与英伟达合作，投资人工智能的发展。消息人士称，该协议将很快公布。

这一联盟凸显了英伟达为自身及客户筹集资本的不断努力，以继续组装芯片、能源生产和数据中心，这些是人工智能发展的基础。

这一联盟凸显了英伟达为自身及客户筹集资本的努力

融资

这家芯片制造商通常为其AI合作伙伴提供融资，帮助他们通过资本市场的债务融资，从而增加英伟达的收入。然而，此类交易的循环性质引发了对该行业集中风险的担忧。

这也展示了英伟达如何与私募资本行业巨头建立关系，这些巨头正准备将其来自保险客户、散户投资者和机构投资者的数万亿美元资产投资于人工智能基础设施。

近年来，Apollo和黑石等私募资本集团已为人工智能基础设施交易提供结构化支持，帮助Anthropic等公司为其高昂的芯片和数据中心支出提供资金。

Apollo、黑石、布鲁克菲尔德、贝莱德、高盛和KKR目前均未对这些报道发表评论，英伟达亦未置评。

亚洲市场的“七巨头”有哪些？

比奥莱塔·N·基尼奥内罗 马德里报道

与华尔街的情况类似，在美国股市中，一小群科技公司被称为“七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉），它们占据了美国股市相当大的比重。这一模式在亚洲也同样存在。根据资本集团（Capital Group）的数据，新兴市场的“七巨头”包括台积电（TSMC）、三星电子、SK海力士、腾讯、阿里巴巴、联发科和台达电子。

“MSCI新兴市场指数中市值最大的七家公司均属于科技行业，合计占指数权重的36%。在资本集团，我们称它们为‘新兴七巨头’。它们在人工智能革命中发挥着关键作用，并主导着新兴市场，”资本集团表示。他们补充称，这组企业的市值普遍低于美国科技巨头，估值也更低。

在这些新兴市场公司中，仅有两家在市值上能与美国巨头相媲美。在这七家企业中，台湾半导体制造商台积电是最具价值的，市值约为1.91万亿美元（1.65万亿欧元）。就在几周前，三星电子加入了“万亿美元俱乐部”，其市值达到1.02万亿美元。韩国SK海力士（几周前通过ADR在美国上市）市值超过7200 亿美元，而其余公司的市值均低于5500 亿美元。相比之下，美国“七巨头”中没有一家市值低于1万亿美元。

资本集团认为亚洲大型科技公司是投资机遇

其估值比美国巨头更具吸引力，年均涨幅接近70%

在估值方面，美国企业的市盈率（PE）普遍在20至30倍之间，而三星电子和SK海力士等公司的市盈率甚至低于10倍。“那些主要投资于美国市场的投资者可能尚未充分意识到这些机会的广度。整体来看，‘新兴七巨头’代表着新兴市场向更高价值行业的更广泛转型，”该资产管理公司指出。

截至2026年，这七家亚洲公司的平均股价涨幅超过68%，比美国“七巨头”高出近60个百分点，后者的年涨幅为9.26%。

全球并购潮

Avantor失速

美国公司Avantor成立于1904年，原名J.T. Baker Chemical Company，是一家为科学家提供研究材料的供应商，产品范围涵盖试剂、超纯化学品、实验室耗材，以及生物制药生产材料和流体管理。

通过VWR，Avantor是全球最大的实验室产品分销商之一，市场高度分散，其主要竞争对手为Thermo Fisher。该公司未公布具体市场份额，但其市场份额估计在10%-15%之间。Avantor拥有13.500名员工、40家工厂，为180个国家的超过300.000家客户中心提供服务，其中53%的销售额来自自有产品。

其70%的交易通过数字渠道完成，并辅以专业销售团队。2025年，公司收入和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为6.552和10.69 亿美元，同比下降3%和10%，期末杠杆率为3,2倍。公司预计今年收入持平，但利润率将下降2个百分点。

过去五年，Avantor股价下跌65%，原因包括后疫情时期需求正常化、客户库存减少，以及近期增长乏力和利润率下滑。新任首席执行官Emmanuel Ligner希望通过名为"Revival"的转型计划扭转局面。Avantor目前市值为92 亿美元。

作者：Joaquín Tamames

![Avantor新加坡总部](

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2026年8月11日 星期二 Expansión 15

金融与市场

![Gucci店铺橱窗](

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古驰打破节俭禁忌

奢侈品牌声称，奢侈品行业与其他行业不同。虽然低端消费品制造商可以通过削减成本和提供比竞争对手更低的价格来实现繁荣，但高级定制依赖的是创意和吸引力。因此，开云集团（古驰母公司）在效率驱动下的复苏显得出人意料。

自去年9月前雷诺高管卢卡·德·梅奥（Luca de Meo）上任以来，开云集团的股价已上涨20%，远超行业基准路威酩轩（LVMH）。

这一成功归功于传统的运营和财务效率，而非短暂的创意。

德·梅奥的成就或许无法在英国超市巨头乐购（Tesco）的转型中找到先例，后者早在十多年前就完成了自身的变革。

例如，他整顿了资产负债表，将开云集团的美妆品牌以40 亿美元的价格出售给欧莱雅，并放弃了收购其尚未持有的70%瓦伦蒂诺股份的潜在义务。他还大幅削减了开支，尤其是关闭了表现最差的门店。

因此，开云集团似乎得以降低部分产品的价格——伯恩斯坦分析师估计，其Mercato Tote手袋的价格在5月初下调了20%至25%——以缓解销售下滑，同时提升了公司的营业利润率。

批评者认为，这种策略的持续空间有限：在品牌受损之前，成本削减的幅度终有极限，销售额最终必须恢复增长。这不无道理。

然而，削减管理费用并将收益用于降价——如同超市常做的那样——将吸引一批此前无法承受古驰价格的新顾客。

历史上，向最富有的群体销售极其昂贵的精美小物件和布料碎片，一直是比服务于仅有良好生活水平的群体更优的商业模式。20平方米的店铺空间收入在高端品牌中更高，且受经济周期的影响较小。

但眼下，可负担的奢侈品正吸引着那些无法承受顶级品牌涨价的顾客。

这推高了可负担奢侈品公司的股价，此前它们相对于高端品牌通常享有估值折扣。根据标普资本IQ的数据，拥有蔻驰（Coach）的Tapestry集团，其预期市盈率现已达到其更高端竞争对手LVMH的20倍。

古驰及其创意总监Demna（此前任职于更高端的姊妹品牌巴黎世家）无疑将继续努力恢复更高的定价水平。

长期来看，仅靠效率并不足够。但在此期间，这种注重成本的做法对一向不屑于此的行业而言，无疑是前卫的。

伦敦金融城欲规范代币化黄金市场

**倡议 / ** 英国金融行为监管局（FCA）试图推动合约数字化，并维护金属市场主权。

尼库·阿斯加里，《金融时报》 英国监管机构正在筹备一项框架，以规范代币化黄金，作为其推动金融市场数字化并保护伦敦在全球贵金属交易中主导地位计划的一部分。

据接近监管机构的消息人士透露，英国金融行为监管局（FCA）已与业内成员（包括大型银行）接触，研究如何规范代币化黄金，以推动市场增长。这些初步讨论正值中国挑战伦敦黄金市场主导地位之际。

代币化黄金是指创建代表实物黄金所有权的数字代币。发行方将金条作为代币的抵押品。

FCA一直在收集信息，探讨如何将代币化黄金用作批发市场的抵押品。伦敦主导着全球黄金市场，根据行业机构世界黄金协会的数据，其交易量占全球的70%，但正面临中国的竞争，后者试图成为实物黄金的枢纽中心。"来自上海和香港的竞争压力巨大。上海希望成为黄金市场的批发中心，"一位消息人士表示，并补充称，如果伦敦不通过代币化等措施实现黄金市场现代化，其他市场可能会后来居上。

消息人士还表示，FCA正在评估如何监管代币化黄金，尽管其并不监管实物黄金交易，但确实为黄金衍生品和交易所交易产品制定规则。

今年早些时候，FCA和英格兰银行宣布计划"制定一项政策，说明代币化抵押品如何在现行监管框架下运作"。FCA希望允许企业在金融市场中使用区块链技术，以提高交易、结算、清算和资产托管的速度、效率和安全性。

英国财政部负责批发数字市场的克里斯·伍拉德表示，如果加快金融市场数字化计划，英国可能获得经济提振，金额达330 亿美元英镑。

据汇丰银行报告，自该行两年多前推出仅面向香港零售客户的代币化黄金产品以来，已完成超过276,000笔交易，交易额超过22 亿美元。世界黄金协会今年表示，数字黄金意味着所有权"将不再受金条规格、金库位置或碎片化结算机制的限制"。

重启黄金反弹的三大焦点

A. 桑切斯，马德里 黄金价格突破每盎司4.000美元关口后，Pictet的专家认为“其风险收益比较过去几个月更具吸引力”，此前金价自1月以来已下跌25%。

7月底，花旗将黄金列为今年最具回报潜力的投资之一。瑞银（UBS）的分析师借金价回暖之势，重申对黄金的乐观前景。金价的历史性反弹在2.月底因伊朗战争爆发而突然中断。对利率预期的逆转、美元走强及债务利息上升加剧了此轮调整。

Swisscanto的分析师同样看到了更为明朗的前景。尽管近期有所下跌，该机构认为“黄金的中期投资逻辑依然完整”。

在人工智能主导市场的背景下，瑞银的分析师进一步指出：“对于偏好实物资产的投资者，我们仍建议在多元化投资组合中配置中单位数比例的黄金。”该机构认为，黄金的支撑来自三大持久动力。

1. 实际利率下降。瑞银展望中期，坚信“实际利率下降将逐步重振投资需求”，Pictet亦持相同观点。上周五公布的美国就业数据已下调了市场对美联储加息的预期。市场对9月加息的预期已降至50%以下。瑞银进一步指出，不仅是9月，“尽管政策收紧的风险显而易见，但我们的基准情景是美联储今年将维持利率不变”。

2. 美元走弱。瑞银认为，若市场对美联储政策过于严厉的预期落空，利率可能最终不及预期激进，从而刺激金价，并导致美元走弱。上周五美国就业数据公布后，美元兑欧元跌至近两个月低点。除美元在吸引投资方面的竞争力减弱外，瑞银还指出“多元化资金流动仍将在中期提供坚实支撑”。

3. 各国央行。另一支撑力量来自央行。瑞银明确表示，“央行的购金行为为市场提供了持久支撑”。

“新兴经济体央行正通过购金重建储备”，Pictet的分析师提醒道。Swisscanto则指出，“中国央行已恢复其战略性购金行动”。

瑞银的专家预计，黄金价格将在2027,年上半年接近每盎司5.000美元，较当前价格上涨约15%。

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16 《Expansión》 周二 2026年8月11日

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高端住宅强劲增长

高端住宅数量呈现强劲增长态势。去年6月，Idealista网站上售价超过100万欧元的住宅有43,707套，超过300万欧元的住宅有8,725套；如今，这两类住宅的数量分别增长了6,3%和20,5%。

这一增长主要源于近年来西班牙房地产市场已成为欧洲高收入阶层的重要吸引点，他们不仅寻求在西班牙置业作为第二居所，甚至选择在西班牙远程办公，尤其是在靠近国际机场的沿海城市，如马拉加、阿利坎特、巴伦西亚或巴塞罗那。此外，人口压力不断加大，多个省份可用土地短缺，进一步推动了这一趋势。近年住宅建筑成本的上涨也是一个重要因素，2019年至2026,年间，建筑成本上涨了26,6%，也抬高了人口压力较小地区的房价。

上述市场可分为两类：大城市（及部分中等城市）和沿海地区。在大城市，人口压力推高房价，高素质、高收入的职业群体推动了高端住宅的需求。其中，又可细分为两类：一是位于极其高端区域的老旧住宅，如马德里市中心“中央杏仁区”的大部分房产；二是位于郊区的新建、宽敞且设施更完善的住宅，如莫拉莱哈或博阿迪利亚-德尔蒙特。

在沿海地区，宜人的气候和高水平的服务设施吸引了国内外高收入买家，无论是上班族还是退休人士。此外，高端住宅出租的高回报率也促使投资者将其作为投资标的。

与此形成鲜明对比的是，其他36个省份仅有1,785套售价超过100万欧元的住宅。其中，索里亚和帕伦西亚两省甚至没有一套售价超过100万欧元的住宅。紧随其后的是萨莫拉和特鲁埃尔（各有一套售价超过100万欧元的住宅）、昆卡（2套）和哈恩（3套）。此外，还有十个省份的此类住宅数量不超过10套，分别是卢戈、巴利亚多利德、萨拉曼卡、阿尔瓦塞特、巴达霍斯、卡塞雷斯、雷阿尔城、奥伦塞、莱昂和布尔戈斯。总体而言，这些省份位于内陆，人口压力较小，土地相对便宜，因此购买高品质住宅的成本低于平均水平。此外，高收入群体稀缺，与大城市的交通联系不便，也限制了这类需求。

十五个省份无售价超过300万欧元的住宅

超级豪宅

然而，被Idealista称为“超级豪宅”的300万欧元以上住宅市场更为集中，目前可售房源的五分之四仅分布在三个省份：马拉加、巴利阿里群岛和马德里。与此相反，有15个省份完全没有这类房产在售。具体而言，马拉加在该细分市场中领先，共有3,671套售价超过300万欧元的住宅，其次是巴利阿里群岛（2,942套）、马德里（1,830套）、巴塞罗那（608套）、阿利坎特（506套）、赫罗纳（263套）、圣克鲁斯-德特内里费（247套）和加的斯（232套）。这八个省份总计占据了高端住宅市场的98%，远超其他地区。

事实上，有15个省份完全没有售价超过300万欧元的住宅在售，包括索里亚、帕伦西亚、萨莫拉、哈恩、巴利亚多利德、萨拉曼卡、巴达霍斯、奥伦塞、莱昂、布尔戈斯、瓜达拉哈拉、塞戈维亚、韦斯卡、阿拉瓦和拉里奥哈。其后是特鲁埃尔、昆卡、卢戈、韦尔瓦、科尔多瓦、纳瓦拉和阿尔梅里亚（每个省份各有1套“超级豪宅”），以及阿尔瓦塞特、卡塞雷斯、萨拉戈萨、托莱多和蓬特韦德拉（各有2套）。这些省份大多拥有充足的可建设用地，缓解了住房购买压力。加之高收入人群需求稀少，导致这类房产市场几乎不存在。

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2026年8月11日星期二 Expansión 18

经济 / 政治

意大利与丹麦：加大遣返力度应对“失控移民”

休达危机之后 / 焦尔吉娅·梅洛尼与梅特·弗雷泽里克森联手，要求欧盟采取严格政策应对非法移民，并将其与犯罪率和性暴力上升挂钩。

J.D. 马德里报道

近期约80.000人从摩洛哥涌入休达引发的严重移民危机（根据昨日地方政策部长安赫尔·维克多·托雷斯的数据），在欧盟内部引发了担忧与不满，并导致欧盟领导人之间出现分歧。目前，仅有4个国家的领导人仍主张宽松的移民政策，其中西班牙首相佩德罗·桑切斯试图脱颖而出，其大规模合法化非法移民的举措已引发欧洲伙伴的不安与批评。尽管欧盟努力避免将这一进程及其可能产生的“示范效应”与7月30日休达事件直接关联，但欧盟内政与移民事务专员马格努斯·布伦纳在8月4日举行的特别峰会后警告称，这种大规模合法化“绝非好兆头；绝对不是”。

尽管西班牙政府试图淡化此次事件，声称大部分涌入人群（约70.000人）不久后已返回摩洛哥，但其影响依然显著。一方面，西班牙与意大利之间出现政治和外交裂痕，原因是焦尔吉娅·梅洛尼政府暂停了与西班牙的申根协议，而桑切斯政府则以恢复对来自意大利的旅客边境检查作为回应。另一方面，休达危机及西班牙政府应对不力，在欧洲引发了愈演愈烈的争论。事实上，不仅是意大利，如今丹麦也加入其中。

“失控”

意大利和丹麦两国总理焦尔吉娅·梅洛尼和梅特·弗雷德里克森昨日严厉批评“欧洲失控的移民潮”，并将其归咎于欧洲大陆犯罪率和性暴力事件的增加。因此，她们要求增加遣返人数。

她们在一份联合声明中明确表示，这不是意识形态问题（梅洛尼代表极右翼，弗雷德里克森代表社会民主党），而是出于建立“严格移民政策”的需要，无论是在本国还是在整个欧盟。

![意大利总理焦尔吉娅·梅洛尼与丹麦总理梅特·弗雷德里克森](

)

声明中并未直接提及休达，但两位领导人的反应正值西班牙与意大利政治冲突加剧，以及休达危机余波未平之际。“无人能否认非法移民对我们社会的负面影响：犯罪率上升、公共服务压力增加、公民信任受到侵蚀”，梅洛尼和弗雷德里克森指出，

她们强调，“当非法移民——被剥夺在我们国家居留的权利——犯下暴力罪行、贩运毒品或成为性暴力责任人时，情况尤为严重”。为此，她们主张采取更强硬的措施，如通过在第三国建设更多遣返中心来增加遣返人数，并寻求“欧洲以外的创新解决方案”。除了非法移民问题，

意大利和丹麦两位总理还提及在欧洲合法居住的数百万外国人，要求他们“尊重我们的价值观，不要试图将我们不认同的生活方式强加于我们”，并补充道：“我们都为欧洲的基督教文化遗产感到自豪，并希望保护它。”

除了外部争论和与意大利的公开危机（意大利外交部长安东尼奥·塔亚尼昨日批评西班牙的边境管控，称“个别国家的单边决定”不应影响欧盟其他成员国），西班牙政府在国内也面临低迷和困难的局面。休达市长胡安·赫苏斯·比瓦斯要求开设临时收容中心，以收容仍滞留该市的移民，加快遣返程序，并建立统一指挥机制应对问题。反对党则加大了批评力度。“桑切斯对意大利态度强硬，对摩洛哥却软弱”，人民党自治区和市政政策副书记埃利亚斯·本德多昨日抨击道。

挑战参议院

此外，参议院也施加了压力。人民党在参议院拥有绝对多数，并坚持要求内政、外交和国防部长在未来几天内出席会议，就休达遭遇的移民潮作出说明。然而，尽管无视正式传唤可能带来法律后果，政府昨日仍坚称其部长不会出席参议院，理由是这些听证会与本月底政府在众议院安排的听证会“重复”。

社论 / 第2页

自10月17日起，所有商业电话必须使用400前缀

《扩展报》。马德里

商业公司将无法再隐藏在任何电话号码背后尝试联系潜在客户和消费者。自2026年10月17日起，所有商业电话必须使用400前缀进行识别。这一消息由数字化转型与公共职能部昨日宣布。由奥斯卡·洛佩斯领导的该部门于4月发布了相关决议，决议将在两个多月后生效。该措施规定，所有商业电话必须使用以新400前缀开头的九位数号码，以便公民能够轻松识别。“用户将能够立即识别电话推销，运营商也将屏蔽任何未使用此指定代码的商业电话，”该部门昨日在一份公告中表示。

此举是政府为遏制电话诈骗和欺诈性通信所做努力的一部分。事实上，该部昨日公布了公民今年1月至6月通过Incibe管理的017,服务进行的咨询数据，与去年同期相比几乎翻了一番。

在此背景下，奥斯卡·洛佩斯透露，自政府启动反电话和短信诈骗计划以来，电信运营商已屏蔽超过3 亿通电话和2.66亿条短信，“该计划要求电信运营商屏蔽具有欺诈意图的电话”。该计划将在今年剩余时间内通过两项措施进一步完善。一方面，自9月15日起，电信运营商将屏蔽未包含在国家市场与竞争委员会（CNMC）编制的数据库中的短信，以打击企业、商业品牌或公共机构的身份冒用行为。也就是说，消费者只能接收来自该注册系统中合法实体的电话。

另一方面，自10月17日起，将强制要求使用400.前缀。此举是为了落实去年12月通过的《客户服务法》（SAC），该法明确要求商业电话必须使用特定数字代码。

在此背景下，以400开头的号码将是单向的；即潜在接收者只能接听电话，无法回拨。此举旨在防止用户在回拨陌生号码时可能遭遇的欺诈行为。

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2026年8月11日 星期二 《扩展报》第19页 经济 / 政治

中国通过北极“丝绸之路”规避海上危机

**替代方案 / ** 本周启动的欧洲与亚洲之间首条常规集装箱航线将大幅缩短航行时间。该航线将每周运营。

爱丽丝·汉考克。 《金融时报》 随着极地冰层融化缩短欧洲与亚洲之间的航程，同时船只试图避开海上瓶颈，北极正成为全球传统海运航线的可行替代方案。

专注于土耳其和北非市场集装箱运输的中国航运公司Sea Legend将于本周推出首条穿越北极的常规集装箱运输服务。

该每周航线将沿俄罗斯北部海岸航行，连接中国东海岸的宁波港和英国的费利克斯托港。该公司将此航线命名为“冰上丝绸之路”，以呼应连接中国与欧洲的古丝绸之路。

根据北极圈的条件，该航线将把两港之间常规40天的航行时间缩短一半。此举是在去年夏天北方海航道创下23次通行记录之后推出的，而2024年预计仅有15次航行。

夏季海冰融化至足够南的位置，使船只无需破冰船即可通行。

尽管该地区的地缘政治竞争激烈，但航运公司越来越有兴趣将此航线作为避开关键瓶颈的途径——

!

夏季海冰融化程度足以让船只无需破冰船即可通行。

如连接红海的曼德海峡，胡塞武装（伊朗盟友）上月再次威胁过往船只。

胡塞武装袭击

7月23日，胡塞武装宣布袭击红海两艘沙特油轮，导致油价再次突破每桶100美元。

“通过北极和北方海航道的交通量显著增加，”安联保险海事风险咨询全球主管拉胡尔·卡纳表示。

“船只和船东现在更将其视为节省大量时间和金钱的机会，同时还能避开所有热点地区和冲突区域，”他表示。

北方海航道被划分为28个区段，由北方海航道管理局根据冰情设定不同的航行指南。该管理局由俄罗斯国家原子能公司Rosatom控制，负责颁发该区域的航行许可。

尽管马士基于2018年首次派遣集装箱船通过北极航线，从符拉迪沃斯托克驶往圣彼得堡，但这家丹麦航运公司及许多其他欧洲公司已承诺不使用该航线，以避免破坏脆弱的北极生态系统。

根据南安普顿大学研究人员最近的一项研究，2024年至2025年间，北极冬季海冰最大覆盖面积减少了5.8%，创下有记录以来的最大降幅。

该研究显示，今年海冰最大覆盖面积略有恢复，但仍是有记录以来第二低的水平。

“欧洲企业此前避开该航线的原因包括与俄罗斯的关系以及气候变化问题，”北极航运专家马尔特·洪佩特解释道。

海冰正在融化，船只无需依赖破冰船即可通行

High North News，挪威北大学（University Nord of Norway）出版物。

利用北极地区进行海上运输的兴趣也体现在具备破冰航行能力的船舶订单增加上。根据海运数据公司 Veson Nautical 的数据，去年建造了 167 艘，为十多年来的最高数字，预计今年还将建造 164 艘。然而，北极对于海员来说仍然面临着巨大的挑战，他们需要具备冰区航行经验，且经常在没有 GPS 的情况下航行，因为 GPS 在那些纬度可能会失效。船舶还必须遵守国际海事组织（IMO）的《极地海事条例》，该条例规定了严格的安全和环境保护标准。

高风险

“如果没有可用的破冰船，船舶被困的高风险依然存在，”Khanna 表示，并补充说在过去五年中，关于使用北海航道的咨询有所增加。“如果在北极发生事故，我们的救援、援助、灭火或搜救能力非常有限。在北极处理突发事件或事故要困难得多，”他警告道。安联保险（Allianz）的一项分析显示，在过去 10 年中，北极圈内发生了 500 起以上的海上事故，其中机械损坏或故障占总数的近一半。

哥伦比亚遭遇十年来最强地震

安德烈斯·卡德纳斯 马德里报道

委内瑞拉遭受毁灭性双重地震仅一个半月后，拉丁美洲再次发生强震。昨日清晨，哥伦比亚记录到一次7.4级地震，震中位于该国东北部乔科省圣何塞德帕尔马尔市以东20公里处。据哥伦比亚地质服务局报告，还记录到两次余震，震级分别为2.8级和4.8级。这是该国十年来遭受的最强地震。

总统阿韦拉多·德拉埃斯普列利亚宣布国家进入灾难状态，并在波哥大设立统一指挥中心，协调救援措施及美国和邻国提供的国际援助。截至本文发稿时，当局仍在评估灾害规模并开展搜救工作，死亡和受灾人数已达数十人。

地震发生于当地时间上午7:34，震源深度96公里，哥伦比亚中部大部分地区及邻国厄瓜多尔和委内瑞拉均有震感。哥伦比亚国家灾害风险管理署（UNGED）排除了太平洋沿岸发生海啸的威胁。历史上，1979年11月23日的7.2级地震是该国的重要前例。

初步报告显示，建筑物、桥梁、医院和机场均遭受破坏。地震发生后数小时内，当局通报了数十名伤亡人员，救援队伍在受灾地区展开搜救行动。最严重的案例之一发生在卡利的巴耶大学医院，该院一侧建筑坍塌，被迫紧急疏散，重症监护室及其他病患被困废墟。此外，另有10家医院需紧急疏散。马尼萨莱斯（卡尔达斯省）的大教堂也遭受损坏，其中一座塔楼坍塌，而马特卡尼亚机场大部分屋顶坍塌，导致航空运营暂时中断。

消防、军队、警察及紧急服务部门在震后立即投入救援，营救被困人员。在亚美尼亚等城市，多个市镇因地震受损，紧急预案随即启动。

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2026年8月11日星期二 Expansión

经济 / 政治

唐纳德·特朗普与“FAFO”原则在伊朗战争中的失败

白宫的决策削弱了美国的信誉，并对其盟友造成了损耗。此外，债务和外交政策带来的经济风险也随之而来。

吉迪恩·巴赫曼

总统的错误决策最终正在让他付出代价。唐纳德·特朗普喜欢四字母缩写词。最著名的莫过于MAGA。他和他的团队还热衷于FAFO。在美国逮捕委内瑞拉前总统尼古拉斯·马杜罗后不久，白宫发布了一张特朗普表情严肃的照片，照片下方附有FAFO的缩写。

去年9月，皮特·赫格塞斯召集美国高级军事将领时表示：“如果我们的敌人决定挑战你们，将被战争部的暴力、精准和凶猛所粉碎。换句话说，对于我们的敌人，FAFO。如有必要，我们的部队可以为你们翻译。对于没有美国士兵在身边的读者，FAFO的意思是‘玩火者必自焚’。”

赫格塞斯讲话仅数月后，世界见证了FAFO原则的完美体现。因对与伊朗的无果外交感到厌倦，特朗普失去了耐心。结果是2月28日美以联合对伊朗发动袭击。伊朗最高领袖及其多名顾问和家人伤亡惨重。

然而，数月后，FAFO的口号却反噬了特朗普政府。尽管总统频频宣称取得全面胜利，现实却是他的战争彻底失败。伊朗控制了霍尔木兹海峡，并决心对通过该海峡的船只征收通行费。伊朗高层正在提出更加雄心勃勃的新要求，包括美国支付战争赔款及从伊朗周边撤军。伊朗人可能认为，尽管这些要求看似荒谬，但美国最终可能会做出重大让步以摆脱特朗普发动的战争。

这些灾难性事件直接源于特朗普在开战决策上的无知和傲慢。美国总统被以色列总理本雅明·内塔尼亚胡说服，认为伊朗政权更迭可行。特朗普无视了其团队关于伊朗可能封锁霍尔木兹海峡的警告，也未与地区和欧洲盟友进行例行磋商。

如今的局面正是如此。真是一场彻头彻尾的失败！

唯一令人惊讶的是，特朗普的缺陷竟然花了这么长时间才暴露出来。批评者曾被指责患有“特朗普痴迷症”，因为他们暗示基于虚荣、报复、情绪和私利的决策风格最终会导致灾难。但似乎清算的时刻终于到来。

然而，无论当前危机如何解决，它可能对美国的外交和安全政策产生长期影响。历届政府都极力维护美国的“信誉”，坚称当总统发声时，全世界都必须认真对待。但特朗普却每天都在摧毁美国的信誉。他陷入了一个恶性循环——某天威胁要摧毁伊朗，不久后又宣布和平在望，称伊朗正在“乞求”达成协议。

信誉问题不仅限于总统反复无常的言论。众所周知，美国已耗尽大量军备，如巡航导弹和爱国者导弹拦截器。即使特朗普政府决定兑现总统的威胁，也可能难以维持对伊朗的高强度军事行动。反导防御系统的不足还意味着，美国无法有效保护海湾盟友的关键基础设施免受伊朗袭击。一些美国盟友正在寻求新的安全保障方式。沙特阿拉伯、土耳其和巴基斯坦刚刚宣布建立新的防御联盟。

特朗普的言行不一和决策失当的影响不仅限于安全领域，还波及经济。最近，一位亚洲基金经理的观点令我震惊：在特朗普任期内，美国越来越被视为一个新兴市场。在追问下，她指出美国政策的突然且任意变化、对外国投资者可能遭受歧视的担忧，以及总统亲友涉足商业活动等问题。她认为，这些因素可能会让外国投资者更不愿持有美国资产。

面对这类批评，特朗普政府可能会反驳称，在他重返白宫的约18个月里，外国投资者仍在持续向美国股票和资产注入资金。美国金融市场的表现依然无可匹敌，且美国经济增长速度远快于欧元区。

但警示信号已然出现。美元是全球储备货币，然而美国仍在以每年约6%的GDP比例维持预算赤字，并需要外国投资者购买其债务。甚至曾是财政挥霍代名词的希腊，如今借贷成本也低于美国。

美国联邦债务的年度偿债成本已超过五角大楼预算，且仍在快速上升。此外，特朗普政府似乎并无严肃计划来控制这一局面。

毫无疑问，终将有一天，这里也会迎来清算。债务和赤字正是“先动手为强”（FAFO）原则适用的领域。

© Financial Times

O. Miñanas Acesores Globala" / X / 23,71 / 0,12 / 423,87

O. Miñanas Acesores / X / 29,94 / 12,89 / 1 371,80 O. Carras Ponsa Fija / F / 92,58 / 0,12 / 34,90 O. Acesores Bralca" / F / 20,10 / 11,06 / 1 460,88 O. C. De Comores S" / V / 53,43 / 12,53 / 4,50 O. Delitos Sola. 6" / R / 19,88 / 7,09 / 815,76 O. C. De Comores I" / V / 51,37 / 12,53 / 3,50 O. Delitos Sola. 2" / R / 14,10 O. Delitos Bralca" / I / 95,30 / 6,44 / 7,18 O. Bercera" / M / 53,81 / 0,65 / 1 321,41 O. C. Carras Placa / D / 53,17 / 1,11 / 34,82 O. Quares Polias / V / 53,77 / 1,99 / 6,18 O. C. Acesores" / R / 59,74 / 7,80 / 651,76 O. Ecoregones Quality 4" / V / 27,88 / 11,59 / 4 231,58 O. Solan" / M / 34,94 / 3,62 / 353,41

O. Ecoregones Quality 4" / V / 27,83 / 11,28 / 7 221,58 O. Quality 5" / V / 21,36 / 11,58 / 4 661,58 O. 4" / I / 14,60 / 9,49 / 3,20 O. 5" / I / 51,16 / 8,92 / 4,50 O. 6" / I / 51,40 / 9,49 / 2,20 O. 7" / R / 96,25 / 7,40 / 7 015,76 O. 8" / V / 28,28 / 10,27 / 54,71 O. 9" / V / 26,29 / 9,87 / 59,71 O. 10" / V / 17,20 / 10,27 / 53,71 O. 11" / R / 29,97 / 6,78 / 50,28 O. 12" / V / 29,23 / 6,88 / 23,28 O. 13" / V / 29,23 / 16,59 / 6,46 O. 14" / V / 30,97 / 10,33 / 51,71 O. 15" / V / 24,88 / 10,27 / 53,71 O. 16" / V / 16,70 / 11,61 / 1 421,88

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Acosis Inversores SGIC, S.A.

大额持仓 1: 1989 / 1990a - Acosis 1990x 1990, Tlna: 94 / 2 / 2016; Federal: 45 / 9 / 2026

O. Inversores Plazo / M / 1,49 / 3,24 / 459,41

O. Globalizado Plazo / R / 1,82 / 11,71 / 1 521,76 O. Inversores / R / 1,63 / 7,49 / 659,76 O. Inversores / V / 3,35 / 16,57 / 492,80 O. Universalesa / V / 2,18 / 16,44 / 1 000,00 O. Contra / D / 10,48 / 1,44 / 3,87 O. Desnlands I / M / 8,60 / 2,74 / 30,44

Altera Acord Management

| A3 Conduit () Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. | | | | | OAL 0078 Alps Alps (Sampia) / I / 187,21 / -3,52 / 23,53 OAL 0078 Alps Alps (Sampia) / I / 176,41 / -3,17 / 22,53 0078 Oppr A / V / 469,28 / 0,64 / 1 061,18 0078 Oppr B / V / 195,16 / 6,45 / 1 041,18 0078 Snt C (Sampia) / V / 638,60 / 14,43 / 6,52

Altera Global Inversores Gestión

1楼 1990-2000-2000, Tlna: 97 / 2 / 2016; Bala- enra. Altera globala transversores, Federal: 45 / 9 / 2026

A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / V / 131,32 / 1,12 / 37,82 / OAL 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 1,74,18 / 1,19 / 38,10 / OAL 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 141,12 / 2,89 / 100,90 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 101,92 / 6,82 / 43,94 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 8,88,08 / 6,86 / 42,90 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / V / 212,26 / 16,78 / 17,52 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / V / 127,33 / 7,71 / 5,9 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 173,92 / 12,18 / 110,08 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / V / 1,009,27 / 5,48 / 114,19 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 231,41 / 2,97 / 157,90 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 14,69 / 0,11 / 149,19 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 14,19 / 0,73 / 111,94 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 18,95 / 2,29 / 85,74 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 13,98 / 1,67 / 29,70 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 13,53 / 1,00 / 55,71 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 13,53 / 0,80 / 55,71 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 13,53 / 0,80 / 55,71 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 13,53 / 0,80 / 55,71 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 13,53 / 0,80 / 55,71 / 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2

Acosis Acosis

| A3 Conduit () Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. S. S. | | | |

0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 1,00 / 0,00 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 1,00 / 0,00 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 1,00 / 0,00

Bercera

| A3 Conduit () Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. S. | | | |

0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 1,00 / 0,00

Cacto

Dacto

| A3 Conduit (Dacto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. | | | |

Ecto

| A3 Conduit (Ecto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. | | | |

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| A3 Conduit (Fcto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. | | | |

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| A3 Conduit (Gcto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. | | | |

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| A3 Conduit (Hcto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. | | | |

Icto

| A3 管道 (Icto) 管道 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. | | | |

OAL 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 1,00 / 0,00 OAL 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 1,00 / 0,00

Acosis Jcto

| A3 管道 (Jcto) 管道 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. S. | | | |

0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 1,00 / 0,00 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 1,00 / 0,00

| Acosis | | | | | A3 管道 () 管道 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. | | | |

Bercera

| A3 管道 (Bercera) 管道 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. | | | | 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / F / 1,00 / 0,00 0140 A2 1 / 8A 1 / 8A A2 / M / 1,00 / 0,00

Cacto

| A3 管道 (Cacto) 管道 1972-2025-Cartina, M. S. S. S S. S. S. | | | |

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27

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指数 / 类型 / 尺寸（主管，mm）（mm，高度） / 敏感模式（m / s） / 设定值（m / s） / --- / 1.0000 (Hondram 2000) Plan / R / 12,70 / 1.117 / 281,987 / 1.0000 (Hondram 2000) Dmax. / I / 6,76 / 1,39 / 73,021 / 1.0000 ( 2000) Dmax. / V / 14,58 / 1.167 / 20,441 / 1.0000 ( 2000) D . / F / 167,27 / 8.12 / 20,000 / 1.0000 ( 2000) D . / G / 116,71 / - / 1.0000 ( 2000) D . / G / 115,66 / - / 1.0000 ( 2000) . / V / 18,82 / 14.68 / 58,000 / 1.0000 ( 2000) Plan / S / 19,44 / 19,39 / 537,987 / 1.0000 ( 2000) D . / M / 7,04 / 2.34 / 26,444 / 1.0000 ( 2000) D . / B / 9,75 / 6.54 / 71,938 / 1.0000 ( 2000) D . / M / 8,01 / 2.09 / 97,181 / 1.0000 ( 2000) D* . / M / 8,10 / 2.22 / 85,141 / 1.0000 ( 2000) . / M / 8,15 / -1.03 / 125,144 / 1.0000 ( 2000) . / M / 12,02 / 2.48 / 24,944 / 1.0000 ( 2000) . / D / 8,22 / 4.74 / 88,967 / 1.0000 ( 2000) . / D / 8,66 / 1.28 / 23,957 / 1.0000 ( 2000) . / D / 8,37 / 0.95 / 68,957 / 1.0000 ( 2000) . / D / 8,51 / 1.07 / 40,801 / 1.0000 ( 2000) . / V / 11,75 / 7.86 / 78,938 / 1.0000 ( 2000) . / V / 10,55 / 7.74 / 71,938 / 1.0000 ( 2000) . / V / 16,91 / 4.45 / 104,288 / 1.0000 ( 2000) . / M / 185,69 / 9.38 / 34,978 / 1.0000 ( 2000) . / M / 145,28 / 2.51 / 72,141 / 1.0000 ( 2000) . / M / 156,87 / 5.83 / 110,518

Dense Tabular Data (Omitted)

266, 267, 268, 269, 270, 271, 272, 273, 274, 275, 276, 277, 278, 279, 280, 281, 282, 283, 284, 285, 286, 287, 288, 289, 290, 291, 292, 293, 294, 295, 296, 297, 298, 299, 300, 301, 302, 303, 304, 305, 306, 307, 308, 309, 310, 311, 312, 313, 314, 315, 316, 317, 318, 319, 320, 321, 322, 323, 324, 325, 326, 327, 328, 329, 330, 331, 332, 333, 334, 335, 336, 337, 338, 339, 340, 341, 342, 343, 344, 345, 346, 347, 348, 349, 350, 351, 352, 353, 354, 355, 356, 357, 358, 359, 360, 361, 362, 363, 364, 365, 366, 367, 368, 369, 370, 371, 372, 373, 374, 375, 376, 377, 378, 379, 380, 381, 382, 383, 384, 385, 386, 387, 388, 389, 390, 391, 392, 393, 394, 395, 396, 397, 398, 399, 400, 401, 402, 403, 404, 405, 406, 407, 408, 409, 410, 411, 412, 413, 414, 415, 416, 417, 418, 419, 420, 421, 422, 423, 424, 425, 426, 427, 428, 429, 430, 431, 432, 433, 434, 435, 436, 437, 438, 439, 440, 441, 442, 443, 444, 445, 446, 447, 448, 449, 450, 451, 452, 453, 454, 455, 456, 457, 458, 459, 460, 461, 462, 463, 464, 465, 466, 467, 468, 469, 470, 471, 472, 473, 474, 475, 476, 477, 478, 479, 480, 481, 482, 483, 484, 485, 486, 487, 488, 489, 490, 491, 492, 493, 494, 495, 496, 497, 498, 499, 500, 501, 502, 503, 504, 505, 506, 507, 508, 509, 510, 511, 512, 513, 514, 515, 516, 517, 518, 519, 520, 521, 522, 523, 524, 525, 526, 527, 528, 529, 530, 531, 532, 533, 534, 535, 536, 537, 538, 539, 540, 541, 542, 543, 544, 545, 546, 547, 548, 549, 550, 551, 552, 553, 554, 555, 556, 557, 558, 559, 560, 561, 562, 563, 564, 565, 566, 567, 568, 569, 570, 571, 572, 573, 574, 575, 576, 577, 578, 579, 580, 581, 582, 583, 584, 585, 586, 587, 588, 589, 590, 591, 592, 593, 594, 595, 596, 597, 598, 599, 600, 601, 602, 603, 604, 605, 606, 607, 608, 609, 610, 611, 612, 613, 614, 615, 616, 617, 618, 619, 620, 621, 622, 623, 624, 625, 626, 627, 628, 629, 630, 631, 632, 633, 634, 635, 636, 637, 638, 639, 640, 641, 642, 643, 644, 645, 646, 647, 648, 649, 650, 651, 652, 653, 654, 655, 656, 657, 658, 659, 660, 661, 662, 663, 664, 665, 666, 667, 668, 669, 670, 671, 672, 673, 674, 675, 676, 677, 678, 679, 680, 681, 682, 683, 684, 685, 686, 687, 688, 689, 690, 691, 692, 693, 694, 695, 696, 697, 698, 699, 700, 701, 702, 703, 704, 705, 706, 707, 708, 709, 710, 711, 712, 713, 714, 715, 716, 717, 718, 719, 720, 721, 722, 723, 724, 725, 726, 727, 728, 729, 730, 731, 732, 733, 734, 735, 736, 737, 738, 739, 740, 741, 742, 743, 744, 745, 746, 747, 748, 749, 750, 751, 752, 753, 754, 755, 756, 757, 758, 759, 760, 761, 762, 763, 764, 765, 766, 767, 768, 769, 770, 771, 772, 773, 774, 775, 776, 777, 778, 779, 780, 781, 782, 783, 784, 785, 786, 787, 788, 789, 790, 791, 792, 793, 794, 795, 796, 797, 798, 799, 800, 801, 802, 803, 804, 805, 806, 807, 808, 809, 810, 811, 812, 813, 814, 815, 816, 817, 818, 819, 820, 821, 822, 823, 824, 825, 826, 827, 828, 829, 830, 831, 832, 833, 834, 835, 836, 837, 838, 839, 840, 841, 842, 843, 844, 845, 846, 847, 848, 849, 850, 851, 852, 853, 854, 855, 856, 857, 858, 859, 860, 861, 862, 863, 864, 865, 866, 867, 868, 869, 870, 871, 872, 873, 874, 875, 876, 877, 878, 879, 880, 881, 882, 883, 884, 885, 886, 887, 888, 889, 890, 891, 892, 893, 894, 895, 896, 897, 898, 899, 900, 901, 902, 903, 904, 905, 906, 907, 908, 909, 910, 911, 912, 913, 914, 915, 916, 917, 918, 919, 920, 921, 922, 923, 924, 925, 926, 927, 928, 929, 930, 931, 932, 933, 934, 935, 936, 937, 938, 939, 940, 941, 942, 943, 944, 945, 946, 947, 948, 949, 950, 951, 952, 953, 954, 955, 956, 957, 958, 959, 960, 961, 962, 963, 964, 965, 966, 967, 968, 969, 970, 971, 972, 973, 974, 975, 976, 977, 978, 979, 980, 981, 982, 983, 984, 985, 986, 987, 988, 989, 990, 991, 992, 993, 994, 995, 996, 997, 998, 999, 1000 | | | | | | | | | Index

归咎容易

恩里克·卡塞罗

上周我向各位谈到了“贝特阿吉翁综合征”，即在冲突中，人们总是要求威胁较小的一方承担责任，而非责任最大的一方。尽管这可能是我的臆想，但我开始在这一现象中看到某种规律。意大利的情况正是这一“认知偏见”在现实世界中的又一例证。

令人担忧的是，西班牙再次在摩洛哥面前暴露出如此明显的脆弱性。不仅仅是成千上万人在最高法院就《移民法》作出裁决后（显然政府早已知晓这一裁决，正如他们所指责的黑帮一样），越境进入边境。政府本可将此作为边境防护不力的证据，而非仅仅视为入侵的机会。

同样令人尴尬的是，在入侵发生后，我们竟提出将国家领土分割的建议，成为国际笑柄，如同比尔·马赫将加利福尼亚比作“北部火灾、南部边境袭击”（幽默总是比荣誉跑得更快）。而我们的脆弱性之所以令人担忧，在于我们试图向意大利寻求报复，甚至将休达出现一个“加冈图亚”大小的缺口归咎于摩萨德——这其中还伴随着时空悖论，仿佛自2022年5月以来什么都没有发生过。也就是说，这正是“贝特阿吉翁综合征”：政府非但没有加强边境防卫（那些浮标不过是更多的笑料），展现真正的自尊和外交意识来应对摩洛哥，而非一味让步，反而对那些并不构成问题的对象强硬起来。

简单梳理一下政府为何表现出这种态度——

除了无力应对摩洛哥这一固有问题外，佩德罗·桑切斯之所以如此行事，是为了避免引起太多反对，以便在需要国际支持时谋求一个代表性职位。阿巴·埃班曾说过，如果阿尔及利亚在联合国提出一项决议，指责以色列导致地球是平的，这项决议将以164票赞成、13票反对和26票弃权通过。自这位以色列外交官提出这一说法以来，这种比例在联合国一直保持不变。因此，由于这些投票并非基于GDP，而是“一个国家一票”，争取尽可能多的支持总是一个舒适的缓冲垫，尤其是当你有中国的支持时。那么欧洲国家呢？说到底，有哪个欧洲国家不希望最终能有一位欧洲领导人担任国际代表性职位呢？

但问题在于：这对西班牙有利吗？让我们从其他角度来看。西班牙是否受益于特雷莎·里韦拉担任欧盟委员会委员兼副主席，或纳迪娅·卡尔维尼奥担任欧洲投资银行行长？只要提出这个问题，两位内阁成员就会立即提交一份备忘录，随后由政府发布——但恕我直言，我并未看到任何实质性的反馈。

因此，利用外交手段谋取个人成就的问题在于，它将私人利益置于公共利益之上，而公众则需为此承担代价——在这个例子中，代价是更受质疑的国际地位和关系，以及更明显的补丁和脆弱性。

在对意大利和摩萨德的误判之外，政府如今又急于将未成年人送往各自治区，并以检察院和人民卫士施压。这一举动暴露了两个目的：（1）将责任推给人民党，从而凸显政府的“人道主义”与人民党管理的自治区的“非人道”之间的对比；（2）将“呼声”党推向其最擅长的立场——“反对一切、反对所有人”。

![政府非但不加强边境防卫，反而对不构成问题的对象强硬](

)

社会党人的潜力在于通过所谓的“战略性投票”生存下去

塞乌塔的未成年移民（MENA）一旦踏上半岛，Vox极有可能撕毁刚刚达成的4项协议。因此，政府采取的策略正如《猎杀红色十月号》中达文波特船长（丹尼尔·戴维斯饰）向杰克·瑞安（亚历克·鲍德温饰）解释的那样：俄国人正以一种若不使用声呐便无法探测到4节链的速度尾随拉米乌斯的潜艇。瑞安看穿了这一招，说道：“他们不是想撞沉他，而是在‘推动’他。”苏联人的目的，是将其逼入美国海域，让美方将其摧毁——这甚至能为俄方提供一个正当理由。由此不禁要问：Vox是否也看穿了这一局？

工人社会党（PSOE）深知其左翼阵营已土崩瓦解，Sumar党只能依赖加布里埃尔·鲁菲安作为救命稻草，因为早在约兰达·迪亚斯暴露自身弱点之前，Sumar的领导层就已长期空缺。这意味着社会党人的潜力在于通过老生常谈的“实用性投票”生存下去。而在这场包抄行动中，无论桑切斯是否领导，PSOE再次成为舵手。值得思考的是，有多少人看不清这一点，又有多少人甘愿参与其中。归根结底，双方已形成一个同质化的整体。

政治顾问与分析师

欧洲2030年将面临火箭发射器短缺

西尔维娅·普法伊费尔，《金融时报》

欧洲航天局（ESA）局长警告称，由于对新卫星发射的需求不断增长，超过了该地区的自主发射能力，欧洲到2030将面临自制火箭发射器短缺的问题。

ESA预计欧洲将在2030,前后面临发射器短缺。ESA局长约瑟夫·阿施巴赫（Josef Aschbacher）公开表示，欧洲要赶上其主要竞争对手美国和中国，面临巨大挑战。

阿施巴赫在接受《金融时报》采访时解释称，ESA正在评估欧洲未来几年的需求。“如果将所有需要从当前和规划中的星座及任务发射的卫星相加……我们发现发射需求将在2029, 2030和2031年左右达到峰值。”

美国和中国在过去五年中已发射了数百颗卫星，并投入数十亿美元用于发展太空和国防能力。埃隆·马斯克（Elon Musk）的SpaceX公司在2025年发射了170枚火箭，而欧洲仅发射了8枚。马斯克通过可重复使用的火箭彻底改变了市场，大幅降低了成本。

阿施巴赫表示，

![SpaceX图片]

埃隆·马斯克的SpaceX在2025年发射了170枚火箭，而欧洲仅发射了8枚

他计划向ESA成员国提出这一问题，以“确保我们能够用欧洲的发射器发射我们的卫星”。

欧洲计划在未来几年发射一系列卫星及其他任务，用于其卫星网络，包括多轨道星座Iris²（卫星弹性、互联互通与安全的缩写）、伽利略导航系统以及全球最大的地球观测网络哥白尼。

与此同时，德国等多个国家已提出建立本国的卫星星座。ESA还在为一些国家的国防部制造卫星，如希腊、西班牙和波兰。

ESA为希腊、西班牙和波兰等国的国防部制造卫星

然而，欧洲实现这些宏伟计划的能力面临重大困难，怀疑者警告称迫切需要进行结构性改革，包括采购模式。阿丽亚娜（Ariane）作为主要的——

![阿丽亚娜图片]

太空竞赛中的落后

欧盟委员会正在加快与太空火箭发射相关的计划，在经历多年停滞后，试图缩小与中国或美国等大国之间的差距。埃隆·马斯克的SpaceX公司凭借其可重复使用的火箭彻底改变了全球市场。

作为该地区重型火箭制造商，阿丽亚娜公司的生产进度出现延误，导致其最新型号阿丽亚娜6号未能在2023年其前代产品最后一次飞行后及时运送新的有效载荷。这导致欧洲在长达一年的时间里不得不依赖SpaceX。

欧洲最终于2024年7月通过阿丽亚娜6号的发射重新获得了自主进入太空的能力，并于同年12月通过较小型的意大利织女星-C火箭恢复飞行。阿施巴赫表示，他确信欧洲能够缓解预期的短缺问题。

据他透露，欧洲航天局（ESA）已要求欧洲发射服务供应商在未来几个月内提交扩大项目的成本估算，以阿丽亚娜6号为例，将目前每年9或10次的发射次数增加至约15次。

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今日不可错过

VEO

15.00 / VEO7

《终结者》新一集

《终结者》第三季第三集名为《维护表象》。

剧情以一种极不寻常的方式展开：在侦探安迪·弗林和普罗文扎中尉前同事的葬礼上，棺材意外掉落并打开，揭示死者并非独自一人——其遗体旁还有一具金发丰满的陌生女性尸体。

随着副局长布伦达·利·约翰逊展开调查，弗林和普罗文扎意识到他们对受害者的了解远超最初的承认，拼命在团队面前“维护表象”。布伦达还需应对一名愤怒的女友，后者指责她毁了自己的婚礼。

• 6.45 《法律与秩序：特殊受害者》
• 7.30 《峡谷》。播出剧集《与》
• 10.30 《悬案追踪》
• 11.30 《法律与秩序：特殊受害者》
• 15.00 《终结者》
• 18.00 《坚果：刑事调查》。播出剧集《金融雷达》和《好心的撒玛利亚人》
• 19.30 《蓝血：警察世家》。播出剧集《旅游业干扰》、《蓝色细线》、《玩火》、《双城记》、《艰难抉择》、《基因》、《不要消失》和《离去的那个》
• 2.00 《犯罪侧写：罪犯画像》

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夏季高管动态

纳凡蒂亚加速人工智能应用

原生能力 该公司与西班牙海军的押注是，这一技术将成为新项目的标配。

哈维尔·罗瓦斯。 马德里

人工智能已成为一项战略工具，在纳凡蒂亚的案例中，其应用不仅限于内部管理流程，还构成了更广泛愿景的一部分，旨在推动数字化转型、提升海军平台的作战能力，并为国防领域开发新的能力。因此，该公司正将这一技术整合到其企业系统及众多前沿技术项目中。“在企业层面，我们正部署生成式人工智能、智能自动化和高级分析能力，以提高生产力、优化流程并促进组织内部的知识获取。同时，我们正推动智能代理和数字助手的应用，以协助专业人员完成日常任务，且始终遵循安全、治理及人工智能负责任使用的原则”，公司消息人士向《Expansión》表示。

在工业和技术领域，纳凡蒂亚将人工智能应用于多个方面，如预测性维护、物流优化、决策辅助、自主系统及来自传感器和海军平台的高级数据分析。

在国防和海军系统领域，人工智能为公司开辟了新的可能性，涉及作战系统、大规模信息管理、决策支持、自主航行器（无人机）操作、监视及平台生成信息的智能分析等。此外，将智能能力融入产品已成为国际市场及未来国防项目中日益重要的竞争力因素，人工智能正从辅助能力转变为系统设计中的原生要素。

例如，基于人工智能的作战系统辅助工具部署是这家国有造船企业（100%由国有控股公司SEPI持股）的优先事项，并与西班牙海军及海军人工智能中心保持密切合作，以提供决策辅助和智能系统。

合作与联盟

该公司强调正在多个领域推进工作。“我们正加强数据治理及人工智能与高级分析能力。同时，我们培训专业人员，部署生成式人工智能解决方案，并构建开发和应用这些模型所需的基础设施”。与此同时，纳凡蒂亚正加强与技术合作伙伴及研究中心的联盟，以加速这些技术的安全负责应用。

此方向上的最重要举措之一是2025年3月与微软签署的战略协议。该联盟旨在推动国防工业领域的网络安全和人工智能发展，并——

纳凡蒂亚正在其数字化转型计划框架下，在多个领域部署人工智能

2025年3月与微软签署协议，以推进该技术的安全应用

Navantia的数字化转型正在持续推进。该协议涵盖了负责任且安全地使用生成式人工智能、加强网络安全能力，以及将数据和服务迁移至云端以优化运营和流程。

此外，协议还包括与人才培养和留用相关的举措，开发虚拟助手和基于生成式人工智能的解决方案，以及探索行业新技术应用的联合创新项目。

除了企业管理，该公司还将人工智能视为发展海军领域新型作战能力的核心战略要素。其中最具代表性的例子是“作战云”，这是一个智能且可重新配置的系统，旨在实时收集、处理和分发战术及作战信息。

该技术集成了计算、通信、存储和网络安全能力，并运用人工智能和大数据分析工具，旨在提供全面的作战态势感知，并支持更快速、更有依据的决策。为此，系统能够管理来自不同平台的信息，如水面舰艇、空中无人机、潜艇或地面装备。此外，它还具备动态任务规划、协同监视及多域作战支援等功能。

Navantia强调，人工智能、卫星通信和人机交互系统等技术正推动海军系统向新一代演进，以实现协同作战、互操作性及平台生存能力。目标是为操作人员提供更丰富的信息和更优化的工具，以应对复杂多变的环境。

在人工智能的应用上，Navantia与西班牙海军的合作也体现了这一趋势。双方一致认为，人工智能应成为新项目的原生能力，这一理念已在“Scomba Next Generation”等项目中得到体现。该项目是西班牙海军舰艇作战系统的升级版，堪称技术“大脑”。

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转型

• 企业层面：Navantia正部署生成式人工智能、自动化及高级分析能力，以提升生产力并优化流程。
• 工业层面：将人工智能应用于预测性维护、物流优化、决策辅助、自主系统及舰载传感器数据的高级分析等领域。
• 国防层面：探索人工智能在作战系统、大规模信息管理、决策支持、自主车辆操作、监视及战斗中多平台生成信息的智能分析等领域的应用潜力。

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高管的夏日时光

华尔街的新面孔

成功的《老大哥》哲学家

亚历克斯·卡普 Palantir首席执行官凭借一份捍卫人工智能应用的宣言脱颖而出

胡安德·波蒂略，纽约

“一个以核威慑为基础的时代正在结束，一个基于人工智能的新威慑时代即将开始。”这是Palantir宣言22个要点之一。这份宣言堪称技术官僚时代的奠基性文件，1967,年出生的Palantir首席执行官亚历克斯·卡普凭借这份文件在今年跃上国际舞台。这句话很好地概括了这位哲学家思想中的两个核心概念：他认为新技术的潜力堪比核武器，因此必须将其作为武器加以运用。基于这一愿景，卡普领导着Palantir——一家以军事和安全为目的的数据管理巨头，某种全球监控领域的《老大哥》。该公司曾为包括美国和以色列在中东的军事行动在内的多项行动提供支持，如今已成为华尔街的热门话题。

亚历克斯·卡普1967,年出生于纽约，父亲是一名犹太儿科医生，母亲是非裔美国艺术家。他在费城一个进步家庭中长大，自幼患有阅读障碍。他在宾夕法尼亚州的哈弗福德学院攻读哲学，后在斯坦福大学法学院获得法学学位，并在法兰克福歌德大学完成了深造，师从著名德国哲学家兼社会学家尤尔根·哈贝马斯。卡普在那里研究了法西斯主义的修辞，并获得了新古典社会理论博士学位。

回到美国后，PayPal联合创始人、Facebook早期投资者彼得·蒂尔选择卡普来领导他的新项目：Palantir。公司名称源自J·R·R·托尔金在《指环王》中构想的“预见之石”——一种能让持有者观察远方事件或与“全视之眼”交流的水晶球。而这正是Palantir的理念：打造一个能够大规模收集并自动分析数据的平台，揭示任何敌人的位置和行动。这一构想在11月11日纽约恐怖袭击后得以真正起飞，当时美国中央情报局的投资部门In-Q-Tel向这家初创公司投资了2百万美元。

谁是亚历克斯·卡普？

• 出生日期与地点：1967年10月2日，美国纽约。
• 教育背景：哲学家，斯坦福大学法学学士，法兰克福歌德大学新古典社会理论博士。
• 现任职务：Palantir首席执行官。
• 履历：在创立了这家彻底改变军事、安全和监控领域数据分析的初创企业后，他逐渐成为一份宣言的思想家，主张将人工智能作为武器并从中获利。

然而，这位哲学家的政治立场却在逐渐转变，从2016年支持希拉里·克林顿，到在特朗普第二任期内转而支持后者。其传记作者迈克尔·斯坦伯格将这一最终转变归因于2023年10月7日哈马斯对以色列发动的袭击。

在此期间，卡普掌舵的Palantir已将人工智能融入其基因，成为国家安全情报服务的关键供应商之一。据信，其软件曾协助定位本·拉登在巴基斯坦被击毙时的藏身警卫。目前，该公司为多国政府提供服务，包括与五角大楼签订数百万美元合同，协助军事行动、定点打击及自主武器开发；为美国移民与海关执法局（ICE）提供移民突袭支持；以及协助以色列对加沙的轰炸行动。今年，Palantir已成为北约的操作系统。此外，该公司还为航空、汽车及银行等私营企业提供服务，帮助预防事故或欺诈。

这家公司在发布创纪录的季度业绩后，股价飙升30%。

这位安全与监控数据分析公司的首席执行官主张“硬实力”

“我们的业务正以前所未有的速度和规模增长。在公司运营的二十年中，我们第二季度的收入再创新高，达到19 亿美元。”卡普上周在季度业绩发布会上自豪地表示。数据显示，公司业务在过去一年中几乎翻了一番。当天，Palantir的股价大涨近30%，从2020年每股10美元的上市价飙升至163美元。

然而，今年最让卡普登上头条、首次进入公众视野的，是2023年4月发布的一份挑衅性宣言。这份以Palantir在社交平台X（科技巨头埃隆·马斯克旗下）上的帖子形式呈现的文件，实为卡普与Palantir法律顾问尼古拉斯·W·扎米斯卡合著的《技术共和国：硬实力、软思维与西方的未来》一书的22点概要。该书于2025年出版，曾登上《纽约时报》畅销书榜首。宣言的核心观点之一是：“自由民主社会的生存能力不仅需要道德感召力，还需要硬实力，而本世纪的硬实力将建立在软件基础之上。”宣言还主张：“硅谷的工程精英有义务参与国家防御，因为他们对成就其崛起的国家负有道德债务。”“硅谷必须在打击暴力犯罪中发挥重要作用。”

基于此，卡普的文章进一步指出：“问题不在于是否会开发人工智能武器，而在于由谁开发以及出于何种目的。”

技术与战争

“只有拥有最先进的技术来震慑我们的对手，才能避免战争；如果他们不惧怕美国的愤怒，就会攻击我们”

人工智能

“一个基于原子威慑的时代正在结束，一个基于人工智能威慑的新时代即将开始”

“问题不在于是否会制造人工智能武器，而在于谁来制造它们以及出于什么目的；我们的对手不会停手”

客户群

“我不会为捍卫美国政府在边境的行动、特种部队，或为以色列提供我们的产品而道歉”

硅谷

“硅谷对成就其繁荣的国家负有道德债务：它有义务参与国家的防卫”

2026年版《蝇王》

首映 威廉·戈尔丁爵士经典作品的新改编

卡洛斯·罗德里格斯·布劳恩。索托格兰德

2026年，威廉·戈尔丁爵士1954年的经典作品《蝇王》推出了新的改编版本。该作品是对自由主义和社会合作冲动的批判。戈尔丁承认，其灵感来自19世纪罗伯特·迈克尔·巴兰坦的小说《珊瑚岛》，书中三名被遗弃在荒岛上的英国少年，依靠道德原则和文明规则生存了下来。

戈尔丁曾亲历战争的暴行，否认在类似情况下会出现任何和谐结局的可能性，并决心写一本书，反映西方青年在接近自然状态下的真实行为。这便是《蝇王》的由来，该书为他赢得了世界声誉和1983年的诺贝尔文学奖。这本书至今仍被推荐在学校阅读。其两位主角拉尔夫和杰克与《珊瑚岛》中的角色同名，但众所周知，在戈尔丁想象的岛屿上，道德体系崩溃，受过教育的少年们陷入野蛮与罪行。人性之恶的主导地位构成了其核心信息，这一主题甚至体现在书名《蝇王》中，影射魔鬼别西卜。今年的新版本是BBC制作的电视迷你剧，由马克·芒登执导，编剧为《青春期》的创作者杰克·索恩，引发了广泛期待。

一如既往，面对任何对人性的悲观描述，批评界不吝赞美，而少数批评之声——如《卫报》的露西·曼根——则惋惜暴力场面不够极致和震撼。因此，我向《雅各宾》杂志的艾琳·琼斯和《世界报》的阿尔韦托·雷伊致敬，他们敢于指出，尽管这部迷你剧篇幅不长，却显得冗长乏味。若想观看影像化的故事，最佳版本仍是1963年彼得·布鲁克执导的电影。这本书也值得一读，并非因为它是杰作，而是因为它直击要害，促使人们反思其反自由主义基础的虚构性成功。

没有实证证据能证明年轻人在荒岛上最终会陷入野蛮暴力。在《Expansión》中，我曾提及两个真实案例。第一个发生在1965年的波利尼西亚，六名少年在一座岛上生活了十五个月。他们被救时身体健康：他们建立了一个小型社区，并以和谐高效的方式自发组织起来。

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Netflix于5月8日上线了《蝇王》的新版本。

该作品写于1954年，针对的是自由主义和社会合作冲动

新迷你剧由马克·芒登执导，引发了广泛期待

在《蝇王》中，少年们为争夺火种而争吵，而现实中的他们却精心呵护火种，使其在一年多的时间里从未熄灭。

另一个更为人熟知且被拍成电影的案例，是1972年的安第斯空难。同样，反社会的力量并未占据上风。幸存者非但没有自相残杀，反而互相帮助，竭尽所能合作求生，发挥出每个人的优点，并通过规则、情感和宗教信仰维系了共同生活。

顺便说一句，青春期的刻板印象也并非《青春期》中那个厌女的罪犯杰米，后者传递了政治正确的卢梭式幻想——即邪恶并非源于人性，而是源于西方父权制，源于“由白人男性社会建构的厌女环境”，正如伊丽莎白·格蕾丝·马修在《法律与自由》中所指出的那样。

感谢上帝，自由共存的可能性不仅是现实的，而且还植根于文明的道德价值观，这一理念也被诸如儒勒·凡尔纳在《两年的假期》等青少年文学巨匠所重现。尽管拥有优秀的演员阵容和丰厚的预算，以绚丽的自然风光呈现，这一版本在各方面——包括结局——均不及布鲁克1963年的黑白版本，后者的结局在当时更为得体且克制。

“我们的对手不会停下来进行关于开发对军事和国家安全至关重要的技术优势的戏剧性辩论。”他补充道，“如果一名美国海军陆战队员需要一把更好的步枪，我们就应该制造它；软件也是同理。”他倡导恢复义务兵役制，并抨击“空洞的多元主义”。

卡尔普曾经认同的进步主义阵营将这篇文章斥为“专制转向”、“技术法西斯主义”，并将他比作“詹姆斯·邦德式的反派”。然而，Palantir的首席执行官坚持自己的信念。上周，他向股东致信，断言“一个全球性运动正在兴起：人工智能独立与主权的革命已进入全面高潮”。他表示，在这样的环境下，Palantir“是唯一一家已证明有能力将这种需求转化为真正经济价值的企业”。“我们是少数几家与客户完全保持一致的科技公司之一。”这位哲学家曾在过去表示，“拯救生命，有时也包括结束生命，是极其有趣的。”

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高管的夏日时光

具有影响力的建筑师

弗兰克·劳埃德·赖特的坦诚傲慢

人物简介 奠定了美国现代住宅的基础，其影响力远及欧洲。

埃克托·加西亚·迭戈·比利亚里亚斯 / 玛丽亚·比利亚努埃瓦·费尔南德斯。马德里 如果询问历史学家谁是现代建筑的伟大大师，他们中的大多数人可能只会列出四五个名字。而弗兰克·劳埃德·赖特（1867-1959）无疑会是其中之一。跻身这一行列的成就不仅限于建筑领域，还涉及文化、身份认同、技术、传记及社会等多个层面。赖特不仅属于建筑英雄时代，更是这一时代的先驱。当时，一些创作者肩负着彻底改变建造、设计和生活方式的使命。他以坚定、激情和卓越的才华投身于这些任务。对于后者，他似乎有着清醒的认知。

“在世的最伟大建筑师非我莫属。”赖特曾在一次庭审中如此自称，当时法庭要求他作自我介绍。这一戏谑之语遭到妻子的责备，认为他缺乏谦逊。“奥尔吉万娜，我别无选择，我是在宣誓啊。”他如此辩解。关于其傲慢与自负的轶事不胜枚举。1957年，在接受迈克·华莱士采访时，他表示：“职业生涯初期，我必须在‘坦诚的傲慢’与‘虚伪的谦逊’之间做出选择。我选择了前者，至今未见改变的理由。”这位建筑师在当时俨然是“明星建筑师”的雏形。1943年，艾茵·兰德出版小说《源泉》，主人公是一位坚守原则的顽强建筑师，其原型正是赖特。六年后，加里·库珀在大银幕上将这位美国大师的化身搬上荧幕。

最高生产力

事实上，这位建筑师不仅培养自己的自负，也确实非常努力地工作。弗兰克·劳埃德·赖特基金会提供的数据显示：在其长达72年的职业生涯中，有记录的由他构思的项目共计1,114个，其中近半数（532个）得以建成。或许正是这种高水平的生产力能够解释这位天才对同时代欧洲建筑师作品的轻蔑态度。在赖特看来，从20年代开始被引入美国的理性主义建筑——如密斯·凡·德·罗、格罗皮乌斯或勒·柯布西耶等巨匠的作品——并未带来任何他未曾探索并完善过的新意。在他看来，这些建筑师不过是截取了他在1910年之前已发展成果的冰山一角，将其简化为“架在柱子上的鞋盒”。如此看来，这种夸张言论似乎源于顶尖建筑师之间对声望与赞誉的自然竞争。但这会否是一种“诚实的傲慢”呢？让我们继续探讨。

19世纪的住宅被设计为由等级森严的封闭房间组成的堡垒，某种程度上反映了当时僵化的社会结构。与之相对，赖特提出将住宅转变为一个连续的空间系统，使不同的家庭活动能够在同一环境中共存。这种“开放式平面”正是其著名草原住宅（Prairie Houses）的主要特征之一。这些位于芝加哥郊区的迷人住宅旨在体现真正的美国式家居理想。为此，赖特将起居室、餐厅和门厅融为一体。这一设计不仅促进了社会变革，还实现了各区域的直接视觉连通，并大幅增加了采光，使常年昏暗的走廊消失。然而，这并未导致空间质量的简化，因为这位威斯康星大师像艺术家或舞台设计师般精心操控空间。他常将入口或走廊设计得狭窄且极为低矮，与主空间的宽敞高大形成强烈对比。

在草原住宅中，赖特以当时看来极为夸张的水平设计令人惊叹，其巨大的悬挑结构使房屋更加通透，与周围环境融为一体。此外，这种大型屋檐的运用能有效调节不同季节的日照，并将房屋视觉上固定于地面，许多人将其视为对美国西部广袤平原景观的直接隐喻——

在乌索尼亚住宅（Usonian Houses）中，赖特取消了独立厨房和封闭车库。图为威斯康星州的雅各布斯住宅。

可以说，对赖特而言，建筑不应仅仅被放置在土地上，而应从中生长或成为其组成部分。

与之呼应，赖特提倡就地取材。与许多欧洲同代建筑师不同，赖特避免直接采用耀眼的工业材料。相反，他常致力于对这些材料进行精炼和提纯，使其更适合他认为应当“高贵”的住宅建筑。其中最具特色的创新之一是“织物砌块”（Textile Blocks）系统，他在20世纪20年代（1920年代）的加利福尼亚州广泛应用这一技术。该方法采用预制混凝土砌块，既作为结构支撑，又作为表面装饰。其巧妙之处在于组装方式：砌块通过密集的水平和垂直钢筋网连接，钢筋嵌入接缝中，

形成赖特所描述的“织物”般的整体结构，这也是其名称的由来。

在“草原住宅”（Prairie Houses）取得成功后，丑闻和家庭悲剧一度使赖特陷入职业边缘化。然而，这位建筑师凭借其雄心勃勃的“美国化住宅”（Usonian Houses）项目重获关注与影响力。通过“美国化住宅”，赖特试图为美国新兴中产阶级提供经济、高品质且适应社会变革的建筑方案。他敏锐地意识到，这一新型家庭模式将需要更高效的居住解决方案，因为家政服务正逐渐消失。赖特取消了独立厨房，将其设计为“工作空间”，并将其巧妙布置在公共区与私密区的交界处。

此外，赖特在“美国化”设计中融入了如今被视为标准的技术，展现了其前瞻性视野，如他在日本之行中发现的地板辐射采暖。他还提出“carport”（车棚）这一概念，拒绝建造封闭车库，理由是现代汽车无需“马厩”。同时，他采用三层预制木板作为围护结构，显著加快了施工进度并降低了成本。

从其作品的精细程度来看，可以说在赖特的理念中，建筑、家具及其环境应当使用同一种语言，且不可分割。正因如此，他还设计了

小说《源泉》的主人公正是以赖特为原型，加里·库珀在电影改编中饰演了这一角色。

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夏日高管

体育

杰夫·贝佐斯考虑收购利物浦

足球 亚马逊所有者及其合作伙伴可能收购这家英格兰俱乐部30%的股份。

Álvaro Pérez-Alberca，马德里报道

杰夫·贝佐斯希望进军欧洲足坛。这位亚马逊创始人兼董事会执行主席是由企业家阿米特·巴蒂亚（AyBe Capital创始人、女王公园巡游者前共同所有者）领导的财团成员，该财团正在敲定收购利物浦足球俱乐部约三分之一股份的事宜。据《天空新闻》编辑马克·克莱曼（Mark Kleinman）透露，持股比例可能超过30%，此次交易将使这家英超俱乐部的估值接近51.9 亿美元。

然而，此次交易可能只是一场更长远较量的开端。《彭博社》7月底报道称，以巴蒂亚为首的投资者正考虑后续增持股份，直至掌控这家英国俱乐部。分析中的方案包括分阶段收购：先以少数股东身份入股，再逐步增持。

面对这一局面，不禁要问：这位全球第三大富豪是否真想涉足足球这一诱人产业？目前尚无确凿信息表明，持有亚马逊8%股份的贝佐斯有意独自收购整个俱乐部。不过，作为财团股东之一，他确实为财团争取全面控制权提供了可能。目前利物浦由芬威体育集团（FSG）领导，该美国体育集团于2010年以约3亿英镑收购利物浦，同时拥有波士顿红袜队（棒球），其核心人物是企业家约翰·W·亨利。

此外，据《天空新闻》编辑在社交媒体透露，该英格兰俱乐部预计将于本周宣布此次交易，但多方消息称股权收购可能推迟至下周。FSG和财团方面均拒绝对该交易的最新进展发表评论。

《天空新闻》提供的信息显示，截至7月底，贝佐斯在收购部分俱乐部股份一事中仍是未知数。不过，据这家英国媒体报道，这位企业家最终似乎将与Facebook（现Meta Platforms）联合创始人爱德华多·萨维林一同参与此次交易。另一方面，尚不清楚贝佐斯将投入多少资金，以及他将获得多大比例的个人持股。值得一提的是，萨维林曾于2022年试图竞购切尔西，但最终未能成交。

一支历史悠久的球队

利物浦并非一家普通的足球俱乐部。其辉煌的战绩和历史足以说明一切：20次英格兰顶级联赛冠军、6次欧洲冠军联赛冠军、3次欧洲联赛冠军和8次英格兰足总杯冠军，官方荣誉总数超过52项。这一亮眼的成绩单对投资者极具吸引力，加之俱乐部今年3月公布的逾8亿欧元收入。这些收入进一步提升了俱乐部的估值，目前已超过51.9 亿美元，单场比赛平均收入超过1600万欧元，商业营收接近3.77亿欧元。不过，据路透社报道，俱乐部的实际估值可能更高，甚至有望突破60 亿美元的区间。

俱乐部估值超过51.9 亿美元，位列欧洲第七大最具价值球队

企业家将与Facebook联合创始人爱德华多·萨韦林共同参与这笔交易

根据Football Benchmark最新报告，利物浦的估值在上一赛季增长了12%，成为欧洲第七大最具价值的俱乐部，仅次于皇家马德里、巴塞罗那、曼城、曼联、阿森纳和拜仁慕尼黑，排名领先于巴黎圣日耳曼和托特纳姆热刺。

掌控俱乐部的目标

这笔交易之所以不仅仅是一项财务投资，关键在于贝佐斯所在财团设定的长远目标。据彭博社报道，潜在买家正在研究一种最终掌控利物浦的方案。其中一种可能的路径是先收购少数股权，再通过多阶段增资逐步扩大持股比例。

然而，目前这一少数股权归属于FSG集团。FSG由约翰·W·亨利（集团创始人兼主要所有者）、汤姆·沃纳（FSG及利物浦俱乐部主席）和迈克·戈登（FSG主席，多年来负责利物浦俱乐部的日常管理）领导。此外，这笔交易还基于FSG此前的资本运作——2023年，FSG曾向Dynasty Equity出售少数股权。利物浦当时表示，所获资金将主要用于偿还疫情期间的银行债务，并为安菲尔德球场（俱乐部主场）、AXA训练中心及其他基础设施的投资提供资金。

从建筑结构到扶手栏杆，再到门把手或窗户彩绘的图案，一切细节无不体现其设计理念。赖特的住宅作品充分展现了“Gesamtkunstwerk”（总体艺术品）的原则。尽管赖特在这一领域的先驱地位可能难以确立，但值得一提的是，他为每个项目设计了书架、桌椅、长凳、灯具等元素。这种对项目全方位控制的执着，部分源于他对设计生活方式的追求。有记录显示，赖特甚至禁止客户在未经其批准的情况下购买家具或悬挂画作。

前奏

综观这一切，尽管弗兰克·劳埃德·赖特的性格偏执，但认为他在家居建筑领域的创新不过是些随性的风格选择，似乎并不为过。从当今的视角来看，上述所有设计都可被视为对现代生活新需求的务实且敏锐的回应。

总而言之，赖特通过这些理念奠定了美国现代独栋住宅的基础，并进一步对欧洲建筑产生了深远影响。普利策奖得主、评论家保罗·戈德伯格对此总结得恰如其分：几乎不可能走进一栋现代（或当代）美国郊区住宅，而不发现其中至少有一个元素最初源自弗兰克·劳埃德·赖特的绘图桌。诚然，他傲慢得令人难以忍受，但正如他本人所言：“我选择诚实的傲慢，而非虚伪的谦逊……至今未见有理由改变。”最终，时间似乎证明了他的正确。

纳瓦拉大学高等建筑技术学院教授与研究人员

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夏季高管

顶级美食

Alchemist：一场长达七小时的盛宴

哥本哈根 拉斯穆斯·蒙克（Rasmus Munk）在2.200平方米的空间内呈现一份包含50道菜品的菜单。

玛尔塔·费尔南德斯·瓜达里尼奥 马德里报道 这里没有招牌，也没有常规的入口，让人无法想象在那扇青铜大门背后——哥本哈根雷夫沙洛森区（Refshaleøen）皇家丹麦剧院旧幕布仓库内——竟坐落着全球最独特的餐厅之一。穿过这扇由丹麦艺术家玛丽亚·鲁宾克（Maria Rubinke）设计的大门，便是Alchemist的入口。这家餐厅在2025年《世界50最佳餐厅》榜单中位列第五，2021年首次上榜。仅仅跨过这道门槛，顾客便开始意识到，在这里用餐与坐在餐桌前等待一份基于创意菜肴的品鉴菜单截然不同。

Alchemist是全球fine dining领域最独树一帜且令人印象深刻的餐厅之一。蒙克在2024年和2025年连续被《最佳厨师奖》（The Best Chef Awards）评为“世界最佳厨师”，他最初在哥本哈根市中心的一个小空间独自创业，直到丹麦知名企业家拉斯·塞尔·克里斯滕森（Lars Seier Christensen）提出成为其合伙人并提供投资支持，助力Alchemist发展。这促成了餐厅搬迁至雷夫沙洛森区的2.200平方米空间，年轻的主厨得以在此尽情施展其“整体烹饪”（holistic cuisine）风格。蒙克将这一理念称为“整体烹饪”，他的伴侣吕克·梅茨格（Lykke Metzger）担任餐厅总经理，负责打造Alchemist的待客模式，完善其整体概念。

费兰·阿德里亚（Ferran Adrià）在2024年将Alchemist称为“世界上最火爆的餐厅”。用餐体验的价格为750欧元（按汇率计算），若选择搭配酒水，费用可高达两千多欧元。顾客在预订时需购买与菜单等价的门票，Alchemist的门票大约每三个月发售一次，覆盖未来两到三个月的时段。“通常小桌需求量较大，因此更容易找到大型团体的空位”，餐厅方面提醒道，目前唯一的选择是加入候补名单。

印象，而非菜肴

对食客而言，体验始于一个小型接待区，顾客在此等候后进入由约50个“印象”组成的旅程的第一阶段。尽管大部分是小食或菜肴，但需记住，在Alchemist，食物仅仅是

Alchemist

• 主厨： 拉斯穆斯·蒙克（Rasmus Munk）
• 地址： 哥本哈根，Refshalevej 173℃
• 网站： www.alchemist.dk
• 菜单价格： 750欧元
• 预订提前期： 3个月

Alchemist中央餐厅，位于“行星穹顶”下方。

通往餐厅的青铜大门。

Alchemist的部分招牌菜品。

拉斯穆斯·蒙克，Alchemist的主厨兼合伙人。

通过视听投影，历史人物的面孔被替换为用餐者的面容。

这是一场融合美食、科技、音乐、视听投影、艺术与社会信息的体验。此外，还有一个鲜明的特色：晚餐时长可长达24小时中的七小时。

第一个惊喜来得毫无预兆，就在用餐伊始：顾客进入一间小厅，一段视听投影以历史人物的形象迎接用餐者，而这些人物的面孔已通过人工智能技术被替换为顾客本人的脸。这一技术装置需提前准备——前提是Alchemist已有顾客的照片；若无，则在顾客穿过青铜大门时悄然拍摄，现场制作。

整场体验分为多个阶段。当幕布升起，将第一个投影厅与下一个空间隔开时，服务团队已在一处类似酒吧或休息室的区域微笑等候。这里设有矮桌、中央吧台，并通过玻璃幕墙可看到Alchemist的研发厨房。随后，一连串小食开始有条不紊地呈上，其丰富程度足以构成一家餐厅的完整菜单。

但这仅仅是开端。精致的小食包括向Carles Abellan在Tapas 24创作的经典致敬的Bikini版本、完美土豆饼，以及太空面包——一种为抵御失重状态而研发的特殊质地，由丹麦太空团队与麻省理工学院研究员及NASA食品实验室合作开发，旨在为太空旅行设计菜单。

体验继续推进：顾客拾级而上，穿过一间玻璃酒窖，最终抵达Alchemist的核心——一座直径18米、由200吨铝材打造的巨大穹顶下的大厅。在这座“行星穹顶”下，大部分美食体验在此展开。菜品从中央厨房送达，许多还配有投影，不仅改变空间的光线，还传递引人深思的信息。一道道菜品实则蕴含多重层次——味觉、创意、技法、寓意……如舌吻、安迪·沃霍尔、倦怠鸡或1984。

游戏室

菜肴在何处结束，表演又在何处开始？显然，Alchemist 团队不仅追求通过食物本身带来惊喜，更旨在引发用餐者的反应。当圆顶下的菜单结束时，食客会被引导至一个小游戏室，这个房间随着时间在不断变化——它曾是一个球池，而现在则像是一种创意疗法，邀请人们用彩色食用颜料在墙上绘画。

从那里穿过厨房，乘坐电梯到达顶层，此时进入了餐后闲谈（sobremesa）的时间，距离抵达 Alchemist 肯定已经过去了六个小时；这是放松的时间，餐后活动的持续时长由客户自行决定。最后一步？乘坐电梯回到底层，从这艘近乎太空飞船的建筑中回到现实。

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2026年8月11日，星期二 Expansión 7

夏季高管

传奇领导力

拉蒙-卡哈尔的伟大教诲

科学 他主张大脑可以通过努力和学习发生改变。

阿德拉·巴尔德拉斯 马德里报道

“只要有决心，每个人都能成为自己大脑的雕塑家。” 这一百多年前写下的句子，如今读来依然如此贴切。在我们讨论人工智能、持续学习、适应性领导力或职业再造的时代，圣地亚哥·拉蒙-卡哈尔（1852-1934）提出了一个在当时极具革命性的观点：人类大脑并非一成不变的命运，而是可以通过努力、坚持和学习发生改变的现实。

拉蒙-卡哈尔在1897年首次出版的《科学研究的规则与建议》中提出了一个挑战当时许多信念的论点。这本书的副标题《意志的强心剂》已揭示了其真正意图，它远非一本简单的科学方法论手册，而是一份培养思维、纪律和性格的邀约。书中明确指出：声誉靠持之以恒赢得，因疏忽而失去。天赋并非仅仅取决于先天能力，也依赖于纪律、批判性思维、坚持不懈和好奇心。

这种信念或许源于他的人生经历。在《我的生活回忆》（Alianza出版社）中，他以朴实的语言开篇，与其卓越成就形成鲜明对比：“我于1852年5月1日出生在纳瓦拉的一个小村庄佩蒂利亚-德-阿拉贡......” 当时没有任何迹象表明，那个痴迷于绘画和自然的孩子，会成为第一位获得诺贝尔生理学或医学奖的西班牙人，并成为现代神经科学之父。

他的经历中有一个方面充分体现了他对超越自我的热爱。他对绘画的热情在年轻时似乎与科学背道而驰，最终却成为他作为研究者的最大优势之一。拉蒙-卡哈尔绘画不是为了描绘所见，而是为了理解。他并不满足于复制显微镜下的图像，而是手绘每一份标本，迫使自己以近乎痴迷的专注力进行观察。对他来说，绘画不是艺术练习，而是一种理解方式。

正是这种艺术敏感性、智力纪律、观察力和批判性思维的结合，使他得以揭示一个此前隐藏的世界。他的神经元插图不仅精确记录了神经系统复杂的结构，还使这一现实变得可见——

![Santiago Ramón y Cajal](

)

圣地亚哥·拉蒙-卡哈尔是第一位于1906年获得诺贝尔生理学或医学奖的西班牙人，被誉为现代神经科学之父。

这一现实永远改变了神经科学的历史。时至今日，他的绘画仍被视为具有非凡价值的科学文献和真正的艺术作品。一个多世纪后，他的画作成为国际大型展览的对象，这恐怕是拉蒙-卡哈尔本人从未想象过的：那些笔触超越了实验室，进入了艺术博物馆的展墙。

不完整的愿景

在 20 世纪的大部分时间里，人们普遍认为成年人的大脑几乎无法改变。随后的研究证明，这种观点是不完整的。

加州大学神经科学家兼名誉教授迈克尔·默泽尼奇（Michael Merzenich）的工作，为证明成年大脑的功能可塑性做出了决定性贡献。正如他在接受巴西及拉丁美洲最重要的公共科学促进机构之一 Fapesp 采访时所言：

“大脑的构建方式使其能够根据生活经历和使用方式而改变。我们将这一持续过程称为神经可塑性。”

与拉蒙-卡哈尔一样，当代最顶尖的神经科学家之一、2000 年诺贝尔生理学或医学奖获得者埃里克·R·坎德尔（Eric R. Kandel）——他因在记忆存储领域具有开创性的贡献而获奖——也意识到，重大的科学问题往往源于深刻的人类问题。坎德尔致力于回答一个源自其自身生活的疑问：“文明的人如何能变得如此残暴和残酷？”

我们生活在一种注意力经济之中——或者更准确地说，是“分心经济”——在这里，速度似乎已成为智能的代名词。拉蒙-卡哈尔深知如今被我们遗忘的一点：伟大的思想很少是匆忙的产物。它们诞生于时间、持续的专注以及那种让思想得以成熟的沉默坚韧之中。创造力需要时间。知识需要耐心。但仅有坚韧是不够的。思考需要开放——心态的开放、视野的开放和思想的开放。它需要好奇心。一个多世纪后，神经科学证实，好奇心有助于提升注意力，增强动力，并促进新学习内容的巩固。

长期以来，我们习惯于用标签来定义人：“他是一个优秀的领导者”、“他不懂沟通”、“他缺乏共情力”。我们也花了太长时间在争论领导者是天生的还是后天培养的。然而，如果我们接受大脑会随经验而改变，那么我们也必须接受领导力是可以培养的。理解这一点仅仅是第一步；真正的改变始于我们决定训练那个我们想要成为的自己。

在人工智能时代，最有价值的能力将依然是人类特有的：学习。那些能够繁荣发展的组织，不一定是积累知识最多的组织，而是那些能够构建一种将学习、摒弃旧知（desaprender）和重新学习融入日常生活的文化之组织。因为学习是自我重塑最深刻的方式。

在《我的生活回忆录》（Recuerdos de mi vida）的结语中，拉蒙-卡哈尔再次展现出他在回忆录开头时那样谦卑的态度。在经历了彻底改变人类大脑认知的一生之后，他写道：“我确信，而且认为这很合适，在时间的流逝中，我微不足道的个性将被遗忘；毫无疑问，我的许多想法也将随之沉没……”他还补充道：“不要思考悲伤的事情。让我们关注生活，因为生活就是能量、更新和进步。”

这或许是他遗产中最具现实意义的教诲。面对无奈，他提出好奇；面对决定论，他提出学习能力；面对停滞，他提出改变。他在回归自然中结束了他的回忆录，而自然正是他对知识产生痴迷的起点：“自然对我们而言是敌对的，因为我们不了解它；它的残酷代表了对我们冷漠的报复。以热烈的好奇心倾听它的内心跳动，就等同于破解它的秘密。还有什么比这更高尚、更具人道主义精神的事业值得投入智慧呢？”

多克托拉 ADE。德乌斯托商学院研究教授。牛津大学研究员。麻省理工学院媒体实验室高海拔城市科学教授

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[数据参考] 以下原文数字因单位格式转换可能未在译文中完整体现（供参考）：91.527.58.99、91.470.71.50、76.932.208、1370.73132、1120.66444、1379.77144

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Expansión

Martes 11 de agosto de 2026 | 2€ | Año XL | nº 12.201 | Segunda Edición

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El 70% de las viviendas de lujo está en Madrid, Málaga, Baleares y Barcelona P27

Inversor

La banca, a la cabeza del Ibex con un alza del 25% en 2026

• Las cotizadas españolas dan 35.200 millones en dividendos hasta julio P12-13

Las empresas de medios de pago anuncian 16.500 despidos por la IA P10

Santander: recompra de 1.825 millones P13

Jensen Huang, CEO de Nvidia.

Nvidia: los gigantes de Wall Street financian medio billón de dólares para centros de datos P14

Adidas vuelve a los beneficios en España P7

Meta recupera la IA abierta para competir con OpenAI P8/LA LLAVE

Trump y el fracaso de la doctrina FAFO en la guerra con Irán P20

DIRECTIVOS EN VERANO

Navantia impulsa el uso de la IA

Ricardo Domínguez García-Baquero preside Navantia.

Las innovaciones de Frank Lloyd Wright en la arquitectura

Jeff Bezos quiere comprar el Liverpool

Orange estudia mantener a Huawei en su red móvil

Baraja al fabricante chino o a Nokia y Samsung como alternativas a Ericsson

Orange se plantea mantener a Huawei como proveedor de su red móvil en España, pese a la amenaza de veto a los fabricantes chinos de telecos por la Ley de Ciberseguridad que prepara Bruselas. Masorange, que busca rebajas de precios, cuestiona el pacto que prevé pasar el 100% de su red móvil a Ericsson y se abre a mantener a Huawei o incluir a Nokia y Samsung. P2 y 3

• Bruselas prevé vetar a fabricantes chinos desde 2030 con su Ley de Ciberseguridad

• Masorange busca rebajas y revisa el pacto que preveía pasar su red a Ericsson

Defensa recela de la planta de coches de MG en Galicia por seguridad P2 y 4

China busca sortear la crisis marítima con una 'Ruta de la Seda' por el Ártico P19

Bankinter acelera con Evo y capta 200.000 clientes en un año

Bankinter ha logrado captar 200.000 nuevos clientes en el último año con el impulso de Evo Banco, la entidad 100% digital que integró en junio de 2025. La cifra supone duplicar los 100.000 clientes que sumó el banco durante el año anterior. P9

• El banco duplica la captación de clientes desde la integración de Evo Banco

Gloria Ortiz, consejera delegada de Bankinter.

El eclipse solar aportará 350 millones extra a los ingresos turísticos

Pedro Sánchez y Giorgia Meloni.

Las hoteleras españolas alertan del daño por el control de viajeros desde Italia P5/LA LLAVE

• Italia y Dinamarca se alían para proponer a la UE más deportaciones ante la 'inmigración descontrolada' P18/EDITORIAL

1/4 Este número se encuentra del282 del producto de la IA de los servicios de micro-omega y AIS de micro-omega.

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2 Expansión Martes 11 agosto 2026

Editorial

La Llave

Amenaza al esquema fronterizo europeo

La crisis desencadenada en Ceuta, tras la irrupción de decenas de miles de personas procedentes de Marruecos, ha dejado al descubierto las dificultades de la gestión fronteriza y diplomática de España. Aunque el Gobierno ha intentado rebajar la alarma aludiendo al retorno de la mayoría de los migrantes, la gestión posterior del conflicto ha abierto una compleja complicación: el cuestionamiento de la libre circulación en el espacio Schengen y una preocupante escalada de tensión en Europa. Lo que comenzó como una emergencia de seguridad local ha derivado en un serio desencuentro entre los socios comunitarios. La decisión de Italia de suspender temporalmente el acuerdo Schengen con España, y la consiguiente réplica de Madrid aplicando controles aleatorios a los viajeros italianos, evidencian una preocupante falta de coordinación. Ha alentado a socios como Dinamarca – cuya primera ministra es socialdemócrata – a sumarse a las críticas contra la gestión de las fronteras exteriores, visibilizando una brecha cada vez mayor entre los países de la Unión Europea y debilitando el principio de confianza mutua que sostiene la in-

La crisis de Ceuta deja en el aire una compleja deriva: el cuestionamiento de la libre circulación

tegración del bloque. Para España, esta deriva de desconfianza y trabas fronterizas tiene una trascendencia directa y sumamente delicada, dado que su estructura económica mantiene una elevada dependencia del sector turístico. Esta actividad representa casi el 14% del PIB nacional y es un motor clave para el empleo. La alarma es palpable. La inquietud ha llegado al sector hotelero ante este perjuicio innecesario derivado de fricciones políticas. Italia es el cuarto mercado emisor de visitantes para España, con más de 5,6 millones de viajeros anuales. La introducción de controles, aunque sean aleatorios, genera incertidumbre y demoras que restan competitividad a destinos de gran relevancia en Cataluña, Andalucía y Baleares.

La resolución de desafíos tan complejos como el migratorio no admite respuestas reactivas que acaben comprometiendo la estabilidad económica. Es imprescindible que España y sus socios europeos abandonen la confrontación bilateral y retomen la vía de la cooperación multilateral. Solo a través de una política de fronteras firme y coordinada se podrá garantizar la seguridad de la Unión Europea sin menoscabar la libre circulación, un activo indispensable para la prosperidad de la economía europea, en general, y de la española, en particular.

La banca digital crece, ¿pero está afianzada?

Ninguna empresa, con independencia del sector al que se dedique, busca crecer por crecer. El crecimiento del negocio siempre es bien recibido, pero no a cualquier precio puede que sea preferible crecer a menor ritmo, pero asentar la base de clientes para convertirse a corto plazo en un competidor relevante. La banca digital podría estar en ese punto. Nadie duda del potencial de las entidades digitales, neobancos y fintech. Las firmas digitales han llegado para quedarse, y los números demuestran que no son una moda, sino una verdadera alternativa a los bancos tradicionales. Estos actores han ganado relevancia en el ecosistema bancario al ofrecer servicios y productos a precios altamente competitivos y completar su catálogo con productos ancla propios de la banca tradicional. Pero aún existe una gran duda: ¿han logrado estos bancos digitales ser la primera opción de los clientes? Parece evidente que el número de usuarios que realizan sus operaciones cotidianas, como domiciliar pagos o recibir la nómina, en neobancos ha crecido en los últimos años. Estas firmas se han preparado para ser una alternativa real a los bancos tradicionales. Han evolucionado, mejorado sus servicios y adaptado su operativa a las particularidades de la banca doméstica. Esta fórmula ha ganado enteros entre la clientela más joven. Pero buena parte de los clientes españoles parece seguir viendo en estas firmas una cuenta secundaria en la que canalizar inversiones, ejecutar pagos ligados a viajes, o adentrarse en el mundo de los criptos. La banca digital mantiene el paso firme, pero el camino aún es largo.

Masorange busca rebajas en su red móvil

Masorange acaba de abrir el melón de introducir cambios en su estrategia futura de proveedores de red de telefonía móvil. En 2024, pactó con Ericsson un escenario donde, primero, el grupo sueco se convertía en el principal proveedor hasta 2027, y después aspiraba, incluso, a ser el suministrador único en el período 2028-2029. Pero ese escenario ya no está sobre la mesa. O al menos, no es seguro. La nieve controlada por el Estado francés contempla un nuevo concurso de selección para después del verano en el que pretende azuzar la competencia de los principales fabricantes (Ericsson, Huawei, Nokia y Samsung) con la intención de lograr las mejores condiciones económicas posibles, una especialidad del equipo gestor de Masorange, conocido por su agresividad negociadora. La decisión de Masorange es oportuna en el tiempo porque todavía no se ha sustanciado el veto total a los equipos chinos en Europa que establecerá la nueva ley europea de ciberseguridad si se aprueba en los términos propuestos por la Comisión Europea. Y eso permite que el operador pueda todavía poner en liza el formidable potencial tecnológico – y financiero – de Huawei para atizar la competencia entre los proveedores “occidentales” antes de que la futura Ley de Ciberseguridad europea lo deje en fuera de juego. El proceso podría desembocar en que

Masorange acabase teniendo un esquema de proveedores similar al de Telefónica (Ericsson-Nokia) o incluso dar entrada pionera en España al gigante tecnológico Samsung, que en el negocio de la radio para redes de telefonía móvil es mucho menos importante que en otros apartados de la electrónica. También podría acabar con el mantenimiento de Huawei en su estatus actual, aunque esa decisión debería estar blindada económicamente para los intereses de Masorange ante el enorme peligro potencial de que sea vetada. Pero también puede acabar con Ericsson como gran ganador, siempre y cuando esté dispuesto a ofrecer precios muy agresivos.

El dilema con la planta de MG

El proyecto de la empresa china SAIC Motor para instalar en el Puerto de Ferrol una fábrica de vehículos eléctricos plantea un dilema entre política industrial y seguridad nacional. La inversión supondría un impulso económico para Galicia, pero la ubicación elegida pudiera ser cuestionable por encontrarse próxima al arsenal de Ferrol, base de las fragatas F-100 y otros buques de la Armada, y al astillero de Navantia. Informes de Defensa y de los servi-

ciós de inteligencia habrían advertido de los riesgos de la presencia permanente de una compañía estatal china y del tránsito de sus buques en un enclave estratégico. China es simultáneamente considerada por la UE como socio, competidor y rival sistémico, y los puertos modernos concentran información potencialmente sensible sobre movimientos de buques, mercancías, redes digitales y cadenas de suministro. Los informes técnicos deberán determinar si realmente existen riesgos para la seguridad nacional. No obstante, existe la posibilidad de que se puedan mitigar mediante condiciones estrictas y verificables, por lo que se abriría la puerta a compatibilizar el interés económico y la seguridad nacional. Precisamente para eso existen los mecanismos de control de inversiones extranjeras y de protección de infraestructura críticas. España debería ser capaz de llevar a cabo una política económica madura en la que sea posible compatibilizar inversión extranjera en nuevos proyectos y seguridad.

Sobresalto hotelero en pleno agosto

El sector turístico mira con preocupación la decisión del Gobierno español de establecer controles fronterizos a los viajeros procedentes de Italia en pleno ecuador del verano. Con un total de 5,7 millones de turistas procedentes de Italia en 2025, el país transalpino es el cuarto mercado emisor de viajeros internacionales para España, solo por detrás de Reino Unido, Francia y Alemania. Adoptada después de que el Ejecutivo presidido por Giorgia Meloni se negara a poner fin a la suspensión de la aplicación del espacio Schengen con España, la medida genera todavía más incertidumbre en el sector. Si bien es poco probable que un turista que ya cuenta con una reserva cambie de destino por la existencia de controles aleatorios, estos sí pueden provocar que quienes planifican sus viajes a última hora se decanten por otros países si consideran que pueden sufrir molestias adicionales a su llegada. Aunque esta medida, de momento, no hace mella en el volumen total de turistas que se espera que lleguen a España este año, las tensiones migratorias y los controles fronterizos no facilitan la movilidad ni la conectividad, elementos esenciales para una industria tan importante para España como el turismo, que se espera genere un 13% del PIB del país en 2026, según datos de Excelmar. Para que el sector del turismo siga siendo uno de los principales motores de la economía española, resulta fundamental rebajar las tensiones políticas y preservar un marco que facilite los desplazamientos.

Meta enarbola de nuevo la bandera de la IA abierta

Meta ha presentado Muse Glimmer, una versión abierta de su tecnología de inteligencia artificial, acompañada de una defensa de los modelos abiertos por parte de su consejero delegado, Mark Zuckerberg. El movimiento supone un intento de recuperar una bandera que durante años distinguió a la compañía frente a competidores como OpenAI o Anthropic, partidarios de mantener control sobre sus sistemas. En los últimos meses, tras la marcha de Nobel Yann LeCun como científico jefe y la creación de un nuevo laboratorio de IA, Meta también ha desarrollado modelos comerciales cerrados y de pago. El lanzamiento de Muse Glimmer y el ensayo de más de 6.000 palabras publicado ayer por Zuckerberg confirman que también retoma la vía de la IA abierta. El ejecutivo sostiene que la IA debería desarrollarse bajo principios de apertura y que una parte significativa de los avances debe permanecer accesible para investigadores, empresas y desarrolladores. Meta puede obtener ventaja ampliando

la adopción de su tecnología y convirtiéndola en una pieza habitual de aplicaciones y servicios desarrollados por terceros. A diferencia de OpenAI, cuyos ingresos dependen en gran medida de la comercialización de sus modelos, Meta cuenta con un negocio consolidado en publicidad digital que le permite plantear la IA como una herramienta para reforzar su ecosistema, atraer desarrolladores y elevar el uso de sus servicios.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 3

EMPRESAS

Orange plantea mantener a Huawei o incluir a Nokia en su red móvil

'TELECOS' / La filial española cuestiona el pacto que preveía pasar el 100% de su red a Ericsson. Ahora se abre a mantener a la china Huawei o incluso usar Nokia o Samsung como tercero en función del precio.

Ignacio del Castillo, Madrid

Novedades en la estrategia de red móvil de Masorange, el líder español de las telecos por clientes. Hasta ahora, las relaciones de Masorange con sus proveedores de red móvil se regían por el acuerdo alcanzado hace dos años, en julio de 2024, por el que la operadora pactaba dos etapas: una fase 1, hasta finales de 2027, en la que se procedería a eliminar los equipos de la china ZTE y a reducir la cuota de mercado de la también china Huawei en favor de la sueca Ericsson.

Se trataba de invertir las proporciones. En el caso de Huawei, la decisión de Masorange de 2024 suponía que en la primera fase del proceso (2024-2027) su cuota en el operador pasase del 54% inicial a alrededor de un 37% final de todos los nodos de radio en España.

Al mismo tiempo, la participación de Ericsson se elevaría del 42% inicial al 63% al final del período, en 2027.

En cuanto a ZTE, el más pequeño de los dos fabricantes chinos, que tenía un 4% de la red (equipaba las tres capitales vascas así como Zaragoza, Logroño y Pamplona), desaparecía por completo de la red de Masorange ya en esta primera fase. En la actualidad, esa primera fase se ha finalizado a medias, de forma que las cuotas actuales se sitúan en el 57% para Ericsson y el 43% para Huawei.

Estas decisiones se tomaron debido al riesgo de que los fabricantes chinos acaben siendo prohibidos en Europa, una posibilidad más elevada ahora, tras la propuesta de ley de Ciberseguridad europea.

Fase 2

Además, se establecía una fase 2, en la que se contemplaba la posibilidad —condicionada al cumplimiento de niveles de calidad por parte de Ericsson— de que el grupo sueco sustituyera por completo a los equipos de Huawei, convirtiéndose en proveedor único del 100% de la red y solucionando, de paso, cualquier potencial problema geopolítico posterior.

Pero ahora, todo eso está en cuestión. Masorange ya ha comunicado a Ericsson que

no hay seguridad de que se aborde la fase 2 —la teleco considera que Ericsson ha incumplido los objetivos pactados— y se abre la puerta a un escenario con varias alternativas. Todo dependerá de la agresividad de las ofertas económicas que presenten los proveedores en un concurso en octubre.

Esa licitación también pretende reforzar la presencia de Masorange en las bandas medias (3,5 GHz), donde está muy por debajo de Movistar, con 6.335 nodos desplegados por Masorange, frente a los 10.415 de Movistar, según los datos de la CNMC del primer trimestre de 2026.

En función de las rebajas que se ofrezcan en las propuestas económicas de los contendientes y las garantías que ofrezcan, la evolución futura de la red móvil de Masorange puede descartar la sustitución completa de Huawei por equipos de Ericsson como estaba previsto hasta ahora, de forma que el gigante chino siga manteniendo presencia en la red de Masorange en un futuro cercano, bien con su porcentaje actual real (43%) o en el que estaba previsto al final de esta fase (37%). Pero también puede ocurrir que se ofrezca una oportunidad a los otros dos

Huawei: presencia en las redes de Masorange y de Vodafone

L del Castillo, Madrid

La presencia de la tecnología china de Huawei y ZTE en las redes europeas es muy elevada, hasta el punto de que retirarla toda, tanto de las redes fijas como de las móviles, podría costar entre 30.000 y 40.000 millones de euros, según un reciente informe de GSMA, la patronal mundial de telecos, como adelantó EXPANSIÓN el 3 de agosto. Esta cifra duplica las estimaciones de la CE, que situaron el coste total entre 17.000 millones y 21.500 millones. La GSMA también alertaba de que, además del coste directo de

sustituir equipos chinos por los de grupos como Ericsson, Nokia o Samsung —que es asiático, pero es 'occidental' a efectos geopolíticos— se produciría otro indirecto por la inflación.

Así, establecía otros costes procedentes del aumento de precios en los equipos occidentales por el efecto de librarse de la competencia china, que estima en 24.000 millones, que habría que sumar a los hasta 40.000 millones del coste directo del reemplazo para totalizar hasta 64.000 millones de euros. Pero, aunque la presen-

cia china es común en las tres grandes telecos españolas en redes fijas, no lo es en las móviles. La que más presencia de Huawei tiene es Vodafone, con cerca de un 70% de los nodos de su red de radio.

En el caso de Masorange, se está reduciendo y ahora se sitúa en el 43%. Y en el caso de Telefónica no existe, ya que la mitad de su red es de Ericsson y la otra de Nokia. Telefónica mantiene todavía una parte del core con tecnología de Huawei, pero ha anunciado que la sustituirá en los próximos años.

grandes fabricantes de redes móviles que no presentan amenazas geopolíticas futuras: la finlandesa Nokia y la surcoreana Samsung, dos proveedores que nunca lean sido suministradores estratégicos ni de la antigua Orange ni de Mäntövöl, lo que supone una oportunidad única para ellos. Una de las dos, en fan-

ción de lo agresivas económicamente que fueran sus ofertas este próximo otoño, podrían adjudicarse la provisión de las redes en algunas provincias españolas como Valencia y Pontevedra, asegurándose así una puerta de entrada a la red de Masorange y la posibilidad de ir escalando esa oportunidad de creci-

Masorange ya ha comunicado a Ericsson que puede no mantener el acuerdo de 2024

La 'teleco' gala prevé convocar un concurso entre los fabricantes para después del verano

Mantener a Huawei con un porcentaje importante supondría un gran riesgo geopolítico

Meinrad Spenger, consejero delegado de Masorange, filial en España de la gala Orange.

miento hasta alcanzar una participación mucho mayor, de hasta un 30% de la red.

De la misma forma, en el caso de Ericsson también podría lograr mantener su actual posición y hacer valer la fase 2 del pacto de 2024 para acabar convirtiéndose en suministrador único, con lo que todas las espadas están en alto.

CAMBIO

Masorange cambia la estrategia de red móvil y se abre a mantener a Huawei o a meter a Nokia o Samsung. Todo dependerá del coste.

A este respecto, un portavoz de Masorange ha señalado a EXPANSIÓN que la operadora 'no ha tomado ninguna decisión en relación a cambiar la estrategia de proveedores y no hay ninguna prisa en tomar una decisión sobre un posible cambio o continuidad de la estrategia actual'.

Por su parte, un portavoz de Ericsson ha señalado que la compañía sueca 'mantiene su compromiso con Masorange y continúa ejecutando el contrato conforme al plan establecido y con los más altos estándares de calidad. La colaboración entre ambas compañías sigue avanzando con éxito, como reflejan diversos hitos anunciados conjuntamente, en áreas como la evolución hacia redes autónomas, el despliegue de capacidades 5G Advanced y la modernización de la red Core'.

Riesgo geopolítico

La posibilidad de que Masorange decidiese mantener a Huawei como suministrador estratégico de su red de telefonía móvil podría suponer un riesgo elevado desde el punto de vista geopolítico.

La propuesta de la nueva Cibersecurity Act (CSA2, Ley de Ciberseguridad), presentada por la Comisión Europea (CE), es más estricta y radical para la presencia de la tecnología china. La CSA2, que está en trámite de ser aprobada, establece un plazo de 36 meses —para inicios de 2030— para que las telecos retiren los equipos de 'proveedores de alto riesgo' o sea, Huawei y ZTE, de sus redes.

La norma vigente hoy establecía solo una recomendación para la red de 5G, pero la CSA2 ya no fija una recomendación, sino una obligación y no se limita solo al 5G sino a todas las redes móviles y afecta, también, a las redes fijas y de satélites.

Por eso, cualquier acuerdo con el grupo chino Huawei por parte de Masorange partiría de la base de que el fabricante reembolsase a la teleco el coste del equipamiento en el caso de que finalmente fuera incluido como proveedor de alto riesgo.

La Llave / Página 2

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4 Expansión Martes 11 agosto 2026

EMPRESAS

Florentino Pérez, presidente y principal accionista de ACS.

Florentino Pérez se refuerza en ACS y sube hasta el 15%

Expansión. Madrid

El presidente de ACS, Florentino Pérez, ha reforzado su posición como principal accionista del grupo de infraestructuras tras elevar su participación en la compañía a niveles máximos históricos, hasta el 15,015%. Según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) consultados por Europa Press, el directivo ha aumentado su posición en ACS del 14,896% anterior hasta el 15,015% actual a través de su sociedad, Rosán Inversiones.

De esta manera, el presidente de la constructora controla un paquete de 41,61 millones de acciones del grupo de infraestructuras que, a los actuales precios de mercado (cerró ayer a 109,10 euros) tiene un valor de 4.539,6 millones de euros.

Así, Florentino Pérez se consolida como primer accionista de ACS, por delante de CriteriaCaixa (10,648%) y BlackRock (5,057%). Se trata de la tercera vez que el presidente de ACS eleva su participación en la compañía en lo que va de año, tras situarla en el 14,752% en junio para ampliarla posteriormente, a principios de este mes, al 14,896% y ahora al 15,015%.

En Bolsa

Las acciones de la constructora subieron ayer un 0,1%, acumulando una revalorización del 27,5% desde enero y del 72,9% en un año.

ACS obtuvo un beneficio neto atribuible de 510 millones de euros durante el primer semestre de 2026, un 13,3% más que en el mismo periodo del año anterior. La cifra de negocio del grupo aumentó un 8,5%, hasta alcanzar los 26.168 millones.

Defensa recela de la planta de MG en Galicia por seguridad

POSIBLE ESPIONAJE DE CHINA/ El Gobierno, la Xunta y el PP respaldan la instalación de la fábrica de SAIC Motor junto al Arsenal Militar de Ferrol y el astillero de Navantia.

Daniel G. Lifona. Madrid

Informes del Ministerio de Defensa y del CNI han puesto en duda la instalación de una fábrica de la empresa china SAIC Motor en Galicia. La planta, donde se montarán coches de la marca MG, estará situada cerca del Arsenal Militar de Ferrol -un astillero y base naval de gran importancia para la Armada española-, lo que podría abrir una brecha de "seguridad nacional", según informes adelantados ayer por El Mundo.

En el Puerto de Ferrol hay también un astillero de la empresa pública Navantia dedicado a la construcción de buques militares y civiles de última generación, por lo que es una "zona estratégica para la industria naval española". Según los informes, los barcos portavéhículos de SAIC navegarán las mismas aguas por donde transitan fragatas que participan en operaciones de la OTAN y trabajan con sistemas militares de EEUU.

El Gobierno, la Xunta y el PP respaldaron ayer la instalación de la fábrica china en Ferrol, una importante inversión anunciada el pasado 1 de junio por el ejecutivo gallego presidido por Alfonso Rueda.

El ministro para la Transformación Digital y Función Pública, Óscar López, restó importancia a las informaciones y se mostró convencido de que la implantación de SAIC en Ferrol será "compatible con la seguridad nacional". López aseguró que una inversión así requiere la aprobación del Gobierno y que, "con toda normalidad", se están analizando todos los elementos e implicaciones para "garantizar que una inversión tan importante pueda ser viable". "Se puede establecer una serie de condiciones", sugirió.

El presidente de la Xunta, Alfonso Rueda, también se pronunció sobre la polémica y aseguró que este tipo de informaciones "no le hacen ningún favor al proyecto". Después de meses de trabajo con el Gobierno para sacar adelante la inversión de SAIC en Galicia, Rueda lamentó que el Ejecutivo -a través del Ministerio de Defensa- se pronuncie ahora así "cuando en ningún momento se habló de ninguna falta de seguridad, ni de ningún riesgo mili-

El presidente de la Xunta, Alfonso Rueda, y el vicepresidente de SAIC Motor, Wu Bing, en el Puerto de Ferrol, en una imagen de archivo.

La apuesta estratégica de China por España

España se ha convertido en el gran aliado estratégico de los fabricantes chinos de automóviles para desembarcar en Europa. Obligados por los altos aranceles de la UE a los vehículos eléctricos fabricados en China, al menos cinco grandes grupos del gigante asiático planean establecer plantas de ensamblaje en nuestro país. Además de SAIC, que se instalará en el Puerto Exterior de Ferrol para

tener acceso directo a Reino Unido -uno de los principales mercados de MG en Europa-, el grupo Chery ya ensambla coches de la marca Ebro en las antiguas instalaciones de Nissan en Barcelona. Geely -dueño de Volvo, Polestar, Lotus, Zeekr y Lynk & Co- ha firmado un acuerdo con Ford Motor para crear una empresa conjunta en la planta de Almusafes (Valencia), mientras que la 'joint venture' entre

Leapmotor y Stellantis empezará a fabricar coches eléctricos este mismo año en la planta de Figueruelas (Zaragoza) y asumirá la propiedad de la factoría de Villaverde (Madrid). Por último, la firma española Santana Motors ha llegado a un acuerdo con el gigante chino BAIC Group para ensamblar cinco nuevos modelos en la histórica planta de Linares, reabierta en 2025 gracias a la inversión de socios chinos.

tar" durante el proceso.

El presidente gallego calificó de "sorprendente" y "un poco chocante" que "en estos momentos, el mayor riesgo de seguridad nacional venga de una fábrica de coches que se quiere instalar en Ferrol". En todo caso, "no le corresponde a la Xunta evaluar unos supuestos riesgos de seguridad nacional, si es que los hay, sino que le corresponde al Gobierno compatibilizar la seguridad nacional con la oportunidad fantástica, histórica, que se le presenta a Galicia".

El PP también se quejó de que el Gobierno no haya advertido antes. "Si supone algún riesgo para la seguridad nacional debe decirlo el Gobierno, y desde luego nadie ha compartido con nosotros ninguna información al respec-

El Gobierno estudia el proyecto de SAIC, pero da por hecho que se garantizará la seguridad nacional

SAIC "entiende" que se evalúen todos los factores relevantes, incluyendo los de seguridad nacional

to", dijo Elias Bendodo, vice-secretario del PP.

Sumar, por su parte, no cree que la fábrica china amenace la seguridad y apunta a obstáculos de la OTAN. "Habiendo satélites, no es creíble que una fábrica sea una amenaza", escribió en "X" el porta-

voz de Justicia e Interior de Sumar en el Congreso, Enrique Santiago. El BNG pidió "defender los intereses de Galicia frente a los militares".

Respuesta de SAIC

Consultado por EXPANSION, el portavoz de MG en España, José Antonio Galve, dijo que "SAIC entiende que se evalúen todos los factores relevantes para la implantación de MG en Galicia, incluyendo consideraciones de seguridad nacional". La intención de la empresa estatal china es invertir 200 millones de euros para instalarse en los antiguos terrenos de Amper, de 70.000 metros cuadrados, y producir 120.000 vehículos al año a partir de 2028.

La Llave / Página 2

Cox gana un proyecto de baterías en Guatemala de 110 millones

Expansión. Madrid

Cox se ha adjudicado un nuevo proyecto de generación y almacenamiento energético mediante baterías (BESS, por sus siglas en inglés) con 76 megavatios (MW) de capacidad de generación y 27 MW de potencia adjudicada en Guatemala, obtenidos en el marco de una licitación pública de largo plazo para el suministro eléctrico en el país, cuyos ingresos contratados ascienden a unos 126,5 millones de dólares (109,5 millones de euros) durante los 15 años.

El contrato tendrá un precio monómico (costo promedio unitario de la energía eléctrica) adjudicado de 88,66 dólares (76,7 euros) por MW. A ello se suma el potencial de comercialización del excedente de energía en el mercado mayorista, estimado en 42,6 gigavatios hora (GWh) anuales, lo que podría generar alrededor de 70 millones de dólares adicionales (60,5 millones de euros) durante la vida del proyecto.

La instalación producirá unos 113,3 GWh de energía al año y, una vez finalizado el periodo contractual, dispondrá de una vida útil estimada de otros 15 años, informa EP.

El grupo destacó que el proyecto contribuirá a reforzar la flexibilidad y la fiabilidad del sistema eléctrico de Guatemala mediante el almacenamiento de energía para su entrega en los momentos de mayor demanda, permitiendo optimizar la integración de generación renovable, mejorar la estabilidad de la red y favorecer un uso más eficiente de la infraestructura eléctrica del país.

La adjudicación se enmarca en los procesos de contratación de largo plazo impulsados por las distribuidoras guatemaltecas para garantizar el abastecimiento de electricidad de millones de usuarios en los próximos años.

Esta nueva adjudicación se suma al proyecto que Cox obtuvo previamente en la licitación PEG4, consistente en dos plantas solares que desarrolla en la región de Zacapa y Chiquimulilla, cuya construcción ya se ha iniciado y para las que la compañía cuenta con financiación asegurada a través de CIFI, plataforma líder de inversión en proyectos de infraestructura sostenible y de alto impacto en América Latina y el Caribe.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 5

EMPRESAS

Inquietud entre las hoteleras por el control de turistas procedentes de Italia

CUARTO MERCADO EMISOR/ Las hoteleras piden limitar los controles para evitar daños al turismo y alertan de que la incertidumbre en los desplazamientos puede impactar en el sector en plena temporada alta.

Rebeca Arroyo. Madrid

La escalada de tensiones entre los gobiernos español e italiano tras la crisis migratoria de Ceuta y la decisión de ambos ejecutivos de establecer controles fronterizos comienza a generar las primeras reacciones en el sector hotelero, que advierte del potencial impacto negativo de estas medidas sobre la actividad turística.

El más contundente hasta el momento ha sido Gabriel Escarrer, presidente y CEO de Melia, quien ha señalado a través de su cuenta de LinkedIn que resulta “descorazonador” que, por “fricciones políticas o ideológicas menores”, se pongan trabas a los viajeros. “Sin entrar en consideraciones políticas que no me corresponden, como sector turístico que trabaja cada día para hacer promoción y atraer a los mejores mercados a los mejores destinos de nuestro país, nos parece descorazonador que por fricciones políticas o ideológicas menores con un país hermano, amigo y socio en la UE como es Italia, se comience a poner trabas a los viajeros procedentes de este bello país”, apunta el directivo.

Escarrer recuerda que Italia es el cuarto mercado emisor más importante para España y señala que las comunidades autónomas potencialmente más afectadas por la medida son Cataluña, Andalucía y Baleares. “Nuestra industria contribuye directamente con casi el 14% del PIB, y una decisión como esta en plena temporada alta nos deja sin palabras”, añade.

En concreto, según la Estadística de Movimientos Turísticos en Fronteras (Frontur) del INE, el pasado año llegaron a España procedentes de Italia 5,68 millones de turistas, un 3,3% más, siendo el cuarto mercado emisor para España tras Reino Unido, Francia y Alemania.

Desde la patronal hotelera Cehat, su presidente, Jorge Marichal, señala a EXPANSIÓN que cualquier control fronterizo adicional resulta perjudicial para la actividad económica y asegura que toda traba a la libre circulación es “intrínsecamente negativa” para el turismo. No obstante, considera que, por el momento, estas medidas se

España ha establecido desde la medianoche del pasado sábado los controles fronterizos con Italia.

perciben como “gestos políticos” y no cree que vayan a frenar las reservas.

El presidente de Cehat critica la falta de una estrategia común en la UE para afrontar desafíos como la crisis migratoria de menores no acompañados y destaca que la competitividad de un destino depende de que la seguridad sea “ágil y eficiente, evitando demoras innecesarias para los viajeros”. “Pedimos que haya cordura y mesura. Somos países hermanos y somos socios”, añade Marichal, quien critica la “precipitación” de Italia al adoptar los primeros controles y la respuesta de España, que, a su juicio, ha supuesto “escalar” el problema.

En cualquier caso, Marichal recuerda que, por el momento, se trata de controles aleatorios que afectan aproximadamente al 10% de los italianos que viajan a España. En este sentido, pone como ejemplo la situación que se vive en Canarias, donde los turistas británicos “sufren un vía crucis tremendo” por el mal funcionamiento de los controles desde hace casi un año. A su juicio, “no se han tomado medidas ni por parte de los cuerpos de seguridad del Estado ni por parte de Aena para que eso funcione de una manera adecuada”.

Desde el Hotusa, grupo presidido por Amancio López y propietario de la cadena Eu-

Escarrer califica de “descorazonador” poner trabas a los viajeros italianos por “fricciones políticas”

Hotusa pide que las restricciones duren lo menos posible y Cehat reclama “cordura y mesura”

rostam Hotel Company, señalan que el turismo es una actividad estrechamente vinculada a la libertad y facilidad de movimiento de las personas, y “cualquier circunstancia que dificulte o genere incertidum-

bre en los desplazamientos puede acabar teniendo consecuencias para el conjunto del sector”. “Entendemos que las autoridades deben adoptar en cada momento las medidas que consideren necesarias, pero confiamos en que las tensiones migratorias y los controles y restricciones excepcionales derivados de las mismas se prolonguen el menor tiempo posible, y en que se preserve, en todo caso, un marco que facilite la movilidad, la conectividad y los viajes, elementos esenciales para el turismo y para la actividad económica en Europa”, añade.

Otras fuentes consultadas, como Exceltur, asociación

que engloba a una treintena de las principales empresas del sector turístico, consideran que todavía es demasiado pronto para hablar de un impacto significativo sobre el flujo de viajeros entre España e Italia.

Lo mismo opina Bruno Hallé, socio y codirector de Cushman & Wakefield Hospitality en España, que añade que, si la situación se “enquista”, podría acabar teniendo un efecto “no deseado” sobre el turismo y los viajes de “última hora” (los que se planifican en el último momento) dada la importancia de Italia como mercado emisor sobre todo en destinos de Baleares o Costa del Sol o ciudades como Barcelona o Sevilla. “A la inversa puede ocasionar también que algunos turistas españoles opten por otros destinos en lugar de Italia, quedándose en España o viajando a otras ciudades en Europa”, añade.

Hallé puntualiza que el impacto potencial en la llegada de turistas procedentes de Italia a España “no va a mover la aguja” de llegadas de turistas internacionales al país, que se estima supere los 100 millones este año.

El origen de las tensiones entre Italia y España se encuentra en la entrada irregular masiva de ciudadanos marroquíes en Ceuta a finales del pasado mes. Pese a que el Gobierno español sostiene que no se produjo ningún movimiento posterior de estas personas hacia la península y, por tanto, no existe riesgo de que pudieran continuar viaje hacia otros países del espacio Schengen, Italia notificó a la Comisión Europea que incorporaba de forma temporal controles en sus fronteras aéreas y marítimas con España entre el 1 de agosto y el 1 de septiembre. La medida se justificó por una amenaza para el orden público y la seguridad interior vinculada a la gestión de los flujos migratorios.

España, por su parte, decidió responder a la medida italiana con controles aleatorios sobre los viajeros procedentes de Italia, que comenzaron este pasado sábado, 6 de agosto, y que se aplicarán inicialmente durante treinta días.

La Llave / Página 2

Página 18 / Crisis migratoria

David Martínez, fundador y CEO de Binoovo.

Binoovo gana capacidad en el sector de maquinaria con Dositec

A.M. Madrid

Binoovo ha adquirido la totalidad de la empresa valenciana Dositec, especializada en el diseño y fabricación de maquinaria para el envasado de productos líquidos. La operación completa las capacidades industriales del grupo y abre una nueva etapa de crecimiento en un sector de fuerte orientación internacional. Con sede en Rafelbunyol (Valencia), Dositec facturó aproximadamente cuatro millones de euros el año pasado, cuenta con 30 profesionales y desarrolla actividad comercial en España y en mercados internacionales. Binoovo mantendrá la totalidad de su plantilla y su actividad productiva en Rafelbunyol.

Binoovo ha registrado un rápido crecimiento desde el inicio de su actividad en 2019. Antes de la adquisición de Dositec, el grupo ya había alcanzado una facturación de 13,5 millones de euros y una plantilla superior a los 100 profesionales. Tras la integración, el equipo conjunto rondará las 140 personas y las compañías del grupo reunirán una facturación anual conjunta cercana a los 20 millones de euros, tomando como referencia sus respectivos cierres de 2025.

Plan estratégico

El plan estratégico 2026-2029 prevé nuevas incorporaciones de perfiles técnicos y de ingeniería hasta superar los 200 profesionales y una facturación de 30 millones, junto con el desarrollo de proyectos de mayor dimensión y la ampliación de la presencia internacional del grupo.

La operación, además, abre nuevas oportunidades de crecimiento en un mercado que factura 4.629 millones de euros en España.

Más de mil viajeros controlados

El número de viajeros procedentes de Italia que han sido identificados al llegar a aeropuertos españoles desde la madrugada del sábado supera ya las 1.000 personas, según los datos proporcionados este lunes por el Ministerio del Interior. El restablecimiento temporal de los controles fronterizos en aquellos aeropuertos y puertos que mantienen conexiones directas entre España e Italia entró en vigor en la madrugada del pasado sábado. Desde el inicio de los controles hasta el mediodía de este lunes se ha procedido a identificar a un total de 1.033 viajeros que habían llegado en 58 vuelos. En esta tarea han participado 109 agentes, según los datos recogidos por EP. La mayoría de estos vuelos han aterrizado en el barcelonés aeropuerto de El Prat, seguido de Adolfo Suárez-Madrid Barajas y de los aeropuertos de las ciudades de Valencia, Alicante, Sevilla, Málaga y Bilbao.

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6 Expansión Martes 11 agosto 2026

EMPRESAS

El eclipse solar aportará 350 millones extra de ingresos turísticos

12 DE AGOSTO/ El fenómeno dispara el turismo en España, que recibe esta semana casi medio millón más de visitantes. Las búsquedas de alojamiento crecen hasta un 500%, con Soria y León a la cabeza.

A.Medina/R.Aroya. Madrid

El eclipse solar total que tendrá lugar mañana miércoles generará un impacto económico neto en España de 347,6 millones de euros, con la llegada de 446.700 visitantes adicionales esta semana, según el Ministerio de Economía, Comercio y Empresa. La llegada de este casi medio millón de turistas se generará en las 36 provincias afectadas por la totalidad del eclipse y las zonas de atracción cercanas. El grueso del gasto procede de los turistas extranjeros, que generarán el 71% del total (247,29 millones) y el 29% restante de los residentes nacionales (94,9 millones). El interés internacional es tal que España es el tercer país del mundo con más búsquedas en Google sobre el eclipse. Cinco de las diez ciudades del mundo que más han buscado “Eclipse solar” están en España, siendo Palma, la tercera; Zaragoza (quinta); Valencia (sexta); Bilbao (séptima); y Barcelona (novena).

Las búsquedas de alojamiento en los lugares con mejor visibilidad se han disparado hasta multiplicar la demanda habitual en más de un 500%. Los datos de Booking reflejan que entre los viajeros internacionales las búsquedas de alojamiento desde fuera de España para estancias del 12 al 13 de agosto han aumentado un 522% en Soria, uno de los puntos desde los que se verá mejor este fenómeno. Tras Soria, están León (356%), Palencia

España es uno de los países donde mejor se verá el eclipse solar total.

Sin impacto en el suministro eléctrico

El eclipse no debería tener impacto alguno en el suministro eléctrico, ni en la producción eléctrica, aunque es posible que los sistemas de iluminación automáticos, que se activan durante la noche, se inicien durante unos minutos en las provincias a las que afecta. Aunque se prevé que la producción fotovoltaica

caiga temporalmente, su impacto será limitado al ocurrir durante la ocultación del sol y cuando la producción está ya en base descendente. No obstante, Red Eléctrica ha contemplado este escenario en su planificación, tomando como ejemplo el de 2015, en el que no hubo incidencias. Endesa, por su parte, afirma

que no tiene por qué afectar al suministro de los hogares, que no deberían notar cambios en la corriente. Si tienen placas solares, durante el eclipse, la producción puede caer hasta cero durante uno o dos minutos, pero si tienen batería y se carga por la mañana, no notarán ningún impacto.

(345%), Burgos (325%), Teruel (230%), Lugo (198%), Valladolid (161%) y Oviedo (115%).

Los últimos datos de Amadeus Travel Intelligence reflejan, asimismo, un impulso de

la demanda de viajes hacia España e Islandia, destacando las reservas aéreas hacia Santander, destino que registra el mayor crecimiento, con un incremento interanual del 105% pa-

ra llegadas entre el 7 y el 12 de agosto de 2026 respecto al mismo periodo de 2025. Le siguen por destinos Asturias (+99%), Bilbao (+93%), Valencia (+32%), La Coruña (+20%)

Los turistas extranjeros aportan el 71% del gasto, con las búsquedas en Google disparadas

y Reikiavik, en Islandia, un 16% de crecimiento.

La plataforma de comercio hotelero SiteMinder ha comparado las estancias del 10 al 12 de agosto de este año, coincidiendo con el eclipse, con las del 11 al 13 de agosto de 2025. El análisis refleja un crecimiento significativo tanto en la demanda como en las tarifas en algunos de los principales lugares de observación. Asturias sobresale, con un aumento del 76% en las reservas y una subida del 85% en la tarifa media.

El grupo turístico Hotusa, dueño de la cadena hotelera Eurostars Hotel Company, confirma el interés del eclipse entre los viajeros, que se está reflejando en sus hoteles situados en la franja de totalidad. “En la mayoría de ellos estamos registrando niveles de ocupación muy elevados para esas fechas, con una demanda superior a la habitual y una disponibilidad cada vez más reducida. De hecho, muchos de ellos ya están completos o a punto de estarlo”, afirman fuentes de Hotusa.

Para Barceló el impacto del eclipse está siendo muy positivo, especialmente en los destinos clave de la franja de visibi-

Terrazas y áticos por entre 750 y 1.800 euros

El eclipse ha puesto el cartel de completo en los alojamientos turísticos, pero la fiebre ha llegado a los particulares, con áticos, balcones, terrazas o embarcaciones para disfrutar del fenómeno en primera línea. En Sabou (Tarragona) se alquila una terraza privada de 22 metros cuadrados en un ático en primera línea de mur por 1.800 euros para tres horas, u otra terraza de 40 metros en un edificio de apartamentos en el paseo marítimo por 900 euros. Una terraza de un ático de Valladolid para entre seis y ocho personas llega a 750 euros. En Valdeluz (Guadalajara) se piden 900 euros, y en Lerma (Burgos) hasta 1.500 euros. En Ria de Sada (A Coruña) se anunciaba un barco por 200 euros por persona.

lidad como Baleares, que concentra gran interés en los viajeros y donde registran unos niveles de ocupación del 92%.

En Paradores, red hotelera estatal, también esperan un comportamiento positivo en ingresos en agosto favorecido por el eclipse solar, que genera un “notable interés” por algunos destinos de interior.

Búsqueda de gafas de sol

En la última semana, las búsquedas de “gafas de sol” en Google han alcanzado su punto más alto en cuatro años en España, al dispararse un 590%, en un contexto en el que las dudas sobre homologación, relacionada con la protección ocular certificada, han crecido un 340%.

Minor gana un 4% menos hasta junio por la inversión en reformas de hoteles

R.A. Madrid

Minor Hotels, operador hotelero tailandés dueño de la antigua NH, cerró el primer semestre del año con un beneficio recurrente de 2.200 millones de huts (unos 57 millones de euros), un 4% menos, debido al impacto de la inversión en reformas en establecimientos propios y por los tipos de cambio.

En los seis primeros meses del año, los ingresos recurrentes crecieron un 3%, hasta los 1.721 millones de euros,

mientras que el beneficio bruto de explotación (ebitida) aumentó un 2%, hasta los 283 millones de euros.

El segundo trimestre de 2026 Minor Hotels lo cerró con un beneficio recurrente de 73 millones de euros, un 2% más, e ingresos recurren-

La cadena tailandesa firma 29 contratos de gestión en el semestre y abre once nuevos hoteles

tes de 931 millones de euros, un 1% más.

En lo que se refiere a su cartera hotelera, Minor Hotels intensificó su actividad con la firma de 20 nuevos contratos de gestión hotelera -incluidos destinos como Sharjah, Austria, Arabia Saudí y el Caribe-, lo que eleva a 29 propiedades y 2.165 habitaciones el total de acuerdos alcanzados en el primer semestre.

Este avance va en línea con el objetivo del grupo de superar su cifra récord de 40 fir-

mas en 2025. Entre las firmas más destacadas figuran Anantara Miami Resort & Residences, proyecto que supondrá el debut de la marca en Estados Unidos; tres propiedades Anantara en la India; y la entrada de Minor Hotels en Turquía. El grupo también anunció The Wolseley Hotel New York, primer hotel bajo esta marca, y reforzó su presencia en el mercado japonés con la firma del Avasi Kyoto.

Durante el primer semestre, inauguró once nuevos ho-

Minor abre el hotel NH Hua Hin, en Tailandia.

teles con 1.167 habitaciones, incluyendo su entrada en Eslovenia y Croacia.

“Nuestros equipos mantuvieron una estricta disciplina en materia de tarifas y costes, lo que nos permitió seguir au-

mentando el beneficio a pesar de la evolución desigual de los distintos mercados”, indicó Dilip Rajakarier, consejero delegado de Minor International, matriz de Minor Hotels.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 7

EMPRESAS

Adidas abandona las pérdidas en España por el alza en calzado

EN 2025/ La compañía dejó a un lado las pérdidas de 11 millones de 2024 y logró un beneficio de 18,3 millones.

Expansión. Madrid

Adidas España, sociedad a través de la que el gigante textil alemán opera en el mercado español, ha dejado atrás las pérdidas de más de 11 millones de euros registradas en 2024 tras ganar 18,3 millones de euros en el año pasado, gracias al incremento del volumen de negocio de todos los canales de venta, así como por la buena acogida de sus líneas de calzado, en especial las de running, técnico y lifestyle, así como los buenos resultados deportivos de algunos de sus deportistas o equipos patrocinados.

En concreto, la filial española de la multinacional alemana impulsó un 6,4% su cifra de negocio a cierre del año pasado, tras alcanzar los 725,8 millones de euros respecto a los 682,1 millones de euros registrados en 2024, mientras que las ventas se elevaron un 7,1% hasta los 650,8 millones de euros y se producen exclusivamente por la marca Adidas, según los datos remitidos por la compañía al Registro Mercantil consultados por Europa Press.

Por otra parte, el resultado bruto de explotación (ebitida) se situó en los 30,6 millones de euros a cierre del ejercicio pasado, lo que supone un incremento del 7,7% frente a los 28,4 millones de euros contabilizados por la empresa en el

Tienda de Adidas en Madrid.

La filial española de Adidas facturó casi 726 millones en 2025, un 6,4% de incremento anual

ejercicio precedente.

La marca deportiva, que es patrocinador de la selección española de fútbol y del Real Madrid, entre otros equipos como la selección argentina de fútbol o el jugador del Real Madrid Jude Bellingham, prevé para el año actual experimentar un incremento de ventas en todos sus canales, así como el seguir elevando su

presencia en el mercado español.

De cara a los resultados de este año, Adidas contempla “estabilidad”, ya que considera que su perspectiva de negocio es “buena”, aunque advierte de que no puede anticipar cómo se comportarán los diferentes factores macroeconómicos externos. No obstante, avanza que seguirá monitorizando muy de cerca” todos los indicadores de manera mensual para poder anticiparse a cualquier eventual cambio de tendencia en las condiciones del mercado que se pueda experimentar durante el año.

El dueño de Parquesur y Glòries gana casi cuatro veces más

R. Arroyo. Madrid

Unibail Rodamco Retail Spain, filial española del gigante francés de los centros comerciales Unibail Rodamco Westfield (URW) y dueña de activos como Parquesur (Madrid) o Glòries (Barcelona), cerró 2025 con un beneficio de 144 millones de euros, casi cuatro veces más respecto a los 40 millones de un año antes, según la información remitida al Registro Mercantil.

Este crecimiento responde principalmente a la venta en marzo de 2025 del centro comercial Bonaire (en Valencia) a Castellana Properties por 270 millones de euros, lo que generó un resultado positivo neto de 96 millones en el ejercicio. La mejora responde también a la reducción de los gastos financieros, que pasaron de 47,7 millones en 2024 a 28,9 millones en 2025 gracias a la cancelación y refinanciación de deudas con empresas del grupo tras las desinversiones realizadas.

En cuanto a la cifra de negocio, cerró el pasado año en 153 millones de euros, lo que representa un 9% menos respecto a los 168 millones registrados un año antes.

Su cartera en España incluía en 2025, además de los centros comerciales de Parquesur y Glòries, parte de La Vaguada, en Madrid, Splau, en Barcelona, y Garbera, en San Sebastián. En total, suma 260.730 metros cuadrados de superficie en estos inmuebles. La tasa de ocupación media de sus centros comerciales a

Parquesur, ubicado en Leganés (Madrid), centro comercial de URW.

Gana 144 millones en 2025 tras las plusvalías generadas por la venta de Bonaire

31 de diciembre de 2025 se situó en un 99,6% (97,6% a 31 de diciembre de 2024).

URW vendió a principios de este año a Castellana Properties un 50% del centro comercial Splau, uno de los mayores parques comerciales del área de Barcelona, por 89,2 millones de euros.

Respecto al conjunto del presente ejercicio, URW prevé una recuperación del sector retail en España, impulsado por el turismo, la consolidación del modelo omnicanal y el dinamismo en las zonas comerciales.

“La compañía continuará centrada en la creación de valor, impulsando acuerdos comerciales diferenciadores y reforzando la experiencia del cliente en sus activos”, señala Unibail Rodamco Retail Spain en sus cuentas.

URW ha llevado a cabo varias desinversiones en los últimos años en España. Además de las mencionadas ventas a Castellana Properties en 2025 y 2026, el grupo francés cedió a Aitlan, firma de inversión liderada por Roberto Centeno y Aritza Rodero, la propiedad de Equinoccio, ubicado en el municipio madrileño de Majadahonda, por 33 millones en 2024, y, en 2018, vendió a Morzal Property Iberia (ahora Castellana Properties), cuatro centros comerciales en Sevilla, Cádiz, Badajoz y Valladolid por 440 millones.

Affinity Petcare eleva un 12% el beneficio pese a estancar ventas

R. Font. Barcelona

Affinity Petcare retoma el crecimiento del beneficio a pesar de estancar las ventas. El fabricante de comida para animales del grupo Agrolimen cerró 2025 con un resultado neto de 62 millones de euros, lo que supone un incremento interanual del 12%, respecto a los 55,5 millones registrados en 2024. Ese año, la empresa redujo las ganancias un 8%.

La compañía catalana, líder del mercado español de ali-

mentos para perros y gatos, dio la vuelta a este descenso tras reducir costes en 2025, particularmente laborales, que bajaron un 2,8%, y de publicidad, que cayeron un 21%. Affinity empleó de media a 990 personas el año pasado, un 4% más. El resultado de explotación también creció, un 10%, hasta los 86 millones.

Las ventas de la empresa dueña de marcas como Ultima o Advance retrocedieron un 0,8% en 2025, hasta los 604,7 millones de euros. En

su memoria anual, el grupo atribuye esta reducción a una “contracción en el volumen de las ventas, resultado de cambios en la demanda del consumidor y un aumento de la competencia”.

Affinity es el buque insignia del negocio de Agrolimen en el sector de la nutrición para mascotas, aunque el bolding de la familia Carulla dispone de otras empresas de la industria fuera de su perímetro, como Dogfy, ReelRaw o Nature’s Variety.

Levaduramadre alcanza un récord de ingresos en 2025

Expansión. Madrid

Levaduramadre cerró 2025 con una facturación récord de 49,3 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 16%. La cadena de panaderías indicó que la mejora de la eficiencia comercial y operativa tuvo un reflejo directo en la rentabilidad de la compañía, que registró un alza del resultado bruto de explotación (ebitida) del 26,1%.

Además, la empresa incrementó su red comercial en 2025 con 31 nuevas aperturas,

registrando un crecimiento del 18% en su red, que finalizó el año en 167 tiendas.

En 2025, la compañía inició su plan de expansión internacional con la apertura de su primera tienda internacional en Andorra, informa EP.

En línea con su estrategia de diversificación de canales y entornos de consumo, el ejercicio también ha estado protagonizado alianzas estratégicas como la de Repsol para la apertura de tiendas en estaciones de servicio, donde la

firma ya cuenta con 16 puntos de venta activos, aunque su plan es llegar a 80 nuevos puntos antes de final de 2027.

Para 2026, Levaduramadre se ha marcado como objetivo mantener el crecimiento de los últimos años. Así, alguno de los objetivos estratégicos son alcanzar una facturación de 60 millones de euros, la apertura de 60 nuevas tiendas a través de los distintos canales en los que opera la marca y continuar elevando de forma significativa su ebitida.

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8 Expansión Martes 11 agosto 2026

EMPRESAS

El Mundial impulsa un mayor consumo

NIELSEN Las ventas del sector de gran consumo (alimentación e higiene) crecieron un 5% en valor en el segundo trimestre del año y un 2,5% en volumen, con un claro impacto en el comportamiento del consumidor por el Mundial de Fútbol, según datos de NietentIQ (NIQ).

La facturación en julio crece un 45% respecto al mismo mes de 2025

TSMC La cifra de negocio del mayor fabricante mundial de chips para terceros alcanzó los 467,580 millones de dólares taisaneses (12.538 millones de euros) en julio, lo que supone un incremento del 5,6% respecto a junio y del 44,7% a nivel interanual, impulsada por la demanda de la IA. En los siete primeros meses de 2026, TSMC facturó 2,87 billones de dólares taisaneses (76.960 millones de euros), un 37% más que en el mismo periodo del año anterior y un nuevo récord para el fabricante. El grupo prevé facturar entre 44.600 y 45.800 millones de dólares en el tercer trimestre del año.

Prepara miles de despidos

IMPERIAL BRANDS La tabaquera británica, dueña de Fortuna, Ducados o Winston en EEUU, prepara miles de despidos en Europa y EEUU para reducir costes, según Bloomberg. La compañía cerró 2025 con una plantilla total cercana a 25.800 trabajadores.

Las ganancias suben un 42% en el semestre, hasta 214 millones

EMBRAER La compañía brasileña, el tercer mayor fabricante de aviones del mundo, obtuvo en el primer semestre un beneficio neto atribuido de 1.259 millones de reales (214 millones de euros) en el primer semestre, lo que supone un aumento del 42,6% respecto al mismo periodo de 2025. La compañía atribuyó el fuerte aumento de sus ganancias a la mayor entrega de aeronaves y a los menores gastos financieros. Los ingresos netos de Embraer ascendieron a 18.920 millones de reales (3.215 millones de euros), lo que representa un aumento del 13%.

Intel ampliará capital en 13.000 millones por el tirón de la IA

A. Fernández, Madrid

El fabricante estadounidense de chips Intel ha anunciado una ampliación de capital por valor de 15.000 millones de dólares (12.980 millones de euros) para captar recursos con los que reforzar su producción ante la creciente demanda relacionada con la inteligencia artificial (IA).

La compañía dirigida por Lip-Bu Tan explicó que realizará la ampliación para poder ganar capacidad de inversión ante la fuerte demanda de sus clientes generada "por la inversión sin precedentes en computación de IA".

En la presentación de resultados del segundo trimestre del mes pasado, Intel elevó su previsión de inversiones de capital (capex) a más de 20.000 millones de dólares este año, frente a los 18.000 millones de dólares estimados previamente. Además, el fabricante de chips dijo que el capex en 2027 será "significativamente superior" al de este año, lo que refleja la confianza del grupo en los ingresos que le reportarán a corto y medio

Lip-Bu Tan, consejero delegado de Intel.

plazo. Es en este contexto de necesidad de ganar músculo inversor donde se enmarca la ampliación de capital de 15.000 millones de dólares anunciada ayer. Intel facturó 16.100 millones de dólares en el segundo trimestre, un 25% más que el año anterior.

La cotización de Intel cayó ayer un 4% en Wall Street, aunque casi ha quintuplicado su valor en el último año. El Gobierno de EEUU, Nvidia y Softbank entraron en su capital el pasado verano.

Meta recupera la IA abierta para competir con OpenAI

TECNOLOGÍA: Mark Zuckerberg, CEO de la compañía, contrapone su visión de una IA accesible al modelo comercial cerrado de sus grandes rivales.

Miriam Prieto, Madrid

Meta ha presentado Muse Glimmer, una versión abierta de su tecnología de inteligencia artificial, y ha aprovechado el lanzamiento para que su consejero delegado, Mark Zuckerberg, reivindique los modelos de código abierto frente a los sistemas cerrados comerciales desarrollados por algunos de sus principales rivales en la carrera de la inteligencia artificial.

Tras quedarse rezagada frente a OpenAI y Anthropic, Meta comenzó a desarrollar modelos cerrados y lanzó Muse Spark, un sistema comercial de pago. Ahora, la compañía ha adelantado que publicará los pesos -los parámetros que determinan su comportamiento- de una versión de este modelo para que desarrolladores y empresas puedan descargarlo y adaptarlo a sus necesidades.

A diferencia de grandes modelos que dependen de

Mark Zuckerberg, CEO de Meta.

centros de datos remotos para funcionar, Muse Glimmer ha sido diseñado para ejecutarse localmente en ordenadores personales. Meta asegura que puede funcionar en un Mac o un PC equipado

con una única GPU de consumo, lo que permitiría utilizar aplicaciones de IA sin depender permanentemente de servicios en la nube.

En su ensayo, Zuckerberg defiende que no se puede

Meta ha lanzado Muse Glimmer, una IA abierta que se puede ejecutar en un PC

concentrar el poder de la inteligencia artificial en gobiernos o en grandes corporaciones, y presenta a Meta como la empresa que quiere poner la IA "en manos de la gente". "Ofreceremos versiones gratuitas que estarán al alcance de miles de millones de personas", promete.

En un ataque a sus rivales, a los que no menciona directamente, Zuckerberg sostiene que si los laboratorios centrados en desarrollar IA para empresas y gobiernos lideran el desarrollo, "el equilibrio de poder favorecerá a las grandes instituciones frente a los individuos".

La Llave / Página 2

Jazz compra Actio por 1.140 millones

A. Medina, Madrid

La biofarmacéutica norteamericana Jazz Pharmaceuticals, socia de PharmaMar en Estados Unidos, ha comprado Actio Biosciences en una operación de hasta 1.320 millones de dólares (1.142 millones de euros). Los accionistas de Actio recibirán 820 millones de dólares por adelantado y hasta 500 millones por hitos regulatorios y de ventas.

La compra permite a Jazz incorporar un tratamiento experimental para una forma rara de epilepsia hereditaria.

El tratamiento (ABS-1230) se está desarrollando para la epilepsia relacionada con el gen KCNT1, una enfermedad grave que provoca convulsiones frecuentes y problemas de desarrollo en niños. Según Jazz, no existen tratamientos aprobados para este trastorno, que suele comenzar en la infancia. Actio Biosciences creará una nueva empresa privada antes de que se cierre la transacción, conservando a ciertos empleados y programas especializados en enfermedades neurológicas raras.

Shein saldrá a Bolsa con un valor hasta un 75% más bajo que el de 2022

A. Fernández, Madrid

La plataforma china de venta online Shein, que ultima su salida a Bolsa en Hong Kong, podría valorarse en unos 25.000 millones de dólares (21.630 millones de euros), un 75% menos que los 100.000 millones de dólares (86.500 millones de euros) que alcanzó en 2022, en pleno apogeo del comercio online. Además, en aquel momento, Shein no se enfrentaba a una competencia tan dura como la de Temu y otros rivales y, además, su negocio no

El valor barajado ronda los 25.000 millones de dólares, frente a los 100.000 de su pico en 2022

estaba afectado por los aranceles o las tasas aprobadas por la UE y EEUU a la compra de paquetes pequeños del exterior.

Según estimaciones de Bloomberg, la plataforma de venta online de moda y otros productos a precios ultraba-

ratos podría valorarse entre 22.000 y 25.000 millones de dólares, entre 12 y 15 veces las ganancias proyectadas para 2027 por algunos analistas.

La potencial valoración que da Bloomberg a Shein es similar a la de Financial Times, que ayer informaba de que los asesores de la empresa china manejan ante los inversores un valor inferior a los 30.000 millones de dólares.

La compañía, fundada en China pero que trasladó su sede a Singapur, recibió el

mes pasado la autorización del regulador chino para salir a Bolsa en Hong Kong, años después de descartar la OPV en EEUU y Reino Unido por diferentes trahas.

La salida a Bolsa del grupo podría producirse en las próximas semanas. Shein tuvo un beneficio neto de 2.000 millones de dólares en 2025, por debajo de los 3.400 millones de dólares del año anterior. En el primer trimestre de 2026, perdió 99 millones de dólares, que el grupo atribuyó en gran parte a atípicos.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 9

FINANZAS & MERCADOS

Bankinter acelera la captación de clientes y gana 200.000 en un año

ESPAÑA/ La entidad dirigida por Gloria Ortiz duplica la captación desde la integración de la entidad 100% digital Evo Banco. Con el empuje de los últimos meses, ya tiene un millón y medio de clientes en España.

R. Lander. Madrid

La primera decisión estratégica de Gloria Ortiz cuando fue nombrada consejera delegada de Bankinter fue absorber Evo, el banco digital adquirido a Apollo.

El objetivo era atacar por primera vez el mercado de "masas" con una propuesta simple y 100% online, con una estrategia similar a la implementada por alguno de sus pares en España, como CaixaBank o Santander, entre otros. No lo había hecho antes porque Bankinter tiene apenas unas 400 sucursales y siempre ha estado muy centrado en rentas medias y altas.

De momento, el objetivo se ha cumplido. Bankinter ha captado 200.000 clientes en el último año en un segmento más bajo de ingresos al que está acostumbrado. Antes de la absorción de Evo, las altas rondaban las 100.000.

Los 200.000 clientes nuevos son básicamente digitales, un Banco que la entidad necesitaba mejorar y rápido.

Tradicionalmente, Bankinter ha tenido muy pocos usuarios procedentes de canales digitales, seguramente por su foco en las rentas medias y altas. Antes de absorber Evo, tenía apenas 80.000 sobre un total de 980.000 clientes particulares.

Bankinter tiene ahora 1,5 millones de clientes en España, entre digitales y multicanal. Llega a los dos millones sumando Portugal, Irlanda, Luxemburgo y Países Bajos, los otros países en los que está presente.

La distancia con los grandes del sector es considerable. CaixaBank, el líder indiscuti-

Web de Bankinter.

ble, tiene 19 millones de clientes. Santander declara en España más de 15 millones y BBVA, 11 millones.

Grado de vinculación

El gran desafío ahora es lograr vincular a los recién llegados al banco.

De media, los clientes de Bankinter tienen seis productos contratados con el banco, un promedio muy alto comparado con otros competidores. Gran parte de esos productos, además, son de inversión y ahorro, como los fondos de inversión, los planes de pensiones y las inversiones alternativas. Todos ellos dejan altas comisiones la entidad. Prueba de ello son las cifras correspondientes al primer semestre del ejercicio que el

Bankinter totaliza un millón y medio de clientes en España, lejos de CaixaBank, Santander o BBVA

banco reportó a mediados del pasado mes. Las comisiones netas se dispararon un 16%, hasta superar 440 millones de euros. A pesar de no ser el principal canalizador de ingresos del banco, sí que es de lejos la partida que crece a mayor ritmo.

El volumen de dinero que gestiona Bankinter de sus clientes, incluidos los negocios internacionales, asciende a 74.700 millones de euros. Se trata de un 20% más que hace un año.

De esa cifra, 21.300 millones está en fondos de inversión propios, 32.000 millones en fondos de inversión de otras gestoras, 10.450 millones en gestión patrimonial/sicavs, 5.400 millones en inversión alternativa y 5.400 millones en planes de pensiones y seguros.

Bankinter tiene una dependencia bastante menor del margen de intereses que cualquiera de sus competidores. Del total de ingresos (1.603 millones de euros hasta junio), alrededor de un tercio procede de comisiones por venta de productos de inversión y de intermediación bursátil. Esto explica su elevada rentabilidad, del 20,4%. Se trata de la más elevada de la banca cotizada

Foco en clientes de todo tipo de perfil

Aunque en Bankinter saben que los canales digitales son un punto de acceso para atraer nuevos clientes, la estrategia de la entidad no está cerida esencialmente a este tipo de usuarios. El banco ha metido una marcha más en la captación de clientes por vía digital, pero sigue teniendo una visión amplia del mercado, con las empresas y los clientes de altos patrimonios como referencia del negocio. Recientemente reorganizó su banca de empresas para, entre otras cosas, mejorar el trato al cliente.

junto con la de BBVA, que supera el 22%.

Movimiento

El último movimiento comercial ligado a la generación de mayores comisiones netas fue ayer, con el lanzamiento de una campaña comercial ceñida al período estival, específica para jóvenes, destinada a impulsar el hábito del ahorro periódico y la inversión a largo plazo en mercados financieros entre los inversores menores de 35 años.

Los clientes jóvenes que activen por primera vez un plan de compra periódica mensual en ETF, ETC o ETN con un importe mínimo de 50 euros y la mantengan activa durante al menos 6 meses recibirán un incentivo de 50 euros netos en efectivo.

BBVA refuerza su oferta de productos en Alemania

Expansión. Madrid

BBVA tiene previsto lanzar más productos y reforzar la atención al cliente para seguir creciendo en Alemania, donde entró el año pasado emulando el modelo de banca digital que ya lanzó hace años en Italia.

"El primer año ha consistido en sentar las bases. El segundo año debe consistir en fortalecer la relación que estamos construyendo con nuestros clientes", afirma el responsable de banca digital de BBVA en Alemania, Jürgen von der Lehr, en un post en la web del banco.

"Nuestras prioridades son claras: seguiremos ampliando nuestra oferta de productos, reforzando nuestras capacidades de atención al cliente, escuchando muy de cerca las necesidades del mercado e incrementando la proporción de clientes que utilizan a BBVA como una parte central de sus vidas financieras", asegura el directivo.

El banquero reconoce que el crecimiento inicial fue demasiado veloz, lo que "generó presión" en puntos del proceso de alta y en el servicio de atención al cliente. "Hemos respondido refinando los procesos, aumentando la capacidad del servicio e invirtiendo más en soporte local".

El banco tiene, al menos, 100.000 clientes en Alemania. BBVA no ha dado la cifra exacta, sino que en abril de este año se limitó a decir que había alcanzado una cifra de clientes de seis cifras.

Por otra parte, BBVA ha ejecutado el 9,15% del primer tramo de 1.000 millones de su nuevo programa de recompra (que tiene un tamaño total de 2.000 millones) en la primera semana del mismo.

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10 Expansión Martes 11 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

La industria global de pagos anuncia 16.500 despidos al calor de la IA

MEJORA DE LA EFICIENCIA / PayPal, Visa, Mastercard, Block, Intuit y Coinbase han comunicado recortes en su plantilla global para reducir costes y posicionarse mejor ante la transformación digital.

Matteo Allevi, Madrid

La revolución tecnológica hace ruido también en la industria de pagos. Los gigantes del sector trabajan a toda velocidad para construir las capas de la infraestructura que permitirá las transacciones ejecutadas por agentes de inteligencia artificial (IA) y que complementará la arquitectura tradicional que depende de la intervención humana. Una transición que pasa por cambiar la composición de la plantilla de las empresas. En lo que va de año, las grandes firmas de pagos han anunciado más de 16.000 despidos en todo el mundo en un intento de aprovechar los servicios de IA para reducir costes, mejorar su eficiencia y posicionarse mejor ante la transformación radical impulsada por la digitalización.

El pasado enero, Mastercard abrió el melón, al anunciar que despedirá un 4% de su plantilla global, es decir alrededor de 1.400 personas, para “reorientar las inversiones hacia diferentes áreas”. Un mes después la estadounidense Block, especializada en pagos digitales, siguió sus pasos y comunicó que prescindirá de casi la mitad de su plantilla de más de 10.000 personas, en el marco de una profunda reestructuración orientada a optimizar el uso de la IA.

Pero la gran avalancha de despidos llegó a las puertas de verano. En mayo, PayPal dijo que para 2028 va a prescindir de alrededor de 4.800 profesionales (un 20% de sus empleados) bajo prácticamente el mismo propósito que sus competidores: acelerar la integración de la IA y eliminar estructuras redundantes. La compañía de tecnología financiera Intuit despedirá 3.000 empleados, un 17% de su plantilla; Coinbase unas 700 personas (un 14% de sus trabajadores) y Visa, la última en comunicar los despidos, unas 2.600 (un 7% de la plantilla).

Plantillas más ágiles

La carrera por aprovechar al máximo la IA es sin duda el hilo conductor de esta lluvia de recortes. Pero hay más patrones detrás de este giro estratégico emprendido por los gigantes de pago. Casi ninguno de estos actores atraviesa un momento de crisis. Los resultados de MasterCard y Visa si-

Enrique Lores, consejero delegado de PayPal.

Las firmas se aprovechan de la IA para reducir cargos intermedios y quitar puestos de liderazgo

guen habiendo las previsiones de los analistas gracias a un gasto resiliente por parte de los consumidores, algo que sostienen los volúmenes de negocio de estas compañías.

Sin embargo, se ha roto la ecuación que ha regido este sector durante los últimos 15 años, es decir, que más ingresos significaban más gente, según apunta Ale Aznar, fundador de Payment Methods List y The Payments Dude. “En Visa han pasado de equipos de producto de diez personas a equipos de dos a cuatro, y declaran un 65% más de velocidad de desarrollo. Coinbase e Intuit coincidieron en que sobran puestos de liderazgo y que ralentizan”, agrega Aznar.

Pero la búsqueda de una mayor eficiencia gracias al apoyo de la IA no es la única explicación. La industria también está corrigiendo los excesos de contratación que dejó el boom fintech tras la pandemia de Covid-19. “Los despidos actuales representan un regreso a la realidad tras años de expansión”, anota Raynor de Best, especialista en comunicación del sector financiero para Statista. Según datos recogidos por este portal, las inversiones globales en pagos alcanzaron su punto máximo en 2019 y 2021, con valores de 100.000 y 50.000 millones de dólares, respectivamente. En 2025, esta cifra fue inferior a

Ryan McInerney, consejero delegado de Visa.

Michael Misbach, consejero delegado de Mastercard.

Jack Dorsey, consejero delegado de Block.

RECORTES ANUNCIADOS ENTRE ENERO Y JUNIO

Los datos se refieren a la plantilla global. En n° de empleos.

Porcentaje de plantilla afectada

PayPal	4.800	20%
Block	4.000	40%
Intuit	3.000	17%
Visa	2.600	7%
Mastercard	1.400	4%
Coinbase	700	14%

Expansión

Fuente: Firmas de pago

los 20.000 millones.

Hay un tercer ingrediente en el cóctel: la incertidumbre geopolítica y económica. El conflicto en Oriente Medio, con el cierre del estrecho de Ormuz, ha hecho fluctuar los precios del petróleo y han transformado cualquier previsión sobre la evolución de los tipos de interés en los próximos meses. Ante la falta de visibilidad, puede que algunas firmas opten por prepararse para lo peor y replantearse la dimensión de sus plantillas.

Geopolítica

Las fuentes consultadas coinciden en que las perturbaciones geoeconómicas pueden suponer una mayor fuente de preocupación para PayPal, que a diferencia de Visa y Mastercard, no está teniendo un desempeño especialmente bueno. “No recorta porque la IA le permita hacer lo mismo con menos: recorta porque la firma está sobredimensionada y arrastra integraciones a medio hacer –como la filial Honey y la plataforma Hyperva-

llet– tras años perdiendo terreno frente a Stripe, Adyen y Shopify”, comenta Aznar. El nuevo CEO, el español Enrique Lores, admitió que la empresa no ha invertido lo suficiente en tecnología y que “necesita centrarse”.

En la mayoría de los casos, los perfiles afectados por los despidos son mandos intermedios, como puestos de desarrollo de productos y profesionales que suelen mover la información entre varios departamentos y montar reportes, entre otras tareas que ya pueden realizar la mayoría de los programas de IA. En PayPal, el perfil es más amplio. La firma pretende deshacerse de funciones corporativas duplicadas y estructuras heredadas de adquisiciones que nunca llegaron a integrarse del todo.

Puede que haya más despidos. Aunque las grandes firmas del sector ya han comunicado unos cuantos recortes, esa misma lógica puede aplicarse a otros jugadores medianos y pequeños, según fuentes financieras. Sin embargo, Az-

En paralelo a los recortes, la mayoría de las firmas está contratando perfiles tecnológicos

nar espera un posible cambio de tono a la hora de anunciar próximas reducciones de plantilla. “Esta primera ola se ha vendido como eficiencia y reinversión. La segunda se venderá directamente como IA porque ya no habrá coste político en decirlo”, afirma.

Comercio agéntico

Eso sí, una oleada de despidos no implica necesariamente una reducción de plantilla. En paralelo a esos recortes, la mayoría de las firmas está contratando nuevos perfiles para reforzar su apuesta por la blockchain, las stablecoins y los pagos automatizados. Todas ellas son palancas de crecimiento para la industria. “El primer pago entre agentes se realizó el pasado noviembre en Dubái, lo que demuestra que aún se encuentra en fase de pruebas y no se ha producido una adopción a gran escala. Pero vemos que existe mucho potencial”, matiza de Best. Esa será previsiblemente la dirección de los nuevos fichajes, que serán principalmente ingenieros de infraestructura on chain o especialistas en pagos agénticos. “La industria de pagos no está encogiendo, está reemplazando a la generación que construyó los raíles de tarjeta por la que va a construir los raíles de liquidación en stablecoins y de pagos iniciados por agentes”, zanja Aznar.

CaixaBank DayOne firma 10 mandatos de ‘M&A’ desde 2025

M.A. Madrid

CaixaBank DayOne, la división del banco especializada en firmas tecnológicas y sus inversores, ha firmado más de 10 mandatos de M&A desde 2025. Además, cerró más de 10 operaciones de venture debt desde que amplió su oferta especializada para empresas tecnológicas con el lanzamiento de un instrumento de deuda estructurada a finales de 2024. La dotación inicial es de 150 millones. El objetivo de DayOne es acompañar a las empresas tecnológicas en todas sus fases de crecimiento.

Entre enero y junio, DayOne ha incrementado un 5% su base de clientes respecto al cierre de 2025 y ya supera los 5.500 clientes. Asimismo, la entidad ha registrado un crecimiento interanual del 11,9% de la nueva producción de inversión.

Además, la división ha lanzado este año una nueva propuesta de CaixaBank Wealth Management específica para los fundadores de start up, con el objetivo de acompañarlos no solo en el crecimiento de sus empresas, sino también en la gestión integral de su patrimonio personal. Este servicio se suma a los que DayOne ya ofrece a los emprendedores de fund raising y M&A, venture debt, equipos especialistas en comercio exterior, tesorería y circulante.

DayOne prevé consolidar esta dinámica de crecimiento en el segundo semestre y seguir reforzando su propuesta mediante el lanzamiento de nuevas soluciones financieras, según informan desde CaixaBank. DayOne tiene espacios físicos en Barcelona, Madrid, Valencia, Zaragoza, Bilbao, Málaga y Gerona.

Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 11

FINANZAS & MERCADOS

Desarxi

La actividad crediticia se mantiene en niveles elevados.

El tipo fijo triunfa en la nueva contratación de hipotecas

Expansión, Madrid

La subida del euríbor a 12 meses no ha alterado las preferencias de los compradores de vivienda por las hipotecas a tipo fijo. Según el último análisis del Centro de Estudios de Tríoteca, uno de los mayores bróleros hipotecarios del mercado español, el 88,02% de las hipotecas formalizadas por la compañía durante el mes fueron a tipo fijo, frente al 11,98% de las mixtas, mientras que las variables siguen sin presencia.

Por su parte, el interés medio de las hipotecas fijas formalizadas por Tríoteca se situó en el 2,42% TIN (tipo de interés nominal) ligeramente por encima del registrado en junio, mientras que las mixtas cerraron el mes con un tipo fijo inicial del 1,89% y un diferencial posterior de euríbor más el 0,60%.

Ricard Garriga, CEO y cofundador de Tríoteca, explica que estos datos ponen de manifiesto que los compradores han cambiado su forma de entender la financiación. En su opinión, “la familia española ha aprendido muy rápido que una hipoteca no se elige solo por pagar menos el primer año, sino por dormir tranquila durante los próximos veinte o treinta”, motivo por el que “la variable prácticamente ha desaparecido porque el comprador ya no quiere jugar a adivinar el futuro”.

El informe refleja también un ligero incremento del valor medio de la vivienda sobre la que se solicita financiación, que alcanza los 300.000 euros durante julio, frente a los 299.000 euros registrados el mes anterior. En cambio, el importe nominal medio de las hipotecas solicitadas desciende hasta los 205.000 euros. Asimismo, la vivienda de se-

Casi el 90% de las operaciones de julio del bróker Tríoteca se realizaron a tipo fijo

Los préstamos mixtos cubren cerca del 12% del total y no hay rastros de las hipotecas variables

gunda mano continúa concentrando prácticamente la totalidad de las operaciones, con un peso del 96,03%, mientras que la obra nueva representa el 3,97%.

La edad media de quienes firmaron una nueva hipoteca con Tríoteca durante julio fue de 39 años, un dato que, según el CEO de la compañía, demuestra que el mercado responde a una demanda contenida durante años. “No hablamos de jóvenes que se precipitan, sino de familias que llevan años pagando alquiler, ahorrando y esperando el momento de poder comprar”, concluye Garriga, quien considera que “el mercado no se está calentando por exceso de crédito; se está activando porque hay una demanda real que llevaba demasiado tiempo contenida”.

Euríbor

Estas tendencias reflejadas por Tríoteca afloran en plena subida del euríbor. El índice hipotecario cerró el mes de julio en el 2,85%, su nivel más alto desde septiembre de 2024, cuando el índice se posicionó en el 2,94%.

El euríbor refleja con claridad que el mercado espera un alza del precio del dinero de otros 25 puntos básicos tras al verano.

Revolut logra la licencia bancaria en el mercado francés

SE REFUERZA EN EUROPA/ La firma confía en que esta licencia marcará un punto de inflexión en su crecimiento. Las cuentas estarán protegidas por el FGD galo.

Alejandro Montoro, Madrid

Revolut ya tiene la licencia bancaria en Francia, mercado en el que tiene asentada su segunda gran sede en Europa y desde donde controla la operativa de los países occidentales del continente, incluido España.

El neobanco de origen británico comunicó ayer la obtención de la licencia bancaria francesa tras lograr luz verde de la Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR), el supervisor prudencial francés, y del Banco Central Europeo (BCE).

La obtención de la licencia bancaria en Francia no introduce ninguna variación a nivel práctico, ya que el neobanco ofrecerá los mismos productos y servicios, y tampoco variará sus planes en el mercado galo. Pero sí tendrá repercusión en la actual operativa del neobanco en Europa occidental, donde tiene su principal base de clientes, con más de 30 millones de usuarios.

El primer cambio es que las cuentas de los clientes en el mercado francés operarán bajo la nueva licencia. También lo harán las cuentas de los clientes del resto de mercados de Europa occidental donde Revolut tiene operativa: Alemania, Irlanda, España, Italia y Portugal.

Hasta ahora, la firma digital articulaba su operativa en el mercado francés con la licencia bancaria de Lituania y una sucursal local, de la misma manera que lo hace en España. Es una vía lícita para operar en el Espacio Económico Europeo (EEE), pero la dirección del neobanco cree que la licencia bancaria francesa acompañará mejor el crecimiento de la entidad en estos países. En el seno de Revolut están convencidos, además, de que de esta manera el banco digital afrontará su crecimiento de forma “más prudencial”.

El paso inminente de Revolut será migrar todas las cuentas de los usuarios en Francia desde la licencia lituana a la francesa. Se prevé que este proceso dure unos meses, aunque no hay un plazo específico para ejecutarlo.

Después de completar el trasvase de las cuentas en el mercado galo, la entidad digital hará lo propio con las cuen-

Nik Storonsky, consejero delegado de Revolut.

tas de los clientes del resto de mercados amparados por la sede operativa francesa.

Tras ello, y como segunda gran novedad, todas las cuentas de los países de la parte occidental de Europa estarán protegidas por el Fondo de Garantía francés en lugar del lituano.

“La licencia francesa consolida la base sobre la que Revolut seguirá dando servicio a estos clientes con los más altos estándares regulatorios y operativos, al tiempo que acelera su objetivo de convertirse en el banco más grande y de mayor confianza de Europa”, señaló ayer la firma digital en un comunicado.

Para el fundador y consejero delegado del neobanco, Nik Storonsky, la nueva licencia “proporciona la base para construir la próxima generación de servicios bancarios para más de 30 millones de clientes en Europa Occidental”.

Importancia de Francia

La obtención de la licencia bancaria francesa era el paso natural después de que en mayo del año pasado Revolut asentase en París su segunda gran sede operativa en Europa. La entidad digital opera bajo un modelo de sede dual, ambas supervisadas por el BCE.

Bajo su criterio, la fórmula de sede dual permite acelerar el crecimiento de las jurisdicciones en las que está presente

Revolut iniciará la migración de las cuentas de Europa occidental bajo la nueva licencia

El neobanco tiene en Europa occidental su base principal de clientes, con 30 millones de usuarios

Francia es el origen de su principal base de clientes en la Unión Europea, por delante de España

y, sobre todo, entender mejor las necesidades y particularidades de cada mercado.

Francia es, además, el principal mercado del banco digital en la Unión Europea por número de clientes con más de siete millones de usuarios. En España supera los seis millones de clientes.

“El mercado francés se ha consolidado como uno de los principales centros financieros de Europa gracias a un ecosistema financiero dinámico y a un sólido marco regulatorio. Es la plataforma ideal para acelerar la siguiente etapa de crecimiento de Revolut y acercarnos un paso más a nuestra ambición de convertirnos en uno de los bancos más grandes y de ma-

yor confianza de Europa”, aseveró el consejero delegado del grupo.

Crecimiento

El último movimiento no hace más que remarcar las ambiciones de crecimiento del neobanco.

Revolut ha obtenido en lo que va de año seis licencias bancarias en distintos mercados, algunos de ellos epicentros financieros, como Reino Unido o Emiratos Árabes Unidos.

La firma digital nunca ha escondido su voluntad de ser el principal banco de los clientes en todo el mundo. Tiene como objetivo más ambicioso superar la barrera de 300 millones de clientes en el globo.

Actualmente tiene 75 millones de usuarios en todo el mundo.

La estrategia del neobanco pasa por ofrecer a los clientes un servicio diferenciador, con ofertas más competitivas que las del resto del sector, incluidos los bancos tradicionales.

Todo ello con la intención de engordar al máximo su tamaño de cara a una futura valoración en un hipotético debut en Italia, según explican diversas fuentes. El salto al parque aún no tiene fecha. Pero Revolut obtuvo una valoración de 100.000 millones de euros en la última venta secundaria para empleados.

Editorial / Página 2

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12 Expansión Martes 11 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

LA SESIÓN DE AYER

Los inversores se toman un respiro

EL IBEX CIERRA EN TABLAS/ Pese a los mínimos movimientos, cuatro índices europeos –Dax, Cac, Euro Stoxx 50 y Stoxx 600– marcan nuevos récords. Banco Sabadell, Bankinter, BBVA, Inditex, Indra y Unicaja acaban en máximos históricos.

Susana Pérez, Madrid

Las bolsas vivieron ayer una sesión de trámite en un ambiente estival. El Ibex cerró prácticamente en tablas: cedió un 0,01%, hasta 20.173 puntos. Y las variaciones del resto de los principales índices europeos fueron también mínimas, con excepción del Ftse 100 de Londres que restó un 0,35%.

Aun así hubo notas de color porque los leves avances sirvieron para que cuatro de los indicadores marcaran nuevos récords: el Dax de Fráncfort, el Cac 40 de París, el Euro Stoxx 50 y el Stoxx 600. La única referencia relevante del día, el índice de confianza de los inversores Sentix de la zona euro en agosto, jugó a favor, al situarse en 0,9 frente a las expectativas de -0,5. También acabaron en máximos históricos (ajustados por dividendos y otras operaciones, con datos de SIX Financial Information) las acciones de Inditex, Indra y cuatro de los bancos del Ibex: Banco Sabadell, Bankinter, BBVA y Unicaja. (ver página 13).

Más allá de estos valores destacaron en el selectivo español las subidas de ArcelorMittal, que tras sumar un 2% se afianza como el más rentable del año, con unas ganancias acumuladas del 64,37%, y de Repsol. La petrolera, que ocupa el segundo puesto en el ránking por revalorización de 2026 con un 61,63%, sumó un 1,82% en la sesión, favorecida por el repunte del precio del crudo.

Petróleo y bonos. El barril de Brent subía un 3,75%, hasta 86,68 dólares, al cierre de los mercados europeos ante las dudas que genera la evolución del conflicto de Oriente Próximo. Irán afirmó estar cerca de un acuerdo definitivo con Omsin para definir nuevas rutas marítimas entre ambos países, pero reiteró que EEUU debe cumplir varias condiciones antes de que se reabre la vía marítima estratégica del estrecho de Ormuz.

Las bolsas occidentales digirieron sin sobresaltos el encarecimiento del crudo, pero éste se dejó sentir más en el mercado de bonos. La rentabilidad, inversa a los precios, aumentaba en ambos lados del Atlántico: la del band alemán, hasta el 3,185%; la del español a 10 años, hasta el 3,626%; y la del estadounidense con vencimiento en 2036, hasta el 4,7%.

Cautela en Wall Street. Los movimientos eran también muy estrechos en Wall Street. El S&P 500 descendió 0,05%, hasta los 7.753 puntos. El Dow Jones y el Nasdaq,

SIN ALICIENTES

Intrada Ibex 35, en puntos • 10/8/2026

Expansión

Fuente: Bloomberg

LOS PROTAGONISTAS DEL DÍA

Los valores que más suben y bajan, en %.

El yen se debilita y se desvanece el efecto de la intervención

El yen caía ayer un 0,8% frente al dólar, hasta 159 unidades por dólar, al cierre de los mercados europeos. Ha cedido aproximadamente la mitad de las ganancias obtenidas tras la histórica intervención conjunta de EEUU y Japón el pasado 31 de julio para apuntar la divisa nipona tras hundirse 8 días antes hasta 164 unidades por

dólar, mínimo desde hace cuatro décadas. El 3 de agosto llegó a repuntar hasta 155,23, pero los operadores de derivados siguen apostando a la baja, aunque han reducido el volumen de sus posiciones desde la intervención, de acuerdo con los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EEUU, según publica

Financial Times. Los inversores ya habían señalado que era poco probable que la intervención proporcionara un apoyo duradero a menos que fuera acompañada de subidas de tipos por parte del Banco de Japón. Argumentaron, además, que su eficacia se veía mermada por la falta de cooperación internacional.

por su parte, se dejaron un 0,11% y un 0,32%, respectivamente, hasta 53.975 y 26.605 puntos.

Los inversores se mantenían a la espera de los datos de IPC de julio en EEUU, que se publicaría mañana, los cuales podrían ofrecer pistas sobre la trayectoria de la política monetaria de la Fed, dada la postura de su presidente, Kevin Warsh, de ofrecer una orientación prospectiva moderada. Las apuestas a favor de una subida de tipos bajaron el pasado viernes después

de que el informe oficial de empleo mostrara que la economía estadounidense perdió puestos de trabajo no agrícolas inesperadamente en julio. Según la herramienta FedWatch de la CME, los operadores ahora estiman una probabilidad del 44% de un incremento de tipos en septiembre.

Por otro lado, JPMorgan elevó su objetivo de fin de año para el índice S&P 500 de 7.800 a 8.000 puntos, citando las perspectivas de sólidos beneficios corporativos y

la creciente confianza en que las inversiones en IA por parte de los grandes proveedores de servicios en la nube impulsaban un crecimiento más rápido de los ingresos.

Los analistas del banco de inversión estadounidense también revisaron sus pronósticos de ganancias por acción del S&P 500 a 365 dólares para 2026 y a 420 dólares para 2027.

Anteriormente había previsto 350 dólares para 2026 y 390 dólares para 2027.

→ COTIZACIONES

	Cierre	Variación (%)
		En el día	En el año
Ibex 35	20.173,00	-0,01	16,55
Euro Stoxx 50	6.535,62	0,18	12,85
Dow Jones	53.975,98	-0,11	12,30
Nikkei 225	66.970,22	2,08	33,04
Brent	87,72	6,72	44,02
	Cierre	Variación diaria
		Euro/Dólar	0,17%
Euro/Ven	183,31	0,37%
Bono español	3.626%	0,06pb
Prima de Riesgo	43,97pb	1,12pb

→ DE UN VISTAZO

Cotización en euros	Última cotización	Variación (%)
		Áger	2025	2026
Acciona	208,800	-3,97	21,50	12,32
Acciona Ener	20,640	-1,05	25,84	-7,86
Acentex	18,030	0,33	33,97	42,42
ACS	109,100	0,09	75,17	28,58
Aena	26,700	-0,52	20,67	12,09
Amadeus	57,100	-0,70	-7,86	-9,13
ArcelorMittal	64,220	2,00	74,65	64,37
B. Sabadell	1,480	0,99	79,28	3,42
B. Santander	12,852	-0,05	125,56	23,63
Bankinter	16,570	0,73	85,27	17,06
BBVA	24,700	0,41	112,12	23,19
CaixaBank	12,940	0,94	99,48	23,89
Cellinex Telecom	27,090	-1,71	-10,10	-1,24
Colonial SFL	5,520	1,08	5,60	1,01
Enagás	16,670	-1,01	11,63	26,77
Endesa	41,710	-1,25	47,67	36,17
Ferrovial N.V.	56,820	-0,94	36,31	2,67
Fluidra	20,060	-1,47	-1,53	-13,19
Grifols	10,000	-1,72	16,97	-6,54
IAG	5,104	-1,05	10,86	7,48
Iberdrola	20,560	0,68	38,83	11,35
Inditex	59,100	0,75	13,50	4,90
Indra	64,140	1,55	184,19	32,14
Logista	36,480	0,60	3,15	21,12
Mapfre	4,400	-0,23	75,06	2,99
Merlin Properties	14,550	-1,49	22,34	17,06
Nafurgy	28,620	-0,35	10,86	10,42
Puig Brands B	16,970	0,53	-16,62	14,12
Redria	15,310	-1,03	-9,26	2,26
Repsol	25,740	1,82	36,23	61,63
Rovi	58,700	0,60	0,87	-7,56
Sacur	4,538	0,83	21,50	17,38
Solaria	15,810	-0,06	132,25	-12,89
Telefónica	3,636	-0,95	-11,28	4,09
Unicaja Banco	3,538	0,68	118,05	27,36

EURO

Evolución del euro, en dólares.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 13

FINANZAS & MERCADOS

La banca se pone a la cabeza del Ibex con un alza del 25%

EN 2026/ Santander y Unicaja lideran las subidas en lo que va de año en el sector, que firma nuevos máximos históricos y expulsa a los inversores bajistas.

E.Uterra, Madrid

La banca española asombra de nuevo en Bolsa. Tras una primera mitad del año discreta en la que fue superado por constructoras y energía, el índice Ibex 35 Bancos vuelve a liderar la Bolsa española con una revalorización del 24,81%. Ayer subió otro 0,36%, hasta los 2.191,5 puntos, nuevo máximo histórico.

El fuerte peso del sector bancario en el Ibex 35, de alrededor del 40%, está siendo decisivo en los máximos de la Bolsa española, que de su mano fundamentalmente, sigue explorando territorio tras superar los 20.000 puntos.

Se repite la historia del año pasado, cuando el Ibex Bancos firmó su mayor subida de la historia: un 112,5%. Otra vez con la sexta velocidad puesta en Bolsa, el sector está en disposición de cerrar el sexto año consecutivo de subidas.

Los resultados del primer semestre del año no han hecho sino dar continuidad a las compras en el sector estrella de lo que llevamos de la segunda mitad del año.

Si en la primera era el Ibex Construcción quien marcaba diferencias, con un avance superior al 30%, desde el 30 de junio este sector está inmerso en una corrección y las posiciones se han trasladado al sector financiero al calor del giro de la política monetaria del BCE y las cuentas semestrales.

Los seis bancos cotizados llegaron al ecuador del ejercicio con un nuevo récord de ganancias por encima de los 20.000 millones de euros. Además, la rentabilidad Rote media se situó en el 17,15% gracias al significativo repunte del crédito y la elevada generación de comisiones netas.

Previsiones

Las previsiones de los analistas son optimistas y creen que las mejoras de las grandes ratios del sector pueden continuar. En un informe publicado este mes, DBRS augura alzas de la rentabilidad para lo que queda de año. Prevé que los beneficios se apoyarán en el crecimiento del crédito, una curva de rentabilidades de deuda favorable y un mercado laboral 'sólido'.

Estas expectativas halagüeñas se están trasladando a to-

EL SECTOR FINANCIERO, LÍDER

Gráfico comparado desde el 31 de diciembre. Rentabilidad, en %.

> La banca en Bolsa en 2026

Evolución, en %.

Expansión

Fuente: Bloomberg

Santander estrena recompra de 1.825 millones

Banco Santander anunció ayer que iniciará un nuevo programa de recompra de acciones a finales de agosto, previsiblemente el día 24, en el que prevé destinar hasta 1.825 millones con el objetivo de amortizar luego los títulos. El programa forma parte del objetivo aprobado de recompra de 10.000 millones de euros con cargo a 2025 y 2026. En estos momentos el

banco está inmerso en un programa de recompra de acciones que espera concluir el 21 de agosto, con la idea de iniciar a continuación, tres días más tarde, uno nuevo. El banco señala que ya cuenta con el placet del regulador, por lo que espera iniciar la recompra, para la que obtuvo el visto bueno de sus accionistas en la pasada junta, el lunes 24 de

agosto y comprar como máximo 1.468,9 millones de acciones. Asumiendo que el precio medio de compra de acciones en ejecución del programa fuese de 12,10 euros, el número máximo de acciones que adquiriría sería de aproximadamente 150,8 millones de acciones, cerca del 1.026% del capital social del banco. La recompra se extendería 98 sesiones bursátiles.

da velocidad a las cotizaciones. Santander y Unicaja son los dos mejores bancos en lo que va de año.

Santander, que acaba de recibir la autorización de la Reserva Federal estadounidense para la compra de Webster por 10.300 millones de dólares, avanza un 27,6% hasta los 12,85 euros.

A pesar del rally, Santander es el banco con más potencial alcista teórico del sector. La media de analistas de Bloomberg le da un precio objetivo de 13,38 euros, un 4% por encima de los niveles actuales.

El otro banco con potencial positivo, aunque muy pequeño, es Sabadell, que podría ganar un 0,3% respecto a los 3,49 euros a los que cerró ayer.

La entidad, que gana apenas un 3,4% en Bolsa este año por el impacto del megadividendo que pagó el pasado mes de mayo por la venta de su filial británica TSB, acaba de entrar en la Cartera Dividendo de Renta 4 en sustitución de Colonial.

'Sabadell acumula un comportamiento relativo peor que sus comparables desde su salida de la cartera y también en el conjunto del año. Los últimos resultados ofrecieron una visión positiva sobre las dinámicas del negocio, y vinieron a confirmar los objetivos para el año y una solidez de capital que les ha llevado a la ejecución de un nuevo programa de recompra de acciones. Consideramos que nos encontramos en un buen en-

torno para poder ver mejoras en el sector en términos de ingresos que el mercado debería recoger en la cotización de Sabadell permitiéndole alinearse con el resto de entidades', señala Renta 4.

Además, CaixaBank, BBVA y Bankinter acumulan ganancias entre el 23,8% y el 3,4%.

Bajistas

En este escenario, los inversores bajistas han desaparecido completamente de escena en el sector bancario, donde apostaban contra el propio Sabadell y Bankinter.

Tras la temporada de resultados, ya no hay ninguna posición corta significativa de al menos el 0,5%, umbral a partir del cual son hechas públicas por la CNMV.

Las cotizadas dan 35.198 millones en dividendos hasta julio

Violeta N. Quiñonero, Madrid

Las compañías españolas siguen incrementando una de las formas de retribución favoritas de los inversores: los dividendos. Hasta julio, el pago de dividendos por parte de las empresas cotizadas en España alcanzó los 35.198,13 millones de euros.

Esta cifra representa un incremento del 20,3% con respecto al mismo periodo del año pasado, cuando las empresas de la Bolsa española distribuyeron entre sus accionistas 29.350 millones de euros.

El ya pasado mes de julio es uno de los meses estrella en materia de dividendos. Solo durante el mes, según los datos actualizados por Bolsas y Mercados Españoles (BME) las compañías repartieron un total de 8.798,56 millones de euros en concepto de dividendos, frente a los 7.204,19 de un año antes, lo que supone un incremento del 22%.

Hasta una treintena de compañías remuneró a sus inversores el mes pasado, entre los que se encuentran grandes nombres del mercado español como Sacyt, Redeia, Enagás, Repsol, Colonial, Endesa, Acerinox e Iberdrola.

Durante este año, el mes en el que las empresas cotizadas han pagado más dividendos a sus accionistas ha sido abril, con 10.495,67 millones; seguido de julio, con esos 8.798,56 millones; y mayo, con 8.735,13 millones. Por el contrario, en marzo se registró el menor pago de dividendos, con 748,95 millones.

Tras esta intensa lluvia de dividendos, los inversores atravesarán una sequía de pagos en agosto.

En septiembre, las primeras empresas españolas confirmadas en retomar la activi-

Solo el mes pasado se repartieron 8.798 millones de euros, un 22% más que en julio de 2025

dad y distribuir efectivo entre sus inversores serán ArcelorMittal, Aperam y Unicaja, con cuantías de 0,15, 0,425 y 0,08 euros por acción a cuenta, respectivamente. Las rentabilidades de estos pagos se sitúan entre el 0,23% de la acreera y el 2,27% de la entidad financiera.

En octubre, ya confirmados, los inversores podrán acceder a las retribuciones de Ebro Foods e Inditex. La compañía textil repartirá un dividendo a cuenta de los resultados de 2025 de 0,325 euros más un extraordinario de 0,55 euros. En total, 0,875 euros por cada título en cartera que rentan cerca de un 1,5% sobre precios actuales de su cotización. La cuantía a cuenta de Ebro Foods, de 0,23 euros, ofrece una rentabilidad del 1,25%.

Los más rentables de 2026

En 2026, Banco Sabadell es la empresa líder de los dividendos de toda la Bolsa española. Tras intensificar sus esfuerzos en materia de retribución para ganarse el apoyo de sus inversores en la opa de BBVA, el dividendo total de este año de la entidad financiera alcanza una rentabilidad del 18,57%.

Otras cinco empresas del Ibex 35 ofrecen a sus accionistas pagos previstos en 2026 por encima del 5% de rentabilidad. El dividendo de Telefónica es el segundo más rentable, del 8,17%, Natarpg y Enagás son las siguientes, con rentabilidades en torno al 6%.

Banco Sabadell ofrece el dividendo más rentable en 2026.

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14 Expansión Martes 11 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

Nvidia se alía con los gigantes de Wall Street para financiar IA

MEDIO BILLÓN DE DÓLARES/ Firmas como Apollo, Blackstone, Goldman, BlackRock, KKR y Brookfield recaudarán capital para crecer en centros de datos.

Expansión. Madrid

Apollo, Blackstone y Goldman Sachs se encuentran entre los grupos que trabajan con el principal fabricante de semiconductores para recaudar capital por el auge de los centros de datos.

Nvidia ha asumido un papel cada vez más importante en la captación de capital para sí misma y sus clientes con el fin de ensamblar chips, fuentes de alimentación y centros de datos para el auge de la inteligencia artificial (IA).

Los grupos financieros más grandes del mundo están colaborando con Nvidia (la empresa más grande por valor de mercado, con una capitalización de más de 5 billones de dólares) para reunir un paquete de financiación de 500.000 millones de dólares (433.000 millones de euros) para el desarrollo de infraestructuras de IA, en una de las iniciativas de préstamo más ambiciosas de Wall Street hasta la fecha.

Un consorcio formado por grupos como Apollo Global, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs y KKR se asociará con Nvidia para invertir en el desarrollo de la inteligencia artificial, según informaron al Financial Times fuentes conocedoras de las conversaciones. Según las fuentes, el acuerdo se anunciará en breve.

Esta alianza subraya los crecientes esfuerzos de Nvidia por captar capital para sí misma y para sus clientes, con el fin de continuar ensamblando los chips, la

Nvidia proporciona financiación a sus socios de IA.

Esta alianza subraya los esfuerzos de Nvidia por captar capital para sí misma y sus clientes

producción de energía y los centros de datos que constituyen la base del auge de la IA.

Financiación

El fabricante de chips suele proporcionar financiación a sus socios de IA para que obtengan financiación mediante deuda en los mercados de capitales, lo que contribuye a

aumentar los ingresos de Nvidia. Sin embargo, la naturaleza circular de estas transacciones ha suscitado preocupación por los riesgos concentrados en el sector.

También muestra cómo Nvidia está forjando relaciones con los gigantes de la industria del capital privado, que en conjunto se están preparando para invertir billones de dólares de sus activos de clientes de seguros, inversores minoristas e institucionales en infraestructura de IA.

En los últimos años, grupos de capital privado como Apollo y Blackstone han estructu-

Las firmas del capital privado se preparan para invertir miles de millones en IA

rado acuerdos de infraestructura de inteligencia artificial para ayudar a empresas como Anthropic a financiar sus elevados gastos en chips y centros de datos.

Apollo, Blackstone, Brookfield, BlackRock, Goldman y KKR no han querido hacer comentarios de momento a estas noticias, al igual que Nvidia.

¿Cuáles son los siete magníficos del mercado asiático?

Violeta N. Quiñonero. Madrid

Al igual que ocurre en Wall Street, donde un grupo muy reducido de tecnológicas, conocidas como los siete magníficos (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla) agrupan una parte muy significativa del peso de la Bolsa americana, el patrón también se repite en Asia. Los siete magníficos de los mercados emergentes son, según Capital Group, Taiwan Semiconductor (TSMC), Samsung Electronics, SK Hynix, Tencent, Alibaba, MediaTek y Delta Electronics.

“Las siete mayores compañías por capitalización de mercado del índice MSCI Emerging Markets pertenecen al sector tecnológico y, en conjunto, representan el 36% del índice. En Capital Group las llamamos las ‘siete emergentes’. Desempeñan un papel clave en la revolución de la inteligencia artificial y dominan los mercados emergentes”, explican desde Capital Group. Añaden que este grupo de empresas suele tener una menor capitalización de mercado y unas valoraciones más bajas que las tecnológicas estadounidenses.

Solo dos de esta selección de compañías de los mercados emergentes podrían rivalizar a nivel de capitalización bursátil con las gigantes norteamericanas. De estas siete empresas, la fabricante de semiconductores taívanesa es la más valiosa de todas, con un valor de mercado en torno a los 1,91 billones de dólares (1,65 billones de euros). Hace apenas unas semanas, se unió al selecto club del billón, Samsung Electronics, cuya capitalización asciende a 1,02

Capital Group cree que las grandes tecnológicas de Asia son una oportunidad de inversión

Cotizan a ratios más atractivas que los gigantes de EEUU y su subida anual media roza el 70%

billones de dólares. La surcoreana SK Hynix (que hace unas semanas debutó en EEUU a través de ADR) supera los 720.000 millones de dólares y el resto de firmas se mueve por debajo de los 550.000 millones. Frente a ellas, ninguno de los siete magníficos de EEUU vale menos de un billón de dólares en Bolsa.

Mientras las valoraciones de las empresas americanas se mueven en un PER (ratio precio/beneficio) entre las 20 y las 30 veces, compañías como Samsung o SK Hynix cotizan incluso por debajo de las 10 veces. “Es posible que los inversores cuya exposición se concentra en el mercado estadounidense no sean plenamente conscientes del alcance de estas oportunidades. En conjunto, las siete emergentes representan una transición más amplia hacia sectores de mayor valor en los mercados emergentes”, apunta la gestora.

De media, estas siete compañías asiáticas avanzan en Bolsa en 2026 más de un 68%. Aventajan a los siete magníficos de EEUU en casi 60 puntos porcentuales, cuya revalorización anual es del 9,26%.

DE COMPRAS POR EL MUNDO

Avantor pierde revoluciones

La estadounidense Avantor, fundada en 1904 como J.T. Baker Chemical Company, es un proveedor de material de investigación para científicos, desde reactivos, productos químicos ultrapuros y consumibles de laboratorio hasta materiales para producción biofarmacéutica y gestión de fluidos.

A través de VWR, es uno de los grandes distribuidores

mundiales de productos de laboratorio, en un mercado fragmentado en el que su principal rival es Thermo Fisher. La compañía no publica una cuota de mercado, pero su participación puede estimarse en el entorno del 10%-15%. Tiene 13.500 empleados, 40 fábricas, suministra a más 300.000 centros de clientes en 180 países y el 53% de sus ventas son productos propios.

El 70% de sus transacciones se realiza a través de canales digitales, complementados por una fuerza de ventas especializada. En 2025 tuvo ingresos y ebitda ajustado de 6.552 y 1.069 millones de dólares, respectivamente, con caídas del 3% y del 10%, cerrando con un apalancamiento de 3,2 veces. Este año prevé repetir ingresos, pero con caída una de dos puntos de margen.

La cotización ha perdido el 65% en cinco años debido a la normalización de la demanda pospandemia, a la reducción de existencias de sus clientes y, más recientemente, a la debilidad del crecimiento y de los márgenes, que el nuevo CEO, Emmanuel Ligner, quiere revertir con el programa de transformación Revival. Avantor capitaliza 9.200 millones en Bolsa.

Por Joaquín Tamames

Sede de Avantor en Singapur.

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Martes 11 agosto 2006 Expansión 15

FINANZAS & MERCADOS

Escaparate de una tienda de Gucci.

Gucci rompe el tabú de la austeridad

Las casas de moda afirman que el sector del lujo no es como otros. Mientras que los fabricantes de bienes de consumo de menor categoría pueden prosperar recortando costes y ofreciendo precios más bajos que la competencia, la alta costura se basa en la creatividad y el atractivo. Por ello, el resurgimiento de Kering, la empresa matriz de Gucci, impulsado por la eficiencia, resulta sorprendente.

Desde que Luca de Meo, exejecutivo de Renault, asumió el cargo en septiembre pasado, la acción de Kering ha aumentado un 20%, superando con creces al referente del sector, LVMH.

Este éxito se debe a la eficiencia operativa y financiera tradicional, más que a la efímera creatividad.

Los logros de De Meo no desenterrarían en el supermercado británico Tesco, que experimentó su propia transformación hace más de una década.

Por ejemplo, ha saneado el balance, vendiendo las marcas de belleza de Kering a L'Oréal por 4.000 millones de euros y renegando su posible obligación de comprar el 70% de Valentino que aún no posee. También ha recortado gastos drásticamente, sobre todo cerrando las tiendas con peor rendimiento.

Como resultado, Kering parece haber podido bajar el precio de algunos de sus productos -los analistas de Bernstein estiman que el precio del bolso Mercato Tote se redujo entre un 20% y un 25% a principios de mayo- para mitigar la caída de las ventas, al tiempo que aumentaba el margen operativo de la empresa.

Los paristas argumentarán que esta estrategia tiene un recorrido corto: existe un

limite a la cantidad de recortes de costes que se pueden realizar antes de que la marca se vea perjudicada, y las ventas deben volver a crecer en algún momento. Es cierto.

Sin embargo, reducir los gastos generales y reinvertir los beneficios en la bajada de precios, como suelen hacer los supermercados, atraerá a un nuevo grupo de compradores para quienes Gucci antes resultaba inalcanzable.

Vender baratijas fabulosamente caras y exquisitos retales de tela a los más ricos ha sido, históricamente, un mejor modelo de negocio que dirigirse a quienes simplemente tienen un buen nivel de vida.

Los ingresos por metro cuadrado de espacio de tienda son mayores en el extremo superior y la exposición al ciclo económico es menor.

Pero por el momento, el lujo asequible está captando clientes que no pueden soportar el aumento de los precios en las tiendas de mayor nivel.

Eso ha elevado los precios de las acciones de las empresas de lujo asequibles, que solían cotizar con descuentos respecto a la variedad de alta gama. Tapestry, propietaria de Coach, cotiza ahora con las mismas ganancias previstas 20 veces más que su rival más elegante, LVMH, según S&P Capital IQ.

Gucci y su director creativo, Demna (fichado en Balenciaga, marca hermana más cara), seguirán sin duda trabajando para recuperar un nivel de precios más alto.

A largo plazo, la eficiencia por sí sola no es suficiente. No obstante, mientras tanto, este enfoque consciente de los costes resulta decididamente vanguardista para una industria que tiende a pensar por encima de tales cuestiones.

La City quiere regular el mercado de oro tokenizado

INICIATIVA/ La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) intenta impulsar la digitalización de los contratos y preservar la soberanía en el mercado de metales.

Nikou Asgari, FinancialTimes Los reguladores británicos están preparando un marco para regular el oro tokenizado como parte de sus planes para fomentar la digitalización de los mercados financieros y proteger el dominio de Londres en el comercio mundial de metales preciosos.

Según fuentes cercanas al organismo regulador, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) se ha puesto en contacto con miembros del sector, incluidos grandes bancos, para estudiar cómo regular el oro tokenizado de cara a impulsar el crecimiento del mercado. Estas primeras conversaciones se producen en un momento en que China está desafiando el dominio del mercado del oro londinense.

El oro tokenizado consiste en la creación de token digitales que representan derechos de propiedad sobre oro físico. El emisor conserva los lingotes de oro como garantía para los token.

La FCA ha estado recabando información sobre cómo se podría utilizar el oro tokenizado como garantía en los mercados mayoristas. Londres domina el mercado

mundial del oro con el 70% del volumen de operaciones, según el Consejo Mundial del Oro, organismo del sector, pero se enfrenta a la competencia de China, que busca convertirse en un centro neurálgico para el oro físico. 'Hay una enorme presión competitiva por parte de Shanghai y Hong Kong.

Shanghai quiere convertirse en el centro mayorista del mercado del oro', declaró una fuente, añadiendo que si Londres no moderniza su

mercado del oro mediante medidas como la tokenización, otros mercados podrían tomar la delantera.

Añadieron que se evaluó cómo la FCA podría supervisar el oro tokenizado, dado que no regula el comercio de oro físico, aunque si establece normas para los derivados sobre el oro y los productos cotizados en Bolsa.

A principios de este año, la FCA y el Banco de Inglaterra anunciaron que planeaban 'establecer una política sobre

cómo pueden operar las garantías tokenizadas dentro de la regulación vigente'. La FCA quiere permitir que las empresas utilicen la tecnología blockchain en los mercados financieros para mejorar la velocidad, la eficiencia y la seguridad de la negociación, liquidación, compensación y custodia de activos.

Chris Woolard, responsable de los mercados digitales mayoristas del Tesoro británico, declaró que el país podría obtener un impulso económico de 33.000 millones de libras si acelerara sus planes para digitalizar los mercados financieros.

Según informó HSBC, desde que el banco lanzó un producto de oro tokenizado hace poco más de dos años, disponible únicamente para sus clientes minoristas en Hong Kong, se han negociado más de 2.200 millones de dólares en más de 276.000 transacciones. El Consejo Mundial del Oro afirmó este año que el oro digital implicaría que la propiedad 'ya no estaría limitada por el tamaño de los lingotes, la ubicación de las bóvedas ni los mecanismos de liquidación fragmentados'.

Tres focos para reactivar el rally del oro

A. Sánchez, Madrid La cotización del oro se desbloquea y superados los 4.000 dólares la onza, los expertos de Pictet aprecian 'un perfil rentabilidad/riesgo más atractivo que en los últimos meses', tras la bajada de un 25% desde enero.

A finales de julio Citi identificó el oro como una de las inversiones más rentables hasta final de año. Los analistas de UBS aprovechan el renovado tirón del metal para reafirmarse en su perspectiva positiva sobre el oro. El histórico rally del metal se vio interrumpido bruscamente a finales de febrero con el inicio de la guerra en Irán. El vuelco en las previsiones sobre tipos y el repunte del dólar y de los intereses de la deuda agravaron la corrección.

Los analistas de Swisscanto también vislumbran un panorama más despejado. A pesar de las últimas caídas, la firma

cree que 'la tesis de inversión a medio plazo para el oro permanece intacta'.

En un contexto de mercado con claro protagonismo de la IA, los analistas de UBS van más lejos y señalan que 'para los inversores con afinidad a los activos reales, seguimos considerando adecuada una asignación al oro de un dígito medio dentro de una cartera bien diversificada'. La firma defiende que el oro sigue respaldada por tres motores duraderos.

1. Tipos reales más bajos. Con la vista a medio plazo, UBS traslada su confianza en que 'unos tipos reales más bajos deberían, con el tiempo, reactivar la demanda de inversión', idea que respalda igualmente Pictet. Los datos de empleo de EEUU publicados el pasado viernes ya han ajustado a la baja en las expectativas de tipos de la Fed. El mercado

ha reducido por debajo del 50% las opciones de una subida de tipos en septiembre. UBS apunta en esta misma dirección, y no solo de cara a septiembre, al afirmar que 'aunque los riesgos de un endurecimiento de la política son evidentes, nuestro escenario base es que la Fed se mantendrá sin cambios este año'.

2. Dólar más débil. Si el mercado descuenta una política demasiado dura por la Fed, según apunta UBS, los tipos podrían acabar menos agresivos y estimular al oro, y encontrarnos con un dólar más débil. Tras los datos de empleo de EEUU del pasado viernes, el dólar ha caído a cerca de sus mínimos de dos meses frente al euro. A la menor competencia en términos de captación de inversiones por parte del dólar se suma una tendencia en auge según UBS. La firma augura que 'los

flujos de diversificación siguen siendo respaldos sólidos a medio plazo'.

3. Bancos centrales. Otro respaldo que señalan las firmas viene de la mano de los bancos centrales. UBS deja claro que 'las compras de los bancos centrales proporcionan un suelo duradero para el mercado'.

'Los bancos centrales de economías emergentes están reconstruyendo sus reservas con compras del metal amarillo', según llaman la atención los analistas de Pictet. Desde Swisscanto apuntan que 'el banco central de China ha reanudado sus compras estratégicas del metal'.

Esperamos que el precio del oro se acerque a los 5.000 dólares la onza en la primera mitad de 2027, cerca de un 15% por encima de la cotización actual, señalan los expertos de UBS.

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16 Expansión Martes 11 agosto 2026

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 17

ECONOMÍA / POLÍTICA

El 70% de la vivienda de lujo en venta está en Madrid, Málaga, Baleares y Barcelona

UN 6,3% MÁS QUE EL AÑO PASADO/ España cuenta con 46.454 inmuebles a la venta por más de un millón de euros, de acuerdo con los datos de Idealista, repartidos de forma muy desigual entre todas las provincias, salvo Palencia y Soria, que no tienen.

Pablo Cerezal, Madrid

El crecimiento del mercado inmobiliario es generalizado en toda España, pero hay un segmento donde está especialmente concentrado el lujo. Así, aunque hay 46.454 viviendas a la venta por un valor de más de un millón de euros, de acuerdo con los datos publicados ayer por el portal inmobiliario Idealista, el 70% de ellas se concentra en solo cuatro provincias: Málaga, Madrid, Baleares y Barcelona. Y, por el contrario, dos terceras partes de las provincias apenas disponen de este producto, que ni siquiera tiene lugar en Palencia y Soria. La concentración es todavía mayor en el caso del “ultralujo” (más de tres millones de euros), ya que Madrid, Málaga y Baleares reúnen cuatro de cada cinco viviendas a la venta a fecha de junio de este año, a mucha distancia del resto.

La provincia de Málaga lidera la oferta de vivienda de lujo en el portal inmobiliario Idealista, con 9.472 inmuebles a la venta por encima del millón de euros, seguida de Madrid (9.276 viviendas), Baleares (8.060), Barcelona (5.492), Alicante (5.466), Girona (2.123) y Santa Cruz de Tenerife (1.324). Con ello, el 69,5% de toda la oferta disponible de concentra en apenas cuatro provincias (Málaga, Madrid, Baleares y Barcelona), si bien esta cifra se eleva hasta el 88,7% si se incluyen todas las provincias con más de mil inmuebles a la venta por encima de esta cantidad. Estas provincias van seguidas, a bastante distancia en algunos casos, de Valencia (942), Cádiz (813), Las Palmas (467), Vizcaya (340), Guipúzcoa (327), Pontevedra (303) y Sevilla (264).

Hay varios factores que determinan la existencia de oferta “de lujo” en estas provincias. Por un lado, se trata de provincias donde el precio del suelo ya es particularmente elevado, por lo que una vivienda espaciosa, bien ubicada y con buenas características y calidades puede alcanzar fácilmente unas cifras elevadas, algo que no sucede en otras provincias. Por otra parte, dentro de estas provincias

EL MERCADO DE ALTO ‘STANDING’, ALTAMENTE CONCENTRADO

Viviendas a la venta, por provincias.

➤ Por más de un millón de euros

Málaga	9.472
Madrid	9.276
Baleares	8.060
Barcelona	5.492
Alicante	5.466
Girona	2.123
Sta. Cruz de Tenerife	1.324
Valencia	942
Cádiz	813
Las Palmas	467
Vizcaya	340
Guipúzcoa	327
Pontevedra	303
Sevilla	264
Murcia	234
Granada	213
Tarragona	211
Cantabria	188
Asturias	162
A Coruña	151

Exposición

➤ Por más de 3 millones de euros

Málaga	3.671
Baleares	2.942
Madrid	1.830
Barcelona	608
Alicante	506
Girona	263
Sta. Cruz de Tenerife	247
Cádiz	232
Valencia	47
Las Palmas	37
Guipúzcoa	21
Sevilla	20
Granada	11
Cantabria	10
Murcia	9
Tarragona	9
Asturias	8
Lleida	5
Castellón	4
Ciudad Real	4

Fuente: Idealista

Un fuerte avance de la vivienda más exclusiva

El número de viviendas exclusivas crece con fuerza. Si en junio del año pasado había 43.707 viviendas a la venta en la página web de Idealista por encima del millón de euros y 8.725 por encima de los tres millones de euros, ahora estas cifras se han incrementado un 6,3% y un 20,5%

respectivamente. Este salto se debe a que en los últimos años el mercado inmobiliario español se ha consolidado como un gran polo de atracción para las clases altas europeas, que no solo buscan ya una segunda residencia en el territorio nacional sino que incluso apuestan por teletrabajar

desde España, en localidades de costa próximas a aeropuertos internacionales, como el de Málaga, el de Alicante, el de Valencia o el de Barcelona. A ello hay que sumar la creciente presión demográfica y la falta de suelo disponible para nuevas promociones en numerosas

provincias. Además, un factor añadido en los últimos años son los crecientes costes de edificación residencial, que se han incrementado un 26,6% entre 2019 y 2026, elevando también el coste de la vivienda en las zonas donde la presión demográfica es menor.

mencionadas hay dos tipos de mercados: las grandes urbes (y, en menor medida, las ciudades medianas) y las zonas de costa. En los primeros, la presión demográfica empuja los precios del inmobiliario al alza y la existencia de perfiles profesionales muy cualificados y bien pagados impulsa la demanda de viviendas de alto standing. Y, dentro de ellos, hay que diferenciar entre las viviendas en zonas muy exclusivas, a pesar de ser más

antiguas, como es el caso de buena parte de los inmuebles dentro de la Almendra Central madrileña, de la vivienda más nueva, espaciosa y con mejores características de algunos municipios de la periferia, como sucede en La Moraleja o Boadilla del Monte.

En la costa, la existencia de un buen clima y los servicios de alto nivel son los que impulsan la demanda por parte de compradores tanto nacionales como extranjeros, con

ingresos altos, ya sean trabajadores o jubilados. Y su elevada rentabilidad con la puesta en alquiler favorece la compra como inversión.

Todo ello contrasta con las otras 36 provincias, que apenas cuentan con 1.785 inmuebles a la venta por encima del millón de euros. Y dos de ellas, Soria y Palencia, ni siquiera cuentan con uno. Estas provincias van seguidas de Zamora y Teruel (un inmueble de más de un millón de eu-

ros en cada caso), Cuenca (2) y Jaén (3). Además, hay otras diez provincias con un máximo de diez inmuebles de estas características a la venta: Lugo, Valladolid, Salamanca, Albacete, Badajoz, Cáceres, Ciudad Real, Ourense, León y Burgos. En líneas generales, se trata de provincias de interior con escasa presión demográfica donde el suelo es relativamente asequible y donde, por lo tanto, es fácil adquirir una vivienda de calidad a un

Quince provincias no cuentan con ningún inmueble a la venta por más de tres millones de euros

precio inferior a la media. Y, además, la escasez de rentas muy altas y las malas conexiones con las grandes urbes limitan este tipo de demanda.

Ultralujo

Sin embargo, el mercado de “ultralujo”, como denomina Idealista a las viviendas de más de tres millones de euros, está todavía más concentrado, ya que cuatro quintas partes de la oferta disponible actualmente se encuentran en solo tres provincias: Málaga, Baleares y Madrid. Y, por el contrario, quince provincias no cuentan con ningún inmueble de estas características a la venta. En concreto, Málaga lidera este segmento del mercado inmobiliario, con 3.671 viviendas a la venta por encima de los tres millones de euros, seguida de Baleares (2.942), Madrid (1.830), Barcelona (608), Alicante (506), Girona (263), Santa Cruz de Tenerife (247) y Cádiz (232). En total, estas ocho provincias aglutinan el 98% del mercado de muy alto standing, a mucha distancia del resto del territorio.

De hecho, en el furgón de cola hay quince provincias donde no hay un solo inmueble a la venta por encima de los tres millones de euros. Es el caso de Soria, Palencia, Zamora, Jaén, Valladolid, Salamanca, Badajoz, Ourense, León, Burgos, Guadalajara, Segovia, Huesca, Álava y La Rioja, seguidas de Teruel, Cuenca, Lugo, Huelva, Córdoba, Navarra, Almería (una vivienda de “ultralujo” en cada provincia) y de Albacete, Cáceres, Zaragoza, Toledo, Pontevedra (dos inmuebles). En la mayor parte de estas provincias hay mucho suelo disponible para edificar, lo que reduce las tensiones por la compra de vivienda. Y si a ello se suma la escasa demanda de rentas muy altas, el resultado es que apenas hay mercado para este tipo de inmuebles.

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18 Expansión Martes 11 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Italia y Dinamarca: más deportaciones ante la “inmigración descontrolada”

TRAS LA CRISIS DE CEUTA/ Giorgia Meloni y Mette Frederiksen se alían para exigir en la UE una política estricta frente a la inmigración ilegal, a la que vinculan con el aumento de la criminalidad y de la violencia sexual.

J.D. Madrid

La grave crisis migratoria desencadenada por la reciente irrupción en Ceuta de unas 80.000 personas procedentes de Marruecos (según datos de ayer del ministro de Política Territorial, Ángel Víctor Torres) ha suscitado tanta preocupación como malestar en la UE y ha provocado una brecha entre los dirigentes comunitarios, donde pocos aún defienden una política migratoria liberal, entre los que busca sobresalir el presidente español, Pedro Sánchez, cuya regularización masiva de inmigrantes irregulares ya fue recibida con inquietud y críticas por parte de los socios europeos. Y aunque la UE se ha esforzado en no vincular directamente ese proceso y su posible efecto llamada con lo sucedido en Ceuta el pasado 30 de julio, ha advertido de que esa regularización a gran escala “no es una buena señal; definitivamente, no”, afirmó el pasado 4 de agosto el comisario europeo de Interior y Migraciones, Magnus Brunner, tras una cumbre extraordinaria celebrada para abordar la crisis sufrida en la ciudad autónoma española, donde fallaron estrepitosamente los controles fronterizos.

Aunque el Gobierno español intenta dar por zanjado el episodio, alegando que el grueso de la avalancha retornó poco después a Marruecos (alrededor de 70.000 perso-

nas), sus consecuencias son palpables. De un lado, porque ha abierto un cisma político y diplomático entre España e Italia después de que el Gobierno de Giorgia Meloni decidiera suspender temporalmente el acuerdo Schengen con España y el Ejecutivo de Sánchez replicara restableciendo controles fronterizos a viajeros procedentes del país transalpino. Y de otro, porque la crisis de Ceuta y la falta de contundencia del Gobierno español en su respuesta han encendido un debate que gana temperatura en Europa. De hecho, no es solo Italia, ahora también Dinamarca.

‘Descontrol’

Las primeras ministras de ambos países, Giorgia Meloni y Mette Frederiksen, respectivamente, criticaron ayer con dureza la “inmigración descontrolada hacia Europa”, atribuyéndole el aumento de los delitos y de la violencia sexual en el Viejo Continente. Por eso, reclamaron un incremento del número de deportaciones.

Lo hicieron a través de un comunicado conjunto en el que dejaron patente que no es una cuestión ideológica (Meloni representa a la ultraderecha y Frederiksen a la social-democracia), sino que su movimiento responde a la necesidad de establecer una “política de inmigración estricta”, tanto en sus países como en el

La primera ministra de Italia, Giorgia Meloni, y su homóloga danesa, Mette Frederiksen.

conjunto de la UE.

En el comunicado no se menciona expresamente a Ceuta, pero la reacción de ambas mandatarias se produce en pleno choque político entre España e Italia y en medio de los coletazos de la grave crisis ceutí. “Nadie puede negar los impactos negativos de la inmigración ilegal en nuestras sociedades: aumentan las tasas de criminalidad, aumenta la presión sobre los servicios públicos y se desgasta la confianza de los ciudadanos”, esgrimieron Meloni y Frederiksen,

quienes enfatizaron que “es particularmente grave cuando los migrantes ilegales, privados del derecho a quedarse en nuestros países, cometen crímenes violentos, trafican drogas o se convierten en responsables de la violencia sexual”. Por todo ello, abogaron por medidas más contundentes, como el incremento de las deportaciones a través de la construcción de más centros de repatriación en terceros países, junto a otras “soluciones innovadoras fuera de Europa”. Más allá de la inmigración

ilegal, las primeras ministras italiana y danesa también aludieron a los millones de extranjeros que residen legalmente en Europa, a los que reclamaron que “respeten nuestros valores y no intenten imponernos estilos de vida que no compartimos”, añadiendo que “estamos ambas orgullosas del patrimonio cultural cristiano de Europa y queremos protegerlo”.

Junto al debate exterior y a la crisis abierta con Italia (el ministro de Exteriores italiano, Antonio Tajani, criticó ayer

Plantean la construcción de centros de repatriación en terceros países

los controles fronterizos españoles señalando que “las decisiones unilaterales de algunos países” no deberían repercutir en el resto de socios de la UE), el Gobierno también atraviesa horas bajas y difíciles en el plano interno, con el presidente de Ceuta, Juan Jesús Vivas, reclamando la apertura de un centro temporal de confinamiento de los inmigrantes que aún quedan en la ciudad, que se agilicen los procedimientos de expulsión y que se establezca un mando único para la gestión del problema. Y con la oposición arrecando en sus críticas. “Sánchez se pone galito con los italianos, pero no con Marruecos”, denunció ayer el vicesecretario de Política Autonómica y Municipal del PP, Elias Bendedo.

Desafío al Senado

A ello se añade la presión del Senado, donde los populares tienen mayoría absoluta y desde donde se insiste en que los ministros de Interior, Exteriores y Defensa, deben comparecer en los próximos días para dar cuenta del aluvión migratorio sufrido por Ceuta. Sin embargo, y a pesar de las consecuencias legales que puede suponer ignorar una convocatoria oficial sin la debida justificación, el Gobierno insistió ayer en que sus ministros no acudirán a la Cámara Alta, esgrimiendo para ello la “duplicidad” que supondrían estas comparecencias con las registradas por el propio Ejecutivo en el Congreso a finales de mes.

Editorial / Página 2

El prefijo 400 será obligatorio para todas las llamadas comerciales desde el 17 de octubre

Expansión. Madrid

Las firmas comerciales ya no podrán parapetarse tras cualquier número de teléfono para intentar contactar con potenciales clientes y consumidores. Desde el próximo 17 de octubre, todas las llamadas con fines comerciales deberán identificarse con el prefijo 400. Así lo anunció ayer el Ministerio para la Transformación Digital y de la Función Pública. El departamento que encabeza Oscar López publicó la resolución en abril, cuya fecha de entrada en vi-

gor será dentro de poco más de dos meses. La medida establece la obligatoriedad de que todas las llamadas comerciales se efectúen desde una numeración de nueve dígitos (encabezada por el nuevo 400) con el objetivo de que puedan ser identificadas con facilidad por los ciudadanos. “Los usuarios reconocerán el spam telefónico de forma inmediata y los operadores bloquearán cualquier llamada comercial que no utilice este código asignado”, señaló ayer el Ministerio en un co-

municado. Esta iniciativa se enmarca en los esfuerzos del Ejecutivo para poner coto a las estafas telefónicas y las comunicaciones con fines fraudulentos. De hecho, el Ministerio presentó ayer un avance de las consultas realizadas por los ciudadanos entre enero y junio de este año a través del servicio 017, gestionado por el Incibe, que prácticamente duplicaron a las efectuadas en el mismo período del año anterior.

En este contexto, Oscar López desveló que los opera-

dores de telecomunicaciones han bloqueado más de 300 millones de llamadas y 26,6 millones de SMS desde que el Gobierno puso en marcha su plan antiestafas telefónicas y por SMS, “que obliga a los operadores de telecomunicaciones a bloquear llamadas con intenciones fraudulentas”. Ese plan se completará en lo que resta de año con dos medidas. De un lado, a partir del 15 de septiembre las operadoras de teleos bloquearán los SMS no incluidos en la base de datos elaborada por la

CNMC con el fin de luchar contra la suplantación de identidad de empresas, marcas comerciales u organismos públicos. Es decir, los consumidores solo podrán recibir llamadas de firmas inscritas en ese registro y asociadas a entidades legítimas.

Y de otro, mediante la entrada en vigor, a partir del 17 de octubre, de la obligatoriedad de utilizar el prefijo 400. Con esta medida se da cumplimiento a la Ley de Servicios de Atención a la Clientela (SAC), aprobada en diciem-

Las ‘telecos’ deberán bloquear todos los SMS no incluidos en un registro a partir del 15 de septiembre

bre pasado, que incluía expresamente la obligación de que las llamadas comerciales tuvieran un código numérico específico.

En este sentido, los números que comiencen con el código 400 serán unidireccionales; esto es, los potenciales receptores solo podrán recibir llamadas, pero no devolverlas. El objetivo es evitar potenciales prácticas fraudulentas en el supuesto de que un usuario decidiera devolver la llamada a un número desconocido.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 19

ECONOMÍA / POLÍTICA

China sortea la crisis marítima con una “Ruta de la Seda” por el Ártico

SOLUCIÓN ALTERNATIVA/ El primer servicio regular de contenedores entre Europa y Asia, que arranca esta semana, reducirá significativamente los tiempos de viaje. Tendrá carácter semanal.

Alice Hancock. Financial Times El Ártico se perfila como una alternativa viable a las rutas marítimas tradicionales del mundo, ya que el deshielo polar acorta el trayecto entre Europa y Asia mientras los buques intentan evitar los cuellos de botella marítimos.

Sea Legend, una compañía naviera china especializada en el transporte de contenedores en los mercados turco y del norte de África, lanzará esta semana el primer servicio regular de transporte de contenedores a través del Ártico.

El servicio semanal bordeará la costa norte de Rusia en su ruta entre Ningbo, en la costa este de China, y Felixstowe, en Reino Unido. La compañía ha bautizado el trayecto como la “Ruta de la Seda de Hielo”, en referencia a la Ruta de la Seda que conectaba China y Europa.

El viaje reducirá a la mitad el tiempo de navegación habitual de 40 días entre ambos puertos, dependiendo de las condiciones en el Círculo Polar Ártico. Esta iniciativa surge tras un récord de 23 tránsitos por la Ruta Marítima del Norte el verano pasado, frente a los 15 viajes previstos para 2024.

El hielo marino se derrite lo suficientemente al sur durante el verano como para permitir el paso de los barcos sin necesidad de rompehielos.

A pesar de la rivalidad geopolítica por el control de la región, las navieras muestran un creciente interés en esta ruta como vía para evitar pun-

El hielo marino se derrite lo suficientemente en verano como para permitir el paso de barcos sin necesidad de rompehielos.

tos críticos como el estrecho de Bab el-Mandeb, que da acceso al mar Rojo, donde los hutíes, aliados de Irán, volvieron a amenazar a los buques el mes pasado.

Ataques hutíes

El pasado 23 de julio, los hutíes anunciaron el ataque a dos petroleros saudíes en el mar Rojo, lo que provocó que los precios del petróleo superaran de nuevo los 100 dólares por barril.

“Se ha producido un aumento significativo del tráfico a través del Ártico y la Ruta Marítima del Norte”, afirmó Rahul Khanna, director glo-

Los buques y los armadores creen que esta ruta es una oportunidad porque ahorra tiempo y dinero

bal de consultoría de riesgos marítimos de la aseguradora Allianz.

“Los buques y los armadores ahora lo ven más como una oportunidad para ahorrar mucho tiempo y dinero, pero también para eliminar todos los puntos críticos y las zonas de conflicto”, afirmó.

La Ruta Marítima del Norte está dividida en 28 seccio-

nes, con diferentes directrices establecidas por la administración de la Ruta Marítima del Norte, controlada por Rosatom, según las condiciones del hielo. La empresa estatal rusa emite los permisos para navegar por la zona.

A pesar de que Maersk envió el primer buque porta-contenedores a través de la ruta ártica entre Vladivostok y San Petersburgo en 2018, la naviera danesa y muchas otras compañías europeas se han comprometido a no utilizar la ruta por temor a dañar el delicado ecosistema ártico.

El hielo marino del Ártico

durante el período de mayor intensidad invernal se redujo un 5,8 % entre 2024 y 2025, el mayor retroceso registrado, según un estudio reciente de investigadores de la Universidad de Southampton.

El hielo marino máximo se recuperó ligeramente este año, pero fue la segunda extensión más baja jamás registrada, según el estudio.

“Entre los motivos por los que las empresas europeas se mantenían alejadas de esta ruta se encontraban las relaciones con Rusia y el cambio climático”, explica Malte Humpert, experto en transporte marítimo ártico de

El hielo marino se está derritiendo y permite el paso de los barcos sin recurrir a rompehielos

High North News, publicación de la Universidad Nord de Noruega.

El interés por utilizar la región ártica para el transporte marítimo también se ha reflejado en un aumento de los pedidos de buques con capacidad para navegar en hielo. El año pasado se construyeron 167, la cifra más alta en más de una década, y se prevé la construcción de otros 164 este año, según la empresa de datos marítimos Veson Nautical. Sin embargo, el Ártico sigue presentando desafíos enormes para los marineros, que necesitan experiencia navegando en el hielo, a menudo sin GPS, que puede fallar a esas latitudes. Los buques también deben cumplir con el Código Polar de la Organización Marítima Internacional, que establece estrictas normas de seguridad y protección ambiental.

Alto riesgo

“Existe un alto riesgo de que los buques queden atrapados si no hay rompehielos disponibles”, afirmó Khanna, que añadió que en los últimos cinco años se ha observado un aumento en las consultas sobre el uso de la Ruta Marítima del Norte. “Si sufrimos un siniestro en el Ártico, nuestras capacidades de salvamento, asistencia, extinción de incendios o rescate son limitadas. Gestionar una contingencia o un siniestro en el Ártico es mucho más difícil”, advirtió. Un análisis de Allianz revela más de 500 incidentes marítimos en el Círculo Polar Ártico en los últimos 10 años, y que los daños o fallos en la maquinaria fueron responsables de casi la mitad del total.

Colombia sufre el peor terremoto en diez años

Andrés Cárdenas. Madrid

Cuando apenas ha pasado mes y medio desde el devastador doble terremoto que golpeó Venezuela, otro seísmo ha sacudido de nuevo Latinoamérica. En la mañana de ayer se registró en Colombia un seísmo de magnitud 7,4 con epicentro a 20km del municipio de San José del Palmar, en el departamento del Chocó, al noreste del país. Según el Servicio Geológico Colombiano también se registraron dos réplicas de

magnitudes 2,8 y 4,8, el mayor sufrido por el país en la última década.

El presidente Abelardo de la Espriella declaró el desastre nacional y convocó un puesto de mando unificado en la ciudad de Bogotá para coordinar las medidas de atención y gestión de la ayuda internacional que ofreció Estados Unidos y países cercanos. Al cierre de esta edición, las autoridades continúan evaluando la magnitud de los daños y realizando labores de

búsqueda y rescate, mientras que el número de muertos y afectados se cuentan por decenas.

El temblor se registró sobre las 7:34 de la mañana, hora local, a una profundidad de 96 kilómetros, y se sintió en buena parte del centro de Colombia, así como en países vecinos como Ecuador y Venezuela. La Unidad Nacional para la Gestión del Riesgo de Desastres (UNGED) descartó cualquier amenaza de tsunami en la costa pacífica. En-

tre los antecedentes históricos figura el terremoto del 23 de noviembre de 1979, que alcanzó una magnitud de 7,2.

Los primeros reportes dieron cuenta de daños en edificaciones, puentes, hospitales y aeropuertos. En las horas posteriores al seísmo, las autoridades informaron de decenas de víctimas y fallecidos, mientras los equipos de emergencia desplegaron labores de búsqueda y rescate en las zonas afectadas. Uno de los casos más graves se re-

gistró en el Hospital Universitario del Valle, en Cali, que tuvo que ser desalojado después de que una de sus alas sufriera un colapso. En esa zona se encontraban pacientes de la unidad de cuidados intensivos y otros pacientes que quedaron atrapadas bajo los escombros. También se tuvo que desalojar otros 10 hospitales. La Catedral de Manizales (Caldas) también sufrió daños. Entre ellos, el desprendimiento de una de sus torres, mientras que el ae-

ro puerto de Matecaña sufrió la caída de gran parte del techo, lo que obligó a la suspensión temporal de las operaciones aéreas.

Bomberos, Ejército, Policía y servicios de emergencia se desplegaron desde los primeros minutos para atender a los afectados y rescatar a las personas atrapadas. En ciudades como Armenia también se activaron los protocolos de emergencia ante los daños por el terremoto en varios municipios del país.

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20 Expansión Martes 11 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Donald Trump y el fracaso de la doctrina FAFO en la guerra con Irán

Las decisiones de la Casa Blanca han debilitado la credibilidad de Estados Unidos y han generado un desgaste que alcanza a sus aliados. A esto se suman los riesgos económicos derivados de la deuda y la política exterior.

Gideon Bachman

Las decisiones erróneas del presidente al final le están pasando factura. A Donald Trump le gustan los acrónimos de cuatro letras. El más famoso es MAGA. Él y su equipo también son aficionados a FAFO. Poco después de la captura del expresidente venezolano Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos, la Casa Blanca publicó una fotografía de un Trump con semblante severo, con el acrónimo FAFO bajo la imagen.

Cuando Pete Hegseth reunió a altos mandos militares estadounidenses en septiembre pasado, les dijo: 'Si nuestros enemigos deciden desafiarlos, serán aplastados por la violencia, la precisión y la ferocidad del Departamento de Guerra. En otras palabras, para nuestros enemigos, FAFO. Si es necesario, nuestras tropas pueden traducirlo. Para los lectores que no tengan un soldado estadounidense cerca, FAFO significa Quien juega con fuego, acaba quemándose'.

Apenas unos meses después del discurso de Hegseth, el mundo presenció una perfecta manifestación de la doctrina FAFO. Harto de la diplomacia infructuosa con Irán, Trump perdió la paciencia. El resultado fue el ataque conjunto entre Estados Unidos e Israel contra Irán el 28 de febrero. El líder supremo de la república islámica y muchos de sus asesores y familiares murieron o resultaron heridos.

Pero, meses después, el lema de FAFO se ha vuelto en contra de la Administración Trump. A pesar de las frecuentes declaraciones de victoria total del presidente, la realidad es que su guerra ha fracasado estrepitosamente. Irán controla el estrecho de Ormuz y está decidido a imponer peajes a los barcos que lo atraviesan. Altos dirigentes iraníes están formulando nuevas y aún más ambiciosas demandas, incluyendo el pago de reparaciones por parte de Estados Unidos y la retirada de las tropas estadounidenses de las proximidades de Irán. Los iraníes podrían pensar que, aunque estas demandas parecen descabelladas, Estados Unidos podría acabar haciendo importantes concesiones para salir de la guerra de Trump.

Estos nefastos acontecimientos se derivan directamente de la manera inexperta y arrogante en que Trump tomó la decisión de ir a la guerra. El presidente estadounidense se dejó convencer por Benjamin Netanyahu, el presidente israelí, de que un cambio de régimen en Irán era posible. Trump rechazó las advertencias de su propio equipo sobre la posibilidad de que los iraníes cerraran el estrecho de Ormuz. No llevó a

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump.

La estrategia de presión y amenaza de Trump comienza a pasar factura en la economía de EEUU

La guerra con Irán expone los límites de la política exterior de Trump y erosiana su credibilidad

Las amenazas pierden fuerza ante una realidad cada vez más adversa para la Casa Blanca

cabo las consultas rutinarias que debía haber tenido con sus aliados regionales y europeos.

Y aquí estamos. ¡Vaya metedura de pata!

La única sorpresa es que los defectos de Trump hayan tardado tanto en salir a la luz. Solía acusarse a sus detractores de padecer el síndrome de

la obsesión con Trump cuando sugerían que un estilo de toma de decisiones basado en la vanidad, la venganza, las emociones y el interés propio acabaría en desastre. Pero parece que finalmente ha llegado el momento de rendir cuentas.

Pero, con independencia de cómo se resuelva la crisis actual, es probable que tenga consecuencias a largo plazo para la política exterior y de seguridad de Estados Unidos. Las administraciones anteriores protejan celosamente la 'credibilidad' estadounidense. Insistían en que, cuando un presidente hablaba, el mundo debía tomar en serio sus palabras. Sin embargo, Trump aniquila la credibilidad estadounidense a diario. Está atrapado en un círculo vicioso un día amenaza con devastar Irán, para poco después anunciar que la paz está cerca y que Irán está 'suplicando' un acuerdo.

El problema de credibilidad no se limita a la retórica errática del presidente. Es un secreto a voces que Estados Unidos ha agotado gran parte

de su munición, como los misiles de crucero y los interceptores de misiles Patriot. Incluso si la Administración Trump decidiera cumplir las amenazas del presidente, podría tener dificultades para mantener operaciones militares de alta intensidad contra Irán. Las deficiencias en la defensa antimisiles también significan que Estados Unidos no tiene una forma efectiva de proteger la infraestructura clave de sus aliados del Golfo de los ataques iraníes. Algunos aliados estadounidenses estudian nuevas maneras de garantizar su seguridad. Arabia Saudí, Turquía y Pakistán acaban de anunciar un nuevo pacto de defensa.

El efecto de la retórica y la toma de decisiones erráticas de Trump se extiende más allá de la seguridad, llegando a la economía. Me sorprendió escuchar recientemente a una gestora de fondos asiática decir que, bajo el mandato de Trump, se considera cada vez más a EEUU como un mercado emergente. Al cuestionarla, señaló los cambios repentinos y arbitrarios en las políticas, el temor a que los inversores extranjeros pudieran ser discriminados y la implicación de la familia y los amigos del presidente en los negocios. Todo esto, sugirió, podría hacer que los inversores extranjeros fueran más reacios a mantener activos estadounidenses.

En respuesta a este tipo de críticas, la Administración Trump puede señalar que, en los aproximadamente 18 meses transcurridos desde su regreso a la Casa Blanca, los inversores extranjeros han seguido inyectando capital en acciones y activos estadounidenses. La evolución de los mercados financieros estadounidenses sigue siendo inigualable. Y la economía estadounidense continúa creciendo mucho más rápido que la eurozona.

Pero existen señales de alerta. El dólar es la moneda de reserva mundial. Y, sin embargo, Estados Unidos sigue registrando un déficit presupuestario de aproximadamente el 6% del PIB anual, y necesita que inversores extranjeros compren su deuda. Incluso Grecia, que hasta hace poco era sinónimo de despilfarro fiscal, ahora obtiene préstamos a un costo menor que Estados Unidos.

El costo anual del servicio de la deuda federal estadounidense supera el presupuesto del Pentágono y está aumentando rápidamente. Además, la Administración Trump parece no tener un plan serio para controlar la situación.

En algún momento, sin duda, también habrá un ajuste de cuentas aquí. La deuda y el déficit son un tema en el que el lema FAFO es el adecuado.

© Financial Times

EEUU revoca 175.000 visados en el segundo mandato de Trump

Expansión. Madrid

La cruzada de la Administración Trump contra la inmigración irregular se plasma no solo en las controvertidas actuaciones del ICE o en la ampliación de las deportaciones aceleradas, sino también en la revocación de visados a extranjeros que residían legalmente en el país y que han infringido las leyes estadounidenses. El Gobierno de Estados Unidos ha revocado el visado a más de 175.000 personas desde el inicio del segundo mandato del presidente Donald Trump, a mediados de enero de 2025.

Así lo anunció ayer la propia Administración estadounidense a través de un comunicado del Departamento de Estado, en el que este argumentó que estas revocaciones afectan a 'ciudadanos extranjeros que infringieron las condiciones de sus visados, cometieron delitos, incitaron a la violencia contra ciudadanos estadounidenses, estafaron a estadounidenses, abusaron de nuestro sistema de inmigración o pusieron en peligro la seguridad nacional'.

'Incidentes'

La mayoría de la retirada de visados fue fruto de 'incidentes' con las fuerzas del orden y, especialmente, por 'agresiones, conducción bajo los efectos del alcohol, robos y delitos relacionados con las drogas', señaló el Departamento que lidera Marco Rubio, que enumeró muchos otros motivos para justificar la decisión.

'Una parte significativa de los visados se revocó por conducción temeraria, agresión sexual, maltrato infantil, fraude y malversación, así como por otros delitos', señaló en su comunicado la cartera de Rubio, que aseguró que mantiene, y mantendrá, 'continuas' investigaciones para garantizar 'que los titulares de visados (...) no pongan en peligro a los estadounidenses', porque 'un visado estadounidense es un privilegio, no un derecho'.

El endurecimiento de la política migratoria de la Administración Trump se refleja también en el acelerón experimentado por las detenciones. En el mes de julio, el ICE y otras autoridades migratorias registraron una media próxima a los 1.600 arrestos diarios.

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 21

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22 Expansión Martes 11 agosto 2026

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LOS PROTAQONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

10-08-2026

Los valores

que más saben	%
Bodegas Mojanas	4,00
Econver	3,28
Pharmalitar	2,30
Ezoxito	2,03
ArceboNethyl	2,00
Greenogy Renovables	1,86
Repsol	1,62
Indra	1,55

Los valores

que más bajan	%
Desa	-0,26
Cesosa	-7,69
Día	-5,10
Edreano Odipre	-3,07
Petra	-2,60
Coca-Cola Europ	-2,41
Acciona	-1,97
Clínica Bankera	-1,95

Los valores

más negociados	Total
Nyasa	76.932.208
B. Santander	13.784.167
E. Sabadell	12.407.148
Telefónica	8.873.364
SHLA	8.888.061
Iberdrola	3.215.526
BEIX	4.198.052
Uncapa Banco	3.638.275

Bono español a 10 años

Rentabilidad en porcentaje.

Petróleo

Barril de Brent, en dólares.

Oro

En dólares por onza.

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

10-08-2026

ESPAÑA

	Cuero	Redacción (dama, Puntos)	%	Máxima anual	Máxima anual	Redacción anual (%)
ESPAÑA
Oro 10	20.173,00	-3,00	-0,01	20.100,40	16.774,00	16,55
Oro Medium Cap	17.848,10	-68,80	-0,38	19.154,40	17.271,20	7,49
Oro Small Cap	15.162,40	-73,90	-0,66	15.312,80	10.885,10	6,21
Lutibos Dip	6.368,70	-66,40	-1,03	4.418,50	5.512,60	15,33
Alcalor	5.997,80	-8,70	-0,04	5.998,90	5.648,70	17,02
B. Consumo	7.388,50	48,60	0,55	7.300,50	6.299,60	3,86
Alc. 1 Carat.	2.582,60	-14,20	-0,69	3.251,90	2.656,70	10,09
Petróleo / Europa	2.915,30	-10,26	-0,34	3.052,30	2.497,20	10,11
1.76a. Demodular	1.757,00	4,90	0,28	1.757,00	1.283,10	24,08
Total. / Comunic.	781,20	-5,00	-0,71	733,80	624,90	-0,17
Oro - Consumo	1.815,50	-15,50	-0,50	1.959,60	1.581,50	10,26
Barcelona	1.483,20	-8,50	-0,03	1.484,10	1.223,60	0,26
Bilbao	3.032,10	2,20	0,07	3.073,10	2.547,00	16,00
ZONA EURO
Oro 40	26.323,00	4,43	0,02	26.323,00	22.300,75	7,49
1/C -40	8.726,03	15,10	0,13	8.726,03	7.665,62	7,07
Ano 25	1.113,35	1,88	0,17	1.113,35	959,00	17,04
Pan Mac	33.663,00	-53,15	-0,05	33.757,19	42.846,90	19,48
PS-20	9.155,00	-26,10	-0,29	9.484,93	8.400,66	10,79
Anchoa des Huesa	6.653,15	8,42	0,01	6.794,66	5.199,82	24,91
Grecia Almac	2.606,95	8,12	-0,31	2.628,73	2.006,93	22,93

HESSO EUROPE

€152.500	10.862,50	-38,59	-0,35	10.910,55	9.894,15	9,38
500	14.633,70	-88,79	-0,61	14.633,70	12.320,99	10,30
Deutsche Hlth. Capexh.	5.595,46	-6,38	-0,39	5.770,72	5.556,45	-0,91
Rosa-Hlth. Mexica	874,57	-0,07	-0,01	1.185,63	786,94	21,50
5000 Stockbushs 50	5.305,37	-6,77	-0,20	5.126,93	2.863,92	14,66
RAREEMSPRES
1750 Ex标准 100	5.124,28	12,28	0,24	5.124,28	4.397,88	12,42
1750 Ex标准 100	2.640,65	1,66	0,06	2.640,65	2.267,44	11,88
10 Share 50	5.541,01	10,70	0,25	5.541,01	4.778,22	12,67
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AMERICA
Orox Euro	55.975,98	-68,95	-0,11	54.349,12	45.166,64	12,30
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Reempa	172.179,93	-333,49	-0,19	198.657,33	160.538,69	6,96
Reeval	1120.664,44	19.279,90	1,54	1379.771,44	1370.731,32	2,31
PIC	66.438,50	-500,06	-0,75	71.601,35	64.114,90	3,11
Colombia Colup	2.372,50	-22,86	-0,94	2.323,14	2.069,82	14,72
Venezuela Hlc. Cascas	5.278,28	-38,21	-0,73	6.964,71	2.228,81	150,61

	Cuero	Redacción (dama, Puntos)	%	Máxima anual	Máxima anual	Redacción anual (%)
Escuela Ter 100	36.458,33	77,10	0,21	36.458,33	31.317,41	14,96
Chile Neta	11.260,86	12,58	0,11	11.627,50	5.488,42	7,51
ASIA PACIFOS
Nikon	66.970,22	3.163,51	2,88	72.366,54	50.339,48	13,04
Many Euro	23.937,49	249,06	0,05	27.986,09	22.647,86	5,20
Kongi Gold	6.299,66	40,09	0,65	9.114,55	4.309,63	49,49
St. George's 10	9.298,65	0,08	0,00	5.775,59	4.026,12	12,61
Australia Sidera	9.424,10	-21,08	-0,22	9.452,00	8.552,60	4,49
AFRICA-MIDDLE METRO
Egyptu Cesa El Cairo	23.339,79	541,58	2,60	23.339,79	19.908,86	62,58
Israel Hlth Euro 125	4.038,92	-26,68	-0,66	4.487,04	3.626,18	10,11
Sudafrika Jor All Share 10	117.510,26	0,08	0,00	128.455,68	108.155,85	5,46
DISEAS CREDITA AL EURO
Euro/Milan	1.555	0,00,00	0,1734	1.974	1.5140	5,66
Euro/Sen	183.3,00	0,6700	-5,3643	187.7,00	180.7300	5,00
Euro/Ubro	8.015,7	-0,0020	-0,2512	0,0053	0,0487	-1,94
Euro/France Saint	8.934,0	-0,0007	-0,0749	0,0547	0,9000	0,28
BONDS A 10 AÑOS
B. España 10 años	3,628	0,06	1,71	3,672	3,059	-0,82
B. Alemania 10 años	3,186	0,05	1,66	3,55	2,644	0,62
B. EEIII 10 años	4,705	0,05	1,88	4,756	3,965	-0,81
B. Reino Unido	5,001	0,07	1,48	5,178	4,272	1,30
B. Japón	2,828	0,03	1,51	2,878	2,065	2,40
DF. EII/II/Alemania	1,515	0,00	-0,13	1,5637	1,223	0,21

[] All values are based on 10 months

IBEX

10-08-2026

Q

Valor	SUNNA SOVEN	ARIAL	NEGOCIACIÓN 12 MESES	HISTÓRICO	DIVIDUROS	FESTABILIDAD	CAPITAL	VALORACIÓN
Cuero	Diff.(%)	Máxima	Máxima	Total	Máxima	Máxima	Total	Redacción
Acciema	204,000	-1,97	275,000	204,400	75,127	278,422	6,172,007	54,72
Acciema Euro	20,640	-1,83	25,020	20,640	122,181	24,379	90,464	44,24
Acetina	10,000	0,33	18,120	17,950	402,637	18,480	62,15,637	80,876,947
ATC	104,100	0,09	118,500	104,700	570,216	118,425	96,85,990	59,63,691
Aero	20,700	-0,52	27,040	26,600	634,472	27,410	54,22,765	54,47,010
Amadeus	37,100	-0,70	37,760	36,820	803,536	43,470	71,85,727	0,57
Anodard/Mital	44,220	2,00	44,220	42,780	93,419	44,520	60,39,273	0,21
B. Sabadell	5,400	0,59	5,486	5,417	12,467	5,400	8,4,000	2,545
B. Santander	12,652	-0,05	12,866	12,750	33,784	12,564	4,4,156	0,00
Bankinter	16,570	0,73	16,590	16,345	721,362	16,570	0,0	12,762
B. Sabadell	5,400	0,59	5,486	5,417	12,467	5,400	8,4,000	2,545
B. Santander	12,652	-0,05	12,866	12,750	33,784	12,564	4,4,156	0,00
Bankinter	16,570	0,73	16,590	16,345	721,362	16,570	0,0	12,762
B. Sabadell	5,400	0,59	5,486	5,417	12,467	5,400	8,4,000	2,545
B. Santander	12,652	-0,05	12,866	12,750	33,784	12,564	4,4,156	0,00
Bankinter	16,570	0,73	16,590	16,345	721,362	16,570	0,0	12,762
B. Sabadell	5,400	0,59	5,486	5,417	12,467	5,400	8,4,000	2,545
B. Santander	12,652	-0,05	12,866	12,750	33,784	12,564	4,4,156	0,00
Bankinter	16,570	0,73	16,590	16,345	721,362	16,570	0,0	12,762
B. Sabadell	5,400	0,59	5,486	5,417	12,467	5,400	8,4,000	2,545
B. Santander	12,652	-0,05	12,866	12,750	33,784	12,564	4,4,156	0,00
Bankinter	16,570	0,73	16,590	16,345	721,362	16,570	0,0	12,762
B. Sabadell	5,400	0,59	5,486	5,417	12,467	5,400	8,4,000	2,545
B. Santander	12,652	-0,05	12,866	12,750	33,784	12,564	4,4,156	0,00

Q*}(A) = A la persona sobre la D-DM, asegada de capital, que se ha sido el control de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de la persona de

RESTO DE MERCADO CONTINUO

10-08-2026

---

Martes 31 agosto 2026

23

RESTO DE MERCADO CONTINUO (Continuación)

CUADROS

10-08-2026

Valor	ESTIMA ESTIÓN	ARVAL	MENSICACIÓN (1 MEE)	HISTORIO	DIVIDENDES	EDITORIALIDAD	CAPITAL	VALORACIÓN
Cores	DIE (%)	Máxima	Máxima	Titulos	Máxima	Máxima	Titulos	Retoción	Máxima
Brig	2.000	-0.18	0.106	5.145	42.162	5.808	8.1	5.710	8.1
Buen Polipares	0.200	0.019	0.208	0.317	121.717	0.304	0.4	0.150	0.0
Elon Foods	18.200	0.22	18.300	18.220	26.545	18.015	9.4	17.544	9.4
Enamor	4.000	1.20	4.000	4.000	6.21	5.240	1.6	5.050	1.6
Edmoro Bridges	5.370	1.67	5.550	5.360	404.762	5.144	9.6	2.714	9.6
Elon	32.750	-0.91	32.200	32.600	59.089	41.221	49.2	24.598	9.6
Elon	2.500	-0.23	2.620	2.580	174.159	2.678	8.1	2.204	8.1
Enrico	5.000	-1.1	5.000	5.000	11.827	5.000	0.4	5.000	0.0
Enastro	8.870	2.03	8.970	8.069	309.698	8.204	14	8.064	8.1
Enrico	4.520	-1.1	4.555	4.495	16.495	5.240	9.6	4.337	9.6
FCC	15.000	0.36	15.180	15.040	32.526	12.780	8.1	10.000	8.1
Gaia	5.470	-0.68	5.515	5.415	28.287	5.690	9.8	5.330	9.8
Gertrama	5.000	-0.58	5.030	5.090	53.446	5.392	9.6	2.780	8.1
Global Electronics	2.750	-1.65	2.825	2.750	201.166	2.472	7.4	2.750	8.1
Geocampy Biomassables	10.500	1.80	99.300	99.300	1.000	0.0	0.0	0.0	0.0
Grifols CoA	4.920	-0.57	4.940	4.850	30.062	4.887	7.6	4.180	7.6
Hygen	7.000	-0.75	8.020	7.000	44.250	6.578	9.6	5.330	9.6
John Group	7.865	-0.86	7.900	7.755	190.814	8.187	14	6.085	8.6
Montanel	18.750	1.89	18.600	18.250	953	28.859	9.6	15.000	9.6
Immobiliaria Del Sce(1)	16.500	-	16.700	16.500	2.143	18.400	9.4	14.100	9.6
Interscience	5.780	-0.53	5.830	5.780	6.965	5.960	7.6	3.250	7.6
Interscience Solutions Tcs.	0.000	-	0.576	0.544	287	0.000	0.0	0.000	0.0
Lorcia Dr.	8.300	0.75	8.600	8.300	6.653	18.750	19.4	9.140	18.1
Marina S.	5.000	-	5.500	5.500	0	5.900	9.6	5.340	9.6
Green Electric	5.200	-0.31	5.294	5.276	439.979	5.316	9.6	5.087	9.6
Logistics Operations	5.440	-	5.440	5.440	88	8.100	9.6	5.000	9.6
North American	2.250	-	2.760	2.760	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
North American	5.250	-	5.250	5.250	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00

LATIBEX

10-08-2026

Valor	ESTIMA ESTIÓN			ARVAL		MENSICACIÓN (1 MEE)		HISTORIO		DIVIDENDES				MENSICACIÓN		CAPITAL		VALORACIÓN		DIE		VALOR
	Cores	DIE (%)	Máxima	Máxima	Titulos	Máxima	Máxima	Titulos	Retoción	Máxima	Máxima	Alta ant.	Total	Par días	Total en-dos	Máxima	Capitaliza	Total en-dos	Máxima	Valor	Valor	Valor	Valor
El. Bredomo	2.960	-1.99	5.800	2.960	5.079	5.668	6.6	2.880	6.6	3.073	0.08	52.753	39.08	0.890	54.02	0.48	0.25	0.02	49.25	0.02	-	5.58	5.50
Buena Ellen Argentina	6.200	-	6.200	6.100	600	5.810	16	5.140	16	2.365	0.08	17.378	50.01	0.320	49.09	0.16	0.15	0.00	49.25	0.02	-	-	-
Buena D	9.100	-	9.000	9.000	18	12.800	9.6	7.200	9.6	255	0.08	12.000	36.06	5.000	54.04	0.48	0.25	0.02	49.25	0.02	-	5.58	5.50
Buenegor Dr.	5.000	-	5.000	5.000	108	5.590	7.6	2.680	7.6	1.320	0.08	15.820	34.71	0.170	54.02	0.24	0.25	0.00	49.25	0.02	-	-	-
Buenegor Pl.	5.440	-	5.550	5.570	112	4.500	9.6	5.150	9.6	1.600	0.08	13.875	38.97	0.301	51.12	0.18	0.15	0.00	49.25	0.02	-	-	-
Buenegor	0.990	-1.80	0.900	0.990	1	2.200	9.6	1.550	9.6	40.810	0.05	10.796	40.78	0.26	49.16	0.12	0.26	0.00	49.25	0.02	-	-	-
Buenegor	5.620	-1.79	5.810	5.620	3.000	2.400	9.6	2.710	9.6	3.600	0.08	10.000	38.97	0.26	49.16	0.12	0.26	0.00	49.25	0.02	-	-	-
Buenita S.	0.000	-0.29	0.692	0.000	0.396	0.920	10.6	0.682	10.6	0.000	0.00	0.000	0.000	0.000	0.000	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
Buenita S.	0.000	-0.29	0.700	0.000	0.396	0.920	10.6	0.682	10.6	0.000	0.00	0.000	0.000	0.000	0.000	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00

EVOLUCIÓN ÚLTIMAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA

Valor	Proza (minutos de curso)	2023				2024
			Cotización (veces)		Doral (nunes)	Dental (nunes)	Doral (nunes)	Dental (nunes)	Doral (nunes)
			Último	Más						Más
Bruyán	69.00	0.10	6.00	9.00	1.00	3.00	1.00	1.00	1.00	1.00
Buena Ellen Argentina	6.200	-	6.200	6.100	600	5.810	16	5.140	16	2.365
Buenita D	9.100	-	9.000	9.000	18	12.800	9.6	7.200	9.6	2.365
Buenita D	9.100	-	9.000	9.000	18	12.800	9.6	7.200	9.6	2.365
Buenegor Dr.	5.000	-	5.000	5.000	100	5.590	7.6	3.370	7.6	2.365
Buenegor Pl.	5.440	-	5.550	5.570	112	4.500	9.6	5.150	9.6	2.365
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570	112	4.500	9.6	5.150	9.6	2.365
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570	112	4.500	9.6	5.150	9.6	2.365
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570	1
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570	1
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570	1
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570	1
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.5
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.570
Buenita S.	5.480	-	5.550	5.5
Buenita S.	5.480	-	5.5
Buenita S.	5.480	-	5.550
Buenita S.	5.480	-	5.550
Buenita S.	5.480	-	5.550
Buenita S.	5.480	-	5.5
Buenita S.	5.480	-	5.5
Buenita S.	5.480	-	5.550
Buenita S.	5.480	-	5.550
Buenita S.	5.480	-	5.5

VALORES ESPAÑOLES EN EL MUNDO

Valor	ESTIMA ESTIÓN			ARVAL			MENSICACIÓN (1 MEE)			HISTORIO			MENSICACIÓN			CAPITAL			VALORACIÓN
	Cores	DIE (%)	Máxima	Máxima	Titulos	Máxima	Máxima	Titulos	Retoción	Máxima	Máxima	Alta ant.	Total	Par días	Total en-dos	Máxima	Capitaliza	Total en-dos	Máxima	Valor	Valor
														12 m. (%)	1924.74	2000
El. Bredomo	2.960	-1.99	5.800	2.960	5.079	5.668	6.6	2.880	6.6	3.073	0.08	52.753	39.08	0.30	5.50	5.50	5.03	100.00	5.50
Buena Ellen Argentina	6.200	-	6.200	6.100	600	5.810	16	5.140	16	2.365	0.08	17.378	50.01	0.320	49.09	0.16	0.15	0.00	49.25	0.02
Buenita D	9.100	-	9.000	9.000	18	12.800	9.6	7.200	9.6	255	0.08	12.000	36.06	5.000	54.04	0.48	0.25	0.02	49.25	0.02
Buenegor Dr.	5.000	-	5.000	5.000	100	5.590	7.6	2.680	7.6	1.320	0.08	15.820	34.71	0.170	54.02	0.24	0.25	0.00	49.25	0.02
Buenegor Pl.	5.440	-	5.550	5.570	112	4.500	9.6	5.150	9.6	1.600	0.08	15.820	34.71	0.170	54.02	0.24	0.25	0.00	49.25	0.02
Buenita S.	0.000	-1.80	0.900	0.900	1	2.200	9.6	1.550	9.6	40.810	0.05	10.796	40.78	0.26	49.16	0.12	0.26	0.00	49.25	0.02
Buenita S.	5.620	-1.79	5.810	5.620	3.000	2.400	9.6	2.710	9.6	3.600	0.08	10.000	38.97	0.26	49.16	0.12	0.26	0.00	49.25	0.02
Buenita S.	5.480	-1.80	5.800	5.800	100	5.590	7.6	3.370	7.6	1.320	0.08	15.820	34.71	0.170	54.02	0.24	0.25	0.00	49.25	0.02
Buenita S.	5.480	-1.80	5.800	5.800	100	5.590	7.6	3.370	7.6	1.320	0.08	15.820	34.71	0.170	54.02	0.24	0.25	0.00	49.25	0.02

PAGO DE DIVIDENDOS

VALOR	DIE (%) Group	Ratio	Meta	VALOR	DIE (%) Group	Ratio	Meta
Valo de Blanco	29.0	4	0.2324	0.2043	Inúltiva	29.0	4
OCTOBRE					OCTOBRE
Elmo Fondo	5.10	4	0.2300	0.1863	Apprente	59.12	4
Inúltiva	29.10	6	0.5500	0.4405	Fluides	59.12	4

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24 Expansion Martes 21 agosto 2026

CUADROS

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O

S&P EUROPE 350

Stocks (1)	Price (1)	Costs (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)	Rebts (1)
ALEXANDRIA (1)
Adda & C	101.0	2.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00
Alloy S & C	101.0	2.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00
Alloy S & C	101.0	2.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00	1.00

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Martes 31 agosto 2026 | Expansión

25

BOLSA RESTO DEL MUNDO (Cortificación)

CUADROS

10-08-2026

	Grans	Difra (%)	Rentale anual (%)	Más anual (difra)	Más anual (difra)
Génel Guerrero	155,58	8,71	8,41	155,80	156,16
Gasign Inc	155,64	8,67	15,40	399,84	273,14
Jodi Devesa	386,78	8,91	19,82	387,89	272,65
Groupon	22,99	8,31	30,32	28,58	9,64
Farmacist Whitney	77,40	8,22	21,59	79,16	60,96
Health Dept	28,38	2,38	29,58	28,59	10,36
Henry S. Davis	88,88	8,06	16,33	89,59	66,99
Jodi Corp	97,52	6,86	164,21	148,94	35,37
Inhab	104,44	2,82	49,33	202,75	250,87
Inhalma Sarg	105,18	1,85	10,54	102,85	152,02
Jili care	33,47	5,52	16,62	33,77	24,93
Jordan, Monago Corp	5,44	7,88	23,96	6,59	0,03
JCAI, Novor	192,74	2,71	66,16	2,87,64	178,19
Junta Robert	154,64	5,91	21,39	164,25	123,71
Mercury Interactive	108,64	4	48,80	126,21	69,86
MAU Plagiotaro	194,92	5,48	9,87	178,31	127,72
Metro High	81,36	2,96	27,77	81,75	68,25
Motor Technology	86,128	1,99	201,67	1,211,56	312,11
Moligaz	198,52	4,85	85,36	208,40	94,11
Molita	76,29	2,90	18,63	108,87	67,11
Mono Corp	28,49	8,11	9,87	29,62	23,48
Monta	157,05	2,74	22,30	148,31	66,99
PMG M Inc	131,24	3,40	70,84	138,21	107,74
Paterson 103 lines	18,99	11,25	79,87	12,89	6,47
Payline	121,30	8,95	8,82	124,78	0
PayPal Holdings	19,07	4	1,18	19,81	19,08
Pfizer Inc	37,05	1,86	9,65	35,55	23,67
Qualcomm	162,17	5,39	5,39	254,84	122,97
Qualcomm Ind	224,12	8,49	12,49	224,76	171,14
Qualcomm Pharma	180,82	3,82	4,89	191,27	142,81
Pass Street	254,65	8,76	45,46	254,03	182,74
Kansas A&M	74,13	11,13	17,56	73,82	57,56
Innos 300 Holdings	28,78	6,78	45,90	32,59	20,08
SpaceX	158,74	4,23	9,32	160,80	108,27
SynXit	131,66	4,85	11,85	165,16	88,25
Starbucks	104,65	8,88	24,27	108,37	80,52
Trata Mishra	330,88	8,70	26,45	351,67	208,52
Time Plumman	30,14	2,25	15,80	30,34	28,35
YAMARA, Inc	179,28	8,57	12,20	217,98	167,71
Therapy First Century	63,40	6,35	13,21	63,41	13,21
Temple Inc	292,34	8,41	20,74	318,44	215,39
Trinke Insurance	181,74	5,10	19,80	224,87	156,84
Veritas Pharma	325,00	8,71	15,36	321,17	419,11
Texas Solutions Inc	57,28	4,96	108,77	10,78	17,11
Yoshimura	62,12	11,25	16,40	53,01	0
Western Digital	428,34	8,93	154,45	763,42	187,68
Westside Inc	184,19	2,33	14,24	211,14	111,61
Just Energy	76,87	1,54	4,88	85,91	75,22
Zones White	187,28	2,38	26,23	151,26	73,72

	Grans	Difra (%)	Rentale anual (%)	Más anual (difra)	Más anual (difra)
Zucate Inc	176,68	4,74	21,45	231,36	157,16
WasteX
WasteX Laboratories	108,42	0,75	15,31	127,78	82,32
Abdite Hg	247,97	5,76	8,53	248,95	197,28
ATC Corp	14,73	-	2,72	17,20	13,77
Alfons Group	65,34	4,15	13,67	75,40	34,73
Apache Corp	43,02	9,81	67,78	44,39	25,39
Bank of New York	319,43	1,31	37,33	162,35	119,66
BNP Group Ltd	98,61	0,22	50,89	95,30	63,15
Black Book Inc	1,111,40	-0,44	1,79	1,161,17	932,08
CENX Corp	347,70	5,39	63,78	627,80	225,71
Cincinnati Plc	173,86	3,70	6,45	192,84	153,68
Chigman Inc	101,23	0,16	51,08	146,49	105,58
Chief Channel	4,11	-	0,00	4,11	0,00
Colgate Fisheries	16,15	0,15	17,88	99,34	76,93
Colgate Corp	64,96	0,61	35,70	411,57	230,18
Coprida	114,81	1,87	10,04	119,66	108,11
Central Express	245,88	2,84	32,34	411,74	295,13
Firstend	65,65	1,42	4,27	74,50	43,64
First Solar	229,13	4,29	-0,18	218,47	184,78
First Water	14,80	0,14	6,75	17,44	11,21
Cap Inc	21,15	3,80	10,79	29,33	18,32
Carolynar	6,93	1,07	31,16	10,54	2,58
East Dynamics	46,97	0,77	17,62	195,97	188,41
Harley Darbisham	26,09	0,31	27,33	28,40	17,16
Harold Pritchard Co	29,80	0,31	31,75	30,34	18,20
Hewlett Pritchard Int	24,88	2,74	127,00	76,35	58,00
Herbert/Herbert Ltd	158,54	0,16	1,85	175,30	122,66
Herbert/Herbert Ltd	2,63	1,20	15,84	22,55	17,92
Leather	405,16	2,59	26,70	476,70	401,64
Mark & McLure	198,79	0,47	2,84	197,84	167,72
Marcell Tech	208,16	1,41	142,42	216,94	171,73
Marcell	14,74	-0,34	22,71	22,36	15,85
MetroNet	19,13	1,12	33,25	10,23	13,53
Microlim	478,14	0,88	-0,40	539,61	412,23
Multimark	78,65	0,40	42,65	66,99	48,99
Pan Amers Glen Corp	1,80	1,13	-0,69	68,70	61,77
Payline	137,71	-0,81	-0,65	170,40	154,46
PayPal	410,94	0,67	0,16	546,25	388,76
PayPal Worlds Broker	102,64	1,20	30,18	103,89	66,44
Springer Inc	74,13	4,40	66,16	76,99	47,33
St. Louis Instruments	108,44	0,42	61,65	108,25	57,17
TSMC	418,47	-0,37	-	477,17	374,58
Union Pacific	292,24	-0,30	26,24	308,25	221,69
Union Corp	6,89	-2,89	0,77	8,82	2,08
Wells Fargo & Co	87,52	0,31	-0,09	96,29	72,86
Wyatt-Research	102,50	-0,84	14,82	123,37	94,37
Yama	3,25	0,31	37,33	3,33	3,33

	Grans	Difra (%)	Rentale anual (%)	Más anual (difra)	Más anual (difra)
PEKU
Wichita	12,95	0,39	12,12	13,14	12,12
Banco BBVA Peru	2,21	-	22,78	2,22	1,76
Baumaramieira	44,58	1,26	23,32	43,48	27,55
Credito.org	182,21	-1,22	33,17	402,27	287,80
Elaparec	4,76	-	28,00	2,18	1,82
SODNEY
W&L Energy	8,19	-0,44	12,81	10,24	9,15
W&L Group	27,84	-1,78	2,86	40,09	33,83
ATC	17,39	-0,52	11,39	62,79	45,31
Bridom Project	63,52	0,67	39,44	63,74	45,76
Carteronwood (R) Bk	174,37	2,19	8,13	183,52	147,22
Bluegrass Bank	244,07	-0,14	29,96	247,25	191,53
Red Bull, Bull	41,22	-0,59	-2,58	41,78	27,80
Santana	7,65	-0,13	29,99	8,24	5,82
Mexican Bk	25,78	3,08	-7,11	32,70	18,32
YOKO
Bruno Co Ltd	1,589,59	-0,11	-10,90	1,494,18	1,298,80
Audio Chem (Int)	1,497,85	-0,65	21,03	1,497,58	1,420,85
Audio Corp	1,075,89	1,07	15,89	1,217,04	1,225,30
Area Bank	8,768,00	-1,98	19,77	8,900,00	6,435,80
Canon Inc	4,020,00	-0,15	4,13	4,103,00	3,41
Badl@gmail.com	3,280,00	3,45	19,01	3,297,00	2,545,50
Boisea House Ltd	3,563,00	-0,52	12,22	3,710,00	3,187,80
Boisea Svc	3,780,50	-1,65	30,30	3,879,00	3,193,00
Canva	1,587,00	-0,43	4,99	4,102,00	3,182,80
Churchman (Ret)	1,000,00	-2,29	5,48	1,019,00	2,875,30
Capitas Ltd	1,719,00	1,28	14,09	4,610,00	1,075,00
Amadea Corp	2,724,50	-1,25	12,34	3,497,00	2,427,50
Miracle	5,020,00	-1,17	14,02	4,410,00	4,444,00
Martha Motor	1,692,00	0,13	16,16	1,692,00	1,212,00
Capron Bellarm	1,000,00	0,13	5,13	1,000,00	1,000,00
Or Medango	1,267,50	-0,08	14,30	1,344,00	1,121,50
Kaumai Corp	4,982,00	-1,10	15,99	3,904,00	4,902,00
Kingston Inc	1,001,50	-0,16	8,27	1,004,00	1,004,50
Keith Brewery	1,000,00	-7,08	27,32	1,132,00	2,339,50
Konzern	7,980,00	5,53	48,93	7,799,00	1,065,00
Koscom Group	21,660,00	2,92	3,55	22,792,00	17,280,00
Koosys, WestCo	656,70	0,18	3,71	711,10	485,50
Koosys, Inc. (Int)	4,434,00	2,08	115,22	4,719,00	2,008,00
Martha Motor	1,181,00	1,07	3,12	1,068,10	990,90
Milwaukee (Int)	3,040,00	0,31	27,40	3,160,00	1,417,00
Milwaukee (Int)	4,050,00	-0,94	7,47	3,150,00	3,494,00
Martha M	1,082,00	0,14	124,99	1,239,00	1,000,00
Malaga	352,00	1,15	17,71	355,00	1,000,00
Box Corporation	4,000,00	0,15	7,90	3,999,00	3,675,00
Wagano Travel, Inc	6,117,00	0,69	21,25	6,409,00	4,910,00
Big Land Corp	689,40	1,14	7,42	698,00	531,00
Wesca Corp	350,00	2,78	18,28	461,00	300,00

	Grans	Difra (%)	Rentale anual (%)	Más anual (difra)	Más anual (difra)
Vanessa Holdings	1,550,00	-0,77	39,34	4,636,00	1,140,50
W&L Ltd	1,726,00	0,23	26,52	4,808,50	595,00
W&L Group	1,777,00	0,73	20,90	2,872,00	1,000,00
Olympus	2,098,50	10,10	2,74	3,112,50	1,110,50
Studio San Co. Ltd.	1,410,00	0,15	6,22	2,717,00	1,290,00
Robotics Group	464,00	2,34	13,96	1,616,00	496,26
Rock Co Ltd	1,640,00	1,49	19,36	1,645,50	1,297,00
Spin Shop	1,490,00	-0,12	52,69	2,059,00	2,263,00
Sharp Corp	450,00	1,10	10,64	417,50	347,50
Softbank Group	1,404,00	1,22	24,64	8,632,00	1,587,00
Sony Corp	754,00	1,56	4,46	1,111,00	1,111,00
Sunbelton Forestry	1,517,00	-0,71	16,84	1,828,00	1,249,00
Sunbelton B&H	10,065,00	11,41	38,25	9,436,00	6,430,00
Swiss Water	2,028,00	1,64	1,00	2,000,00	1,000,00
Talukota	6,035,00	-0,49	22,46	6,943,00	3,290,00
Talukota (T) Inc.	1,562,00	0,76	15,45	2,458,00	1,400,00
Tanurella	1,562,00	0,76	15,45	2,458,00	1,400,00
Tabacalif Inc	521,00	0,04	20,46	760,00	455,16
Toyota Motor Corp	2,987,00	0,03	13,37	3,044,00	2,000,00
Yamaha Corp	1,406,00	2,17	26,70	4,806,00	1,960,00
Yamaha Mkting	1,510,00	0,28	7,32	2,476,00	1,910,00
TORONTO
Dublin Corp.	20,00	-6,45	-4,62	71,06	80,70
W&L Inc.	21,28	-6,92	-4,15	16,12	29,69
Bill Davis Scotia	123,55	0,36	22,87	126,36	95,67
Bill Of Marquise	225,47	0,89	62,20	225,17	1,181,61
Canadian Bell	174,54	3,25	28,42	160,52	182,99
Calcutta	76,08	-0,82	25,47	17,92	30,51
Canadian Gas	22,07	1,16	40,69	30,27	32,32
Centers Platinum	0,47	4,44	-0,62	0,89	0,28
Imprese Oil	129,50	0,04	51,37	108,16	0,00
Marcellin Parry	542,00	0,64	21,46	62,96	0,00
Nat Bk Of Com	226,02	-0,69	50,94	228,97	167,96
Royal Bk Canada	294,09	-0,17	25,00	305,74	239,03
Shirell Inc.	0,28	-4,76	-0,09	0,32	0,11
Sequen Energy	87,46	-0,52	-0,46	35,81	0,00
Sequen Pacific Energy	0,00	4,74	64,61	11,57	7,53
Sequen Petroleum	168,00	0,28	36,51	175,27	126,31
TOMATOULA
Banco del Caribe	1,030,00	0,54	17,75	2,225,00	980,00
Box Financial	62,99	-0,88	-6,68	234,00	41,99
San Antonio Ltd	1,645,00	0,11	10,24	1,496,00	1,000,00
Philip Morris Corp.	230,00	0,79	211,22	918,00	255,00
Ameriagoods Inc.	2,490,00	-0,77	192,54	848,52	249,00
Enron's Wines	683,00	6,53	194,40	975,00	335,00
Wargus	99,00	1,00	266,67	112,50	37,00
Wensanil	6,400,00	6,24	247,17	9,508,00	2,080,00
Sunrise	386,00	4,79	291,96	715,00	99,97

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS

10-08-2026

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

	Euro	Difra	100 Nores	Libra	Franca saba	Difra canadiense	Carrera navca	Carrera dianosa
Euro		8,84565	0,5447	1,3782	1,0703	0,4208	0,0952	0,3358
Difra		1,3552	0,6293	1,9319	1,2364	0,7193	0,1054	0,1945
Yen		193,38	158,90		214,812	196,49	115,97	16,75
Libra entretina		0,8546	0,7397	0,4655		0,9146	0,5305	0,0398
Franca saba		0,0945	0,0888	0,55	1,0915		0,5803	0,0852
Difra Canada		1,6308	1,3940	0,8774	1,8049	1,7239		0,1469
Car. navca		10,9627	9,4898	5,9756	12,8263	11,7331	6,8666
Car. dianosa		7,4757	6,4773	4,0722	8,7479	8,0019	4,6411	0,6819
Car. noranga		10,9670	9,4936	5,9744	12,8343	11,7268	6,8091	1,0805
Difra morandando		1,3610	1,6975	1,0682	2,2947	2,0988	1,2374	0,1709
Difra australo		1,6353	1,4156	0,8988	1,9136	1,7582	1,0352	0,1492

Datra de Madrid 17 000+, Sanitaso por Interferency

	Carros noranga	Difra morandando	Difra australo
Carros noranga	Difra morandando	Difra australo
5,0912	0,5099	0,5411
5,1853	0,5891	0,7064
16,7183	10,4315	112,2621
6,0779	0,4558	0,5236
6,0852	0,4761	0,5714
6,1469	0,8214	0,9050
6,0905	5,5984	6,7039
6,0876	3,9122	4,5715
	5,5900	6,7070
6,1788		1,1992
6,1788
6,1788
6,1788

1

FUTUROS/MATERIAS PRIMAS

AGRÍCOLAS

CICLIMORES 50.00

1+1 Metro por Tm. 100 Dólares por Tm.

CACAS(+) Alta Baja Cores

PROMEN 4.20138 4.19629 4.206,00

Deborden 4.127,00 4.150,00 4.100,00

Marra 4.412,00 4.356,00 4.485,00

CATE (●)

Segurador 1.054,00 3.764,00 3.670,00

Segurador 1.056,00 3.780,00 3.790,00

Esteria S.A. (Rancho) 4.000,00

Dallor D. (Rancho) 4.000,00 4.000,00[

---

26 Expansión Martes 31 agosto 2026

CUADROS

Desde Orbyt, actuales los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

Q

FONDOS DE INVERSIÓN

Item	Tipo	Total (kgm) max (mm)	Total (kgm) max (mm)	Total (kgm) max (mm)

ARMAS Gestión de Activos/SGIC

Asumar 6/7 Platos (2007 Madrid 7/8a, 7/7/2010) - Federal: 45/9/2026
O. Miñanas Bécares	F	117,49	0,32
O. Miñanas Bécares I	F	103,87
O. Miñanas Bécares Carras	F	109,33
O. Miñanas Bécares Corp. Cont"	Z	90,00
O. Miñanas Bécares Corp. Cont"	F	52,52	0,23
O. Miñanas Farabajotiste	Z	52,63	0,88
O. Miñanas Farabajotiste Cart	D	51,90
O. Miñanas G. Aguerares"	V	95,30	-3,52
O. Miñanas G. Carranzandoa"	I	92,70	0,73
O. Miñanas J. Rosalida"	I	93,82	-6,18
O. Miñanas J. M. Muehroda"	I	52,14	2,43
O. Miñanas J. M. M. El Chavagante"	V	90,27
O. Miñanas M. Desnlands Cart	V	94,17
O. Miñanas M. Desnlands Area	Z	90,56
O. Miñanas J. El Gaj-Mata"	M	52,23	3,23
O. Miñanas J. El Gaj-Mata Bercera"	D	52,89	0,64
O. Miñanas M. Palomonesa Cart"	Z	51,32
O. Miñanas M. Palomonesa"	F	51,30
O. Miñanas Bercera Serv. 2026	F	90,47	0,85
O. Miñanas Bercera Serv. 2027	F	90,23	0,49
O. Miñanas M. Palomonesa	V	93,40	10,33
O. Miñanas M. Palomonesa Car	V	91,26
O. Miñanas M. Macedo Bercera"	D	102,69	7,59
O. Miñanas M. Macedo Bercera"	D	55,23	1,04
O. Miñanas M. Macedo Bercera"	V	85,86	13,42

Abortar Acesores Gestión

Plaza de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de la Vistipar de

O. Miñanas Acesores Globala"	X	23,71	0,12	423,87
O. Miñanas Acesores	X	29,94	12,89	1 371,80
O. Miñanas Carras Ponsa Fija	F	92,58	0,12	34,90
O. Miñanas Acesores Bralca"	F	20,10	11,06	1 460,88
O. Miñanas C. De Comores S"	V	53,43	12,53	4,50
O. Miñanas Delitos Sola. 6"	R	19,88	7,09	815,76
O. Miñanas C. De Comores I"	V	51,37	12,53	3,50
O. Miñanas Delitos Sola. 2"	R	14,10
O. Miñanas Delitos Bralca"	I	95,30	6,44	7,18
O. Miñanas Bercera"	M	53,81	0,65	1 321,41
O. Miñanas C. Carras Placa	D	53,17	1,11	34,82
O. Miñanas Quares Polias	V	53,77	1,99	6,18
O. Miñanas C. Acesores"	R	59,74	7,80	651,76
O. Miñanas Ecoregones Quality 4"	V	27,88	11,59	4 231,58
O. Miñanas Solan"	M	34,94	3,62	353,41
O. Miñanas Ecoregones Quality 4"	V	27,83	11,28	7 221,58
O. Miñanas Ecoregones Quality 5"	V	21,36	11,58	4 661,58
O. Miñanas Ecoregones 4"	I	14,60	9,49	3,20
O. Miñanas Ecoregones 5"	I	51,16	8,92	4,50
O. Miñanas Ecoregones 6"	I	51,40	9,49	2,20
O. Miñanas Ecoregones 7"	R	96,25	7,40	7 015,76
O. Miñanas Ecoregones 8"	V	28,28	10,27	54,71
O. Miñanas Ecoregones 9"	V	26,29	9,87	59,71
O. Miñanas Ecoregones 10"	V	17,20	10,27	53,71
O. Miñanas Ecoregones 11"	R	29,97	6,78	50,28
O. Miñanas Ecoregones 12"	V	29,23	6,88	23,28
O. Miñanas Ecoregones 13"	V	29,23	16,59	6,46
O. Miñanas Ecoregones 14"	V	30,97	10,33	51,71
O. Miñanas Ecoregones 15"	V	24,88	10,27	53,71
O. Miñanas Ecoregones 16"	V	16,70	11,61	1 421,88
O. Miñanas Ecoregones 17"	R	140,60	6,15	1 021,76
O. Miñanas Ecoregones 18"	M	92,88	0,54	1 313,41

Acosis Inversores SGIC, S.A.

Gran Posición 1: 1989/1990a - Acosis 1990x 1990, Tlna: 94/2/2016; Federal: 45/9/2026

O. Acosis Inversores Plazo	M	1,49	3,24	459,41
O. Acosis Globalizado Plazo	R	1,82	11,71	1 521,76
O. Acosis Inversores Plazo	R	1,63	7,49	659,76
O. Acosis Inversores	V	3,35	16,57	492,80
O. Acosis Universalesa Plazo	V	2,18	16,44	1 000,00
O. Acosis Acosis Contra Plazo	D	10,48	1,44	3,87
O. Acosis Acosis Desnlands I	M	8,60	2,74	30,44

Altera Acord Management

A3 Conduit (Acosis) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0078 Alps Alps (Sampia)	I	187,21	-3,52	23,53
OAL 0078 Alps Alps (Sampia)	I	176,41	-3,17	22,53
OAL 0078 Ecoregones Oppr A	V	469,28	0,64	1 061,18
OAL 0078 Ecoregones Oppr B	V	195,16	6,45	1 041,18
OAL 0078 Snt C (Sampia)	V	638,60	14,43	6,52

Altera Global Inversores Gestión

Acosis de 1ª planta 1990-2000-2000, Tlna: 97/2/2016; Bala- enra. Altera globala transversores, Federal: 45/9/2026

OAL 0078 Alps Alps (Sampia)	V	90,53
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	V	51,48
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	V	103,25
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	X	128,26
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	F	89,78	0,08
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	F	186,25	0,67
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	V	336,45	17,79
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	V	241,37
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	M	119,87	3,42
O. Altera 1.5ma Cta. Sec. 4"	V	275,76	10,19

Item	Tipo	Total (kgm) max (mm)	Total (kgm) max (mm)	Total (kgm) max (mm)	Total (kgm) max (mm)

OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	119,03
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	146,67
OAL 0140 Bercera 1/8A 1/8A A2	V	212,11
OAL 0140 Bercera 1/8A 1/8A A2	F	111,55	0,33	38,79
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	172,28	33,41	7,58
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	M	125,89	3,68	27,10
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	M	108,68	6,43	44,76
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	R	222,19	13,37	117,56
OAL 0140 Bralca 1/8A 1/8A A2	F	878,34	1,19	27,10
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	D	116,57	1,15	36,82
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	110,12	-8,15	49,59
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	109,18	0,88	13,55
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	225,85	4,88	165,19
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	276,44	4,93	40,46
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	172,85	6,53	107,19
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	D	117,34
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	435,04	14,87	26,78
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	109,12	1,13	36,79
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	249,34	8,13	5,4
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	215,50	4,62	252,08
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	109,15	0,87	13,79
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	98,87	-8,38	63,79
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	164,18	3,80	230,08
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	F	149,28	1,18	22,22
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	V	119,68	16,52	5,0
OAL 0140 C3/4A 1/8A 1/8A A2	R	169,03	6,08	2,8
OAL 0140 A2	V	94,23
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	215,75	26,55	4,25
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	364,28	25,83	1,11
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	306,89	-7,08	204,08
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	106,42	1,27	11,60
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	164,71	1,77	99,10
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	R	264,39	6,63	163,76
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	319,97	10,62	25,79
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	232,68	16,34	22,18
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	111,46	0,35	55,77
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	633,98	9,11	20,52
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	121,68	0,68	19,22
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	219,92	14,41	18,46
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	207,01	18,08	30,56
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	246,43	13,36	22,08
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	173,92	11,20	71,19
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	218,15	8,87	58,84
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	143,53	12,15	111,08
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	468,45	7,76	68,08
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	95,72	6,44	65,75
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	131,32	1,12	37,82
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,74,18	1,19	38,10
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	141,12	2,89	100,90
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	101,92	6,82	43,94
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	8,88,08	6,86	42,90
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	212,26	16,78	17,52
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	127,33	7,71	5,9
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	173,92	12,18	110,08
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	V	1,009,27	5,48	114,19
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	231,41	2,97	157,90
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	14,69	0,11	149,19
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	14,19	0,73	111,94
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	18,95	2,29	85,74
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	13,98	1,67	29,70
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	13,53	1,00	55,71
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	13,53	0,80	55,71
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	13,53	0,80	55,71
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	13,53	0,80	55,71
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2

Acosis Acosis

A3 Conduit (Acosis) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Bercera

A3 Conduit (Acosis) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Cacto

A3 Conduit (Acosis) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Dacto

A3 Conduit (Dacto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Ecto

A3 Conduit (Ecto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Fcto

A3 Conduit (Fcto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Gcto

A3 Conduit (Gcto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Hcto

A3 Conduit (Hcto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00

Acosis Icto

A3 Conduit (Icto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00

Acosis Jcto

A3 Conduit (Jcto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00

Acosis Acosis
A3 Conduit (Acosis) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.

Acosis Bercera

A3 Conduit (Bercera) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Cacto

A3 Conduit (Cacto) Conduit 1972-2025-Cartina, M. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S. S.
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	M	1,00	0,00
OAL 0140 A2 1/8A 1/8A A2	F	1,00	0,00

Acosis Ecto

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Martes 31 agosto 2006

27

1

Index	Type	Size (ppal, mm) (mm, hcd)	Sensal mode (m/s)	Setting (m/s)
1.0000 (Hondram 2000) Plan*	R	12,70	1.117	281,987
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.*	I	6,76	1,39	73,021
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.*	V	14,58	1.167	20,441
1.0000 (Hondram 2000) D* Dmax.	F	167,27	8.12	20,000
1.0000 (Hondram 2000) D* Dmax.	G	116,71	-	-
1.0000 (Hondram 2000) D* Dmax.	G	115,66	-	-
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	18,82	14.68	58,000
1.0000 (Hondram 2000) Plan*	S	19,44	19,39	537,987
1.0000 (Hondram 2000) D* Dmax.	M	7,04	2.34	26,444
1.0000 (Hondram 2000) D* Dmax.	B	9,75	6.54	71,938
1.0000 (Hondram 2000) D* Dmax.	M	8,01	2.09	97,181
1.0000 (Hondram 2000) D* Dmax.	M	8,10	2.22	85,141
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	8,15	-1.03	125,144
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,02	2.48	24,944
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	D	8,22	4.74	88,967
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	D	8,66	1.28	23,957
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	D	8,37	0.95	68,957
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	D	8,51	1.07	40,801
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	11,75	7.86	78,938
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	10,55	7.74	71,938
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	16,91	4.45	104,288
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	185,69	9.38	34,978
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	145,28	2.51	72,141
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	156,87	5.83	110,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	6,80	-0.41	57,078
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	9,36	-0.28	52,078
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	6,44	0.42	5,151
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	8,07	-0.32	65,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	9,77	1.02	38,924
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	6,84	1.28	73,938
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	137,23	2.24	28,444
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	125,66	6.08	17,038
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	8,09	0.25	42,978
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	D	6,42	0.35	84,967
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	6,47	0.68	8,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	5,67	0.03	48,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	5,71	0.15	32,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	5,77	0.24	26,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	D	6,35	0.77	78,867
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	6,04	-0.41	68,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	9,90	-0.48	62,078
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	7,93	1.44	18,515
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	11,63	1.124	24,967
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	A	12,65	1.199	24,967
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	6,60	2.71	7,923
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	I	7,14	2.22	18,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	20,32	17.52	59,967
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	22,35	17.74	47,867
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	I	7,11	2.77	18,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	16,01	2.38	82,141
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	15,37	2.28	84,161
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	16,41	2.47	74,141
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	14,29	5.01	134,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,67	4.83	134,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	17,04	9.32	101,288
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	180,08	8.51	68,071
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	18,09	9.96	47,844
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	I	10,88	5.13	2,028
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	15,02	10.33	19,521
Capcymagrances dactin
Bambrin (Catalanus, 14, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86, 87, 88, 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155, 156, 157, 158, 159, 160, 161, 162, 163, 164, 165, 166, 167, 168, 169, 170, 171, 172, 173, 174, 175, 176, 177, 178, 179, 180, 181, 182, 183, 184, 185, 186, 187, 188, 189, 190, 191, 192, 193, 194, 195, 196, 197, 198, 199, 200, 201, 202, 203, 204, 205, 206, 207, 208, 209, 210, 211, 212, 213, 214, 215, 216, 217, 218, 219, 220, 221, 222, 223, 224, 225, 226, 227, 228, 229, 230, 231, 232, 233, 234, 235, 236, 237, 238, 239, 240, 241, 242, 243, 244, 245, 246, 247, 248, 249, 250, 251, 252, 253, 254, 255, 256, 257, 258, 259, 260, 261, 262, 263, 264, 265, 266, 267, 268, 269, 270, 271, 272, 273, 274, 275, 276, 277, 278, 279, 280, 281, 282, 283, 284, 285, 286, 287, 288, 289, 290, 291, 292, 293, 294, 295, 296, 297, 298, 299, 300, 301, 302, 303, 304, 305, 306, 307, 308, 309, 310, 311, 312, 313, 314, 315, 316, 317, 318, 319, 320, 321, 322, 323, 324, 325, 326, 327, 328, 329, 330, 331, 332, 333, 334, 335, 336, 337, 338, 339, 340, 341, 342, 343, 344, 345, 346, 347, 348, 349, 350, 351, 352, 353, 354, 355, 356, 357, 358, 359, 360, 361, 362, 363, 364, 365, 366, 367, 368, 369, 370, 371, 372, 373, 374, 375, 376, 377, 378, 379, 380, 381, 382, 383, 384, 385, 386, 387, 388, 389, 390, 391, 392, 393, 394, 395, 396, 397, 398, 399, 400, 401, 402, 403, 404, 405, 406, 407, 408, 409, 410, 411, 412, 413, 414, 415, 416, 417, 418, 419, 420, 421, 422, 423, 424, 425, 426, 427, 428, 429, 430, 431, 432, 433, 434, 435, 436, 437, 438, 439, 440, 441, 442, 443, 444, 445, 446, 447, 448, 449, 450, 451, 452, 453, 454, 455, 456, 457, 458, 459, 460, 461, 462, 463, 464, 465, 466, 467, 468, 469, 470, 471, 472, 473, 474, 475, 476, 477, 478, 479, 480, 481, 482, 483, 484, 485, 486, 487, 488, 489, 490, 491, 492, 493, 494, 495, 496, 497, 498, 499, 500, 501, 502, 503, 504, 505, 506, 507, 508, 509, 510, 511, 512, 513, 514, 515, 516, 517, 518, 519, 520, 521, 522, 523, 524, 525, 526, 527, 528, 529, 530, 531, 532, 533, 534, 535, 536, 537, 538, 539, 540, 541, 542, 543, 544, 545, 546, 547, 548, 549, 550, 551, 552, 553, 554, 555, 556, 557, 558, 559, 560, 561, 562, 563, 564, 565, 566, 567, 568, 569, 570, 571, 572, 573, 574, 575, 576, 577, 578, 579, 580, 581, 582, 583, 584, 585, 586, 587, 588, 589, 590, 591, 592, 593, 594, 595, 596, 597, 598, 599, 600, 601, 602, 603, 604, 605, 606, 607, 608, 609, 610, 611, 612, 613, 614, 615, 616, 617, 618, 619, 620, 621, 622, 623, 624, 625, 626, 627, 628, 629, 630, 631, 632, 633, 634, 635, 636, 637, 638, 639, 640, 641, 642, 643, 644, 645, 646, 647, 648, 649, 650, 651, 652, 653, 654, 655, 656, 657, 658, 659, 660, 661, 662, 663, 664, 665, 666, 667, 668, 669, 670, 671, 672, 673, 674, 675, 676, 677, 678, 679, 680, 681, 682, 683, 684, 685, 686, 687, 688, 689, 690, 691, 692, 693, 694, 695, 696, 697, 698, 699, 700, 701, 702, 703, 704, 705, 706, 707, 708, 709, 710, 711, 712, 713, 714, 715, 716, 717, 718, 719, 720, 721, 722, 723, 724, 725, 726, 727, 728, 729, 730, 731, 732, 733, 734, 735, 736, 737, 738, 739, 740, 741, 742, 743, 744, 745, 746, 747, 748, 749, 750, 751, 752, 753, 754, 755, 756, 757, 758, 759, 760, 761, 762, 763, 764, 765, 766, 767, 768, 769, 770, 771, 772, 773, 774, 775, 776, 777, 778, 779, 780, 781, 782, 783, 784, 785, 786, 787, 788, 789, 790, 791, 792, 793, 794, 795, 796, 797, 798, 799, 800, 801, 802, 803, 804, 805, 806, 807, 808, 809, 810, 811, 812, 813, 814, 815, 816, 817, 818, 819, 820, 821, 822, 823, 824, 825, 826, 827, 828, 829, 830, 831, 832, 833, 834, 835, 836, 837, 838, 839, 840, 841, 842, 843, 844, 845, 846, 847, 848, 849, 850, 851, 852, 853, 854, 855, 856, 857, 858, 859, 860, 861, 862, 863, 864, 865, 866, 867, 868, 869, 870, 871, 872, 873, 874, 875, 876, 877, 878, 879, 880, 881, 882, 883, 884, 885, 886, 887, 888, 889, 890, 891, 892, 893, 894, 895, 896, 897, 898, 899, 900, 901, 902, 903, 904, 905, 906, 907, 908, 909, 910, 911, 912, 913, 914, 915, 916, 917, 918, 919, 920, 921, 922, 923, 924, 925, 926, 927, 928, 929, 930, 931, 932, 933, 934, 935, 936, 937, 938, 939, 940, 941, 942, 943, 944, 945, 946, 947, 948, 949, 950, 951, 952, 953, 954, 955, 956, 957, 958, 959, 960, 961, 962, 963, 964, 965, 966, 967, 968, 969, 970, 971, 972, 973, 974, 975, 976, 977, 978, 979, 980, 981, 982, 983, 984, 985, 986, 987, 988, 989, 990, 991, 992, 993, 994, 995, 996, 997, 998, 999, 1000

Index

Index	Type	Size (ppal, mm) (mm, hcd)	Sensal mode (m/s)	Setting (m/s)
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	11,96	10,52	27,536
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	8,08	5,19	41,078
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	11,94	9,90	30,071
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	V	9,90	13,40	96,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	6,76	3,47	138,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	9,23	7,36	79,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	7,72	2,28	81,141
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	10,15	9,15	88,918
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	6,11	2,22	78,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	10,23	5,41	60,141
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	7,74	3,29	52,091
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	5,19	3,43	33,041
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	3,03	1,22	19,487
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	1,76	1,43	36,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	1,46	1,10	33,041
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	1,45	1,10	33,041
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	1,45	1,10	33,041
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	1,45	1,10	33,041
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	1,45	1,10	33, 041
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	R	1,45	1,10	33,041
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	1,45	1,10	33, 041

Index

Index	Type	Size (ppal, mm) (mm, hcd)	Sensal mode (m/s)	Setting (m/s)
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	5,62	4,18	123,787
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	9,59	8,33	153,592
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	11,15	6,92	4,58
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	24,24	1,45	162,787
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	13,00	10,38	117,987
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	18,16	5,03	153,182
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	13,08	11,26	150,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,19	12,36	105,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	13,67	9,84	8,52
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	10,63	1,41	5,867
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	9,51	1,54	6,88
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	11,74	7,32	220,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,01	7,06	210,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	11,65	4,32	220,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,47	7,72	163,987
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,08	5,18	7, 520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	M	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000)
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7, 520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7,520
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	12,08	5,18	7, 520

Index	Type	Size (ppal, mm) (mm, hcd)	Sensal mode (m/s)	Setting (m/s)
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	19,77	8,94	1/4
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	17,63	11,66	1/4
EBM Gordons S.A.
Gordons 1000000 Madrid, Ancella Pidal. The 1000000, Ancella or delirales in India e: 1000000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	29,07	0,88	63,518
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	103,54	4,68	83,984
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	2,37	1,21	100,187
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	106,77	0,87	25,557
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	85,37	1,49	139,180
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	26,76	1,76	160,000
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	129,65	16,27	1/7
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	18,96	8,94	53,578
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	11,52	5,46	60,187
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	25,83	11,96	45,171
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	24,81	2,44	113,118
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	25,83	2,44	113,118
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	25,83	2,44	113,118
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	25,83	2, 44	113,118
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	25,83	2, 44	113,118
1.0000 (Hondram 2000) Dmax.	F	25,83	2, 44	113,118

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28 Expansion Martes 21 agosto 2026

CUADPOCS

Item	Type	Size (ppl) (mm) mm (mm)	Serial m/s (mm)	Stating m/s (mm)
1) Viengallone Amel B-Bu B-Bu	F	88.63	8.00	4.91
2) Viengallone Amel B-Bu B-Bu	F	57.83	7.48	5.78

3) Viengallone B-Bu B-Bu	B	14.03	7.48	7.81
4) Viengallone B-Bu B-Bu	B	6.94	9.38	4.91

5) Viengallone B-Bu B-Bu	F	9.78	-5.88	5.15
6) Viengallone B-Bu B-Bu	B	11.36	4.74	5.54

7) Viengallone B-Bu B-Bu	B	15.93	13.27	5.53
8) Viengallone B-Bu B-Bu	B	16.00	8.32	6.07

9) Viengallone B-Bu B-Bu	B	28.39	5.21	16.03
10) Viengallone B-Bu B-Bu	B	51.77	8.80	4.91

11) Viengallone B-Bu B-Bu	B	9.83	6.97	4.88

12) Viengallone B-Bu B-Bu	B	15.76	12.64	5.83

13) Viengallone B-Bu B-Bu	B	22.57	4.88	4.91
14) Viengallone B-Bu B-Bu	B	28.39	5.21	16.03

15) Viengallone B-Bu B-Bu	B	34.88	14.67	7.31

16) Viengallone B-Bu B-Bu	B	48.82	7.48	4.91

17) Viengallone B-Bu B-Bu	B	58.79	14.79	4.91
18) Viengallone B-Bu B-Bu	B	61.00	13.00	4.91

19) Viengallone B-Bu B-Bu	B	63.92	6.94	3.67
20) Viengallone B-Bu B-Bu	B	66.10	12.14	4.91

21) Viengallone B-Bu B-Bu	B	69.23	13.58	4.92
22) Viengallone B-Bu B-Bu	B	73.12	13.58	4.92

23) Viengallone B-Bu B-Bu	B	77.23	7.88	4.91
24) Viengallone B-Bu B-Bu	B	81.00	8.32	5.53

25) Viengallone B-Bu B-Bu	B	83.67	5.03	3.05
26) Viengallone B-Bu B-Bu	B	87.00	6.57	3.06

27) Viengallone B-Bu B-Bu	B	122.95	2.48	25.94
28) Viengallone B-Bu B-Bu	B	131.00	2.48	25.94

29) Viengallone B-Bu B-Bu	B	171.29	8.98	28.97
30) Viengallone B-Bu B-Bu	B	206.87	11.18	5.57

31) Viengallone B-Bu B-Bu	B	174.96	5.41	5.91

32) Viengallone B-Bu B-Bu	B	194.67	10.88	5.90
33) Viengallone B-Bu B-Bu	B	195.57	21.53	5.88

34) Viengallone B-Bu B-Bu	B	198.00	5.63	5.53

35) Viengallone B-Bu B-Bu	B	172.63	7.88	5.91
36) Viengallone B-Bu B-Bu	B	175.65	10.56	5.95

37) Viengallone B-Bu B-Bu	B	175.97	6.09	5.95
38) Viengallone B-Bu B-Bu	B	175.97	10.67	8.01

39) Viengallone B-Bu B-Bu	B	175.60	6.08	4.92
40) Viengallone B-Bu B-Bu	B	176.00	6.08	4.92

41) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

42) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

43) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

44) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

45) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

46) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

47) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

48) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

49) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

50) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

51) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

52) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70
53) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

54) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

55) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

56) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

57) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

58) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

59) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

60) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

61) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

62) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

63) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

64) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

65) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

66) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

67) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

68) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

69) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

70) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

71) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

72) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

73) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

74) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

75) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

76) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

77) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

78) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

79) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

80) Viengallone B-Bu B-Bu	B	8.46	-8.45	78.70

Desde Orbyt, actuales los datos pulsados en los cuadros con este logotipo

1

Item	Type	Size (ppl) (mm) mm (mm)	Serial m/s (mm)	Stating m/s (mm)
1) Viengallone B-Bu B-Bu	F	16.28	1.86	24.50
2) Viengallone B-Bu B-Bu	F	17.46	1.88	27.57
3) Viengallone B-Bu B-Bu	F	8.97	5.30	1.00 1.75
4) Viengallone B-Bu B-Bu	F	10.11	12.32	23.50
5) Viengallone B-Bu	M	7.59	6.30	1.57 1.91
6) Viengallone B-Bu	F	7.16	7.31	0.93 1.76

J.P.Morgan

Asset Management

JPMorgan Asset Management

Year of 2026 (2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2026/2	1	16.28	1.86	24.50
1) Viengallone B-Bu B-Bu	F	17.46	1.88	27.57
2) Viengallone B-Bu B-Bu	F	8.71	1.33	0.57 1.76
3) Viengallone B-Bu B-Bu	F	16.09	7.47	6.24 1.88
4) Viengallone B-Bu B-Bu	F	11.23	6.90	6.68 1.88
5) Viengallone B-Bu B-Bu	F	11.63	12.84	7.01
6) Viengallone B-Bu B-Bu	F	14.04	0.84	4.60 1.90

7) Viengallone B-Bu B-Bu	B	115.26	0.37	1.23 1.18
8) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.84	0.84	1.88 1.88

9) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
10) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

11) Viengallone B-Bu B-Bu	B	11.63	1.59	1.88 1.76
12) Viengallone B-Bu B-Bu	B	14.04	0.84	4.60 1.90

13) Viengallone B-Bu B-Bu	B	115.26	0.37	1.23 1.18
14) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

15) Viengallone B-Bu B-Bu	B	115.26	0.37	1.23 1.18
16) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

17) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
18) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

19) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
20) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

21) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
22) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

23) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
24) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

25) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
26) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

27) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
28) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

29) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

30) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

31) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

32) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

33) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
34) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

35) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
36) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

37) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
38) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

39) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
40) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

41) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
42) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

43) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
44) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

45) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

46) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
47) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

48) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
49) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

50) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

51) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
52) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

53) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

54) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
55) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

56) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

57) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88
58) Viengallone B-Bu B-Bu	B	10.67	1.59	1.88 1.76

59) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

60) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

61) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

62) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

63) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

64) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

65) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

66) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

67) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

68) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

69) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

70) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

71) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

72) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

73) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

74) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

75) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

76) Viengallone B-Bu B-Bu	B	7.75	1.71	1.90 1.88

---

Martes 11 agosto 2006

29

0

Item	Type	Size (ppl) mm x mm	Strat. (mm) mm	Stating (mm)
1) Handboughts-Salem (Moto)	R	89,07	2,28	79,7/16
2) Handboughts-Texas (Hondola)	R	92,88	9,08	25,7/16
3) Handboughts-Discusian (Dox A)	R	90,90	-	-
4) Handboughts-Discusian (Hondola)	R	8,79	6,13	9,0/17/5
5) Handboughts-Discusian (Pudamara)	IM	7,15	3,63	3,3/14/1
6) Handboughts-Discusian (Hondola)	IM	9,23	-	-
7) Handboughts-Discusian (Pura A)	IM	7,18	-	-
8) Handboughts-Salem (Sara)	G	6,68	0,69	3/1/7
9) Handboughts-Salem (Sara)	G	6,94	3,18	7/1/8
10) Handboughts-Salem (Sara)	G	6,81	4,18	3/1/8
11) Handboughts-Salem (Sara)	R	21,16	16,57	5,0/16/7
12) Handboughts-Salem (Sara)	R	21,24	-	-
13) Handboughts-Salem (Sara)	F	7,80	-	-
14) Handboughts-All (Hondola)	F	12,52	8,11	20,9/6
15) Handboughts-Salem (Sara)	IM	10,82	4,18	5,4/4
16) Handboughts-Salem (Sara)	D	7,84	2,89	10,1/4
17) Handboughts-Salem (Sara)	G	6,88	0,66	4/1/7
18) Handboughts-Salem (Sara)	F	9,20	2,62	4/7/4
19) Handboughts-Salem (Sara)	F	8,94	2,26	5/7/4
20) Handboughts-Salem (Sara)	F	24,70	16,71	2/2/8/5
21) Handboughts-Salem (Sara)	V	25,86	16,26	3/2/8/5
22) Handboughts-Salem (Sara)	V	100,52	9,23	89/1/1/8
23) Handboughts-Salem (Sara)	V	15,45	8,71	96/1/1/8
24) Handboughts-Salem (Sara)	F	14,19	13,55	17/8/6
25) Handboughts-Salem (Sara)	V	15,83	13,18	22/8/4

March Board Management

I certify to 2006 March 1st, March 31st, March 7th, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025, 2026, 2027, 2028, 2029, 2030, 2031, 2032, 2033, 2034, 2035, 2036, 2037, 2038, 2039, 2040, 2041, 2042, 2043, 2044, 2045, 2046, 2047, 2048, 2049, 2050, 2051, 2052, 2053, 2054, 2055, 2056, 2057, 2058, 2059, 2060, 2061, 2062, 2063, 2064, 2065, 2066, 2067, 2068, 2069, 2070, 2071, 2072, 2073, 2074, 2075, 2076, 2077, 2078, 2079, 2080, 2081, 2082, 2083, 2084, 2085, 2086, 2087, 2088, 2089, 2090, 2091, 2092, 2093, 2094, 2095, 2096, 2097, 2098, 2099, 2100

1) Handboughts - Box 1, 2008

2) Handboughts - Box 2, 2008	R	128,81	-
3) Handboughts - Box 3, 2008	R	132,61	-
4) Handboughts - Box 4, 2008	R	17,74	6,53
5) Handboughts - Box 5, 2008	F	20,54	8,14
6) Handboughts - Box 6, 2008	F	19,33	8,43
7) Handboughts - Box 7, 2008	F	10,52	8,43
8) Handboughts - Box 8, 2008	R	14,23	11,75
9) Handboughts - Box 9, 2008	F	1,400,05	11,26
10) Handboughts - Box 10, 2008	D	10,72	8,94
11) Handboughts - Box 11, 2008	D	11,18	1,18
12) Handboughts - Box 12, 2008	D	10,72	8,94
13) Handboughts - Box 13, 2008	F	10,69	8,38
14) Handboughts - Box 14, 2008	F	10,24	8,79
15) Handboughts - Box 15, 2008	D	11,41	8,98
16) Handboughts - Box 16, 2008	G	10,69	-
17) Handboughts - Box 17, 2008	F	10,68	-
18) Handboughts - Box 18, 2008	D	99,23	1,14
19) Handboughts - Box 19, 2008	D	10,71	1,12
20) Handboughts - Box 20, 2008	D	10,96	1,27
21) Handboughts - Box 21, 2008	D	10,98	1,27
22) Handboughts - Box 22, 2008	F	9,71	8,13
23) Handboughts - Box 23, 2008	F	97,92	8,25
24) Handboughts - Box 24, 2008	F	10,67	8,65
25) Handboughts - Box 25, 2008	IM	6,54	3,48
26) Handboughts - Box 26, 2008	IM	12,13	1,75
27) Handboughts - Box 27, 2008	F	6,65	6,17
28) Handboughts - Box 28, 2008	V	1,077,69	10,04
29) Handboughts - Box 29, 2008	R	12,33	2,86

Medications-Section

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30 Expansion Martes 11 agosto 2026

CUADROS

Date	Typ	Var (ppl. mm) mm	Strain mm	Strain mm	Strain mm
1 March 2016 1st - 2016	R	16,24	18,05	151,74
1 March 2016 2nd - 2016	R	15,53	18,52	98,79
1 March 2016 3rd - 2016	V	23,74	21,17	28,56
1 March 2016 4th - 2016	V	27,01	22,19	52,93
1 March 2016 5th - 2016	V	25,95	21,63	56,56
1 March 2016 6th - 2016	V	25,45	21,63	57,93
1 March 2016 7th - 2016	V	27,01	22,01	54,56
1 March 2016 8th - 2016	V	25,19	21,59	58,93
1 March 2016 9th - 2016	D	10,68	5,06	47,87
1 March 2016 10th - 2016	D	17,02	5,48	6,97
1 March 2016 11th - 2016	D	10,86	5,24	17,87
1 March 2016 12th - 2016	D	10,86	5,24	16,87
1 March 2016 13th - 2016	D	10,97	5,37	7,87
1 March 2016 14th - 2016	D	10,77	5,15	27,87
1 March 2016 15th - 2016	V	16,37	17,65	121,58
1 March 2016 16th - 2016	V	18,44	18,27	37,18
1 March 2016 17th - 2016	V	17,68	18,08	91,58
1 March 2016 18th - 2016	V	17,32	18,08	101,58
1 March 2016 19th - 2016	V	18,53	18,62	87,18
1 March 2016 20th - 2016	V	17,27	17,82	111,58
1 March 2016 21st - 2016	I	11,90	8,85	23,59
1 March 2016 22nd - 2016	I	12,48	5,11	11,59
1 March 2016 23rd - 2016	I	12,28	5,09	16,59
1 March 2016 24th - 2016	I	12,20	5,09	17,19
1 March 2016 25th - 2016	I	12,26	5,21	12,59
1 March 2016 26th - 2016	I	12,05	6,07	78,59
1 March 2016 27th - 2016	I	9,53	6,08	75,98
1 March 2016 28th - 2016	I	10,25	6,41	59,90
1 March 2016 29th - 2016	I	10,19	6,19	68,90
1 March 2016 30th - 2016	I	10,09	6,19	67,90
1 March 2016 31st - 2016	I	10,21	6,18	63,90
1 March 2016 32nd - 2016	I	9,94	6,73	74,90
1 March 2016 33rd - 2016	III	10,79	5,14	33,87
1 March 2016 34th - 2016	III	10,73	5,07	44,59
1 March 2016 35th - 2016	III	10,64	5,12	53,54
1 March 2016 36th - 2016	III	10,49	5,28	26,59
1 March 2016 37th - 2016	III	10,62	5,23	23,54
1 March 2016 38th - 2016	III	10,51	5,29	0,90
1 March 2016 39th - 2016	III	9,98	6,23	55,90
1 March 2016 40th - 2016	III	10,03
1 March 2016 41st - 2016	III	10,04
1 March 2016 42nd - 2016	III	10,09	2,52	71,90
1 March 2016 43rd - 2016	V	19,01	13,43	103,00
1 March 2016 44th - 2016	V	19,93	13,87	91,00
1 March 2016 45th - 2016	V	19,38	13,56	98,00
1 March 2016 46th - 2016	V	19,42	13,54	97,00
1 March 2016 47th - 2016	V	20,07	13,88	92,00
1 March 2016 48th - 2016	V	19,52	13,49	100,00
1 March 2016 49th - 2016	I	15,86	8,45	52,16
1 March 2016 50th - 2016	V	17,25	8,09	7,16
1 March 2016 51st - 2016	I	17,01	8,75	9,16
1 March 2016 52nd - 2016	I	16,78	8,75	18,16
1 March 2016 53rd - 2016	I	17,37	8,50	8,16
1 March 2016 54th - 2016	I	16,59	8,68	11,16
1 March 2016 55th - 2016	V	17,12	14,93	52,52
1 March 2016 56th - 2016	V	18,05	15,48	3,52
1 March 2016 57th - 2016	V	17,69	15,23	38,52
1 March 2016 58th - 2016	V	17,69	15,23	6,52
1 March 2016 59th - 2016	V	17,99	15,42	8,52
1 March 2016 60th - 2016	V	17,40	15,09	11,52
1 March 2016 61st - 2016	V	40,28	12,64	27,88
1 March 2016 62nd - 2016	V	45,81	13,19	15,86
1 March 2016 63rd - 2016	V	43,50	13,04	25,88
1 March 2016 64th - 2016	V	43,10	13,04	24,90
1 March 2016 65th - 2016	V	45,82	13,42	21,84
1 March 2016 66th - 2016	V	42,58	12,86	26,84
1 March 2016 67th - 2016	V	14,45	8,04	56,19
1 March 2016 68th - 2016	I	15,25	8,42	63,19
1 March 2016 69th - 2016	I	14,87	8,17	49,19
1 March 2016 70th - 2016	I	14,74	8,17	48,19
1 March 2016 71st - 2016	I	15,32	8,48	63,19
1 March 2016 72nd - 2016	I	14,71	8,19	52,19
1 March 2016 73rd - 2016	I	21,23	8,48	33,57
1 March 2016 74th - 2016	I	22,66	8,82	26,57
1 March 2016 75th - 2016	I	22,33	8,63	31,57
1 March 2016 76th - 2016	I	22,08	8,63	38,57
1 March 2016 77th - 2016	I	22,59	8,73	28,57
1 March 2016 78th - 2016	I	21,96	8,58	33,57
1 March 2016 79th - 2016	I	26,89	10,31	15,45
1 March 2016 80th - 2016	V	25,64	16,88	5,45
1 March 2016 81st - 2016	V	28,83	16,68	18,45
1 March 2016 82nd - 2016	V	28,62	16,68	15,45
1 March 2016 83rd - 2016	V	29,89	16,81	4,45
1 March 2016 84th - 2016	V	28,06	16,32	12,45
1 March 2016 85th - 2016	I	8,57	8,43	119,54
1 March 2016 86th - 2016	I	9,83	8,28	9,17
1 March 2016 87th - 2016	I	10,62	8,08	52,17
1 March 2016 88th - 2016	I	10,32	8,04	75,87
1 March 2016 89th - 2016	I	10,29	5,05	56,87
1 March 2016 90th - 2016	I	10,24	8,98	72,87
1 March 2016 91st - 2016	I	10,24	8,98	64,59
1 March 2016 92nd - 2016	I	10,24	5,02	59,59
1 March 2016 93rd - 2016	I	10,23	8,87	71,59
1 March 2016 94th - 2016	I	10,68	8,88	68,59
1 March 2016 95th - 2016	I	9,97
1 March 2016 96th - 2016	I	9,69	8,71	119,54
1 March 2016 97th - 2016	I	10,12	8,48	116,59
1 March 2016 98th - 2016	I	9,89	8,28	129,59

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Martes 11 agosto 2026 Expansión 31

Opinión

Es preocupante que España haya mostrado, de nuevo, una vulnerabilidad tan evidente ante Marruecos.

Fácil de culpar

Enrique Cacero

La semana pasada les hablaba de Síndrome de Beit Aghion por el cual, en caso de conflicto, se le exige al que menos amenaza supone, no al que más responsabilidad tiene. Pues bien, por muy invención mía que fuera, empiezo a ver un camino en él, ya que lo que está sucediendo con Italia no deja de ser otra demostración, en el mundo real, del “sesgo cognitivo”.

Es preocupante que España haya mostrado, de nuevo, una vulnerabilidad tan evidente ante Marruecos. No son sólo las decenas de miles de personas que han cruzado la frontera ante, por lo visto, la sentencia del Tribunal Supremo sobre la Ley de Inmigración, sentencia que el Gobierno tenía a mano igual que las mafias a las que culpan, pero que podría haber utilizado como evidencia de desprotección y no dejarla sólo como oportunidad para la invasión.

Tampoco es habernos convertido en el hazmerreír internacional con las propuestas de una partición del territorio nacional tras la invasión, como la comparación de Bill Maher con California: incendios en el norte y asalto a la frontera en el sur (el humor siempre va más rápido que el honor). Lo preocupante de nuestra vulnerabilidad es que buscamos retribución con Italia y culpamos al Mossad por un agujero en Ceuta del tamaño de Gargantía, incluso con la paradoja espacio-tiempo porque es como si no hubiera ocurrido nada desde mayo de 2022. Es decir, Beit Aghion: en vez de reforzar la frontera (lo de las boyas es más y más humor), tener amor propio y conciencia diplomática de verdad ante Marruecos, no de la de ceder, el Gobierno se envalentona con quien no supone un problema.

En un esquema rápido de por qué el Gobierno muestra esta actitud in-

cluyo, aparte de la incapacidad inherente de hacer frente a Marruecos, que Pedro Sánchez busca no levantar muchas ampollas por si necesita apoyo internacional para un cargo de representatividad. Aquella frase de Abba Eban por la que, si Argelia presentara una resolución en la ONU por la que culpar a Israel de que la Tierra sea plana, saldría adelante por 164 a 13 y 26 abstenciones. Esa proporción se mantiene desde que el diplomático israelí hizo la afirmación y no solo en las Naciones Unidas. Así que, como esos votos no van de PIB, sino que es “una nación/un voto”, buscar el mayor número de simpatías siempre es un colchón confortable sobre el que caer, en especial si cuentas con China. ¿Y los países europeos? Bueno, qué país europeo no querría, al final del camino, tener un dirigente europeo en un puesto de representatividad internacional.

Pero la pregunta es: ¿beneficiaría a España? Veámoslo desde otras coordenadas. ¿Beneficia a España tener a Teresa Ribera como comisaria y vicepresidenta de la Comisión o a Nadia Calviño como presidenta del BEI? Basta hacer esta pregunta para que ambos gabinetes salgan a presentar un memorándum que luego difunda el Gobierno pero, no sé ustedes, yo no tengo inputs relevantes.

Así que el problema de utilizar la diplomacia para un logro particular es adquirir un bien privado contra una hipoteca que paga el común, en este caso a costa de una posición y unas relaciones internacionales más que cuestionables, junto a parches y vulnerabilidades más que evidentes.

Al despiste con Italia y el Mossad se une ahora la prisa por enviar a los menores a las autonomías, presionando con la Fiscalía y el Defensor del Pueblo, y ese movimiento evidencia dos objetivos: (1) pasar la pelota al PP y poder argumentar así la contraposición entre la “humanidad” del propio Gobierno con lo “inhumano” del partido que más comunidades

En vez de reforzar las fronteras el Gobierno se envalentona con quien no supone un problema

El potencial de los socialistas está en sobrevivir a través del tan manido voto útil

autónomas administra; (2) empujar a Vox a lo que Vox hace mejor, el “contra todo y contra todos”.

Es elevada la probabilidad de que, si un MENA de Ceuta pone un pie en la península, Vox rompa los 4 acuerdos a los que se acaba de llegar. Por eso el Gobierno empuja como en aquella escena de La Caza del Octubre Rojo en la que el capitán Davenport (Daniel Davis) le explica a Jack Ryan (Alec Baldwin) que los rusos están siguiendo al submarino de Ramius a una velocidad a la que chocarían con una cadena de música sin que el sónar la detectara. Ryan ve la jugada y le dice que no quieren casarle, sino que “le están empujando”. Lo que los soviéticos quieren es llevarle hasta zona americana y que sean estos quienes le destruyan. Eso les

daria, incluso, una justificación a los rusos. Cabe preguntarse, pues, si Vox ve la jugada.

El PSOE sabe que lo que queda a su izquierda está desmantelado, que Sumar se acoge a Gabriel Rufián como elemento salvador porque el liderazgo de Sumar está vacante desde mucho antes de que Yolanda Díaz evidenciara sus propias vulnerabilidades. Esto implica que el potencial de los socialistas está en sobrevivir a través del tan manido “voto útil” y, en este movimiento envolvente es, de nuevo, en el que navega el PSOE, lidere Sánchez o no, y cabe preguntarse cuántos no lo ven y cuántos están dispuestos a participar. A fin de cuentas, ambos hacen un conjunto homogéneo.

Consultor y analista político

Expansión

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Martes, 11 de agosto de 2026

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LA DEMANDA DE LANZAMIENTOS ESTÁ CRECIENDO POR ENCIMA DE LAS CAPACIDADES DE LA REGIÓN EUROPEA, QUE INTENTA PONERSE A LA ALTURA DE GRANDES POTENCIAS COMO ESTADOS UNIDOS Y CHINA.

Los lanzadores de cohetes en Europa escasearán en 2030

Sylvia Pfeifer, Financial Times

Europa se enfrenta a una escasez de lanzadores de cohetes de fabricación propia para finales de la década, advirtió el director de la Agencia Espacial Europea (ESA), ya que la creciente demanda de lanzamiento de nuevos satélites al espacio supera la capacidad independiente de la región.

La ESA prevé que Europa se enfrente a una escasez de lanzadores hacia 2030, reconoció Josef Aschbacher, que habló abiertamente de la magnitud del desafío que supone para Europa ponerse a la altura de sus principales competidores, Estados Unidos y China.

La agencia evalúa cuáles serán las necesidades de Europa en los próximos años, explicó Aschbacher a Financial Times en una entrevista. "Si sumamos todos los satélites que deben lanzarse desde las constelaciones y misiones actuales y planificadas... vemos que hay un pico en las necesidades de lanzamiento alrededor de 2029, 2030 y 2031", afirmó.

EEUU y China han lanzado cientos de satélites en los últimos cinco años y han invertido miles de millones de dólares en el desarrollo de capacidades espaciales y de Defensa. SpaceX, de Elon Musk, lanzó 170 cohetes el año pasado, mientras que Europa lanzó solo ocho. Musk ha transformado el mercado con cohetes reutilizables que han reducido los costes.

Aschbacher declaró que

SpaceX, de Elon Musk, lanzó 170 cohetes en 2025 mientras que Europa lanzó solo ocho

planeaba plantear el tema a los estados miembros de la ESA para "garantizar que podamos lanzar nuestros satélites con lanzadores europeos".

Europa tiene previsto lanzar una serie de satélites y otras misiones en los próximos años para sus redes satél-

tales, incluidas las de la constelación multiorbita Iris² (acrónimo de Resiliencia, Interconectividad y Seguridad por Satélite), el sistema de navegación Galileo y Copérnico, la red de observación de la Tierra más grande del mundo.

Al mismo tiempo, varios países como Alemania han propuesto sus propias constelaciones nacionales de satélites. La ESA también está construyendo satélites para algunos ministerios de Defensa nacionales, como los de Grecia, España y Polonia.

La ESA fabrica satélites para algunos ministerios de Defensa de países como España y Grecia

Sin embargo, la capacidad de Europa para llevar a cabo estos ambiciosos planes se enfrenta a grandes dificultades, y los escépticos advierten de la urgente necesidad de una reforma estructural, incluyendo su modelo de adquisiciones. Ariane, el principal fa-

RETRASADOS EN LA CARRERA ESPACIAL

La Comisión Europea está acelerando los programas relacionados con el lanzamiento de cohetes al espacio, después de años de parálisis, para intentar reducir la distancia que existe con grandes potencias como China o Estados Unidos, impulsada por SpaceX, de Elon Musk, que ha revolucionado el mercado mundial con sus cohetes reutilizables.

bricante de cohetes de carga pesada de la región, ha estado experimentando retrasos en la producción, que impidieron que su último modelo, el Ariane 6, estuviera listo para transportar nueva carga tras el último vuelo de su predecesor en 2023. Esto provocó un periodo de inactividad de un año durante el cual Europa se vio obligada a depender de SpaceX.

Europa recuperó finalmente el acceso soberano al espacio en julio de 2024 con el lanzamiento del Ariane 6 y, en di-

ciembre de ese mismo año, con el regreso a los vuelos del cohete italiano Vega-C, de menor tamaño. Aschbacher afirmó estar convencido de que Europa sería capaz de paliar la escasez prevista.

Según indicó, la ESA ha solicitado a los proveedores de lanzamientos europeos que en los próximos meses presentaran estimaciones del coste que supondría ampliar sus programas, en el caso del Ariane 6, pasando de los nueve o diez lanzamientos anuales actuales a unos quince.

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Nueva episodio de 'The Closer'

El episodio 3 de la tercera temporada de 'The Closer' se titula Guardar las apariencias.

La trama principal arranca de una forma muy inusual durante el funeral de un ex compañero de la policía del detective Andy Flynn y del teniente Provenza. El caso se desata cuando el ataúd se cae accidentalmente y se abre,

Imagen de la serie.

revelando que el difunto no está solo: junto a su cuerpo se encuentra el cadáver de una mujer rubia y exuberante totalmente desconocida.

A medida que la subjefa Brenda Leigh Johnson investiga el caso, Flynn y Provenza se dan cuenta metedora de la trata de que conocen a la víctima mucho más de lo que admiten en un principio, intentando desesperadamente «guardar las apariencias» ante el equipo. Brenda tiene que lidiar con una novia furiosa que la acusa de haberle arruinado su boda.

• 6.45 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales.
• 7.30 Barranco. Emisión de los capítulos «Con
• 10.30 Caso abierto.
• 11.30 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales.
• 15.00 The Closer.
• 18.00 Nuez, investigación criminal. Emisión de los capítulos «Financetradar» y «El buen samaritano».
• 19.30 Blue Bloods: familia de policías. Emisión de los capítulos «Inferencia en-turismo», «La delgada línea azul», «Juguado con fuego», «Historia de dos ciudades», «Decisiones difíciles», «Genética», «No desvanecerse» y «Uno que se fue».
• 2.00 Profilago: perfiles criminales.

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Expansión

DIRECTIVOS EN VERANO

Navantia acelera en el uso de la IA

CAPACIDAD NATIVA Su apuesta y la de la Armada es que esta tecnología venga de serie en los nuevos programas.

Javier Robás. Madrid

La inteligencia artificial se ha convertido en una herramienta estratégica y, en el caso de Navantia, su aplicación no se limita a procesos internos de gestión, sino que también forma parte de una visión más amplia, orientada a la transformación digital, la mejora de la operatividad de sus plataformas navales y el desarrollo de nuevas capacidades para la Defensa. Por ello, la compañía está integrando esta tecnología tanto en sus sistemas corporativos como en muchos de sus proyectos tecnológicos más avanzados. “En el ámbito corporativo, estamos desplegando capacidades de inteligencia artificial generativa, automatización inteligente y analítica avanzada para mejorar la productividad, optimizar procesos y facilitar el acceso al conocimiento dentro de la organización. Asimismo, estamos impulsando el uso de agentes inteligentes y asistentes digitales que ayudan a los profesionales en sus tareas diarias, siempre bajo criterios de seguridad, gobernanza y uso responsable de la inteligencia artificial”, aseguran a EXPANSIÓN fuentes de la empresa.

En el apartado industrial y tecnológico, Navantia integra la inteligencia artificial en áreas tan variadas como el mantenimiento predictivo, la optimización logística, la ayuda a la toma de decisiones, los sistemas autónomos y el análisis avanzado de datos procedentes de sensores y plataformas navales.

En el área de Defensa y sistemas navales, abre nuevas posibilidades para la compañía en terrenos como los sistemas de combate, la gestión de grandes volúmenes de información, el apoyo a la decisión, la operación de vehículos autónomos –drones–, la vigilancia o el análisis inteligente de la información generada por las plataformas. Además, la incorporación de capacidades inteligentes a sus productos constituye un factor de competitividad cada vez más importante en los mercados internacionales y en los futuros programas de Defensa, donde la inteligencia artificial está pasando de ser una capacidad complementaria a convertirse en un elemento nativo en el diseño de los sistemas.

En ese sentido, por ejemplo, el despliegue de ayudas en los sistemas de combate basadas en inteligencia artificial es una prioridad para la constructora naval pública –propiedad al 100% de la Sepi– y se mantiene una estrecha colabora-

Ricardo Domínguez García Baquero es presidente de Navantia.

ción con la Armada y el Centro de Inteligencia Artificial de la Armada para poner a disposición ayudas a la decisión y sistemas inteligentes.

Alianzas y colaboraciones

La compañía recalca que está trabajando en varios frentes. “Estamos reforzando el gobierno del dato y las capacidades de inteligencia artificial y analítica avanzada. Al mismo tiempo, formamos a nuestros profesionales, desplegando soluciones de inteligencia artificial generativa y creando la infraestructura necesaria para desarrollar y explotar estos modelos”. En paralelo, Navantia está reforzando sus alianzas con socios tecnológicos y centros de investigación para acelerar la adopción segura y responsable de estas tecnologías.

Uno de los pasos más relevantes en esta dirección es el acuerdo estratégico firmado con Microsoft en marzo de 2025. El objetivo de esta alianza es impulsar la ciberseguridad y la inteligencia artificial dentro de la industria de Defensa y, al mis-

Navantia está desplegando la IA en diversos ámbitos en el marco de su plan de transformación digital

En marzo de 2025 firmó un acuerdo con Microsoft para avanzar en la adopción segura de esta tecnología

mo tiempo, la transformación digital de la empresa. El acuerdo contempla el uso responsable y seguro de la inteligencia artificial generativa, el fortalecimiento de las capacidades de ciberseguridad y la migración de datos y servicios a la nube para optimizar operaciones y procesos.

También incluye iniciativas relacionadas con la formación y retención de talento, el desarrollo de asistentes virtuales y soluciones basadas en inteligencia artificial generativa, así como proyectos de innovación

conjunta que permitan explorar nuevas aplicaciones tecnológicas para el sector.

Más allá de la gestión empresarial, la compañía considera la inteligencia artificial como un elemento fundamental y estratégico para el desarrollo de nuevas capacidades operativas en el ámbito naval. Uno de los ejemplos más significativos es la denominada nube de combate, un sistema inteligente y reconfigurable diseñado para recopilar, procesar y distribuir información táctica y operativa en tiempo real.

Esta tecnología integra capacidades de computación, comunicaciones, almacenamiento y ciberseguridad, además de emplear inteligencia artificial y herramientas de análisis de grandes volúmenes de datos. La finalidad es proporcionar una visión completa de la situación operativa y facilitar decisiones más rápidas y mejor fundamentadas. Para ello, el sistema puede gestionar información procedente de diferentes plataformas, como buques, drones aé-

Transformación

• Corporativa. Navantia está desplegando capacidades de inteligencia artificial generativa, automatización y analítica avanzada para mejorar su productividad y optimizar procesos.
• Industrial. Integra la inteligencia artificial en áreas como el mantenimiento predictivo, la optimización logística, la ayuda a la toma de decisiones, los sistemas autónomos y el análisis avanzado de datos procedentes de sensores y plataformas navales.
• Defensa. Explora diferentes posibilidades en ámbitos como los sistemas de combate, la gestión de grandes volúmenes de información, el apoyo a la decisión, la operación de vehículos autónomos, la vigilancia o el análisis inteligente de la información generada por las diferentes plataformas durante el combate.

reos, submarinos o terrestres. También incorpora capacidades de planificación dinámica de misiones, vigilancia colaborativa y apoyo a las operaciones multidominio.

Navantia destaca que tecnologías como la inteligencia artificial, las comunicaciones por satélite y los sistemas de interacción hombre-máquina están permitiendo evolucionar hacia una nueva generación de sistemas navales orientados al combate colaborativo, la interoperabilidad y la supervivencia de las plataformas. El objetivo es que los operadores dispongan de más información y mejores herramientas para actuar en entornos complejos y cambiantes.

La apuesta por la inteligencia artificial también se refleja en la colaboración con la Armada. Ambos comparten que esta tecnología debe ser una capacidad nativa de los nuevos programas, lo cual se refleja ya en iniciativas como Scomba Next Generation, la evolución del Sistema de Combate de los Buques de la Armada, una suerte de cerebro tecnológico.

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DIRECTIVOS EN VERANO

NUEVAS CARAS EN WALL STREET

El filósofo del ‘Gran Hermano’ que triunfa

ALEX KARP El consejero delegado de Palantir cobra protagonismo con un manifiesto que defiende el uso de la inteligencia

Juande Portillo, Nueva York

“Una era de disuasión, la atómica, está terminando, y una nueva era de disuasión basada en la inteligencia artificial está a punto de comenzar”, reza uno de los 22 puntos del manifiesto de Palantir, una suerte de carta fundacional del tiempo de la tecnocracia con la que el consejero delegado de la compañía, Alex Karp, ha saltado a la primera plana internacional este año. La frase resume bien dos conceptos clave de la ideología de este filósofo, que considera el potencial de las nuevas tecnologías equiparable al poder nuclear y como tal defiende la necesidad de esgrimirlo como arma. Bajo esta visión, Karp dirige Palantir, el gigante de la gestión de datos con fines militares y de seguridad, una suerte de Gran Hermano de la vigilancia global que ha facilitado, entre otras, las operaciones militares de Estados Unidos e Israel en Oriente Próximo, y del que todo el mundo habla en Wall Street.

Nacido en Nueva York en 1967, hijo de un pediatra judío y una artista afroamericana, Karp se crió en un hogar progresista en Filadelfia, marcado por su dislexia. Cursó sus estudios de Filosofía en el Haverford College de Pensilvania y, aunque posteriormente se licenció en Derecho por la Universidad de Stanford (California), completó su formación en la Universidad Goethe de Fráncfort, donde estudió con el célebre filósofo y sociólogo alemán Jürgen Habermas. Karp investigó allí la retórica del fascismo y se doctoró en teoría social neoclásica.

Es a su regreso a Estados Unidos cuando Peter Thiel, cofundador de PayPal y primer inversor en Facebook, elige a Karp para dirigir su nuevo proyecto: Palantir. La empresa toma su nombre de las llamadas “piedras videntes” que J. R. R. Tolkien concibió en El Señor de los Anillos como esferas que permiten a su dueño contemplar sucesos lejanos o comunicarse con “el ojo que todo lo ve”. Y esa era la idea. Crear una plataforma de recolección masiva y análisis automatizado de datos capaz de desvelar la ubicación y movimientos de cualquier enemigo. La idea terminó de despegar tras los atentados del 11-S en Nueva York, cuando el brazo inversor de la CIA, el fondo In-Q-Tel, invirtió dos millones de dólares en aquella start up para darle una aplicación práctica.

Thiel y Karp se habían conocido durante sus estudios de Derecho en Stanford, donde compartieron afición por el ajedrez y trabaron amistad pese al perfil conservador del primero y el progresismo del segundo. Durante su etapa al frente de Pa-

Alex Karp, consejero delegado de Palantir.

¿Quién es Alex Karp?

• Fecha y lugar de nacimiento: 2 de octubre de 1967 Nueva York (Estados Unidos).
• Formación: Filósofo, licenciado en Derecho por la Universidad de Stanford y doctorado en teoría social neoclásica en la Universidad Goethe de Fráncfort.
• Cargo actual: Consejero delegado de Palantir.
• Trayectoria: Tras levantar la ‘start up’ que ha revolucionado el análisis de datos con fines militares, de seguridad y vigilancia, ha cobrado peso como el ideólogo de un manifiesto que propone usar la inteligencia artificial como arma y busca sacar rentabilidad de ello.

lantir, sin embargo, el filósofo ha ido virando sus posiciones políticas, pasando de votar a Hillary Clinton en 2016 a apoyar a Donald Trump en su segundo mandato. Su biógrafo Michael Steinberger achaca el giro final a los atentados del 7 de octubre de 2023 de Hamás contra Israel.

Durante ese tiempo, Karp ha llevado el timón de Palantir que ha incorporado la inteligencia artificial en su ADN convirtiéndose en uno de los proveedores clave de servicios de inteligencia para la seguridad nacional. Se cree que su software ayudó a localizar la guardia en la que Bin Laden fue abatido en Pakistán. Actualmente, la firma presta servicios a gobiernos como el de EEUU, con contratos millonarios con el Pentágono, al que ayuda en operaciones militares, ataques selectivos y el desarrollo de armas autónomas; el ICE (el Servicio de Control de Inmigración y Aduanas), al que presta apoyo en redadas contra inmigrantes; o a Israel, al que ha asistido en los bombardeos sobre Gaza. Este año se ha convertido en el sistema operativo de la OTAN. Palantir también da servicio a empresas privadas de aviación, automoción o banca, a las que ayuda a prevenir accidentes o fraudes.

La empresa que dirige se disparó un 30% en Bolsa tras unos resultados trimestrales récord

El CEO de la firma de análisis de datos para seguridad y vigilancia aboga por un “poder duro”

“Nuestro negocio está creciendo a un ritmo y a una escala que nunca antes habíamos presenciado. Generamos 1.900 millones de dólares en ingresos durante el segundo trimestre del año, otro récord en las dos décadas de operaciones de nuestra empresa”, se jactó Karp la pasada semana durante la presentación de los resultados trimestrales de la firma, que desvelan que su negocio prácticamente se ha duplicado en el último año. Aquel día, las acciones de Palantir, que salieron a Bolsa a 10 dólares por título en 2020, se dispararon casi un 30% hasta los 163 dólares.

Sin embargo, lo que más titulares ha granjeado a Karp este año, situándole bajo los focos del público gene-

ral por primera vez, fue la publicación el pasado abril de un provocador manifiesto. El documento, que cobró forma de post de Palantir en la red social X –del magnate tecnológico Elon Musk– era en realidad un resumen en 22 puntos de La república tecnológica: Poder duro, pensamiento débil y el futuro de Occidente, libro publicado en 2025 por el propio Karp junto a Nicholas W. Zamiska, consejero legal de Palantir, que llegó a coronar la lista de bestseller de The New York Times. Una de sus premisas es que “la capacidad de las sociedades libres y democráticas para prevalecer exige algo más que un atractivo moral. Requiere poder duro, y este poder duro en este siglo se construirá sobre la base del software”. El manifiesto defiende que “la élite de la ingeniería de Silicon Valley tiene la obligación de participar en la defensa de la nación” pues carga con “una deuda moral con el país que hizo posible su auge”. “Silicon Valley debe desempeñar un papel importante en la lucha contra la delincuencia violenta”, añade.

A partir de ahí, el texto de Karp argumenta que “la cuestión no es si se construirán armas de IA, sino quién las construirá y con qué propósito.

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DIRECTIVOS EN VERANO

RETRATOS LIBERALES

en Nueva York

artificial como arma para garantizar la seguridad.

TECNOLOGÍA Y GUERRA

“Solo puedes evitar la guerra teniendo la mejor tecnología para aterrorizar a nuestros adversarios; si no temen la ira de EEUU, nos atacarán”

INTELIGENCIA ARTIFICIAL

“Una era de disuasión, la era atómica, está terminando, y una nueva era de disuasión basada en la inteligencia artificial está a punto de comenzar”

“La cuestión no es si se construirán armas de IA, sino quién las construirá y con qué propósito; nuestros adversarios no se detendrán”

CLIENTELA

“No voy a disculparme por defender al gobierno de EEUU en la frontera, a las Fuerzas Especiales, o por suministrar nuestro producto a Israel”

SILICON VALLEY

“Silicon Valley tiene una deuda moral con el país que hizo posible su auge: tiene la obligación de participar en la defensa de la nación”

Señor de las moscas 2026

ESTRENO Nueva adaptación del clásico de sir William Golding.

Carlos Rodríguez Braun. Sotogrande

Este año 2026 se estrenó una nueva adaptación del clásico de sir William Golding de 1954, El señor de las moscas, obra escrita contra el liberalismo y los impulsos sociales cooperativos. Golding reconoció que se inspiró en La isla de coral, novela decimonónica de Robert Michael Ballantyne en la que tres chicos británicos, abandonados en una isla desierta, sobreviven manteniendo los principios de la moral y las reglas de la civilización.

Golding, que había asistido a las atrocidades de la guerra, negó la verosimilitud de cualquier desenlace convivencial en tales circunstancias y se propuso escribir un libro que reflejara lo que realmente harían unos jóvenes occidentales en algo parecido al estado de naturaleza. Tal fue el origen de Lord of the flies, que le granjeó fama mundial y el Nobel de Literatura en 1983. El libro se sigue recomendando en los colegios. Sus dos personajes principales, Ralph y Jack, se llaman como dos de los de The Coral Island, pero, como es sabido, en la isla que imaginó Golding se produce el colapso de la ética, y los educados jovencitos se precipitan hacia la brutalidad y el crimen. El predominio de la maldad humana, que es la esencia de su mensaje, figura desde el título mismo de Señor de las moscas, que alude a Belcebú. La nueva versión de este año, miniserie de televisión producida por la BBC, y dirigida por Marc Munden, suscitó mucha expectación, porque el guionista es Jack Thorne, creador de Adolescencia.

Como suele suceder ante cualquier visión pesimista de la humanidad, la crítica no ahorró elogios, y los escasos reproches, como el de Lucy Mangan en The Guardian, lamentaron que la ferocidad no resulte aún más visible y arrasadora. Saludo por tanto a Eileen Jones en Jacobin y a Alberto Rey en El Mundo, que se atrevieron a decir que por muy mini que sea la serie, se hace larga y aburrida. Si quiere usted ver filmado el relato, la mejor versión sigue siendo la película de Peter Brook de 1963. Y también es recomendable el libro, no porque sea una obra maestra, sino porque va directo al grano y anima a reflexionar sobre la ficticia base antiliberal de su éxito.

No hay evidencia empírica para ratificar que los jóvenes en islas desiertas acaben en la violencia salvaje. En EXPANSIÓN recordé hace un tiempo dos casos reales. El primero ocurrió en la Polinesia en 1965, cuando seis chicos permanecieron en una isla durante quince meses. Fueron rescatados con buena salud: habían formado una pequeña comunidad y

Netflix estrenó la nueva versión de 'El señor de las moscas' el pasado 8 de mayo.

La obra fue escrita en el año 1954 contra el liberalismo y los impulsos sociales cooperativos

La nueva miniserie está dirigida por Marc Munden y ha suscitado mucha expectación

se habían autoorganizado con armonía y eficiencia. Mientras que los de El señor de las moscas se pelean por el fuego, los de esta muestra de la vida real cuidaron su llama para que nunca se apagara, durante más de un año.

El otro caso, mucho más conocido, y filmado, fue el accidente de los Andes de 1972, en donde tampoco prevalecieron las fuerzas antisociales. Los supervivientes no sólo no se mataron entre sí, sino que se ayudaron unos a otros, colaboraron en la medi-

da de sus posibilidades para salir adelante, sacaron lo mejor de cada uno y convivieron gracias a reglas, afecto y fe religiosa.

Por cierto, tampoco el estereotipo de la adolescencia es el criminal machista Jamie de Adolescence, que transmite la políticamente correcta fantasía reusesansiana según la cual el mal no reside en el alma humana sino en el patriarcado occidental, en un "ambiente misógino socialmente construido" por hombres blancos, como apuntó Elizabeth Grace Matthew en Law & Liberty.

Gracias a Dios, no solamente es realista la posibilidad de la convivencia en libertad, amparada en valores morales de la civilización, sino que también la recrearon grandes nombres de la literatura juvenil, como Julio Verne en Dos años de vacaciones. Con excelentes actores, un copioso presupuesto plasmado en colorida naturaleza, esta versión es inferior a la de blanco y negro de Brook en todo, incluido el final, que fue más apropiadamente sobrio en 1963.

Nuestros adversarios no se detendrán a entablar debates teatrales sobre las ventajas de desarrollar tecnologías con aplicaciones críticas para la seguridad militar y nacional". "Si un infante de marina estadounidense pide un fusil mejor, deberíamos fabricarlo; y lo mismo ocurre con el software", agrega, abogando por el servicio militar obligatorio y cargando contra el "pluralismo vacío".

El progresismo con el que Karp se solía identificar tachó el artículo de "giro autoritario", "tecnofascismo" y le comparó a él con un "villano de James Bond". El CEO de Palantir, no obstante, se ratifica en sus convicciones. La pasada semana remitió una carta a sus accionistas aseverando que "está surgiendo un movimiento global: la revolución por la independencia y la soberanía de la IA ya está en pleno apogeo". En ese entorno, aseguró, Palantir es "la única empresa que ha demostrado su capacidad" para transformar esa demanda "en valor económico real". "Somos una de las pocas empresas del sector tecnológico que está totalmente alineada con sus clientes", dijo el filósofo, que en el pasado ha declarado que "salvar vidas y, en ocasiones, quitarlas es sumamente interesante".

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DIRECTIVOS EN VERANO

ARQUITECTOS INFLUYENTES

La arrogancia honesta de Frank Lloyd Wright

PERFIL Sentó las bases para la vivienda moderna en EEUU y su influencia llegó a Europa.

Héctor García Diego Villariás /

Maria Villanueva Fernández. Madrid Si preguntásemos a los historiadores sobre quiénes fueron los grandes maestros de la arquitectura moderna, la gran mayoría de ellos no daría más de cuatro o cinco nombres. Y con seguridad, uno de ellos sería el de Frank Lloyd Wright (1867-1959). Los méritos para pertenecer a esta categoría no son pocos y van más allá de lo arquitectónico para tocar lo cultural, identitario, tecnológico, biográfico o social. Wright pertenece, o es más bien precursor, de la llamada época heroica de la arquitectura, cuando algunos creadores se encomendaron la misión de transformar, de un modo radical, el modo de construir, de proyectar y de vivir. Tareas que acometió con determinación, pasión y mucho talento. Sobre esto último, parece ser que era muy consciente.

“Soy el arquitecto más grande del mundo”, le dijo Wright, en una ocasión, a un tribunal en un juicio cuando se le pidió que se identificara. La boutade fue recriminada por su esposa por su falta de humildad. “No tuve otra opción, Olgivanna, ¿estaba bajo juramento?” fue la justificación que le dio. Las anécdotas que hablan de su petulancia y soberbia no cesan aquí. En una entrevista a Mike Wallace en 1957 dijo: “Al principio de mi carrera, tuve que elegir entre la arrogancia honesta y la humildad hipócrita. Elegí la primera y no he visto razón alguna para cambiar”. El arquitecto llegó a ser, en su época, una especie de proto-starquitect. En 1943, Ayn Rand publicó la novela El manantial cuyo protagonista, un aguerrido arquitecto de firmes principios, estaba inspirado en Wright. A este trasunto del maestro americano le dio vida Gary Cooper seis años después en la gran pantalla.

Productividad máxima

Lo cierto es que el arquitecto no solo cultivaba su ego, también trabajaba, y mucho. La Fundación Frank Lloyd Wright pone los guarismos: en sus 72 años de carrera se tiene constancia de 1.114 proyectos ideados por el arquitecto, de los cuales se construyeron poco menos de la mitad (532). Quizá este nivel de productividad pueda explicar el desdén con el que el genio valoraba la arquitectura de sus homólogos europeos. Para Wright, la arquitectura racionalista que empezaba a importarse en EEUU a partir de los años 20, de gigantes como Mies Van der Rohe,

Frank Lloyd Wright sorprendió con la horizontalidad de sus diseños, exagerada para la época, en las Prairie Houses. En la imagen, Casa Robie, construida en Chicago.

“Soy el arquitecto más grande del mundo”, dijo: el genio cultivaba su ego, pero también trabajaba, y mucho

Wright integró tecnologías que se consideran estándar hoy, como la calefacción por suelo radiante

Gropius o Le Corbusier, no aportaba nada nuevo que él no hubiera trabajado y perfeccionado previamente. Según su opinión, esos arquitectos solo habían tomado una pequeña parte de lo que él ya había desarrollado antes de 1910 para reducirlo a “cajas de zapatos sobre pilotes”. Visto así, todo parece indicar que la hipérbole pudiera estar alimentada por la natural pugna por la popularidad y el aplauso entre primeras espadas. Pero, ¿podría acaso tratarse de un caso de “arrogancia honesta”? Veamos.

La vivienda, durante el siglo XIX, se concebía como una fortaleza de estancias cerradas jerárquicamente dispuestas y que, en parte, reflejaba las rígidas estructuras sociales de la época. Frente a esto, Wright propuso una transformación de la casa hacia un sistema espacial continuo en el que las diferentes actividades domésticas podían coexistir en un mis-

mo ambiente. Esta “planta abierta” es precisamente uno de los principales rasgos distintivos de sus célebres Prairie Houses, aquellas deslumbrantes viviendas de los suburbios chicagüenses que pretendían encarnar el ideal de casa genuinamente estadounidense. Para hacerlo, Wright fusionó la sala de estar, el comedor y el vestíbulo, en un único espacio. La operación, además de la disrupción social que promovía, permitía la conexión visual directa de las áreas y una iluminación mucho más abundante en la que los pasillos, a menudo penumbrosos, desaparecían. No obstante, esto no se tradujo en una simplificación cualitativa del espacio, pues el maestro de Wisconsin lo manipuló como si de un artista o un escenógrafo se tratase. Las entradas o corredores, que disponía a menudo estrechos y exageradamente bajos, contrastaban dramáticamente con la generosa amplitud y altura de las estancias principales.

En las Prairie Houses Wright sorprendió con la horizontalidad de sus diseños, exagerada para la época, con voladizos desmesurados, y que buscaba casas más permeables y conectadas con su entorno. Pero además, este empleo de grandes aleros permitía controlar eficazmente el soleamiento a lo largo de las estaciones y anclaba visualmente la casa al suelo, reforzando lo que muchos han querido ver como una metáfora vi-

En las Usonian Houses el arquitecto eliminó la cocina segregada y el garaje cerrado. En la imagen, la Casa Jacobs, en Wisconsin.

sual directa del paisaje llano y expansivo del oeste americano. Podría decirse que, para Wright, un edificio no debía simplemente colocarse sobre un terreno, sino que debía surgir o ser parte de él.

En línea con esto, Wright promovió el uso de materiales del lugar. A diferencia de muchos de sus contemporáneos europeos, Wright evitaba importar los deslumbrantes materiales industriales de una manera directa. Por contra, en muchas ocasiones se ocupó de sofisticar y depurar estos componentes para hacerlas así más adecuados para una arquitectura residencial que entendía debía ser “noble”. Uno de los desarrollos más distintivos fue el sistema Textile Blocks, que utilizó con profusión en California en la década de 1920. Este método empleaba bloques de hormigón prefabricados que servían tanto de estructura como de acabado. La genialidad radicaba en su ensamblaje: los elementos estaban unidos por una densa red de varillas de acero horizontales y verticales que se embebían en las juntas,

creando una estructura monolítica a la que Wright describió como un “tejido”, de ahí su nombre.

Tras el éxito de las Prairie Houses, los escándalos y la tragedia familiar relegaron a Wright a un cierto ostracismo profesional. Sin embargo, el arquitecto supo recobrar protagonismo y predicamento con su ambicioso proyecto para la democratización de la vivienda estadounidense. Con las Usonian Houses Wright buscaba dotar a la clase media emergente de su país de una arquitectura económica, de alta calidad y adecuada a los cambios sociales que se estaban produciendo. El arquitecto se percató, con inteligencia, de que este nuevo modelo de familia que venía demandaría soluciones domésticas más eficientes toda vez que el servicio doméstico iba desapareciendo paulatinamente. Wright eliminó la cocina segregada y la concibió como un “espacio de trabajo”, que ubicaba estratégicamente en la intersección de las zonas públicas y privadas.

Pero, además, Wright integró en el diseño usoniano tecnologías que hoy se consideran estándar, demostrando su visión de futuro como la calefacción por suelo radiante, que al parecer descubrió en uno de sus viajes a Japón. O el carport, el término por el que el arquitecto rechazó construir garajes cerrados argumentando que los automóviles modernos no requerían establos. O el empleo de cerramientos con paneles prefabricados de tres capas de madera que permitían acelerar significativamente el proceso de construcción y abaratar costes.

A juzgar por lo pormenorizado de su trabajo, podría decirse que, para Wright, el edificio, su mobiliario y su entorno debían hablar el mismo lenguaje y ser inseparables. Y por esta razón diseñaba

El protagonista de la novela ‘El manantial’ estaba inspirado en Wright. Gary Cooper le interpretó en la adaptación a la gran pantalla.

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DIRECTIVOS EN VERANO

DEPORTE

Jeff Bezos estudia comprar el Liverpool

FÚTBOL El propietario de Amazon y sus socios podrían hacerse con un 30% del club inglés.

Álvaro Pérez-Alberca, Madrid

Jeff Bezos quiere debutar en el fútbol europeo. El fundador y presidente ejecutivo del consejo de administración de Amazon forma parte del consorcio liderado por el empresario Amit Bhatia –fundador de AyBe Capital y antiguo copropietario del Queens Park Rangers– que ultima la adquisición de aproximadamente un tercio del Liverpool FC. Según adelanta Mark Kleinman, editor de Sky News, la participación podría superar el 30% y la operación otorgaría al club de la Premier League una valoración cercana a los 5.190 millones de euros.

Pero, quizá, la operación solo sea el primer tanto de un partido mucho más largo. Bloomberg informó a finales de julio de que los inversores encabezados por Bhatia estudian elevar posteriormente su participación hasta hacerse con el control del club británico. Entre las fórmulas analizadas figura una adquisición por etapas: entrar ahora como accionistas minoritarios y comprar posteriormente nuevas participaciones.

Ante este escenario, cabe preguntarse: ¿quiere la tercera persona más rica del mundo adentrarse en el atractivo negocio del fútbol? De momento no hay información contrastada de que el propietario del 8% de Amazon quiera adquirir personalmente la totalidad del club. Sin embargo, su participación como accionista dentro del equipo contempla la opción de que el consorcio busque hacerse con el control total de la entidad que ahora mismo es liderada por Fennay Sports Group (FSG), un conglomerado deportivo de EEUU que adquirió el Liverpool por unos 300 millones de libras en 2010 y que también posee los Boston Red Sox (béisbol) y cuya cabeza visible es el empresario John W. Henry.

Asimismo, según indicó en sus redes sociales el editor de Sky News, previsiblemente el club inglés anuncia esta misma semana la operación, aunque diversas fuentes apuntan que la adquisición de capital podría retrasarse hasta la siguiente. Por su parte, FSG y el consorcio han declinado comentar los últimos avances de dicha operación.

La información aportada por Sky News revela que a finales de julio Bezos era una incógnita en la compra de parte del club. No obstante, según el medio inglés, parece que el empresario finalmente si entrará en la operación junto a Eduardo Saverin, cofundador de Facebook (actual Meta

Jeff Bezos formaría parte del consorcio liderado por Amit Bhatia que quiere adquirir un tercio del Liverpool.

Platforms). Por otro lado, se desconoce cuánto capital aportará Bezos si qué porcentaje individual le corresponderá. Cabe destacar que Saverin ya habría intentado entrar en la Premier League en 2022 en una puja por el Chelsea que finalmente no se llevó a término.

Un equipo histórico

El Liverpool no es un club cualquiera. Su palmarés e historia hablan por sí solo: veinte títulos de la liga inglesa, seis Champions League, tres Europa League y ocho FA Cup (copa nacional inglesa) se incluyen entre sus más de 52 títulos oficiales. Una carta de presentación muy atractiva para los inversores junto a los más de 800 millones de euros que el club ingresó e hizo públicos en marzo de este año. Ingresos que se añaden a una valoración del club superior a los 5.190 millones de euros, una recaudación media por partido de más de 16 millones y una facturación comercial cercana a los 377 millones. No obstante, según Reuters, la valoración del club podría ser incluso mayor superando de este modo la franja de los 6.000 millones de euros.

El valor del club supera los 5.190 millones de euros y se sitúa como el séptimo más valioso de Europa

El empresario entraría en la operación junto a Eduardo Saverin, cofundador de Facebook

Estimación que según el último informe de Football Benchmark habría aumentado un 12% en el último curso, convirtiendo al Liverpool en el séptimo club más valioso de Europa, por detrás del Real Madrid, FC Barcelona, Manchester City, Manchester United, Arsenal y Bayern de Munich y un peldaño por encima del Paris Saint-Germain y el Tottenham.

Objetivo: controlar el club

La cuestión que convierte la operación en algo más que una inversión financiera es el horizonte planteado por el consorcio al que pertenece Be-

zos. Según Bloomberg, los potenciales compradores están estudiando una fórmula para hacerse finalmente con el control del Liverpool. Una de las posibilidades analizadas consiste en adquirir inicialmente la participación minoritaria y aumentar después el capital en distintas fases.

Pero actualmente esa posición corresponde a FSG, que está encabezado por el citado John W. Henry, fundador y principal propietario del grupo; Tom Werner, presidente de FSG y del Liverpool; y Mike Gordon, presidente de FSG y principal responsable durante años de la gestión del club inglés dentro del hölder. Además, la operación se fundamenta en movimientos anteriores dado que FSG habría abierto su capital anteriormente; en 2023 vendió una participación minoritaria a Dynasty Equity. El Liverpool explicó entonces que los recursos obtenidos se utilizarían principalmente para reducir deuda bancaria contraída durante la pandemia y financiar inversiones realizadas en Anfield (estadio del club inglés), el AXA Training Centre y otras infraestructuras.

todo, desde el sistema constructivo hasta la barandilla, pasando por el pomo de la puerta o el motivo de la vidriera de una ventana. Sus casas hacen gala, así, del Gesamtkunstwerk, el principio de obra de arte total. Aunque quizá sea difícil otorgar a Wright un papel pionero en esta materia, cabe resaltar que diseñó estanterías, mesas, sillas, bancos, lámparas y otros elementos para cada proyecto. Esto, que en parte tiene que ver con una cierta obsesión por el control total del proyecto, deja entrever una inquietud del arquitecto por diseñar, también, estilos de vida. No en vano se tiene constancia de anécdotas en las que Wright prohibía a sus clientes comprar muebles o colgar cuadros sin su aprobación.

Precursor

A la vista de todo esto, y a pesar de su naturaleza obsesiva, no parece descabellado afirmar que las innovaciones de Frank Lloyd Wright en la arquitectura doméstica no fueron menos caprichos estilísticos. Visto a día de hoy, todas las mencionadas pueden considerarse soluciones pragmáticas y sensibles con las nuevas necesidades de la vida moderna que iba abriéndose paso.

En suma, con estas banderas, Wright sentó las bases para la vivienda unifamiliar moderna en Estados Unidos y, por extensión, influyó significativamente en la arquitectura europea. El crítico y ganador del Pulitzer, Paul Goldberger, resumió esto perfectamente al decir que es casi imposible entrar en una casa suburbana estadounidense moderna (o contemporánea) y no encontrar un elemento que no haya sido concebido originalmente en la mesa de dibujo de Frank Lloyd Wright. Tenía una arrogancia insufrible, sí, pero como él mismo decía: “Elegí la arrogancia honesta antes que la humildad hipócrita... y no he visto razón para cambiar”. Al final, parece que el tiempo le ha dado la razón.

Profesores e investigadores de la Escuela Técnica Superior de Arquitectura Universidad de Navarra

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DIRECTIVOS EN VERANO

GASTRONOMÍA TOP

Un menú de siete horas en Alchemist

COPENHAGUE Rasmus Munk defiende un menú de cincuenta bocados en un espacio de 2.200 metros cuadrados.

Marta Fernández Guadariño. Madrid No hay letrero, ni una entrada convencional, que permitan imaginar que detrás de esa puerta de bronce, en un antiguo almacén de telones del Royal Danish Theatre en el distrito de Refshalesen, en Copenhague, se encuentra uno de los restaurantes más singulares del mundo. Es el acceso directo a Alchemist, el espacio de Rasmus Munk posicionado como el quinto mejor del mundo en la edición 2025 de The World's 50 Best Restaurants, lista en la que se estrenó en 2021. Solo al atravesar esa puerta –obra de la artista danesa María Rubinke–, el cliente empieza a entender que aquí cenar significa algo muy diferente a sentarse a una mesa y esperar a que llegue un menú degustación basado en platos creativos.

Alchemist es una de las mesas más sui generis e imponentes del fine dining global. Premiado en 2024 y 2025 como mejor cocinero del mundo según The Best Chef Awards, Munk arrancó su proyecto en solitario en un pequeño espacio en el centro de Copenhague, hasta que Lars Seier Christensen, uno de los empresarios más conocidos de Dinamarca, le ofreció ser su socio y apoyarle como inversor para avanzar con Alchemist. Eso dio pie a la mudanza a un espacio de 2.200 metros cuadrados en Refshalesen, donde el joven chef pudo dar rienda suelta a su estilo de “cocina holística”. Así lo llama el chef, a quien acompaña su pareja, Lykke Metzger, general manager y responsable del modelo de hospitalidad que es esencial para redondear el concepto de Alchemist.

Ferran Adrià lo definió en 2024 como “el restaurante más hot del mundo”. El precio de la experiencia es de 750 euros, al cambio, cifra que puede elevarse hasta más de dos mil euros en función del maridaje elegido. El cliente compra un ticket equivalente al menú al hacer la reserva, de modo que las entradas para Alchemist se ponen a la venta aproximadamente cada tres meses, cubriendo un período de los siguientes dos o tres. “Por lo general, hay una gran demanda de mesas pequeñas, por lo que puede resultar más fácil encontrar disponibilidad para grupos más grandes”, advierten en el restaurante, sin más opción ahora mismo que apuntarse en su lista de espera.

Impresiones, no platos

Para comensal, la experiencia comienza en un pequeño lobby, donde el cliente aguarda antes de entrar en la primera etapa de un recorrido compuesto por unas cincuenta impresiones. Aunque la mayoría son bocados o platos, no hay que olvidar que en Alchemist la comida es solo

BAJO RESERVA

Alchemist

• Chef: Rasmus Munk.
• Dirección: Refshalevej, 173C, Copenhague.
• Web: www.alchemist.dk
• Precio del menú: 750 euros.
• Antelación para reservar: 3 meses.

Sala central de Alchemist, bajo el 'dorno planetario'.

Puerta de bronce que da acceso al restaurante.

Algunos de los platos emblemáticos de Alchemist.

Rasmus Munk, chef y copropietario de Alchemist.

Proyección audiovisual con personajes históricos que asumen el rostro de los comensales.

una parte de una experiencia que combina gastronomía, tecnología, música, proyecciones audiovisuales, arte y mensajes sociales. Además, hay una seña de identidad clara: la duración de la cena, que puede prolongarse hasta siete horas.

La primera sorpresa es rotunda y llega nada más comenzar: el cliente entra en una pequeña sala donde una proyección audiovisual recibe a los comensales con personajes históricos a los que el equipo multidisciplinar del restaurante pone el rostro del propio cliente mediante inteligencia artificial. Ese montaje tecnológico se prepara previamente si es que Alchemist tiene una foto del comensal y, si no, se hace à la minute, al retratarle de manera disimulada nada más atravesar la puerta de bronce.

Planteada en varias actos, la experiencia continúa cuando se sube un telón que separa la sala de la primera proyección de la siguiente estancia; el equipo de sala aguarda, sonriente, en un espacio que funciona como bar o lounge, con mesas bajas, barra central y vistas a través e una cristalera a la cocina de investigación de Alchemist. De allí empieza a salir a buen ritmo una sucesión de snacks que podría constituir por sí misma el menú de un restaurante.

Pero es solo su primera parte, con bocados deliciosos como una versión del bikini que homenajea al clásico creado por Carles Abellan en Tapas 24, una Tortilla perfecta y el Space Bread, una de las texturas desarrolladas para soportar la ingravidez por el equipo del espacio danés dentro de un proyecto de crear un menú para un viaje espacial –en colaboración con un investigador del MIT y el laboratorio de alimentos de la NASA–.

El recorrido continúa: el cliente sube unas escaleras, atraviesa una bodega acristalada y llega al corazón de Alchemist: una sala bajo una enorme cúpula de dieciocho metros de diámetro fabricada con doscientas toneladas de aluminio. Bajo ese dorno planetario, se desarrolla la mayor parte de la experiencia gastronómica, con platos llegados de la cocina central y acompañados, en muchos casos, de proyecciones que provocan cambios de luz en el espacio y añaden mensajes para hacer reflexionar al comensal. Se suceden platos que, en realidad, esconden muchas capas –sabor, creatividad, técnica, mensaje..., como Beso con lengua, Andy Warhol, Burnout Chicken o 1984 –plato emblemático que aparenta ser un ojo y cuyo nombre remite a la novela de George Orwell y a la idea de una sociedad vigilada por el Gran Hermano–.

Sala de juegos

¿Dónde termina el plato y dónde empieza el espectáculo? Claramente, el equipo de Alchemist no busca solo sorprender por lo que se come, sino provocar una reacción en quien lo está comiendo. Cuando termina el menú bajo la cúpula, el comensal es conducido a una pequeña sala de juegos que ha ido cambiando con el tiempo fue parque de bolas, mientras ahora, en una suerte de terapia creativa, invita a pintar las paredes con pinturas comestibles de colores.

Desde allí se atraviesa la cocina y un ascensor conduce a la última planta, donde llega el momento de la sobremesa, cuando ya se han cumplido seguro seis horas desde la llegada a Alchemist; es tiempo de relax y es el cliente quien marca la duración de esta poscena. ¿Lo último? Bajar en ascensor hasta la planta baja para aterrizar en la realidad desde esta casi nave espacial.

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Martes 11 agosto 2006 Expansión 7

DIRECTIVOS EN VERANO

LIDERAZGO DE LEYENDA

La gran lección de Ramón y Cajal

CIENCIA Defendió la idea de que el cerebro puede transformarse con esfuerzo y aprendizaje.

Adela Balderas. Madrid

“Todo ser humano puede ser, si se lo propone, escultor de su propio cerebro”. Pocas frases escritas hace más de un siglo resultan hoy tan actuales como esta de Santiago Ramón y Cajal (1852-1934). En una época en la que hablamos de inteligencia artificial, aprendizaje continuo, liderazgo adaptativo o reinvención profesional, Ramón y Cajal defendió una idea profundamente revolucionaria para su época: el cerebro humano no constituye un destino inmutable, sino una realidad que puede transformarse mediante el esfuerzo, la constancia y el aprendizaje.

Ramón y Cajal en Reglas y consejos sobre investigación científica, publicado por primera vez en 1897, defendió una tesis que desafia muchas de las creencias de su tiempo. Aquel libro, cuyo subtítulo Los tónicos de la voluntad revela ya su verdadera intención, estaba muy lejos de ser un simple manual de metodología científica. Es una invitación a cultivar el pensamiento, la disciplina y el carácter. Afirma algo rotundo: la reputación se gana con regularidad y se pierde con descuido. El talento no es únicamente una cuestión de capacidades innatas; también depende de la disciplina, el pensamiento crítico, la perseverancia y la curiosidad.

Quizá esa convicción naciera de su biografía. En Recuerdos de mi vida (Alianza) comienza con una sencillez que contrasta con la magnitud de su legado: “Nací el 1º de mayo de 1852 en Petilla de Aragón, humilde lugar de Navarra...”. Nada hacia presugar que aquel niño fascinado por el dibujo y la naturaleza acabaría convirtiéndose en el primer español galardonado con el Premio Nobel de Fisiología o Medicina y en el padre de la neurociencia moderna.

Hay un aspecto de su trayectoria revelador de su amor por ir más allá. Su pasión por el dibujo, que en su juventud parecía alejarle de la ciencia, terminó convirtiéndose en una de sus mayores fortalezas como investigador. Ramón y Cajal no dibujaba para ilustrar lo que veía, sino para comprenderlo. No se limitaba a copiar lo que veía a través del micrococopio, dibujaba cada preparación a mano alzada, obligándose a observar con una atención casi obsesiva. Para él, dibujar no era un ejercicio artístico, sino una forma de comprender.

Gracias a esa combinación de sensibilidad artística, disciplina intelectual, observación y pensamiento crítico, pudo revelar un universo que hasta entonces permanecía oculto. Sus ilustraciones de neuronas no solo documentaron con precisión la compleja arquitectura del sistema nervioso, sino que hicieron visible

Santiago Ramón y Cajal fue el primer español galardonado con el Premio Nobel de Fisiología o Medicina en 1906. Se le considera el padre de la neurociencia moderna.

una realidad que cambiaría para siempre la historia de la neurociencia. Hoy siguen considerándose, al mismo tiempo, documentos científicos de valor excepcional y auténticas obras de arte. No es casualidad que, más de un siglo después, sus dibujos hayan sido objeto de grandes exposiciones internacionales, algo que el propio Ramón y Cajal probablemente nunca imaginó: que esos trazos trascenderían el laboratorio para ocupar también un lugar en las paredes de los museos de arte.

Visión incompleta

Durante gran parte del siglo XX predominó la idea de que el cerebro adulto apenas podía modificarse. La investigación posterior demostraría que esa visión era incompleta.

Los trabajos del neurocientífico y profesor emérito de la Universidad de California Michael Merzenich contribuyeron decisivamente a demostrar la plasticidad funcional del cerebro adulto. Como afirmaba en una entrevista concedida a la agencia Fapesp, una de las agencias públicas de fomento científico más importantes de Brasil y América Latina,

“el cerebro está construido para cambiar de acuerdo con las experiencias vividas y con la forma de usarlo. A este proceso continuo lo denominamos neuroplasticidad”.

Al igual que Ramón y Cajal, Eric R. Kandel, uno de los principales neurocientíficos de nuestra época, premio Nobel de Medicina en el año 2000 por su labor innovadora en el campo del almacenamiento de recuerdos en la memoria, entendió que las grandes preguntas científicas nacen, con frecuencia, de preguntas profundamente humanas. Kandel dedicó su vida a responder una inquietud nacida de su propia vida: “¿Cómo pueden personas civilizadas llegar a ser tan brutales y crueles?”.

Vivimos inmersos en una economía de la atención —o quizás sería más acertado decir de desatención— donde la velocidad parece haberse convertido en sinónimo de inteligencia. Ramón y Cajal conocía bien algo que hoy olvidamos: las grandes ideas rara vez son fruto de la prisa. Nacen del tiempo, de la atención sostenida, y de esa perseverancia silenciosa que permite al pensamiento

madurar. La creatividad necesita tiempo. El conocimiento exige paciencia. Pero la perseverancia, por sí sola, no basta. El pensamiento necesita apertura. Apertura de mente, de mirada y de ideas. Necesita curiosidad. Más de un siglo después, la neurociencia confirma que la curiosidad favorece la atención, incrementa la motivación y facilita la consolidación de nuevos aprendizajes.

Llevamos demasiado tiempo describiendo a las personas mediante etiquetas: “es un buen líder”, “no sabe comunicar”, “carece de empatía”. Y también demasiado tiempo debatiendo si el líder nace o se hace. Sin embargo, si aceptamos que el cerebro cambia con la experiencia, también debemos aceptar que el liderazgo puede desarrollarse. Comprenderlo es solo el primer paso; el verdadero cambio comienza cuando decidimos entrenar aquello que queremos llegar a ser.

En la era de la inteligencia artificial, la capacidad más valiosa seguirá siendo humana: aprender. Las organizaciones que prosperarán no serán necesariamente las que acumulen más conocimiento, sino aquellas capaces de construir culturas donde aprender, desaprender y volver a aprender forme parte del día a día. Porque aprender es la forma más profunda de reinventarse.

En el epílogo de Recuerdos de mi vida, Ramón y Cajal vuelve a mostrarse con la misma humildad con la que había comenzado sus memorias. Tras una vida que transformó para siempre la comprensión del cerebro humano, escribe: “Doy por seguro, y hasta por conveniente, que en el fluir del tiempo mi insignificante personalidad será olvidada; con ella naufragarán, sin duda, muchas de mis ideas...”. Y añade: “No pensemos en cosas tristes. Preocupémonos de la vida, que es energía, renovación y progreso”.

Quizá esa sea la enseñanza más vigente de su legado. Frente a la resignación, propone curiosidad. Frente al determinismo, capacidad de aprender. Frente a la inmovilidad, cambio. Y cierra sus memorias regresando a la naturaleza, el lugar donde comenzó su fascinación por el conocimiento: “La naturaleza nos es hostil porque no la conocemos; sus crueldades representan la venganza contra nuestra indiferencia. Escuchar sus latidos íntimos con el fervor de apasionada curiosidad equivale a descifrar sus secretos. ¿En qué más noble y humanitaria empresa cabe emplear la inteligencia?”.

Doctora ADE. Profesora Investigadora Deusto Business School. Investigadora Universidad de Oxford. Profesora Altitude City Science MIT Media Lab

PISTAS

Día Mundial de la Relajación a buen recaudo

Esta semana hay más vida que el eclipse, aunque no se hable de otra cosa. Y es que el 15 de agosto es el Día Mundial de la Relajación y Daia Slow Beach Hotel Conil propone disfrutarlo en sus instalaciones junto a la playa gaditana. En concreto, disfrutando de sus piscinas, con un tratamiento en el spa Wellness by Germaine de Capuccini y después en sus talleres de pintura andaluza sobre cerámica o cestería.

Barbie rinde homenaje a Whitney Houston

Barbie incorpora a la legendaria cantante Whitney Houston a su serie de colección Barbie Signature para celebrar su legado, su carrera y su música atemporal. La muñeca creada por Mattel para esta edición especial captura su inolvidable look del video musical I Wanna Dance with Somebody (Who Loves Me), celebrando el histórico éxito y aniversario del sencillo. El lanzamiento ha sido el 8 de junio, coincidiendo con el cumpleaños de la artista.

Todo al coco en la nueva edición de Macallan

The Macallan presenta el capítulo final de The Harmony Collection, una colección que durante seis años ha explorado la conexión entre naturaleza y creatividad a través de ediciones limitadas. La última está compuesta por Inspired by Fresh Coconut e Inspired by Toasted Coconut, que ponen en valor el coco, una nota aromática poco habitual dentro de la casa, revelando perfiles que van desde los cítricos hasta los tostados.

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DIRECTIVOS EN VERANO

AUTODEFINIDO

Las definiciones resaltadas en este autodefinido indican que están relacionadas con el personaje de la fotografía.

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SUDOKU

NIVEL FÁCIL
	4	8	5		2
3		4	9		6
5				8	9
	5	9	7	3	2
			2		9	4
2	3	6		4	5	7
	6					2
9		2		6	4
1	4		6	8	7

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NIVEL DIFÍCIL
1	4	9	7	6
6
	3			9
	5	7	4
		8			2
	9		6	3	4
3				5
2	5	9			8
		2

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CÓMO SE JUEGA

El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve números sin repetirse.

SOLUCIONES:

1	4	8	9	5	7	2	6	3
6	7	9	2	4	3	8	5	1
5	2	3	1	8	6	9	7	4
8	5	2	7	3	4	6	1	9
4	3	6	8	1	9	7	2	5
7	9	1	5	6	2	3	4	8
3	8	4	6	7	5	1	9	2
2	6	5	3	9	1	4	8	7
1	4	2	3	6	8	9	7	5

NIVEL DIFÍCIL

6	9	4	8	5	1	7	2	3
3	2	8	4	7	9	5	1	6
5	1	7	6	3	2	4	8	9
4	5	9	7	8	3	2	6	1
7	8	1	5	2	6	3	9	4
2	3	6	1	9	4	8	5	7
8	6	5	9	4	7	1	3	2
9	7	3	2	1	5	6	4	8
1	4	2	3	6	8	9	7	5

NIVEL FÁCIL

3	4	8	4	5	1	7	2	3
3	2	8	4	7	9	5	1	6
5	1	7	6	3	2	4	8	9
4	5	9	7	8	3	2	6	1
7	8	1	5	2	6	3	9	4
2	3	6	1	9	4	8	5	7
8	6	5	9	4	7	1	3	2
9	7	3	2	1	5	6	4	8
1	4	2	3	6	8	9	7	5

NIVEL